聚醚胺：风电、建筑拉动需求增长，供应紧张行业景气上行
聚醚胺(PEA)又称为多醚胺、端氨基聚醚、聚醚多胺，是一类以 聚醚为主链结构，末端以胺基为官能团的聚合物，在室温下为浅黄 色或无色透明液体。聚醚胺具有低粘度、较长适用期、高韧性、抗 老等优异性能，在一些材料工艺上能够提高新型材料的应用性能。
聚醚胺是在 20 世纪 60 年代由美国的 Jefferson 公司发明，并 在 20 世纪 70 年代初正式实现工业化生产。聚醚胺在工业领域的规 模应用起始于 20 世纪 90 年代，至今发展历史较短，目前该产品的 应用领域正在逐步扩大中，行业整体仍处于扩张时期。
通过改变原料聚醚的不同结构以及制备工艺,可以制造出不同结构以及分子量的聚醚胺,以适应各种不同的用途，其中主要应用聚集 在聚氨酯反应注射成型材料、聚脲喷涂、环氧树脂固化剂以及汽油 清净剂等领域，在风力发电、纺织印染、铁路防腐、桥梁船舶防 水、石油及页岩气开采等领域有着广泛的应用。其中，在风电叶片 领域，聚醚胺被用作环氧树脂固化剂，用于生产碳纤维复合材料及 大型玻璃纤维复合材料；在油气开采领域，聚醚胺用作页岩抑制 剂，起到防止粘土层水化的作用。聚醚胺还被添加于涂料，被用于 环氧地坪固化剂、汽车及高端装备表面涂层等。作为聚脲涂料的关 键组分，还被用于高铁桥梁、跨海大桥、水坝、大型场馆等混凝土 结构的防腐、防水体系。此外，聚醚胺还被用作胶黏剂以及汽油清 净剂（清楚发动机燃烧室沉积物）。
聚醚胺从生产流程上划分可分为间歇法和连续法，两者互有优 缺点。目前，聚醚胺的连续化生产技术主要被美国亨斯迈等少数公 司公司所垄断，采取特定的连续固定床工艺，利用负载在载体上的 金属催化剂，利用负载在载体上的金属催化剂，其生产设备和工艺 先进，催化剂效率高，因此产品转化率高，副反应少，生产成本低 而且性能稳定，但是设备投资较大。早期国内企业聚醚胺的生产技 术基本上均采用间歇工艺（反应釜为反应器），副反应较多，聚醚 链易断裂，导致产品转化率低，产品质量不及连续化工艺。但随着 近几年我国对聚醚胺需求量的增加，使得我国对于这类物质合成技 术的研究更加深入，并且已经取得了较大的进步，部分龙头企业已 打通连续化生产工艺（应用固定床反应器生产）。
相关公司
1）晨化股份
公司是国内唯一掌握两种聚醚胺合成工艺的企业，目前，间歇 法产能 8000 吨/年，技改后产量能达到 6000 吨/年，主要供非风电 客户使用；连续法产能 2.3 万吨/年，其中 1 万吨受环保 等政策影 响尚未开启，0.3 万吨在建，剩余 1 万吨，产能利用率能达到 120%。持续进行技改，降本增效。决定聚醚胺品质的核心因素，主要 是生产方法、合成工艺及催化剂装备技术。尽管公司是国内较早进 行聚醚胺生产的企业，但最初工艺仍为间歇法，与后起之秀阿科力 的连续釜式反应相比，公司产品一直存在泛黄的问题，因而市场格 局难以打开。公司持续进行连续法技术的研发，并通过技术人才的 招募，最终于 2019 年解决了产品有颜色的问题。依托公司自主研发 的催化剂，公司的聚醚胺合成温度仅约 60℃，而连续釜式法所需温 度在 160℃左右。同时由于不需要使用反应釜，公司的产线仅存在 进料及出料口，单条产线产能可做到 2500/5000 吨，甚至 4 万 吨，且所需工人较少。 公司的连续法与行业其他企业相比，能够显 著降低人工及能耗成本。 产能持续扩张，依托成本优势，快速提升市场占有率。公司 2021 年 9 月公告了新增 4 万吨聚醚胺及 4.2 万吨聚醚项目扩产 计划。我们认为，公司将利用已有的工艺成熟经验 对装置进行放 大，继承技术及管理经验，同时结合其丰富的生产经验，进一步节 省单位成 本。依托自身成本优势，快速提升自身市占率，同时有效低于可能存在的价格下滑带来的 经营风险。 此外，公司还拥有 3.5 万吨烷基糖苷、3.48 万吨阻燃剂、8500 吨硅橡胶等产品。其中，由于聚氨酯产品在汽车及高铁缓冲垫等新 兴领域应用的扩展，TCPP 阻燃剂供需关系持续紧张，磷系阻燃剂量 价齐升。目前，公司已经成为聚氨酯阻燃剂领域第二大生产商。随 着海运能力的不断提升以及国内外阻燃剂需求持续，预计阻燃剂价 格继续攀升，公司营收有望持续增长，盈利能力持续增加。
2）阿科力
专注新材料生产研发，归母净利润增速加快。公司专注于生产 研发化工新材料，通过不断自主创新，经过 4-5 年的努力，成为国 内首家拥有聚醚胺连续化生产技术的企业，该工艺技术已达国际先 进水平，打破了国外巨头亨斯迈在该行业的垄断。目前，公司拥有 聚醚胺产能 2 万吨，均为连续法。 此外，公司也已成为国内领先的（甲基）丙烯酸异冰片酯、环 烯烃单体等新材料规模化生产企业，多种产品已通过欧盟 REACH 认 证，如聚醚胺和（甲基）丙烯酸异冰片酯，其中，高透光材料环烯 烃聚合物（COC/COP）的国产化替代前景广阔。新项目稳步推进，未 来业绩增速可期。 公司计划投资 16 亿元，在江苏省泰兴经济开发区投资建设年产 2 万吨聚醚胺、年产 3 万吨光学材料项目。该项目包括 2 万吨聚醚 胺、3 万吨光学材料(环烯烃单体及聚合物)、300 吨高纯硅溶胶、20 吨特种高耐热树脂、5000 吨改性环氧树脂、2.5 万吨聚醚。该项目预计 2023 年逐步建成，项目投产后，公司聚醚胺、光学材料、高透 光材料三大业务将实现协同发展
#股票# #今日看盘# #财经# #A股#
聚醚胺(PEA)又称为多醚胺、端氨基聚醚、聚醚多胺，是一类以 聚醚为主链结构，末端以胺基为官能团的聚合物，在室温下为浅黄 色或无色透明液体。聚醚胺具有低粘度、较长适用期、高韧性、抗 老等优异性能，在一些材料工艺上能够提高新型材料的应用性能。
聚醚胺是在 20 世纪 60 年代由美国的 Jefferson 公司发明，并 在 20 世纪 70 年代初正式实现工业化生产。聚醚胺在工业领域的规 模应用起始于 20 世纪 90 年代，至今发展历史较短，目前该产品的 应用领域正在逐步扩大中，行业整体仍处于扩张时期。
通过改变原料聚醚的不同结构以及制备工艺,可以制造出不同结构以及分子量的聚醚胺,以适应各种不同的用途，其中主要应用聚集 在聚氨酯反应注射成型材料、聚脲喷涂、环氧树脂固化剂以及汽油 清净剂等领域，在风力发电、纺织印染、铁路防腐、桥梁船舶防 水、石油及页岩气开采等领域有着广泛的应用。其中，在风电叶片 领域，聚醚胺被用作环氧树脂固化剂，用于生产碳纤维复合材料及 大型玻璃纤维复合材料；在油气开采领域，聚醚胺用作页岩抑制 剂，起到防止粘土层水化的作用。聚醚胺还被添加于涂料，被用于 环氧地坪固化剂、汽车及高端装备表面涂层等。作为聚脲涂料的关 键组分，还被用于高铁桥梁、跨海大桥、水坝、大型场馆等混凝土 结构的防腐、防水体系。此外，聚醚胺还被用作胶黏剂以及汽油清 净剂（清楚发动机燃烧室沉积物）。
聚醚胺从生产流程上划分可分为间歇法和连续法，两者互有优 缺点。目前，聚醚胺的连续化生产技术主要被美国亨斯迈等少数公 司公司所垄断，采取特定的连续固定床工艺，利用负载在载体上的 金属催化剂，利用负载在载体上的金属催化剂，其生产设备和工艺 先进，催化剂效率高，因此产品转化率高，副反应少，生产成本低 而且性能稳定，但是设备投资较大。早期国内企业聚醚胺的生产技 术基本上均采用间歇工艺（反应釜为反应器），副反应较多，聚醚 链易断裂，导致产品转化率低，产品质量不及连续化工艺。但随着 近几年我国对聚醚胺需求量的增加，使得我国对于这类物质合成技 术的研究更加深入，并且已经取得了较大的进步，部分龙头企业已 打通连续化生产工艺（应用固定床反应器生产）。
相关公司
1）晨化股份
公司是国内唯一掌握两种聚醚胺合成工艺的企业，目前，间歇 法产能 8000 吨/年，技改后产量能达到 6000 吨/年，主要供非风电 客户使用；连续法产能 2.3 万吨/年，其中 1 万吨受环保 等政策影 响尚未开启，0.3 万吨在建，剩余 1 万吨，产能利用率能达到 120%。持续进行技改，降本增效。决定聚醚胺品质的核心因素，主要 是生产方法、合成工艺及催化剂装备技术。尽管公司是国内较早进 行聚醚胺生产的企业，但最初工艺仍为间歇法，与后起之秀阿科力 的连续釜式反应相比，公司产品一直存在泛黄的问题，因而市场格 局难以打开。公司持续进行连续法技术的研发，并通过技术人才的 招募，最终于 2019 年解决了产品有颜色的问题。依托公司自主研发 的催化剂，公司的聚醚胺合成温度仅约 60℃，而连续釜式法所需温 度在 160℃左右。同时由于不需要使用反应釜，公司的产线仅存在 进料及出料口，单条产线产能可做到 2500/5000 吨，甚至 4 万 吨，且所需工人较少。 公司的连续法与行业其他企业相比，能够显 著降低人工及能耗成本。 产能持续扩张，依托成本优势，快速提升市场占有率。公司 2021 年 9 月公告了新增 4 万吨聚醚胺及 4.2 万吨聚醚项目扩产 计划。我们认为，公司将利用已有的工艺成熟经验 对装置进行放 大，继承技术及管理经验，同时结合其丰富的生产经验，进一步节 省单位成 本。依托自身成本优势，快速提升自身市占率，同时有效低于可能存在的价格下滑带来的 经营风险。 此外，公司还拥有 3.5 万吨烷基糖苷、3.48 万吨阻燃剂、8500 吨硅橡胶等产品。其中，由于聚氨酯产品在汽车及高铁缓冲垫等新 兴领域应用的扩展，TCPP 阻燃剂供需关系持续紧张，磷系阻燃剂量 价齐升。目前，公司已经成为聚氨酯阻燃剂领域第二大生产商。随 着海运能力的不断提升以及国内外阻燃剂需求持续，预计阻燃剂价 格继续攀升，公司营收有望持续增长，盈利能力持续增加。
2）阿科力
专注新材料生产研发，归母净利润增速加快。公司专注于生产 研发化工新材料，通过不断自主创新，经过 4-5 年的努力，成为国 内首家拥有聚醚胺连续化生产技术的企业，该工艺技术已达国际先 进水平，打破了国外巨头亨斯迈在该行业的垄断。目前，公司拥有 聚醚胺产能 2 万吨，均为连续法。 此外，公司也已成为国内领先的（甲基）丙烯酸异冰片酯、环 烯烃单体等新材料规模化生产企业，多种产品已通过欧盟 REACH 认 证，如聚醚胺和（甲基）丙烯酸异冰片酯，其中，高透光材料环烯 烃聚合物（COC/COP）的国产化替代前景广阔。新项目稳步推进，未 来业绩增速可期。 公司计划投资 16 亿元，在江苏省泰兴经济开发区投资建设年产 2 万吨聚醚胺、年产 3 万吨光学材料项目。该项目包括 2 万吨聚醚 胺、3 万吨光学材料(环烯烃单体及聚合物)、300 吨高纯硅溶胶、20 吨特种高耐热树脂、5000 吨改性环氧树脂、2.5 万吨聚醚。该项目预计 2023 年逐步建成，项目投产后，公司聚醚胺、光学材料、高透 光材料三大业务将实现协同发展
#股票# #今日看盘# #财经# #A股#
全球投资者重新布局：黄金受宠，科技类ETF逆转颓势
乌克兰局势和美联储首次加息等事件，给全球市场带来更多不确定性和更大波动性。在此背景下，全球投资者也开始重新布局资金。黄金类交易所交易基金（ETF）在3月录得创历史纪录的资金流入，而同期，专注欧股的ETF则录得创历史纪录的资金流出。此外，在全球股票类ETF分项内，投资者开始抛售金融类ETF，并重新流入科技类ETF，使后者再次成为最受欢迎的股票ETF板块。
黄金类ETF录得创纪录资金流入
贝莱德的数据显示，全球黄金ETF在3月净流入资金额环比增长5倍，达到创历史纪录的113亿美元，超过了此前2020年7月94亿美元的峰值。资金流入激增助推金价在3月初一度接近历史高点，随后又有所回落。今日亚太交易时段，现货黄金窄幅震荡，交投于1932美元/盎司附近。贝莱德旗下iShares部门的欧洲、中东和非洲地区（EMEA）投资战略主管切迪德称：“我们可以看到黄金ETF对资金的吸引力出现了结构性好转。考虑到黄金在政治风险加剧时期作为避险资产的声誉，以及它历史上作为通胀对冲工具的作用，这并不奇怪。”他补充称：“在通胀较为温和时，它抗通胀的属性并不十分明显，只有当通胀高于7%时才会显现出来。而这恰恰是我们目前的处境。”
法国兴业银行今日的研报称，随着经济风险上升，投资者应该选择持有大宗商品，其中一半应该投资于黄金。该行预计，高通胀和低利率意味着金价将创历史新高，未来3个月内金价将突破上行关口，在第二季度达到2200美元/盎司。
欧股ETF录得创纪录资金流出
相对而言，去年全球投资者对欧洲股市的短暂热情已因乌克兰局势而消散。欧洲股市在2021年累计上涨超过20%。但3月，在EMEA上市的欧股ETF的资金流出却达到了55亿美元，创历史新高，几乎抵消了今年此前61亿美元的资金流入。而此前的资金流入是欧股ETF自2015年以来最强劲的流入。
“投资者已经连续八周抛售欧股ETF，为2020年10月以来最长的一次抛售周期。”切迪德称，“欧股ETF今年年初一度呈现出‘再通胀反弹’，因为全球投资者相信欧元区经济将在后疫情时代大幅回升。但考虑到乌克兰局势升级将首当其冲地影响欧洲，以及能源和食品通胀飙升的影响，投资者已经放弃了对欧洲股市的敞口。”在切迪德看来，欧洲比其他发达市场和地区面临更大的滞胀风险，因为它更容易受到能源冲击的影响，“投资者需要看到欧元区通胀达到峰值，才能知道他们该如何应对。在此之前，很难看到对欧股的情绪发生显著转变。”
摩根士丹利的分析师麦克唐纳也表示：“随着经济衰退风险逼近，欧股的投资回报前景正变得更具挑战性。我们不认为欧股整体或其中任何板块已经消化了经济衰退的预期。围绕油气供应的持续风险，意味着欧洲经济衰退的可能性比以往任何时候都要高得多。”此外，他认为，与全球其他股市相比，欧洲股市的估值越来越低，这反映出未来几个月欧股上市企业盈利预期可能被下调的风险。
对科技类ETF兴趣复苏
不过，总体而言，贝莱德的数据显示，全球股市整体尚未出现“风险厌恶”情绪，ETF投资者仅仅是正在重构投资组合。3月，流入全球股票类ETF的总资金为748亿美元，略低于2月的761亿美元。就地区来说，切迪德称，资金继续加速流入美国股市，英国股票ETF的净流入资金也上升至超过6亿美元，为2021年4月以来的最高额。切迪德认为，这得益于英国股市的结构。“英国富时100指数是唯一一个同比上涨（2.5%）的发达市场股指。这是因为它的周期类股票，尤其是能源类股票的比重较大。同时，随着英股上市企业的盈利预期调升，英国股市目前的估值看起来比年初更具吸引力。”
从板块来说，在全球范围内，切迪德称，金融类ETF“在这一轮市场波动中受到了大于其他板块的惩罚”。他认为反转的最大原因，在于美债收益率曲线的平坦化降低了银行的净息差，担忧金融机构对俄罗斯风险敞口和制裁后果也是一个因素。不过，他称：“这些担忧被夸大了。金融机构对俄罗斯的风险敞口总体上是可控的，且不会导致系统性影响，因此今年稍晚这一板块有追涨空间。”
在金融板块逆转的同时，经历了年初以来的大幅抛售后，科技类ETF在3月却录得49亿美元的净资金流入，重新成为最受投资者欢迎的板块。切迪德称：“美国财报季将于下周五开始，投资者正在重新定价各板块，他们目前的期望是，科技企业的财报会表现良好。”
乌克兰局势和美联储首次加息等事件，给全球市场带来更多不确定性和更大波动性。在此背景下，全球投资者也开始重新布局资金。黄金类交易所交易基金（ETF）在3月录得创历史纪录的资金流入，而同期，专注欧股的ETF则录得创历史纪录的资金流出。此外，在全球股票类ETF分项内，投资者开始抛售金融类ETF，并重新流入科技类ETF，使后者再次成为最受欢迎的股票ETF板块。
黄金类ETF录得创纪录资金流入
贝莱德的数据显示，全球黄金ETF在3月净流入资金额环比增长5倍，达到创历史纪录的113亿美元，超过了此前2020年7月94亿美元的峰值。资金流入激增助推金价在3月初一度接近历史高点，随后又有所回落。今日亚太交易时段，现货黄金窄幅震荡，交投于1932美元/盎司附近。贝莱德旗下iShares部门的欧洲、中东和非洲地区（EMEA）投资战略主管切迪德称：“我们可以看到黄金ETF对资金的吸引力出现了结构性好转。考虑到黄金在政治风险加剧时期作为避险资产的声誉，以及它历史上作为通胀对冲工具的作用，这并不奇怪。”他补充称：“在通胀较为温和时，它抗通胀的属性并不十分明显，只有当通胀高于7%时才会显现出来。而这恰恰是我们目前的处境。”
法国兴业银行今日的研报称，随着经济风险上升，投资者应该选择持有大宗商品，其中一半应该投资于黄金。该行预计，高通胀和低利率意味着金价将创历史新高，未来3个月内金价将突破上行关口，在第二季度达到2200美元/盎司。
欧股ETF录得创纪录资金流出
相对而言，去年全球投资者对欧洲股市的短暂热情已因乌克兰局势而消散。欧洲股市在2021年累计上涨超过20%。但3月，在EMEA上市的欧股ETF的资金流出却达到了55亿美元，创历史新高，几乎抵消了今年此前61亿美元的资金流入。而此前的资金流入是欧股ETF自2015年以来最强劲的流入。
“投资者已经连续八周抛售欧股ETF，为2020年10月以来最长的一次抛售周期。”切迪德称，“欧股ETF今年年初一度呈现出‘再通胀反弹’，因为全球投资者相信欧元区经济将在后疫情时代大幅回升。但考虑到乌克兰局势升级将首当其冲地影响欧洲，以及能源和食品通胀飙升的影响，投资者已经放弃了对欧洲股市的敞口。”在切迪德看来，欧洲比其他发达市场和地区面临更大的滞胀风险，因为它更容易受到能源冲击的影响，“投资者需要看到欧元区通胀达到峰值，才能知道他们该如何应对。在此之前，很难看到对欧股的情绪发生显著转变。”
摩根士丹利的分析师麦克唐纳也表示：“随着经济衰退风险逼近，欧股的投资回报前景正变得更具挑战性。我们不认为欧股整体或其中任何板块已经消化了经济衰退的预期。围绕油气供应的持续风险，意味着欧洲经济衰退的可能性比以往任何时候都要高得多。”此外，他认为，与全球其他股市相比，欧洲股市的估值越来越低，这反映出未来几个月欧股上市企业盈利预期可能被下调的风险。
对科技类ETF兴趣复苏
不过，总体而言，贝莱德的数据显示，全球股市整体尚未出现“风险厌恶”情绪，ETF投资者仅仅是正在重构投资组合。3月，流入全球股票类ETF的总资金为748亿美元，略低于2月的761亿美元。就地区来说，切迪德称，资金继续加速流入美国股市，英国股票ETF的净流入资金也上升至超过6亿美元，为2021年4月以来的最高额。切迪德认为，这得益于英国股市的结构。“英国富时100指数是唯一一个同比上涨（2.5%）的发达市场股指。这是因为它的周期类股票，尤其是能源类股票的比重较大。同时，随着英股上市企业的盈利预期调升，英国股市目前的估值看起来比年初更具吸引力。”
从板块来说，在全球范围内，切迪德称，金融类ETF“在这一轮市场波动中受到了大于其他板块的惩罚”。他认为反转的最大原因，在于美债收益率曲线的平坦化降低了银行的净息差，担忧金融机构对俄罗斯风险敞口和制裁后果也是一个因素。不过，他称：“这些担忧被夸大了。金融机构对俄罗斯的风险敞口总体上是可控的，且不会导致系统性影响，因此今年稍晚这一板块有追涨空间。”
在金融板块逆转的同时，经历了年初以来的大幅抛售后，科技类ETF在3月却录得49亿美元的净资金流入，重新成为最受投资者欢迎的板块。切迪德称：“美国财报季将于下周五开始，投资者正在重新定价各板块，他们目前的期望是，科技企业的财报会表现良好。”
#黄金类ETF录得创纪录资金流入#【全球投资者重新布局：黄金受宠，科技类ETF逆转颓势】乌克兰局势和美联储首次加息等事件，给全球市场带来更多不确定性和更大波动性。在此背景下，全球投资者也开始重新布局资金。黄金类交易所交易基金（ETF）在3月录得创历史纪录的资金流入，而同期，专注欧股的ETF则录得创历史纪录的资金流出。此外，在全球股票类ETF分项内，投资者开始抛售金融类ETF，并重新流入科技类ETF，使后者再次成为最受欢迎的股票ETF板块。https://t.cn/A66QFnDz
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