伟大都是“熬”出来在投资策略上，张忆东指出，伟大都是“熬”出来，要精选中国各领域核心

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张忆东：新牛市是核心资产的牛市，中国资本市场有，两大变数

2、3季度宏观风险的洗礼之下，核心资产有望被砸出‘黄金坑’，维持‘2019年类似2005、2013年是新牛市的起点，行情N型走势’的判断，而新牛市是核心资产的牛市。
“目前中短期行情因存在变数，仍处于“2019年N型走势、一波三折”的趋势下，但中国核心资产在此逆境中也存在崛起的机会，核心资产已经成为赢家的主战场。”7月27日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示。

当日下午，博时基金与深圳证券交易所联合主办的“投资•价值•发现者”大型公益投教活动上，张忆东为投资人分享了主题为《突围，中国核心资产的新征程》的脱口秀。

资本市场两大变数

张忆东指出，“中国资本市场所面对的宏观环境现在是多云，在资本市场上方有两朵大乌云，一朵是中美经贸谈判以及背后的大国博弈，第二朵乌云是中国经济下半年及未来的发展方向。”

张忆东表示，中国资本市场有，两大变数：

变数一是中美经贸关系：从G2主导的全球化”转向“斗而不破”。

“今年我们看得很清楚，中美贸易战对资本市场的影响，无论对A股还是港股，明显比去年弱得多，去年因为大家没有经历过，当时有这个担忧、那个害怕，经过华为事件，大家感受到怕也没用，必须做好自己的事情，才能把乌云清除掉。 ”

“贸易战是大国博弈，新的大国崛起，对传统大国形成挑战时。我们做自己的事，不用过多担心贸易战带来的短期影响，贸易战是外来因素，是次要变量，它的影响在今年乃至于未来会越来越弱化，关键还是我们如何应对。”张忆东说。

变数二，中国经济政策是“放水刺激”还是“忍痛改革、调结构”？

“去年、今年我们做的供给侧改革、金融去杠杆，以及今年做的金融供给侧改革，它可能会引发短痛，但中国具有制度优越性，我们的忍痛能力比西方社会更强。”张忆东说。

“越是有乌云在，我们一定要在长期正确的事情上保持战略定力，这也就意味着要付出短痛，短期经济增速可能还会放缓，但由于我们做结构调整是主动为之，这就避免了经济出现超预期失速，这种情况下指望看周期、看总量，意义不大，亮点在经济结构调整，金融供给侧在改革，包括“三去一降一补”等实体的供给侧改革，这些都有利于经济效率的提升，有利于结构优化。”张忆东说。

张忆东指出，历史可借鉴，2019年类似2005年和2013年都是新牛市的起点，相似的都是底部区域、牛熊转折期、行情N型走势、行情一波三折，不同的是2019年政治经济环境更有利，回撤空间可控，时间换空间。

中国核心资产在逆境崛起

张忆东认为，股市突围的基础是确定性业绩基础上的“便宜是硬道理”。首先，中国经济周期性下行叠加中美贸易战、科技战的升级，中国各领域加速结构分化，部分核心资产盈利能力未受到严重损害，甚至有望强化赢家通吃的大趋势；其次，具备全球配置及长期配置吸引力的核心资产明显增多。

而投资的赢家之道是“以长打短”，核心资产是赢家的主战场。

大国博弈背景下的投资突围之道主要有三点：

第一是以长打短，寻找未来的大趋势。中美博弈的长期化使得中国继续对外开放仍是正确应对之道，中国企业开始全球布局的新阶段；中国经济也将面对步入中低速发展的新阶段，必须注重社会公平和法律、规则，消费与创新是经济转型的必然选择，消费的新模式、新需求，人工智能AI为代表的科技应用需求开始爆发。

其次，把握中国金融体系重构的战略机遇期也是其中重要一点。金融供给侧改革的内涵从去杠杆走向结构调整，进一步增强金融服务实体经济能力、推动资源流向更有效率、更符合经济发展方向的地方。参考80年代“里根新政”与美国股市的良性关系互动，为90年代美股大牛市奠基。资本市场投资者结构重建和规则重建，有助于中国资本市场从偏重融资的“周期博弈的绞肉机”慢慢成为“融资与投资并重”的“长期价值的挖掘机”。

第三，要提高上市公司治理水平和盈利能力。包括重视微观、淡化宏观，中国各领域都将加大分化，核心资产将呈现竞争力不断提升的大趋势；而我们借鉴美股，80年代宏观风险的洗礼和改革红利交织，美国最优秀企业的盈利能力和竞争力持续改善。在借鉴日股方面，股市泡沫破灭后，具有核心竞争力的公司依然走出长牛；而中国科技公司、制造业公司也开始以“自主创新”为“护城河”的高水平全球化征程。

伟大都是“熬”出来

在投资策略上，张忆东指出，伟大都是“熬”出来，要精选中国各领域核心资产，让时间成为投资的好朋友。

“2、3季度宏观风险的洗礼之下，核心资产有望被砸出‘黄金坑’，维持‘2019年类似2005、2013年是新牛市的起点，行情N型走势’的判断，而新牛市是核心资产的牛市。”张忆东指出。

具体而言，短期考核的绝对收益型资金方面，左侧频繁交易不如避险、不折腾；短期考核的相对收益型资金方面，做交易也不如调整持仓，精选最具性价比的核心资产，防止“伪核心资产”的基本面触雷、防止“抱团取暖”高估值拥挤交易下的短期踩踏风险；长线配置资金方面，在中国核心资产的战略机遇期，利用市场调整、逢低布局。

在投资主线上，离不开“与时间赛跑”这一主题。中短期来看，精选消费及服务业相关龙头并重视盈利和估值的性价比，立足于下半年的减税、扶贫、稳定就业、刺激内需及相关政策，可以继续掘金食品饮料、医药、教育、家电、社会服务业、电商及其他新兴消费服务业；中长期来看，精选“补短板”领域的科技龙头并防止估值泡沫，聚焦政策扶持之外的真正“自主可控”的科技实力、盈利能力；长期来看，利用“黄金坑”布局中国“最硬的核心资产”，包括难以替代或者不可复制的品牌消费品，也包括金融、地产、机场等“类债券”行业最具竞争优势的优质龙头企业。

（21世纪经济报道）

【半月评论：劳动是金色的】
苏北（刊发于2015年4月《半月谈》

劳动，曾是一个闪亮的词汇。它谱写出多少雄壮的故事，创造出多少辉煌的业绩。如今，这闪亮在岁月的流逝中已不再那么耀眼。劳动，当是令人体面的事情。三百六十行，行行出状元。用自己的诚实劳动创造财富，正当而又光荣。如今，这体面在贫富的区隔和社会的分化中，也已添加了沉重的问号。
还原劳动价值，还原劳动者本色，是经济社会转型期一道紧迫的课题。
劳动必须得到尊重，这本应是起码的社会认知。
劳动不仅滋养着我们的生活，而且锻铸着我们的魂魄，不仅创造着社会的财富，而且积淀着人类的文明。如今，在不少人的解读中，这些表述都已成了虚无缥缈的宏大叙事。
在发展主义的汹涌潮动中，地方政府往往将“资本”置于特别优先的位置。亲商、安商、富商，在劳动关系的协调和劳资矛盾的处置中，权力的天平很自然地向着资本倾斜。在优胜劣汰的过度竞争中，社会大众大都将“成功”视为脱离底层生活的标识。孩子们从小到大接受的熏染，就是“望子成龙”“出人头地”的文化，就是“不能输在人生起跑线上”的告诫。更让人无语的是，劳动的贬值，已经逐步内化为劳动者的生活理念和文化认同。在社会的歧视和生活的挤压中，他们别无选择地将“报酬”作为单一的取向。劳动，在劳动者的心目中，更多的只是一种交换的方式，一种雇用的关系。从前的“以厂为荣”“爱厂如家”，已是天边一抹遥远的乡愁。原子化的劳动者，就像一粒粒风中的流沙，哪里待遇好就飘落哪里。
每一种职业，本无高低贵贱之分，只有社会分工不同；每一家企业，都应同舟共济，是利益共同体，发展共同体；每一个劳动者，都当保有自觉的职业道德、敬业精神和工匠意识，都应拥有一份从容的神情、阳光的心态和自信的生活。但是，这一切，都得从全社会对劳动的尊重奠基。
同时，劳动还应当是文明的，这是一种普世的觉悟。文明传递的，是一种温暖，一种人道，一种和谐。
然而，我们不会忘却，当年在“大潮涌珠江”的重重热浪中，一座座封闭的厂房里，栖息着一个个从事超时、超量、超强度劳动的率先南下的庞大群体。在他们刻骨铭心的经历中，打工，“是一个沧桑的词”。打工女孩郑小琼自述：“在这个词里/我不止一次/看到/受伤的手指/流血的躯体/失重的生命/卑微的灵魂/还有白眼”。打工的疼痛感让她写诗。“我不断地试图用文字把打工生活的感受写出来/它的尖锐总是那样的明亮/像烧灼着的铁一样/不断地烧烤着肉体与灵魂。”后来的新闻报道中，我们又看到了富士康集团接连发生员工坠楼的事件。年轻的生命猝然消失，全社会惶然，愤然，开始拷问类似企业高压式的管理制度。“如果企业的业绩始终建立在员工超负荷且丧失尊严的劳动上，企业的生命力和竞争力将贬损殆尽！”
历史这悲痛的一章必将翻过。构建规范有序、公正合理、互利共赢、和谐稳定的劳动关系，已是当务之急。依法保障劳动者的劳动报酬，维护劳动者的人格尊严，保障劳动者的基本权益，是其重中之重。社会呼唤体面劳动，它的道德内涵就在于让劳动者在劳动中确证自己的自由和尊严，感知生命的价值和意义。
还要看到，劳动不仅是谋生的手段，而且是发展的大道。这是每一个劳动者的生活信念。家喻户晓的电视剧《平凡的世界》中，我们听到了孙少平从心底发出的声声呐喊：“活着不是就为了活着，我不甘心！”活着的意义，不在劳动之外，正在劳动之中。劳动中应有我们不断成长的广大空间，应有我们安顿梦想的坚实平台，应有我们实现价值的多种机会。今天，已经登上历史舞台的新生代农民工，不想再重复他们父辈的故事。他们日益强烈地追求平等，崇尚个性，寻求发展，希望通过劳动获得更多报酬，尽快立足城市，缔造新的生活。这是社会进步的大势，也是中国制造的挑战。
越来越多的企业顺应大势，在挑战中转型，在转型中升级。“员工的幸福感是企业生命的源泉”，“和谐的劳资关系是企业的核心竞争力”，在新的企业文化和竞争理念的引领中，越来越多的员工从企业提供的各种培训平台和“选、育、用、留”人才建设体系中，从社会职业技术教育创造的产教融合、校企合作、工学结合等新型人才培养模式中，找到了向“技术型工人”跨越的台阶，打开了发挥潜能、提高素质、自我解放的通道。
我们不必奢求。成功的路有千万条，要紧的是去走最适合自己的那条路。劳动的全部意义，就是给予每一个人改变生活、改变命运、改变自己的力量和机会；我们也不必悲情。生命中的哪一个青春不是摔打和抗争砥砺过来的？田野上的哪一粒收获不是心血和汗水浇灌出来的？我们更不必灰心。事在人为，路在脚下，所有的光景和前程，都可以靠我们的勤劳和智慧创造出来。
劳动是有色彩的。有人说：劳动是血色的。也有人说：劳动是灰色的。我则坚信：劳动是金色的！当劳动中倾注着敬业、奋斗和创造的激情，流淌着尊严、和谐和自由的血液，这劳动，就会放射出金色的光芒，它就将焕发我们的形象，照亮我们的灵魂，彰显我们的文明。