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【强生、郁美净等供应商！一季度净利翻了三番！一签或赚2万】1、 公司概况：化妆品OEM/ODM及塑料包装容器提供商！公司主要从事日化产品OEM/ODM 及塑料包装容器的研发设计、生产，具备化妆品和家庭护理产品的研发、配制、灌装及塑料包装容器设计、制造的一体化综合服务能力。2、 主要产品及服务：化妆品及家庭护理产品占比不断提升！公司的主要产品包括护肤类、洗护类、香水等化妆品，香皂、消毒液、洗手液、洗洁精等家庭护理产品，以及配套的塑料包装容器。公司起家时从塑料包装容器，该项业务占比逐年降低，当仍是公司最大的业务，截止20年上半年塑料包装容器占整体业务比例为43.77%！化妆品及家庭护理产品占比首超50%，分别达到35.19%和21.04%！公司化妆品及家庭护理产品生产方式主要为OEM模式以及不断发展的ODM模式。OEM模式说白了就是产品核心配方由客户提供，公司照方抓药生产，只需保证良好的产品工艺和质量，但技术水平一般，无产品核心；而ODM则公司会全程参与到配方确定、工艺流程设计等，具有一定的核心技术和配方。可以说ODM客户公司参与更深，但毛利肯定更好，但是相信大厂都会牢牢握住化妆品的核心配方不会共享，更别提一同开发。从公司OEM和ODM的客户也可以看出，OEM的客户主要为强生、益海嘉里、郁美净、贝泰妮、利洁时、多特瑞、百雀羚、上海家化；而ODM的客户知名度就差了一些，保利沃利、尚赫、气味图书馆。从两种模式的毛利情况来看，除20年上半年可以明显看出ODM模式的毛利占比明显高于收入占比，此模式的毛利更高！3、 市场情况及行业增速：行业有望持续保持较高增速！化妆品产业链可以分为原料供应商、制造商、品牌商、渠道商等环节。其中制造商是整个产业链运营的基础，根据不同的运营主体背景，制造商可分为专业的OEM/ODM 厂商和品牌自建厂商。随着化妆品行业景气度近年来持续上行，整个产业链都将有所受益。中国是化妆品消费大国，目前为仅次于美国的全球第二大市场，以中国为首的亚太区成为强生、欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等全球主要化妆品品牌的重要增长引擎。根据国家统计局数据，2014-2019年，国内限额以上化妆品零售额从1,822.1亿元增长至2,973.4亿元，年均复合增长率达10.29%！根据Euromonitor 数据，中国化妆品市场是全球增长最快的国家，预计2023年中国化妆品市场规模可达到5,494.2亿元，也就是比19年再增长85%，复合增长率将超过20%！4、 同行业对标：公司两项主营业务竞争者众多，但集中度低！同行业主要企业情况，竞争对手主要包括科丝美诗（中国）化妆品有限公司（韩国）、科玛化妆品（北京）有限公司（韩国）、通产丽星、上海家化、拉芳家化等。公司在营收上与通产丽星相近，通产丽星市值114亿（流通市值47亿），20年营收21.8亿，归属净利润5.88亿，公司营收大概是其一半，但利润仅为16%，公司合理市值按利润来看在18亿，按规模来看在50亿！5、客户情况：前五名客户占比达73%，包括国内外大厂！公司主要客户为强生、上海家化、郁美净、贝泰妮、百雀羚、壳牌、益海嘉里等国内外知名品牌公司，客户集中度较高；20年上半年前五名客户的收入占比分别为73.28%！6、募集资金用途：募集资金投入主业生产基地项目！募集资金投主业生产基地项目。公司19年家庭护理产品产能利用率超100%！化妆品也高达96%！塑料包装容器略低，在84%！7、业绩及预测：20年营收增2成、净利增4成！21年一季度营收接近翻倍、净利润翻三番！20年公司实现营收9.69亿元，同比增长23.29%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长47.51%；实现扣非归母净利润0.91亿元，同比增长45.71%。公司预计21年一季度营收至高为2.5亿元，同比增长91.20%；预计21 年一季度净利润约为0.24亿元，同比增长327.65%；预计21年一季度扣非净利润约为0.24亿元，同比增长339.86%！8、重点关注：毛利率在25%以上保持稳定！公司毛利率基本保持稳定在25%以上，其中塑料包装容器和化妆品产品毛利率在25-32间波动，家庭护理产品毛利率20年上半年大幅提升！9、小结：嘉亨家化，公司从塑料包装容器起家，在行业发展过程中，向上游进发进入了化妆品和家庭护理产品的OEM、ODM赛道，依托强生、上海家化、郁美净等公司不断发展，目前产能利用率接近瓶颈，有扩产需求。现在国内很火的医美行业其实与化妆品行业的逻辑类似，产品都是让人们变美！但化妆品行业国内、国际大厂太多，国内做代工的工厂更多，属于我国早期搬砖的典型外贸品种之一！当然随着人们对国货接受力度加强，如上海家化等一批我国自主的化妆品品牌不断诞生并壮大，公司也是乘着东风不断发展。公司所在赛道是好赛道，但可惜的是目前没有自建品牌的计划，尽管已经可以按照ODM模式来协助其他品牌发展，但可能还是底气不足，且自建品牌后容易与现在OEM的大客户竞争，从而丢失目前盈利基础。昨天上市的科创新股因股价低，大盘下跌，竟然涨幅达到了240%！真是无语，后面短期可能反复，但终将走入慢慢下跌路，公司今日上市属于创业板注册制，正常来说涨幅应超科创板新股的表现。特别声明：本文资料来源公司招股书、公告及相关专业数据库。本文并非荐股，理性分析更能指导操作。每篇文章创作时间2小时以上，感谢各位阅读！看完的麻烦长按点赞，分享给更多人！喜欢的加个关注，可以第一时间获得推送！最后对嘉亨家化大家怎么看？欢迎大家留言交流，互相启发验证。公众号：老范说评laofanshuoping

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