【中金:5G将于2019年试商用 关注相关投资机会】三大运营商公布2017年CAPEX计划。其中，中国联通2017年资本开支大幅下滑37.6%，超出市场预期，中国移动和中国电信分别下滑6%和8.1%。

中金公司预测，2017年中国电信业CAPEX将为3920亿元，同比下降10%，2018年预计将达3760亿元，降幅下降到4%。固网宽带接入下滑明显，警惕光纤需求风险。宽带接入网预计2017年下滑38.1%至390亿元。三大运营商均缩减宽带接入网投资，其中中国移动有线宽带接入投资大幅下滑47.2%，投资大幅减少120亿元。考虑到光棒国产化率持续提高，在需求前景受压制，光棒涨价压力释放的双重因素下，我们建议投资者对光纤行业公司持谨慎态度。

资本开支向传输网和基础网络等倾斜。接入流量增长将推动传输网扩容和基础网络建设。中国移动增加传输网投资规模。同时，中国移动和中国电信对新业务和基础网络(数据中心、大数据平台、CDN等)的投资增加。我们预计光器件/光模块公司将受益。

无线资本开支下降符合市场预期，关注5G投资机会。按运营商口径，2017年移动网络CAPEX预计为1290亿元，同比下滑18%;新增4G基站数从2016年113万个大幅下降为今年的68万个。考虑到5G将于2019年试商用，目前时点与2012年4G试商用前夜类似，无线设备供应商估值处于周期低点，建议关注5G相关资讯所带来的估值修复机会。

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