【影响巴菲特一生的价值投资原则】

大学时,巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人,他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语,影响了巴菲特一生。

格雷厄姆说过:“在华尔街获得成功有两个要求:首先,你必须正确思考;其次,你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法,确保资金安全和追求投资回报,就需要不停思考。

为了避免投资者陷入投资误区,格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则:

一、投资法则
1.做真正的投资者

格雷厄姆认为,虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位,但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析,往往容易受到“市场先生”的左右,陷入盲目投资的误区,股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。

而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策,所冒风险要少得多,而且可以获得稳定的收益。

“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式,一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为,帮助许多投资者把对于股票市场的认知,从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。

个性极端的市场先生,市场好的时候过度乐观,不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制,因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。

格雷厄姆最重要的投资理念之一就是:把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。

2.规避风险

一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的,而在格雷厄姆看来,这是一种误解。

格雷厄姆认为,通过最大限度的降低风险而获得利润,甚至是无风险而获利,这在实质上是高利润;在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能;高风险与高利润并没有直接的联系,往往是投资者冒了很大的风险,而收获的却只是风险本身,即惨遭亏损,甚至血本无归。

投资者不能靠莽撞投资,而应学会理智投资,时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说,一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。

“安全边际”这个看似简明扼要的名词,有着深刻的内涵,已经成为价值投资者的神圣座右铭。

根据格雷厄姆的定义,安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”,即安全边际=内在价值-市场价格,安全边际越大,投资风险越小,投资收益越高。

运用安全边际时,格雷厄姆认为估值要保守,安全边际要足够大,且要适度分散投资。

3.以怀疑的态度去了解企业

一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升,投资者切忌盲目追涨,而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。

因为即使是采取最严格的会计准则,近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。

投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长,还是由于所采用的会计政策带来的,特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。

任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌,投资者必须尽可能准确地作出评估,并且密切注意其后续发展。

4.想想品质方面的问题

如果一家公司营运不错,负债率低,资本收益率高,而且股利已连续发放了一些年,那么,这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票,投资者就不会犯错。

格雷厄姆同时提请投资者,不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终将会获得丰厚的回报。

5.规划良好的投资组合

格雷厄姆认为,投资者应合理规划手中的投资组合,一般手中应保持25%的债券或与债券等值的投资和25%的股票投资,另外50%的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。

当股票的赢利率高于债券时,投资者可多购买一些股票;当股票的赢利率低于债券时,投资者则应多购买债券。

当然,格雷厄姆也特别提醒投资者,使用上述规则只有在股市牛市时才有效。

一旦股市陷入熊市时,投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券,而仅保持25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。

6.关注公司股利政策

投资者在关注公司业绩的同时,还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险,又是支撑股票价格的一个重要因素。

如果一家公司坚持了长期的股利支付政策,这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说,实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售,而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。

投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。

一个伟大的投资者之所以伟大,并不在于他能永远保持常胜不衰的记录,而是在于他能从失败中吸取教训,不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。

二、选股投资法
对格雷厄姆来说,投资分析过程中最有意义的“线索”,就是上市公司的公开财务统计数字,选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。

其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。

1.防御型投资者选股指标包括:

营收规模:年度营收至少得达到5.5亿美元;

财务状况:资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上;

盈利稳定性:公司在过去10年中每一年都必须有盈余;

股利支付记录:公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录;

收益增长率:在过去10年中,每股收益应该至少增加1/3;

合理的估价与净资产比率:考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上;

合理的市盈率:市盈率不应该超过15倍。

2.进取型防御型投资者选股指标包括:

财务状况:资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上;

盈利稳定性:公司在过去5年中的每一年必须都有盈利;

股利支付记录:公司目前必须有股利支付行为,但不用考虑该公司过去的股利支付记录;

收益增长率:最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字;

股价:考虑买入的股票,其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。

格雷厄姆的选股机制,是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券,以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会,看里面有哪些潜力股值得投资。

考虑药店设计该公司所在行业,行业内的竞争态势,以及如芒格所述,该公司的经济“护城河”有多宽(一个可持续行业内的竞争态势,可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力)。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道:

“投资的最高境界,就是把它视为事业去经营”,当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时,要以一个潜在买方的心态,去检视股票背后的公司的经营情况。

格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”,都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。

一观念常新,万力两黄金

很多温州人的创业都是从"五把刀子"开始的,即菜刀、剪刀、剃刀、指甲刀和螺丝刀。

他们用这"五把刀子"做当地人不愿干或很少干的零活,或卖一些当地人不愿卖的小商品,实现了创业资金的原始积累。

解读:保持灵活的头脑,善于接受新事物,学会大胆创新,打破常规。
2.开明的义利观

"经世致用"、"通商惠工",藏富于民;提倡"利义之和"、"以利合义",义利并举。

告诫统治者"为上有节",不可与民争利,"为下敦本",督促百姓务农经商,生产致富;把物质看成道德思想载体,把辛勤劳动拥有物质财富看成是光荣的事。

解读:既能当老板,又能睡地板。赚百万元不嫌多,赚一分钱不嫌少。

3.务实的竞争观

温州人吃苦耐劳,艰苦创业,敢为人先,求真务实的创业精神,创造了温州的经济奇迹。

"人人都想当老板"的创业意识,是温州发展的原动力;"宁为鸡首,不做凤尾"的自主精神,是温州奇迹的源泉。

解读:无明文禁止者为自由,守法不守旧,照办不照搬。

4.健康的财富观

以健康的发展眼光看待财富,崇尚财富,看到别人富了,更多的是考虑自己怎么富。

能从别人的致富过程中学到什么;看到有人破产了,多是总结教训,少怨天尤人

解读:你有本事富了,我也要凭本事富。

5.开放的创业观

温州人具有强烈的开放意识、开发意识、全球意识和世界眼光。

许多温州的企业家都是从"泥腿子闯江湖"起步,"筑码头、闯天下"的。

他们精明中隐含着豪爽,理性中沉淀着冒险。创新是温州人的时代本质。

解读:敢闯敢为闯天下。
6.全面的发展观

温州人牢固树立了"不求最大,但求最佳"的地方经济发展的集群战略。

温州95%以上的企业是中小企业。“家家叮当响,处处是市场"就是温州中小企业发展的生动写照。

社会化分工、专业化协作是温州中小企业发展的优势,"小商品、大市场"物美价廉,是温州中小企业发展的特点。

解读:坚持做大不是不要小,放小不是不管小。

7.“适合就是好”的所有制观

大多数人在所有制问题上,思想还不够解放,观念还不够超前,在潜意识中还有一种"恐资"心理在作祟。

而温州人在所有制问题上,认为能够发展生产力的就是好的所有制。反之就不是好的所有制。

8.“抓机遇”的行规

(1)强烈的抢先意识,机遇当头要抢抓、快抓、抓紧,否则,机遇就会稍纵即逝。

解读:抢先一步,领先一路。
(2)机会是上帝的别名,善于"无"中生"有,善于创造机遇,只要大胆探索,勇于开拓,不利因素可以转化为有利于自身发展的条件。

解读:把机遇与自身实际相结合,把机遇迅速转化为现实生产力才算是真正抓住了机遇。

9.从容的经商观

坦然经商,经商就是经商,我就是我,必须目光远大,视野开阔,敢冒敢闯。

解读:不管你怎么看我,我就是要赚你的钱。

10.主动的招商观

(1)学会主动出击,跑出去、找上门,把主动权牢牢地掌握在自己手中,哪怕只有1%的希望,也要付出100%的努力

解读:没有条件那就创造条件
(2)招商兼收并蓄,对小项目,不嫌其小;对大项目,不怕其大。以优质服务和优良环境吸引外商,手续能简则简,办事能快则快

解读:非拿到手不可的态度。

11.赚钱是一种乐趣

把赚钱当做一种乐趣,通过赚钱的过程获得幸福感、成就感。

赚钱的快乐,不在于钱本身,而在于他通过赚钱,证明了自己的能力,实现了自我的价值。

何况,这个实现价值的过程,本身也是快乐的。

解读:赚钱就不能怕"羞",就得脸皮"厚",赢钱就能赢面子。 https://t.cn/R2W6SUB

王梓设计:做匠人设计,坚守初心,未来可期。
又遇一年重阳节,王梓设计阿文祝愿天下所有老人身体康健,福寿延年。很幸运今天能有机会和大家一起聊聊咱们的设计。
真正做设计的人,一定会一直在坚守自己最初的梦想,一路上可能会遇到各种各样的挫折与坎坷,但决心和志向不改。把设计做成毕生的事业,一生只做一件事,想方设法做到尽善尽美。商业设计其实和其他生意一个样子,要实现其价值创造,价值传递,价值增值,哪怕把设计当做一种职业,坚守善良诚信设计经营理念,顺其自然的从中赚取合理的劳务费,有这种思路并坚持这样做的设计师,设计生意是可以共生共荣和谐的。
但你不能满眼只有设计费,拼产量,拼价格,存活于当下,不考虑长远,一锤子买卖。没有服务细节,恒没有设计售后,诱发设计恐慌......
我最近一直在关注一款手机APP小红书,上面设计装修模块,最多看到的就是客户不懂设计,设计师鱼龙混杂,不惜代价拿下客户,有设计免费的,其实包设计包施工这种更是大坑,设计看似免费,施工层层加价,利用客户不懂材料和工艺软肋,最后让客户欲哭无泪......
我一般不会去主动抨击谁,但针对行业乱象,应该有人站出来发声,应该有规矩出台规范不良行为。扰乱了整个设计市场,让客户为设计弊病买单,也让真正做设计的设计师饱受困扰,性价比被严重误解和忽略。
大浪淘沙,时间和实践会慢慢过滤掉市场垃圾和糟粕,还设计一片青天白日。
设计和谐,共生共荣,充分尊重,足够诚信,懂规则,讲规矩,合理合法设计市场中的一分钱一分货......#设计##装修设计[超话]# https://t.cn/A6IuXc7d


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