今天早盘沪指高开高走，一路上行，快速站上3300点后继续在券商和保险合力做多下直达3350附近。市场信心快速回暖，成交量持续放大，截止中午收盘，三大股指涨幅均超2%，板块与个股普涨。
从盘面表现来看，深圳国资、航天军工、保险、数字货币、券商、大基金概念、中芯国际、网络安全、华为海思、白酒、集成电路等热点板块和概念涨幅居前，仅云游戏、代糖概念、智能音箱和快手概念绿盘震荡。两市成交额达5897亿元，北向资金净流入110亿元。
今天大盘直接跳空高开于20日线上方，而且盘中持续性放量逼空，这让国庆节前空仓观望的投资者有些不知所措。市场还是这个市场，在节前连续五个交易日的五连阴之后，直接选择了放量长阳。
从盘面表现来看，深圳国资、航天军工、保险、数字货币、券商、大基金概念、中芯国际、网络安全、华为海思、白酒、集成电路等热点板块和概念涨幅居前，仅云游戏、代糖概念、智能音箱和快手概念绿盘震荡。两市成交额达5897亿元，北向资金净流入110亿元。
今天大盘直接跳空高开于20日线上方，而且盘中持续性放量逼空，这让国庆节前空仓观望的投资者有些不知所措。市场还是这个市场，在节前连续五个交易日的五连阴之后，直接选择了放量长阳。
十大券商策略：市场调整已近尾声！珍惜每次回调机会 建议持股过节
中信证券：9月下旬是市场情绪的低点，预计也是四季度行情的起点
外围扰动因素的风险释放已比较充分；流动性预期在短期紊乱后，将重新凝聚宽松共识；四季度的多重利好将逐步落定，市场将进入业绩改善和增量资金驱动的模式：9月下旬是市场情绪的低点，也是四季度行情的起点。
配置上，建议强化对顺周期和高弹性品种的配置，继续聚焦3条主线：受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块；受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种；绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块。另外，可以开始配置调整已基本到位的科技龙头。同时，布局可能受益于“十四五”规划的主线。
国泰君安证券：勿让恐慌情绪遮蔽宝贵赔率和胜率，珍惜回调持股过节
再次接近下沿，不要让恐慌情绪遮蔽当前宝贵的赔率和胜率，珍惜每次回调机会，建议持股过节。海外市场的调整，是确认了在全球范围内由无风险利率下行推动的流动性扩张的行情告一段落；A股已预先演绎，海外冲击影响有限。北上配置结构转换：坚守科技，增配周期，不同风格微观交易结构压力分化。
考虑胜率和赔率：首选科技和可选消费。科技成长仍是全年关键：短期中美预期不稳定，风险偏好下行将压制科技板块，但打造“内循环”下，科技的预期底有望提前出现，且此轮科技行情是尤其具备“盈利修复”特征的。把握可选消费：盈利端可选比必选更有可能超预期。利率上行预期挤压高估值板块，尤其是必选消费。风险偏好的抬升利好可选消费。推荐：新能源汽车/消费电子/酒店/家具/航空。
招商策略：决战Q4，风格因子定胜负
招商策略张夏团队发布投资策略周报，报告称，随着疫情等不确定在10月逐渐落地，A股将会迎来四季度的决战季。
从历史来看，四季度风格分化要明显强于前三个季度。偏低估值、价值和大盘风格整体略占上风。投资者会综合考虑经济和货币政策来进行风格调整，今年的四季度经济和货币政策的组合类似2006、2016、2012年，金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。
海通证券：中期牛市3浪上涨趋势不变，市场调整已近尾声
海通策略荀玉根等人认为，中期牛市3浪上涨趋势不变。最近一周市场下跌，成交量进一步萎缩，主要原因是国庆长假来临，大家对地缘政治、美股等因素有担忧，因此投资者倾向于持币观望。
最近一周全部A股日成交额只有大约6000亿，和7月高点的1.7万多亿相比只有1/3，我们之前统计过牛市中调整结束时成交量大约较前期高点萎缩到30-40%，这次调整已近尾声。当前资金面和基本面向好的两大因素未变，因此牛市3浪上涨趋势不变。
方正证券：维持牛市第三阶段调整期判断，逢低布局低估值顺周期领域
1、7月中旬以来外资持续流出，核心原因在于估值偏高以及全球股票市场波动率的上升。
2、2018.3-2019.4期间，外资流向同人民币汇率密切相关，即贬值时期外资边际流出，升值时期外资边际流入。2019.5-2020.1期间，外资流向同中美利差密切相关，中美利差开始走扩，叠加A股被纳入三大国际指数，外资持续流入。今年以来国内外疫情所处阶段不同，外资先流出随后大幅流入。
3、以7月中旬为分水岭，外资今年以来的配置思路发生了明显的转变，减配高估值、与流动性扩张密切相关以及疫情受益的行业，增配低估值、与经济复苏预期相关的行业。
4、外资的配置思路得到了市场走势的印证，7月中旬以来低估值跑赢高估值、周期跑赢成长，能否延续的核心在于经济复苏的力度，需要关注全球疫情的演绎。
5、维持牛市第三阶段调整期的判断，配置上逢低布局低估值顺周期相关的领域，如可选消费中的汽车、家电，强周期的化工、有色，地产后周期相关的建材，人民币升值相关的航空、造纸等细分领域。
安信证券：调整中布局，趋势仍是震荡向上
近期国内经济复苏趋势并未出现减弱，中观数据持续好于预期，政策层也并未释放边际收紧信号，体现“跨周期”思路。未来一个阶段，我们认为A股企业盈利预期有望上修，流动性预期将趋于平稳，五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好。欧洲新冠新增确诊人数持续上升，但死亡病例在相对低位稳定，我们认为新冠疫情对当前欧洲国家经济实际负面影响可控，对A股负面影响更是有限。
我们认为，市场正在走出第四次重大分歧时刻，市场有望重回震荡上行趋势，短期逢调整则更要积极把握。行业重点关注：券商、保险、军工、汽车、光伏、航空等。主题关注：数字经济等。
广发证券：A股金融供给侧慢牛未结束，继续估值降维
全面通胀或民粹主义失控的“硬约束”未出现，全球央行背书金融资产价格的模式仍将持续。当前全球股市的问题是“青黄不接”。较高的估值水平使得市场对于贴现率的敏感度上升，盈利则是弱修复，当中衔接不上。
金融条件依然是“稳货币稳信用”的组合，A股估值降维深化至改善提速的可选消费，配置受海外疫情升温负面影响较小的顺周期中阿尔法以及牛市主线贝塔内循环中估值合理龙头：1。 Q3景气修复提速的可选消费/服务(汽车、休闲服务)；2。 需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业(通用机械、化工如塑料/橡胶)；3。 科技及高端制造内循环(新能源、苹果链消费电子)。主题关注国企改革(上海、深圳国资区域试验)。
天风证券：反转效应、日历效应——国庆前后的焦点问题
银行间资金面紧平衡、股票市场资金面边际趋势，但经济预期暂无恶化，市场仍然是震荡格局。若国庆节前继续下跌，反转效应显示节后大概率有反弹。
Q4日历效应在今年能够实现的概率仍然较高，对应看好：工程机械、保险、水泥、白电等。国庆后进入业绩密集披露期，重点看好Q3业绩兑现且能延续到明年的军工、新能源车、光伏、消费电子等。
太平洋证券：“节前效应”短期扰动，中期布局时机将现
“节前效应”短期扰动，中期布局时机将现。市场仍处于震荡蓄力，破局曙光渐行渐近。欧洲二次疫情升温引发美元流动趋紧，情绪和资金博弈影响放大，致使大宗商品、新兴货币回调共振，但二次疫情经济冲击范围可控，无需过度担忧。A股面临中秋、国庆“节前”跨季资金考验，短期市场活跃度低迷，加剧高估值品种回调压力，市场风格趋于均衡。
9月以来外资的持续流出和A股“抱团”股的明显回调或已反应流动性边际偏紧的悲观预期。虽然目前中美关系仍未明朗，但短期资金扰动过后，人民币升值空间打开将重新吸引外资回流A股，中长期经济稳步复苏、货币拐点未至的格局未变。目前市场已回调至区间震荡下沿，高估值品种估值水位也有所消化，市场中期布局时机将现。
中原证券：业绩驱动力上升，期待再启主线行情
A股缩量调整，主线行业先抑后扬9月是创业板注册制落地后第一个完整交易月，创业板交投热情一度高涨，低价股表现突出；但随后由于美股科技股领跌，导致全球股市震荡，A股盘面缺乏亮点。
经历了18日冲高行情后，大小盘一齐调整。9月仅医药小幅收涨，消费者服务等跌幅较低，主线行业先抑后扬；9月市场市场呈现缩量调整，但情绪指标有所回升。
中信证券：9月下旬是市场情绪的低点，预计也是四季度行情的起点
外围扰动因素的风险释放已比较充分；流动性预期在短期紊乱后，将重新凝聚宽松共识；四季度的多重利好将逐步落定，市场将进入业绩改善和增量资金驱动的模式：9月下旬是市场情绪的低点，也是四季度行情的起点。
配置上，建议强化对顺周期和高弹性品种的配置，继续聚焦3条主线：受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块；受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种；绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块。另外，可以开始配置调整已基本到位的科技龙头。同时，布局可能受益于“十四五”规划的主线。
国泰君安证券：勿让恐慌情绪遮蔽宝贵赔率和胜率，珍惜回调持股过节
再次接近下沿，不要让恐慌情绪遮蔽当前宝贵的赔率和胜率，珍惜每次回调机会，建议持股过节。海外市场的调整，是确认了在全球范围内由无风险利率下行推动的流动性扩张的行情告一段落；A股已预先演绎，海外冲击影响有限。北上配置结构转换：坚守科技，增配周期，不同风格微观交易结构压力分化。
考虑胜率和赔率：首选科技和可选消费。科技成长仍是全年关键：短期中美预期不稳定，风险偏好下行将压制科技板块，但打造“内循环”下，科技的预期底有望提前出现，且此轮科技行情是尤其具备“盈利修复”特征的。把握可选消费：盈利端可选比必选更有可能超预期。利率上行预期挤压高估值板块，尤其是必选消费。风险偏好的抬升利好可选消费。推荐：新能源汽车/消费电子/酒店/家具/航空。
招商策略：决战Q4，风格因子定胜负
招商策略张夏团队发布投资策略周报，报告称，随着疫情等不确定在10月逐渐落地，A股将会迎来四季度的决战季。
从历史来看，四季度风格分化要明显强于前三个季度。偏低估值、价值和大盘风格整体略占上风。投资者会综合考虑经济和货币政策来进行风格调整，今年的四季度经济和货币政策的组合类似2006、2016、2012年，金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。
海通证券：中期牛市3浪上涨趋势不变，市场调整已近尾声
海通策略荀玉根等人认为，中期牛市3浪上涨趋势不变。最近一周市场下跌，成交量进一步萎缩，主要原因是国庆长假来临，大家对地缘政治、美股等因素有担忧，因此投资者倾向于持币观望。
最近一周全部A股日成交额只有大约6000亿，和7月高点的1.7万多亿相比只有1/3，我们之前统计过牛市中调整结束时成交量大约较前期高点萎缩到30-40%，这次调整已近尾声。当前资金面和基本面向好的两大因素未变，因此牛市3浪上涨趋势不变。
方正证券：维持牛市第三阶段调整期判断，逢低布局低估值顺周期领域
1、7月中旬以来外资持续流出，核心原因在于估值偏高以及全球股票市场波动率的上升。
2、2018.3-2019.4期间，外资流向同人民币汇率密切相关，即贬值时期外资边际流出，升值时期外资边际流入。2019.5-2020.1期间，外资流向同中美利差密切相关，中美利差开始走扩，叠加A股被纳入三大国际指数，外资持续流入。今年以来国内外疫情所处阶段不同，外资先流出随后大幅流入。
3、以7月中旬为分水岭，外资今年以来的配置思路发生了明显的转变，减配高估值、与流动性扩张密切相关以及疫情受益的行业，增配低估值、与经济复苏预期相关的行业。
4、外资的配置思路得到了市场走势的印证，7月中旬以来低估值跑赢高估值、周期跑赢成长，能否延续的核心在于经济复苏的力度，需要关注全球疫情的演绎。
5、维持牛市第三阶段调整期的判断，配置上逢低布局低估值顺周期相关的领域，如可选消费中的汽车、家电，强周期的化工、有色，地产后周期相关的建材，人民币升值相关的航空、造纸等细分领域。
安信证券：调整中布局，趋势仍是震荡向上
近期国内经济复苏趋势并未出现减弱，中观数据持续好于预期，政策层也并未释放边际收紧信号，体现“跨周期”思路。未来一个阶段，我们认为A股企业盈利预期有望上修，流动性预期将趋于平稳，五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好。欧洲新冠新增确诊人数持续上升，但死亡病例在相对低位稳定，我们认为新冠疫情对当前欧洲国家经济实际负面影响可控，对A股负面影响更是有限。
我们认为，市场正在走出第四次重大分歧时刻，市场有望重回震荡上行趋势，短期逢调整则更要积极把握。行业重点关注：券商、保险、军工、汽车、光伏、航空等。主题关注：数字经济等。
广发证券：A股金融供给侧慢牛未结束，继续估值降维
全面通胀或民粹主义失控的“硬约束”未出现，全球央行背书金融资产价格的模式仍将持续。当前全球股市的问题是“青黄不接”。较高的估值水平使得市场对于贴现率的敏感度上升，盈利则是弱修复，当中衔接不上。
金融条件依然是“稳货币稳信用”的组合，A股估值降维深化至改善提速的可选消费，配置受海外疫情升温负面影响较小的顺周期中阿尔法以及牛市主线贝塔内循环中估值合理龙头：1。 Q3景气修复提速的可选消费/服务(汽车、休闲服务)；2。 需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业(通用机械、化工如塑料/橡胶)；3。 科技及高端制造内循环(新能源、苹果链消费电子)。主题关注国企改革(上海、深圳国资区域试验)。
天风证券：反转效应、日历效应——国庆前后的焦点问题
银行间资金面紧平衡、股票市场资金面边际趋势，但经济预期暂无恶化，市场仍然是震荡格局。若国庆节前继续下跌，反转效应显示节后大概率有反弹。
Q4日历效应在今年能够实现的概率仍然较高，对应看好：工程机械、保险、水泥、白电等。国庆后进入业绩密集披露期，重点看好Q3业绩兑现且能延续到明年的军工、新能源车、光伏、消费电子等。
太平洋证券：“节前效应”短期扰动，中期布局时机将现
“节前效应”短期扰动，中期布局时机将现。市场仍处于震荡蓄力，破局曙光渐行渐近。欧洲二次疫情升温引发美元流动趋紧，情绪和资金博弈影响放大，致使大宗商品、新兴货币回调共振，但二次疫情经济冲击范围可控，无需过度担忧。A股面临中秋、国庆“节前”跨季资金考验，短期市场活跃度低迷，加剧高估值品种回调压力，市场风格趋于均衡。
9月以来外资的持续流出和A股“抱团”股的明显回调或已反应流动性边际偏紧的悲观预期。虽然目前中美关系仍未明朗，但短期资金扰动过后，人民币升值空间打开将重新吸引外资回流A股，中长期经济稳步复苏、货币拐点未至的格局未变。目前市场已回调至区间震荡下沿，高估值品种估值水位也有所消化，市场中期布局时机将现。
中原证券：业绩驱动力上升，期待再启主线行情
A股缩量调整，主线行业先抑后扬9月是创业板注册制落地后第一个完整交易月，创业板交投热情一度高涨，低价股表现突出；但随后由于美股科技股领跌，导致全球股市震荡，A股盘面缺乏亮点。
经历了18日冲高行情后，大小盘一齐调整。9月仅医药小幅收涨，消费者服务等跌幅较低，主线行业先抑后扬；9月市场市场呈现缩量调整，但情绪指标有所回升。
【疫情"黑天鹅"突袭，如何布局国内和海外市场？看券商首席最新观点】
春节过后，各行各业复工复产开始错峰有序进行。正在国内经济运行机器运转趋于正常之际，国际疫情的爆发又令世界经济蒙上一层阴影。
作为世界经济体的重要成员，外需对我国内经济的影响不可小觑。昨日，多名券商首席经济学家指出，面对外需可能出现锐减的风险，国内应提前有所预期，并做好各项政策支持。
外需锐减风险需警惕
作为经济发展的“三驾马车”，扩大外贸出口历来是刺激经济发展的重要手段。而在全球疫情蔓延之时，此前业内担心的国内消费不足也逐渐转向外需的影响。
海外疫情将对国内经济产生怎样的影响？中信证券首席经济学家诸建芳指出，疫情可能从影响一般货物贸易、服务贸易、加工贸易以及金融市场等四种途径来最终对国内经济产生影响。尤其是在全球产业链受冲击下，加工贸易等相关产业的风险，以及金融市场的联动性对实体经济的反噬等因素值得关注。
具体而言，海外疫情的蔓延可能会冲击泛半导体、汽车等全球布局的产业链，由于其全球布局的特点，上下游任何一个环节受到影响都可能对整个产业链产生负面冲击。如果海外疫情持续发酵，在冲击加工贸易可能减少净出口和增加值的情况下，还可能扩散影响到与加工产业链配套的国内产业。
另外，诸建芳指出，从全球资产联动的角度，海外市场的一些信号已经开始显示风险，这对国内的金融市场可能会产生扰动。如果海外全面进入了避险交易模式，那也会影响国内的资本市场预期。金融市场的景气程度也会反过来影响实体经济，这一途径虽然较为间接，传导过程比较长，但是仍然需要重点关注。
东方证券首席经济学家邵宇也提出，新冠肺炎疫情对全球价值链的冲击开始第二波，由中国转至海外。未来一段时间，疫情在海外的扩散或将成为影响全球经济的主要因素。如果海外疫情继续扩散，引发各国采取高级别响应措施，中国对外贸易的压力将从供给端的单边压力转为供给与需求双边承压。
随着时间的推移，复工缺口对企业（尤其是中小微企业）的边际影响会增加，财政上的减税降费政策，货币上的信贷投放政策，并不能惠及停工的企业，而这些企业才是更需要帮助的企业，而能够让这些企业“起死回生”的，最有效的可能就是尽快复工复产，尽快让人流动起来。
中金公司首席经济学家梁红则表示，依据目前国内疫情收敛的情况推演，三月中旬左右全国在诊病人的总数降至几百人的规模。届时，医疗资源的压力可以得到很大的缓解，工业生产三月底或可恢复到正常水平的80%左右，体验式消费到五月份或可恢复到正常水平的80%左右。然而现在叠加了外需可能锐减的风险，保持经济增长在合理区间面临新的、更大的挑战。
期待精准政策落地
谈及疫情给中国经济造成的挑战，东北证券首席经济学家付鹏表示，目前疫情在全球的扩散程度，是之前国内在政策对冲时尚未考虑的。此前国内的应对手段是尽早复工，用基建、刺激消费、减税降费等手段去进行经济上的对冲，这也是过去长期以来的做法，以保证经济不出现系统性风险。
但是，近期疫情在中国以外地区扩散非常快，当前多国家地区对能源消耗预估量几乎调降一半，这也隐含着对全球经济增速也要调降一半以上。以此来看，中国外需确实面临较大冲击，付鹏认为，中国后续会继续发力基建以保证经济增速。但当前对政策要求应更加精准，也就意味着水不可能漫放，后续还要观察疫情扩散的具体情况。
新时代证券首席经济学家潘向东认为，物价属于短期扰动，未来的主要任务是防需求不足，这就为货币政策操作提供了空间，可考虑尽快降息、降准，给企业和金融市场都提供强力的信心。另外，在经济困难的时候发展股权市场，加大股权市场的融资，让更多的资金通过资本市场进入实体经济，在非常时期也属于不错的宏观调控工具。
面对外需可能突然锐减的风险，中国应对2008年金融危机的经验值得回顾和反思。中金公司首席经济学家梁红提出，外需短期内大幅下滑，如果要保持经济增长在合理区间，必然需要扩大内需的政策及时应对。此次新冠疫情若在全球扩散，引发出口需求的大幅下滑，同样需要政府出手干预，不可因噎废食，但也需要总结当年政策应对的经验教训，避免重蹈覆辙。
梁红认为，借此次疫情的压力，可以加速推进以下几方面的改革进程，既保增长，又加速经济发展的高质量转型。首先，在“因城施策”框架下增加房地产政策灵活性，下决心改革公积金制度，盘活闲置储蓄。其次，基建投资应向公共卫生、大城市基础设施、环保等民生领域倾斜。第三，进一步提升划转国资充实社保的比例，以支持社保继续降费，减轻企业负担，增加居民可支配收入。最后，建议进一步推动医疗卫生、文化教育领域的改革开放，促进重要的服务业领域的高质量发展。
疫情下，国内和海外市场怎么布局
2月中下旬以来，受海外疫情扩散加剧的影响，全球进入避险模式，自2月20日至28日，全球股市大跌，标普500、富时100、德国DAX、日经225、韩国综合指数等跌幅分别达13%、12%、14%、10%、10%，布伦特原油大跌15%，10期美债收益率下行28%。在海外股市大跌的背景下，2月底A股也受到冲击，波动加大，2月28日单日，上证跌幅达3.7%、创业板指跌5.7%。
中金公司首席策略分析师王汉锋指出，当前疫情传染性强、目前在中国致死率高于普通流感，对海外地区依据不同体系的社会治理能力、医疗体系完备性、政策应对空间等因素可能带来不同程度的考验，此次疫情的基准情形是其全球范围的影响可能会介于2003年非典及1968年香港流感之间，对中国外需影响部分类似2008年金融危机冲击下海外需求按下“暂停键”，后续动态仍需高度关注。
中国市场估值偏低提供缓冲，配置“纯内需”应对海外疫情升级，中期仍以新经济为主线。疫情海外升级将通过需求及供给两条线影响中国，不过中国疫情控制领先海外，当前市场估值偏低，政策潜力仍较大，无需对市场中期表现过度悲观。短期配置“纯内需”应对海外疫情升级，中期继续看好“新经济”主线，短线波动提供低吸机会，中国消费升级和产业升级依然是值得投资的中长线趋势。
东吴证券首席经济学家陈李表示，就当前焦点美股来看，大跌或隐含了三个逻辑：其一，美股暴跌早期在交易“疫情扩散”这一突发事件性冲击；其二，疫情对股市的落脚点在于经济走势，疫情对美国经济的传导逻辑包括出口商的最终需求降低、供应链中断、经济活动放缓以及商业不确定性增加等，进一步结合原油价格和美国长债表现，市场开始交易经济衰退带来的通缩预期；其三，连续大跌加剧了被动卖出，继而引发流动性危机，也即后期开始交易“流动性冲击”的逻辑。这三点中，“疫情导致经济衰退”或是主要矛盾，而流动性问题加剧了调整幅度。
因此，对美股后续走势而言，美联储的应对是核心。整体而言，基于产业趋势、再融资政策、资金面等多重因素，2020年A股特别是科技板块存在较多结构性机会。相较于国内产业趋势和政策环境，美股大跌属于阶段性冲击，也是次要矛盾，短期调整是逢低布局科技的机会。
国泰君安策略分析师李少君认为，美股调整倾向于近尾声。全球债务状况在次贷和欧债之后有了显著的改善；从各国央行，尤其是联储的政策反应情况来看，应对金融市场危机的措施在中短期内的效果显著。考虑到鲍威尔表态及市场对三月份联储降息的预期陡增，不考虑全球疫情失控的情况下，倾向于认为此次美股的调整逐步接近尾声。基于上述判断，认为此次调整带来的机会显然比危机的概率大很多。
春节过后，各行各业复工复产开始错峰有序进行。正在国内经济运行机器运转趋于正常之际，国际疫情的爆发又令世界经济蒙上一层阴影。
作为世界经济体的重要成员，外需对我国内经济的影响不可小觑。昨日，多名券商首席经济学家指出，面对外需可能出现锐减的风险，国内应提前有所预期，并做好各项政策支持。
外需锐减风险需警惕
作为经济发展的“三驾马车”，扩大外贸出口历来是刺激经济发展的重要手段。而在全球疫情蔓延之时，此前业内担心的国内消费不足也逐渐转向外需的影响。
海外疫情将对国内经济产生怎样的影响？中信证券首席经济学家诸建芳指出，疫情可能从影响一般货物贸易、服务贸易、加工贸易以及金融市场等四种途径来最终对国内经济产生影响。尤其是在全球产业链受冲击下，加工贸易等相关产业的风险，以及金融市场的联动性对实体经济的反噬等因素值得关注。
具体而言，海外疫情的蔓延可能会冲击泛半导体、汽车等全球布局的产业链，由于其全球布局的特点，上下游任何一个环节受到影响都可能对整个产业链产生负面冲击。如果海外疫情持续发酵，在冲击加工贸易可能减少净出口和增加值的情况下，还可能扩散影响到与加工产业链配套的国内产业。
另外，诸建芳指出，从全球资产联动的角度，海外市场的一些信号已经开始显示风险，这对国内的金融市场可能会产生扰动。如果海外全面进入了避险交易模式，那也会影响国内的资本市场预期。金融市场的景气程度也会反过来影响实体经济，这一途径虽然较为间接，传导过程比较长，但是仍然需要重点关注。
东方证券首席经济学家邵宇也提出，新冠肺炎疫情对全球价值链的冲击开始第二波，由中国转至海外。未来一段时间，疫情在海外的扩散或将成为影响全球经济的主要因素。如果海外疫情继续扩散，引发各国采取高级别响应措施，中国对外贸易的压力将从供给端的单边压力转为供给与需求双边承压。
随着时间的推移，复工缺口对企业（尤其是中小微企业）的边际影响会增加，财政上的减税降费政策，货币上的信贷投放政策，并不能惠及停工的企业，而这些企业才是更需要帮助的企业，而能够让这些企业“起死回生”的，最有效的可能就是尽快复工复产，尽快让人流动起来。
中金公司首席经济学家梁红则表示，依据目前国内疫情收敛的情况推演，三月中旬左右全国在诊病人的总数降至几百人的规模。届时，医疗资源的压力可以得到很大的缓解，工业生产三月底或可恢复到正常水平的80%左右，体验式消费到五月份或可恢复到正常水平的80%左右。然而现在叠加了外需可能锐减的风险，保持经济增长在合理区间面临新的、更大的挑战。
期待精准政策落地
谈及疫情给中国经济造成的挑战，东北证券首席经济学家付鹏表示，目前疫情在全球的扩散程度，是之前国内在政策对冲时尚未考虑的。此前国内的应对手段是尽早复工，用基建、刺激消费、减税降费等手段去进行经济上的对冲，这也是过去长期以来的做法，以保证经济不出现系统性风险。
但是，近期疫情在中国以外地区扩散非常快，当前多国家地区对能源消耗预估量几乎调降一半，这也隐含着对全球经济增速也要调降一半以上。以此来看，中国外需确实面临较大冲击，付鹏认为，中国后续会继续发力基建以保证经济增速。但当前对政策要求应更加精准，也就意味着水不可能漫放，后续还要观察疫情扩散的具体情况。
新时代证券首席经济学家潘向东认为，物价属于短期扰动，未来的主要任务是防需求不足，这就为货币政策操作提供了空间，可考虑尽快降息、降准，给企业和金融市场都提供强力的信心。另外，在经济困难的时候发展股权市场，加大股权市场的融资，让更多的资金通过资本市场进入实体经济，在非常时期也属于不错的宏观调控工具。
面对外需可能突然锐减的风险，中国应对2008年金融危机的经验值得回顾和反思。中金公司首席经济学家梁红提出，外需短期内大幅下滑，如果要保持经济增长在合理区间，必然需要扩大内需的政策及时应对。此次新冠疫情若在全球扩散，引发出口需求的大幅下滑，同样需要政府出手干预，不可因噎废食，但也需要总结当年政策应对的经验教训，避免重蹈覆辙。
梁红认为，借此次疫情的压力，可以加速推进以下几方面的改革进程，既保增长，又加速经济发展的高质量转型。首先，在“因城施策”框架下增加房地产政策灵活性，下决心改革公积金制度，盘活闲置储蓄。其次，基建投资应向公共卫生、大城市基础设施、环保等民生领域倾斜。第三，进一步提升划转国资充实社保的比例，以支持社保继续降费，减轻企业负担，增加居民可支配收入。最后，建议进一步推动医疗卫生、文化教育领域的改革开放，促进重要的服务业领域的高质量发展。
疫情下，国内和海外市场怎么布局
2月中下旬以来，受海外疫情扩散加剧的影响，全球进入避险模式，自2月20日至28日，全球股市大跌，标普500、富时100、德国DAX、日经225、韩国综合指数等跌幅分别达13%、12%、14%、10%、10%，布伦特原油大跌15%，10期美债收益率下行28%。在海外股市大跌的背景下，2月底A股也受到冲击，波动加大，2月28日单日，上证跌幅达3.7%、创业板指跌5.7%。
中金公司首席策略分析师王汉锋指出，当前疫情传染性强、目前在中国致死率高于普通流感，对海外地区依据不同体系的社会治理能力、医疗体系完备性、政策应对空间等因素可能带来不同程度的考验，此次疫情的基准情形是其全球范围的影响可能会介于2003年非典及1968年香港流感之间，对中国外需影响部分类似2008年金融危机冲击下海外需求按下“暂停键”，后续动态仍需高度关注。
中国市场估值偏低提供缓冲，配置“纯内需”应对海外疫情升级，中期仍以新经济为主线。疫情海外升级将通过需求及供给两条线影响中国，不过中国疫情控制领先海外，当前市场估值偏低，政策潜力仍较大，无需对市场中期表现过度悲观。短期配置“纯内需”应对海外疫情升级，中期继续看好“新经济”主线，短线波动提供低吸机会，中国消费升级和产业升级依然是值得投资的中长线趋势。
东吴证券首席经济学家陈李表示，就当前焦点美股来看，大跌或隐含了三个逻辑：其一，美股暴跌早期在交易“疫情扩散”这一突发事件性冲击；其二，疫情对股市的落脚点在于经济走势，疫情对美国经济的传导逻辑包括出口商的最终需求降低、供应链中断、经济活动放缓以及商业不确定性增加等，进一步结合原油价格和美国长债表现，市场开始交易经济衰退带来的通缩预期；其三，连续大跌加剧了被动卖出，继而引发流动性危机，也即后期开始交易“流动性冲击”的逻辑。这三点中，“疫情导致经济衰退”或是主要矛盾，而流动性问题加剧了调整幅度。
因此，对美股后续走势而言，美联储的应对是核心。整体而言，基于产业趋势、再融资政策、资金面等多重因素，2020年A股特别是科技板块存在较多结构性机会。相较于国内产业趋势和政策环境，美股大跌属于阶段性冲击，也是次要矛盾，短期调整是逢低布局科技的机会。
国泰君安策略分析师李少君认为，美股调整倾向于近尾声。全球债务状况在次贷和欧债之后有了显著的改善；从各国央行，尤其是联储的政策反应情况来看，应对金融市场危机的措施在中短期内的效果显著。考虑到鲍威尔表态及市场对三月份联储降息的预期陡增，不考虑全球疫情失控的情况下，倾向于认为此次美股的调整逐步接近尾声。基于上述判断，认为此次调整带来的机会显然比危机的概率大很多。
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