万亿市值之上，比亚迪PK宁德时代，谁才是真霸主？| 明镜pro
原创 明镜Pro 明镜pro
作者：王国信
编辑：崔钿钿
随着比亚迪高管“不小心”说漏嘴将给特斯拉提供电池，比亚迪的股价瞬间打了鸡血。6月10日，比亚迪再次大涨，涨幅达到8.19%，股价打破历史天花板，达到了348.8元。由此，比亚迪的市值达到了1.02万亿，这是中国第一家超过万亿元市值的整车企业，也是中国汽车行业中第二家市值超过万亿元的企业。有意思的是，第一家超过万亿市值的宁德时代是比亚迪的老对手，两家在2020年还曾因针刺实验隔空斗架了好几个回合。
比亚迪市值超过万亿元，并不简单来自特斯拉“爱的魔力转圈圈”，这也跟其市场和业务架构有关。事实上，当宁德时代在2018年上市之后，其市值轻松就反超了比亚迪。当时比亚迪董事长王传福脸上写满了不服气。在王传福看来，比亚迪不仅有整车（燃油车和新能源汽车），其中新能源汽车全国年销量第二，其次比亚迪的电池出货量也仅次于宁德时代。
2017年是国内动力市场大变天的一年。2016年，比亚迪的出货量还超过了宁德时代，当年，比亚迪和宁德时代出货量分别是7.1Gwh和6.8Gwh，分别位居国内第一、第二。而在2017年，宁德时代的装机量提升到了23.5GWh，比亚迪虽然翻了一倍但也只有11.4GWh的装车量。正是在2018年受到宁德时代的“刺激”，王传福对此前建立的垂直供应链模式进行了反思。在当年的一次采访中，王传福对明镜pro表示，垂直供应模式存在一些弊端，比亚迪要做强，需要对零部件进行拆分，让他们“独立”。
此前，比亚迪几十年来一直遵循垂直供应链体系，公司零部件只供应比亚迪内部，这也造成其零部件缺乏竞争力。在做出“拆分开放”的决定之后，比亚迪甚至把这称为公司深化市场的“里程碑”。最先成立的是5家弗迪公司，他们分别为：弗迪电池有限公司、弗迪视觉有限公司、弗迪科技有限公司、弗迪动力有限公司、弗迪模具有限公司。其中，弗迪电池是比亚迪电池所在，比亚迪已经为其规划了上市路径。按照之前王传福的表态，弗迪电池的上市节点是2022年或者2023年。
从目前来看，仅仅有整车业务的几家新能源上市公司，市值都已经接近5000亿，而一些动力电池上市企业，比如国轩高科市值在700亿左右。今年4月，国轩高科装机量0.7GWh，环比下降22.2%，位居第八，市占率从3月的2.2%上升至2.6%，同比上涨0.3个百分点。同期，比亚迪装机量4.3GWh，环比上涨2.4%，市占率从3月的10.1%上升至15.9%，同比也大涨8.6个百分点。比亚迪的出货量是国轩高科的6倍左右，这意味着比亚迪电池对应的估值应该在4000亿上下。
因而，比亚迪的万亿元市值倒也符合目前的市场趋势。比亚迪的销量持续上涨，这也会带动其电池出货量，形成良性的循环。在5月，比亚迪总销量达114,183辆，同比增长152.8%，环比增长8.25%，刷新品牌历史新高。目前，比亚迪手中还有60万的订单，这意味着比亚迪今年销量能够超过120万甚至可能突破150万。这种快速的市场扩张，对资本市场而言绝对是充满了吸引力。
但是，摆在比亚迪面前的问题还有很多，首当其冲的一个是，能不能赚钱，这也是最核心的问题。2022年第一季度比亚迪的汽车销量为291,378辆，同比增长179.78%，其中新能源汽车销量为286,329辆，同比增长422.97%。第一季度比亚迪总营收668.25亿元，同比增长63.02%；净利润8.08亿元，同比增长240.59%；扣非净利润5.14亿元，同比增729.44%；基本每股收益0.28亿元，同比增长250%。增收不增利的情况依然明显。
但相比新势力蔚来、理想20%的毛利率，特斯拉30%的毛利率，比亚迪一季度12.4%的毛利率和1.36%的净利率，显示比亚迪的盈利能力并不突出，公司目前的静态市盈率已达308倍，被不少投资者认为市值虚高。实际上此前分板块拆分，也有提升利润的目的。比亚迪董事长王传福在2018年接受媒体采访时曾表示，比亚迪将公司零部件公司进行拆分后，将根据市场化机制进行定价，以形成利润中心。
另一个问题是，当规模起来后，全产业链优势到底有多大？从燃油车时代来看，垂直产业链其实优势并不大，这也就是主机厂在经过百年之后，逐步放弃了自己生产大部分零部件的想法，转而控制核心的部件，这主要是指发动机等三大件。但实际上，一些独立的变速器和发动机厂也能生存，比如ZF、三菱等。比亚迪此前也已经看到垂直供应链存在的问题和不足，并开始着手改革，那么未来这种模式是否能够在竞争中获得优势？
在最近的一次财报沟通中，比亚迪认为现在的市场是快鱼吃慢鱼，在比亚迪言语中，把电动车替代燃油车视为一场革命、一场战争，要加快去满足消费者需求，突出迅速决策能力。比亚迪认为，电动化竞争拼综合实力，谁的资源多，供应链安全，谁的产品更加满足需求。这个观点现在还无法验证其是否能够成为三五年之后市场格局的关键定义。
换句话来说，垂直供应模式的优势在当下的环境中确实展现得淋漓尽致，但疫情不会永远存在，在正常的商业竞争中，这种模式是否还会有这样大的魔力？其他车企是否也会仿效？而这带来更深层次的问题是，比亚迪的产品热销，也受益于目前市面上同类产品太少，同时因为零部件短缺很多品牌都陷入停产之中。第三，则是油价的暴涨，带来的刺激效应。比亚迪的市场爆发，是在正确的时间、正确的产品下一次天时地利人和的爆发。
那么，如果抽丝剥茧之后，比亚迪的增长是时运还是实力？是产品周期还是就此知道窍门？他能不能一直保持产品的竞争力？这背后的问题是，比亚迪是否已经建立了一个足够强大的体系，能够支撑其在品牌上进行新一步的突破。
从汉的表现来看，比亚迪已经具备了向上突破的可能。在20多万的轿车市场中，没有自主品牌能够做到和汉一样的规模。但电动车的价格整体比燃油车贵，这也使得电动车的溢价和品牌档次的区间不同。比亚迪的下一步，是要考虑品牌的建造。在汽车行业中，还没有一个真正意义上站稳的自主品牌，这个品牌需要不论是在国内还是在国际上，都拥有不错的名声，代表着技术和实力。
进一步来说，汽车行业中，谁会是中国的华为？王传福，能否承担起这个重担吗？不管如何，比亚迪和特斯拉的联手，会对整个电动车市场产生极其深远的影响。这对宁德时代来说，也会是很大的刺激。但新能源汽车仍是在行业的初期，不管是供应链还是商业模式，又或者是产品都还在摸索之中，企业既要谨慎前行，也不要因为走得太快，忘了为什么出发。屠龙少年成了恶龙，最终可能也会败得很惨。
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作者：王国信
编辑：崔钿钿
随着比亚迪高管“不小心”说漏嘴将给特斯拉提供电池，比亚迪的股价瞬间打了鸡血。6月10日，比亚迪再次大涨，涨幅达到8.19%，股价打破历史天花板，达到了348.8元。由此，比亚迪的市值达到了1.02万亿，这是中国第一家超过万亿元市值的整车企业，也是中国汽车行业中第二家市值超过万亿元的企业。有意思的是，第一家超过万亿市值的宁德时代是比亚迪的老对手，两家在2020年还曾因针刺实验隔空斗架了好几个回合。
比亚迪市值超过万亿元，并不简单来自特斯拉“爱的魔力转圈圈”，这也跟其市场和业务架构有关。事实上，当宁德时代在2018年上市之后，其市值轻松就反超了比亚迪。当时比亚迪董事长王传福脸上写满了不服气。在王传福看来，比亚迪不仅有整车（燃油车和新能源汽车），其中新能源汽车全国年销量第二，其次比亚迪的电池出货量也仅次于宁德时代。
2017年是国内动力市场大变天的一年。2016年，比亚迪的出货量还超过了宁德时代，当年，比亚迪和宁德时代出货量分别是7.1Gwh和6.8Gwh，分别位居国内第一、第二。而在2017年，宁德时代的装机量提升到了23.5GWh，比亚迪虽然翻了一倍但也只有11.4GWh的装车量。正是在2018年受到宁德时代的“刺激”，王传福对此前建立的垂直供应链模式进行了反思。在当年的一次采访中，王传福对明镜pro表示，垂直供应模式存在一些弊端，比亚迪要做强，需要对零部件进行拆分，让他们“独立”。
此前，比亚迪几十年来一直遵循垂直供应链体系，公司零部件只供应比亚迪内部，这也造成其零部件缺乏竞争力。在做出“拆分开放”的决定之后，比亚迪甚至把这称为公司深化市场的“里程碑”。最先成立的是5家弗迪公司，他们分别为：弗迪电池有限公司、弗迪视觉有限公司、弗迪科技有限公司、弗迪动力有限公司、弗迪模具有限公司。其中，弗迪电池是比亚迪电池所在，比亚迪已经为其规划了上市路径。按照之前王传福的表态，弗迪电池的上市节点是2022年或者2023年。
从目前来看，仅仅有整车业务的几家新能源上市公司，市值都已经接近5000亿，而一些动力电池上市企业，比如国轩高科市值在700亿左右。今年4月，国轩高科装机量0.7GWh，环比下降22.2%，位居第八，市占率从3月的2.2%上升至2.6%，同比上涨0.3个百分点。同期，比亚迪装机量4.3GWh，环比上涨2.4%，市占率从3月的10.1%上升至15.9%，同比也大涨8.6个百分点。比亚迪的出货量是国轩高科的6倍左右，这意味着比亚迪电池对应的估值应该在4000亿上下。
因而，比亚迪的万亿元市值倒也符合目前的市场趋势。比亚迪的销量持续上涨，这也会带动其电池出货量，形成良性的循环。在5月，比亚迪总销量达114,183辆，同比增长152.8%，环比增长8.25%，刷新品牌历史新高。目前，比亚迪手中还有60万的订单，这意味着比亚迪今年销量能够超过120万甚至可能突破150万。这种快速的市场扩张，对资本市场而言绝对是充满了吸引力。
但是，摆在比亚迪面前的问题还有很多，首当其冲的一个是，能不能赚钱，这也是最核心的问题。2022年第一季度比亚迪的汽车销量为291,378辆，同比增长179.78%，其中新能源汽车销量为286,329辆，同比增长422.97%。第一季度比亚迪总营收668.25亿元，同比增长63.02%；净利润8.08亿元，同比增长240.59%；扣非净利润5.14亿元，同比增729.44%；基本每股收益0.28亿元，同比增长250%。增收不增利的情况依然明显。
但相比新势力蔚来、理想20%的毛利率，特斯拉30%的毛利率，比亚迪一季度12.4%的毛利率和1.36%的净利率，显示比亚迪的盈利能力并不突出，公司目前的静态市盈率已达308倍，被不少投资者认为市值虚高。实际上此前分板块拆分，也有提升利润的目的。比亚迪董事长王传福在2018年接受媒体采访时曾表示，比亚迪将公司零部件公司进行拆分后，将根据市场化机制进行定价，以形成利润中心。
另一个问题是，当规模起来后，全产业链优势到底有多大？从燃油车时代来看，垂直产业链其实优势并不大，这也就是主机厂在经过百年之后，逐步放弃了自己生产大部分零部件的想法，转而控制核心的部件，这主要是指发动机等三大件。但实际上，一些独立的变速器和发动机厂也能生存，比如ZF、三菱等。比亚迪此前也已经看到垂直供应链存在的问题和不足，并开始着手改革，那么未来这种模式是否能够在竞争中获得优势？
在最近的一次财报沟通中，比亚迪认为现在的市场是快鱼吃慢鱼，在比亚迪言语中，把电动车替代燃油车视为一场革命、一场战争，要加快去满足消费者需求，突出迅速决策能力。比亚迪认为，电动化竞争拼综合实力，谁的资源多，供应链安全，谁的产品更加满足需求。这个观点现在还无法验证其是否能够成为三五年之后市场格局的关键定义。
换句话来说，垂直供应模式的优势在当下的环境中确实展现得淋漓尽致，但疫情不会永远存在，在正常的商业竞争中，这种模式是否还会有这样大的魔力？其他车企是否也会仿效？而这带来更深层次的问题是，比亚迪的产品热销，也受益于目前市面上同类产品太少，同时因为零部件短缺很多品牌都陷入停产之中。第三，则是油价的暴涨，带来的刺激效应。比亚迪的市场爆发，是在正确的时间、正确的产品下一次天时地利人和的爆发。
那么，如果抽丝剥茧之后，比亚迪的增长是时运还是实力？是产品周期还是就此知道窍门？他能不能一直保持产品的竞争力？这背后的问题是，比亚迪是否已经建立了一个足够强大的体系，能够支撑其在品牌上进行新一步的突破。
从汉的表现来看，比亚迪已经具备了向上突破的可能。在20多万的轿车市场中，没有自主品牌能够做到和汉一样的规模。但电动车的价格整体比燃油车贵，这也使得电动车的溢价和品牌档次的区间不同。比亚迪的下一步，是要考虑品牌的建造。在汽车行业中，还没有一个真正意义上站稳的自主品牌，这个品牌需要不论是在国内还是在国际上，都拥有不错的名声，代表着技术和实力。
进一步来说，汽车行业中，谁会是中国的华为？王传福，能否承担起这个重担吗？不管如何，比亚迪和特斯拉的联手，会对整个电动车市场产生极其深远的影响。这对宁德时代来说，也会是很大的刺激。但新能源汽车仍是在行业的初期，不管是供应链还是商业模式，又或者是产品都还在摸索之中，企业既要谨慎前行，也不要因为走得太快，忘了为什么出发。屠龙少年成了恶龙，最终可能也会败得很惨。
尾盘紧急提醒！周二A股冲高回落，赛道股熄火？接下来行情注意以下几个关键！
今天整体市场如期迎来分化，沪指继续维持强势震荡，而深成指及创业板指则相对弱势，科创50也跌超1%，市场轮动效应明显；两市成交量较昨日有所萎缩，但预计收盘仍能保持在万亿上方，昨天也讲过了，放量叠加了节后效应；个股方面跌多涨少，主要还是赛股股纷纷调整所致。
今天市场的分化属于预期之内，昨天也和大家详细聊过，市场情绪面过于统一并不是好事，另外叠加一些其他因素，比如老米的加息即将临近、高位股的闪崩已经市场本身就缺乏主线行情，一直都是在板块轮动的背景下进行的反弹，其持续性自然也就不会太好，再加上持续反弹之后，市场短线获利盘堆积，也需要震荡消化的过程，但这并不意味着没有机会，6月份依旧是吃饭行情，就看节奏怎么把握。
那么接下来市场怎么看？从今天的盘面可以得出两点，第一是板块间的轮动依旧还在持续，板块即使再强势，短线持续上行的时间也不会维持太久，因此追涨依旧需要谨慎，低吸依旧是最适合当下的思路；第二沪指继续强势震荡，银行今天有明显的护盘，再加上券商早盘也有异动，主要还是维持指数不会出现大幅度的调整，因此也传递了一个信号，指数方面不会有太大问题，这就和前期说的一样，想要重拾市场信心，市场就必须一直强势下去，所以接下来指数方面不会太难看，调整会有，但幅度不会太大，本周继续围绕3200附近震荡概率较大；因此指数方面不用过于在意，操作的关键依旧还是围绕板块的轮动展开，就像近期指数持续上行，我相信很多踩不准板块节奏的人依旧还是亏的，所以不要把太多的精力放在指数上，而更应该思考板块应该如何做，尤其是心急的人，一定要静下心来，不要看什么涨的好就去追，那样永远都是慢别人一步。
再聊聊板块，今天强势板块主要是以防御型品种为主，其中中药表现最强，对于中药这方面，我依旧还是看好后期的趋势，中药现在重视程度很高，后期仍有大机会，前面也低吸过很多次，上一次回踩是节前，那几天比较忙，实在没时间看，因此目前也不过度追涨，等下次回踩再看。至于赛道股方面，今天调整幅度都不小，尤其是汽车相关跌幅居前，但持续下行概率也不大，等明天短线企稳后再看，心急的也可以先底仓试探，尽量选择一些近期涨幅不算太大的，比如已经进入横盘整理期的个股，这种短线适合做高抛低吸；另外新能源的风电、光伏也是一样，分化调整后依旧是短线的低吸机会，注意把握好节奏就行，昨天就提醒了风电可以做高抛；至于芯片半导体就不用多说了，才刚启动，后期持续性不会差。至于目前短线有哪些可以低吸的？刚才聊的赛道股就是其中之一，还有就是新老基建，这些依旧是会反复炒的，老基建继续围绕板块内部的轮动去做，短线尽量选择相对低位的活跃股，新基建则看数字经济，盘面仍有补涨机会，但还是板块轮动的形式进行，有话可以持股待涨，没有的话择机低吸；另外还有消费，今天只有白酒表现还行，食品饮料和旅游酒店都有调整，但板块仍有轮动表现的机会，也可以适当做低吸。
至于其他就不多说，昨天有个很有意思的事情，某券商的人员又在高喊4000点了，是不是有点新韭菜的味道了，这也反应了一点，说明近期市场行情确实不差，不少人已经开始受到行情的影响，从而开始盲目乐观；前期也一直和大家强调，不论行情涨跌，一定不能盲目，要有自己的思路和想法，不论看涨看跌，都需要有能够说服自己的理由，而不是被情绪主导；虽说身处于这种市场当中很难不被情绪影响，百分百不受影响那是机器，但如果你比别人被影响的程度小一点，那你就更容易掌握主动权，所有提升自己炒股水平的同时，心态的磨炼也要跟上，两者永远是相辅相成的，缺一不可！
最后，认可的朋友们，欢迎点赞转发支持，祝大家未来股市长虹！
声明：本文只是个人操作日记，文中所有观点，只代表个人立场以及个人操作，不具有任何指导作用！据此操作，风险自负！
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今天整体市场如期迎来分化，沪指继续维持强势震荡，而深成指及创业板指则相对弱势，科创50也跌超1%，市场轮动效应明显；两市成交量较昨日有所萎缩，但预计收盘仍能保持在万亿上方，昨天也讲过了，放量叠加了节后效应；个股方面跌多涨少，主要还是赛股股纷纷调整所致。
今天市场的分化属于预期之内，昨天也和大家详细聊过，市场情绪面过于统一并不是好事，另外叠加一些其他因素，比如老米的加息即将临近、高位股的闪崩已经市场本身就缺乏主线行情，一直都是在板块轮动的背景下进行的反弹，其持续性自然也就不会太好，再加上持续反弹之后，市场短线获利盘堆积，也需要震荡消化的过程，但这并不意味着没有机会，6月份依旧是吃饭行情，就看节奏怎么把握。
那么接下来市场怎么看？从今天的盘面可以得出两点，第一是板块间的轮动依旧还在持续，板块即使再强势，短线持续上行的时间也不会维持太久，因此追涨依旧需要谨慎，低吸依旧是最适合当下的思路；第二沪指继续强势震荡，银行今天有明显的护盘，再加上券商早盘也有异动，主要还是维持指数不会出现大幅度的调整，因此也传递了一个信号，指数方面不会有太大问题，这就和前期说的一样，想要重拾市场信心，市场就必须一直强势下去，所以接下来指数方面不会太难看，调整会有，但幅度不会太大，本周继续围绕3200附近震荡概率较大；因此指数方面不用过于在意，操作的关键依旧还是围绕板块的轮动展开，就像近期指数持续上行，我相信很多踩不准板块节奏的人依旧还是亏的，所以不要把太多的精力放在指数上，而更应该思考板块应该如何做，尤其是心急的人，一定要静下心来，不要看什么涨的好就去追，那样永远都是慢别人一步。
再聊聊板块，今天强势板块主要是以防御型品种为主，其中中药表现最强，对于中药这方面，我依旧还是看好后期的趋势，中药现在重视程度很高，后期仍有大机会，前面也低吸过很多次，上一次回踩是节前，那几天比较忙，实在没时间看，因此目前也不过度追涨，等下次回踩再看。至于赛道股方面，今天调整幅度都不小，尤其是汽车相关跌幅居前，但持续下行概率也不大，等明天短线企稳后再看，心急的也可以先底仓试探，尽量选择一些近期涨幅不算太大的，比如已经进入横盘整理期的个股，这种短线适合做高抛低吸；另外新能源的风电、光伏也是一样，分化调整后依旧是短线的低吸机会，注意把握好节奏就行，昨天就提醒了风电可以做高抛；至于芯片半导体就不用多说了，才刚启动，后期持续性不会差。至于目前短线有哪些可以低吸的？刚才聊的赛道股就是其中之一，还有就是新老基建，这些依旧是会反复炒的，老基建继续围绕板块内部的轮动去做，短线尽量选择相对低位的活跃股，新基建则看数字经济，盘面仍有补涨机会，但还是板块轮动的形式进行，有话可以持股待涨，没有的话择机低吸；另外还有消费，今天只有白酒表现还行，食品饮料和旅游酒店都有调整，但板块仍有轮动表现的机会，也可以适当做低吸。
至于其他就不多说，昨天有个很有意思的事情，某券商的人员又在高喊4000点了，是不是有点新韭菜的味道了，这也反应了一点，说明近期市场行情确实不差，不少人已经开始受到行情的影响，从而开始盲目乐观；前期也一直和大家强调，不论行情涨跌，一定不能盲目，要有自己的思路和想法，不论看涨看跌，都需要有能够说服自己的理由，而不是被情绪主导；虽说身处于这种市场当中很难不被情绪影响，百分百不受影响那是机器，但如果你比别人被影响的程度小一点，那你就更容易掌握主动权，所有提升自己炒股水平的同时，心态的磨炼也要跟上，两者永远是相辅相成的，缺一不可！
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《重生之门》#重生之门# 绝对良心剧！原创剧本+题材新颖和一般悬疑剧区别很大，没有一个费镜头，从拍摄手法到整体剧情紧凑加上高级的运镜和优质画质整体观感就很棒会让你每次看剧时感觉都在看一部精彩的电影，演员就更不用说了全员演技在线，王俊凯饰演的庄文杰人物角色把控力很强，特别是细节情绪变化和眼神戏很出彩，让庄文杰变得真实且深刻完美贴合剧中人物角色设定，演活了庄文杰！心目中的庄文杰只能王俊凯来演，在看一部剧时最重要的不光是剧本还要看演员和角色的适配度要贴合剧中人物形象。@TFBOYS-王俊凯 和庄文杰的的适配度就非常高！更加期待王俊凯后面待上映的电影《断桥》《刺猬》《749局》。
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