轰轰烈烈的光伏与悄然无声的风电
光伏在最近的10年里,单瓦成本降低了90%以上,充分体现了光伏的科技属性。过去10年,风电单瓦成本降低了50%以上,看起来更像是制造业。也许是科技与制造业的差异,在资本市场上光伏轰轰烈烈而风电悄然无声。
但是,也许是巧合,光伏和风电几乎是同时进入了一个崭新的时代-平价上网。虽然海风仍然有补贴,但是随着每年翻倍的装机量,成本快速下降,今后两三年海风度电成本低于陆风、成为最便宜的清洁能源是可以期待的。
风电+光伏+储能
先拿风电与光伏比较一下,光伏每年利用时间为1400小时,陆风2200小时高出光伏50%以上,江浙海风3000小时高出光伏100%以上,福建海风4200小时是光伏的三倍!风电利用小时更多可以节省更多的储能。以绿电龙头三峡能源为例,其风力发电毛利率为60.4%,光伏发电毛利率为55.5%,由此可见风电已然成为最便宜的绿电。光伏也有优点,白天是用电高峰,光伏天然具有削峰的优势,所以,风电+光伏+储能是未来清洁电源的最优解,不可偏废。
风电竞争格局
再说的风电整机的竞争格局。以今年上半年中标为例(如下图),TOP5市占率高达80%,市占率进一步向头部集中,竞争格局优化。光伏组件CR5市占率约为60%。
风电、光伏行业窥探
风电整机是准单件生产,100MW的项目10台左右风机就可以搞定。正是因为它不是全自动流水线作业,造成了风电整机两个特点:1. 生产线便宜,1GW产能不到1亿元;2.有钱也很难介入进来。行业不同导致经营模式差异, 明阳和金风的做法是:赚了钱就建电站,自持或出售,滚动发展。与之不同,几乎所有的光伏企业的做法是:发股发债,建新生产线扩大产能。风电整机行业近两年没有见到有外来户进入业内,这就是无形的壁垒。
光伏行业就不同了,它是自动化流水线生产,光伏有两个特点:1.生产线很贵,1GW最先进的HJT电池组件生产线接近10亿元;2.有钱就可以建一条自动化流水线,生产出度电成本最低的产品。比如说明阳智能就投资几十亿给迈为,建了一个4.8GW先进的HJT组件厂。隆基绿能有很强的技术敏感性,紧急叫停了TOPCON产线,而晶科能源、晶澳科技、天合光能等合计几百亿已经砸在了TOPCON里边,面对HJT的低成本高转化率的竞争,能不能收回投资还要打个问号。所以,光伏行业要面对的问题是:1.扩张产能高额的生产线投入;2.一旦有新技术出现,现有产线面临高额资产减值;3.外来新势力携高额资本强力加入竞争。
估值
光伏组件及一体化企业每一次低于预期的季报出炉,市场都可以找出给予原谅的理由,以及不看现在展望未来的信念;而风电整机企业每次超预期的季报市场几乎视而不见,龙头公司明阳、金风科技仍然在十多倍市盈率徘徊。风电与光伏有着同样美好的未来,而且风电的竞争格局并不比光伏差,市场对风电估值有望纠偏,拭目以待。
光伏在最近的10年里,单瓦成本降低了90%以上,充分体现了光伏的科技属性。过去10年,风电单瓦成本降低了50%以上,看起来更像是制造业。也许是科技与制造业的差异,在资本市场上光伏轰轰烈烈而风电悄然无声。
但是,也许是巧合,光伏和风电几乎是同时进入了一个崭新的时代-平价上网。虽然海风仍然有补贴,但是随着每年翻倍的装机量,成本快速下降,今后两三年海风度电成本低于陆风、成为最便宜的清洁能源是可以期待的。
风电+光伏+储能
先拿风电与光伏比较一下,光伏每年利用时间为1400小时,陆风2200小时高出光伏50%以上,江浙海风3000小时高出光伏100%以上,福建海风4200小时是光伏的三倍!风电利用小时更多可以节省更多的储能。以绿电龙头三峡能源为例,其风力发电毛利率为60.4%,光伏发电毛利率为55.5%,由此可见风电已然成为最便宜的绿电。光伏也有优点,白天是用电高峰,光伏天然具有削峰的优势,所以,风电+光伏+储能是未来清洁电源的最优解,不可偏废。
风电竞争格局
再说的风电整机的竞争格局。以今年上半年中标为例(如下图),TOP5市占率高达80%,市占率进一步向头部集中,竞争格局优化。光伏组件CR5市占率约为60%。
风电、光伏行业窥探
风电整机是准单件生产,100MW的项目10台左右风机就可以搞定。正是因为它不是全自动流水线作业,造成了风电整机两个特点:1. 生产线便宜,1GW产能不到1亿元;2.有钱也很难介入进来。行业不同导致经营模式差异, 明阳和金风的做法是:赚了钱就建电站,自持或出售,滚动发展。与之不同,几乎所有的光伏企业的做法是:发股发债,建新生产线扩大产能。风电整机行业近两年没有见到有外来户进入业内,这就是无形的壁垒。
光伏行业就不同了,它是自动化流水线生产,光伏有两个特点:1.生产线很贵,1GW最先进的HJT电池组件生产线接近10亿元;2.有钱就可以建一条自动化流水线,生产出度电成本最低的产品。比如说明阳智能就投资几十亿给迈为,建了一个4.8GW先进的HJT组件厂。隆基绿能有很强的技术敏感性,紧急叫停了TOPCON产线,而晶科能源、晶澳科技、天合光能等合计几百亿已经砸在了TOPCON里边,面对HJT的低成本高转化率的竞争,能不能收回投资还要打个问号。所以,光伏行业要面对的问题是:1.扩张产能高额的生产线投入;2.一旦有新技术出现,现有产线面临高额资产减值;3.外来新势力携高额资本强力加入竞争。
估值
光伏组件及一体化企业每一次低于预期的季报出炉,市场都可以找出给予原谅的理由,以及不看现在展望未来的信念;而风电整机企业每次超预期的季报市场几乎视而不见,龙头公司明阳、金风科技仍然在十多倍市盈率徘徊。风电与光伏有着同样美好的未来,而且风电的竞争格局并不比光伏差,市场对风电估值有望纠偏,拭目以待。
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