【白露 ·忆诗经之 · 《秦风 · 蒹葭》】
作品原文
秦风·蒹葭⑴
蒹葭苍苍⑵，白露为霜。所谓伊人⑶，在水一方⑷。溯洄从之⑸，道阻且长。溯游从之⑹，宛在水中央⑹。
蒹葭萋萋⑺，白露未晞⑻。所谓伊人，在水之湄⑼。溯洄从之，道阻且跻⑽。溯游从之，宛在水中坻⑾。
蒹葭采采⑿，白露未已⒀。所谓伊人，在水之涘⒁。溯洄从之，道阻且右⒂。溯游从之，宛在水中沚⒃。[1]
注释译文
词句注释
⑴秦风：《诗经》“十五国风”之一，今存十篇。蒹（jiān）葭（jiā）：芦苇。蒹，没长穗的芦苇。葭，初生的芦苇。苍苍：青苍，老青色。
⑵伊人：那个人，指所思慕的对象。
⑶一方：另一边。
⑷溯洄（huí）：逆流而上。洄，弯曲的水道。从：追寻。
⑸溯游：顺流而下。游，一说指直流的水道。
⑹宛：宛然，好像。
⑺萋萋：茂盛的样子。一作“凄凄”。
⑻晞（xī）：干，晒干。
⑼湄（méi）：水泮，水和草交接的地方，也就是岸边。
⑽跻（jī）：登，升高。
⑾坻（chí）：水中的小高地。
⑿采采：茂盛鲜明的样子。
⒀已：止，干。
⒁涘（sì）：水涯，水边。
⒂右：弯曲，迂回，形容道路曲折迂回。
⒃沚（zhǐ）：水中的小块陆地。[2][3][4][5]
白话译文
逐句全译
河边芦苇青苍苍，秋深露水结成霜。意中人儿在何处？就在河水那一方。逆着流水去找她，道路险阻又太长。顺着流水去找她，仿佛在那水中央。
河边芦苇密又繁，清晨露水未曾干。意中人儿在何处？就在河岸那一边。逆着流水去找她，道路险阻攀登难。顺着流水去找她，仿佛就在水中滩。
河边芦苇密稠稠，早晨露水未全收。意中人儿在何处？就在水边那一头。逆着流水去找她，道路险阻曲难求。顺着流水去找她，仿佛就在水中洲。[5]
创作背景
此诗曾被认为是用来讥刺秦襄公不能用周礼来巩固他的国家（《毛诗序》《郑笺》），或惋惜招引隐居的贤士而不可得的（姚际恒《诗经通论》、方玉润《诗经原始》）。但跟《诗经》中多数诗内容往往比较具体实在不同，此诗并没有具体的事件与场景，甚至连“伊人”的性别都难以确指。上述两种理解也许当初是有根据的，但这些根据或者没有留存下来，或者不足以服人，因而他们的结论也就让人怀疑了。现代大多数学者都把它看作是一首情诗，当是为追求心中思慕之人而不可得而作。陈子展《诗三百解题》说：“《蒹葭》一诗，无疑地是诗人想见一个人而竟不得见之作。这一个人是谁呢？他是知周礼的故都遗老呢，还是思宗周、念故主的西周旧臣呢？是秦国的贤人隐士呢，还是诗人的一个朋友呢？或者诗人自己是贤人隐士一流、作诗明志呢？抑或是我们把它简单化、庸俗化，硬指是爱情诗，说成诗人思念自己的爱人呢？解说纷歧，难以判定。”[4][5]
作品鉴赏
整体赏析
《秦风》中的一些篇章往往激荡着一种西北边鄙的慷慨悲壮的声音，“修我戈矛，与子同仇”成为它的典型音调。而《秦风·蒹葭》这首表现男女恋情的诗歌，却脱尽黄土高原的粗犷沉雄气息，将人们带到充满水乡泽国情调的渺远空灵、柔婉缠绵境界之中。它是《秦风》中引人注目的别调，也是古代爱情诗的绝唱。
诗中“白露为霜”给读者传达出节序已是深秋了，而天才破晓，因为芦苇叶片上还存留着夜间露水凝成的霜花。就在这样一个深秋的凌晨，诗人来到河边，为的是追寻那思慕的人儿，而出现在眼前的是弥望的茫茫芦苇丛，呈出冷寂与落寞，诗人只知道所苦苦期盼的人儿在河水的另外一边。从下文看，这不是一个确定性的存在，诗人根本就不明伊人的居处，还是伊人像“东游江北岸，夕宿潇湘沚”的“南国佳人”（曹植《杂诗七首》之四）一样迁徙无定，也无从知晓。这种也许是毫无希望但却充满诱惑的追寻在诗人脚下和笔下展开。把“溯洄”、“溯游”理解成逆流而上和顺流而下或者沿着弯曲的水道和沿着直流的水道，都不会影响到对诗意的理解。在白居易《长恨歌》中，杨贵妃消殒马嵬坡后，玄宗孤灯独守，寒衾难眠，通过道士鸿都客“上穷碧落下黄泉”的寻找，仍是“两处茫茫皆不见”，但终究在“虚无缥缈”的海外仙山上找到了已成仙的杨贵妃，相约重逢于七夕。而《蒹葭》中，诗人一番艰劳的上下追寻后，伊人仿佛在河水中央，周围流淌着波光，依旧无法接近。《周南·汉广》中诗人也因为汉水太宽无法横渡而不能求得“游女”，陈启源说：“夫说（悦）之必求之，然惟可见而不可求，则慕说益至。”（《毛诗稽古编·附录》）“可见而不可求”，可望而不可即，加深着渴慕的程度。诗中“宛”字表明伊人的身影是隐约缥缈的，或许根本上就是诗人痴迷心境下生出的幻觉。
以下两章只是对首章文字略加改动而成，这种仅对文字略加改动的重章叠唱是《诗经》中常用的手法。具体到此诗，这种改动都是在韵脚上——首章“苍、霜、方、长、央”属阳部韵，次章“萋、晞、湄、跻、坻”属脂微合韵，三章“采、已、涘、右、浊”属之部韵——如此而形成各章内部韵律协和而各章之间韵律参差的效果，给人的感觉是：变化之中又包涵了稳定。同时，这种改动也造成了语义的往复推进。如“白露为霜”“白露未晞”“白露未已”——夜间的露水凝成霜花，霜花因气温升高而融为露水，露水在阳光照射下蒸发——表明了时间的延续。
跟《诗经》中多数情诗内容往往比较具体实在者不同，这首诗的意蕴特别空灵虚泛。它不但没有具体的事件、场景甚至连主人公是男性抑或女性都难以确指。全篇着意渲染一种渺远虚惘的境界气氛，一种执着缠绵而又略带感伤的情调，一种向往追寻而渺茫难即的意绪。它表现的不是具体的爱情故事和场景情节，而是抒情主人公心灵的追求与叹息。由于它脱略了爱情生活的具体形迹，只表现一种渺茫中的追寻，因此比起《诗经》中另外一些情诗，显然要纯粹得多，是一种感情的提纯与升华。从这点说，它似乎比较接近后世某些纯然抒情的文人爱情诗，而与热烈坦率而有时不免涉于粗鄙的民间情歌有别。
由于它表现的是一种比较抽象的意绪，又不是采取直抒的方式，而是借助秋水蒹葭、伫立凝望、反复追寻、渺茫难即的情境来表现，因此诗中的境界就带有象征意味。如果坐实为解，则明明“在水一方”的伊人，何以逆流、顺流而寻都杳远难即，就相当费解；而作象征看，则所谓“溯洄”“溯游”“道阻且长”“宛在水中央”等等不过是反复追寻及追寻之艰难、渺远的一种象征，理解起来毫无滞碍。王国维将这首诗与晏殊的《蝶恋花》“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”相提并论，认为“最得风人情致”，可能也跟它们共同具有的象征色彩有关。钱锺书《管锥编》则更博举中外作品，认为此篇所赋，即企慕之象征。写爱情而越过写实，进入象征领域，这在多缘事而发的古代抒情诗中并不多见。这首诗境界之高远，即与象征色彩有关。
感情的性状既如此纯粹虚泛，感情的表达又接近象征，这表现渺茫追寻的情诗遂具有引发不同联想的多重意蕴。一般读者固然可以从诗中所描绘的情景唤起相似的爱情体验，具有较高艺术素养的读者则可从诗中所描绘的象征性境界产生更丰富深远的联想，唤起某种更广泛的人生体验。不妨说，它的表层意与深层意蕴都是耐人反复涵咏的。[5][6][7]
名家点评
南宋·朱熹《诗集传》：言秋水方盛之时，所谓彼人者，乃在水之一方，上下求之皆不可得。然不知其所指也。[1]
明·锺惺《评点诗经》：异人异境，使人欲仙。[3]
清·牛运震《诗志》：只二句（指首二句），写得秋光满目，抵一篇悲秋赋。[3]
清·姚际恒《诗经通论》：“在”字上加一“宛”字，遂觉点睛欲飞，入神之笔。……“在水之湄”此一句已了，重加“溯洄”“溯游”两番摹拟，所以写其深企愿见之状。[3]
清·方玉润《诗经原始》：此诗在《秦风》中，气味绝不相类。以好战乐斗之邦，忽遇高超远举之作，可谓鹤立鸡群，翛然自异者矣。[4]
清·陈继揆《读风臆补》：意境空旷，寄托元淡。秦川咫尺，宛然有三山云气，竹影仙风。故此诗在《国风》为第一篇缥缈文字，宜以恍惚迷离读之。[3]
近代·王国维《人间词话》：《诗·蒹葭》一篇，最得风人深致。晏同叔之“昨夜西风凋碧树。独上高楼，望尽天涯路”，意颇近之。但一洒落，一悲壮耳。[7][8]
作品原文
秦风·蒹葭⑴
蒹葭苍苍⑵，白露为霜。所谓伊人⑶，在水一方⑷。溯洄从之⑸，道阻且长。溯游从之⑹，宛在水中央⑹。
蒹葭萋萋⑺，白露未晞⑻。所谓伊人，在水之湄⑼。溯洄从之，道阻且跻⑽。溯游从之，宛在水中坻⑾。
蒹葭采采⑿，白露未已⒀。所谓伊人，在水之涘⒁。溯洄从之，道阻且右⒂。溯游从之，宛在水中沚⒃。[1]
注释译文
词句注释
⑴秦风：《诗经》“十五国风”之一，今存十篇。蒹（jiān）葭（jiā）：芦苇。蒹，没长穗的芦苇。葭，初生的芦苇。苍苍：青苍，老青色。
⑵伊人：那个人，指所思慕的对象。
⑶一方：另一边。
⑷溯洄（huí）：逆流而上。洄，弯曲的水道。从：追寻。
⑸溯游：顺流而下。游，一说指直流的水道。
⑹宛：宛然，好像。
⑺萋萋：茂盛的样子。一作“凄凄”。
⑻晞（xī）：干，晒干。
⑼湄（méi）：水泮，水和草交接的地方，也就是岸边。
⑽跻（jī）：登，升高。
⑾坻（chí）：水中的小高地。
⑿采采：茂盛鲜明的样子。
⒀已：止，干。
⒁涘（sì）：水涯，水边。
⒂右：弯曲，迂回，形容道路曲折迂回。
⒃沚（zhǐ）：水中的小块陆地。[2][3][4][5]
白话译文
逐句全译
河边芦苇青苍苍，秋深露水结成霜。意中人儿在何处？就在河水那一方。逆着流水去找她，道路险阻又太长。顺着流水去找她，仿佛在那水中央。
河边芦苇密又繁，清晨露水未曾干。意中人儿在何处？就在河岸那一边。逆着流水去找她，道路险阻攀登难。顺着流水去找她，仿佛就在水中滩。
河边芦苇密稠稠，早晨露水未全收。意中人儿在何处？就在水边那一头。逆着流水去找她，道路险阻曲难求。顺着流水去找她，仿佛就在水中洲。[5]
创作背景
此诗曾被认为是用来讥刺秦襄公不能用周礼来巩固他的国家（《毛诗序》《郑笺》），或惋惜招引隐居的贤士而不可得的（姚际恒《诗经通论》、方玉润《诗经原始》）。但跟《诗经》中多数诗内容往往比较具体实在不同，此诗并没有具体的事件与场景，甚至连“伊人”的性别都难以确指。上述两种理解也许当初是有根据的，但这些根据或者没有留存下来，或者不足以服人，因而他们的结论也就让人怀疑了。现代大多数学者都把它看作是一首情诗，当是为追求心中思慕之人而不可得而作。陈子展《诗三百解题》说：“《蒹葭》一诗，无疑地是诗人想见一个人而竟不得见之作。这一个人是谁呢？他是知周礼的故都遗老呢，还是思宗周、念故主的西周旧臣呢？是秦国的贤人隐士呢，还是诗人的一个朋友呢？或者诗人自己是贤人隐士一流、作诗明志呢？抑或是我们把它简单化、庸俗化，硬指是爱情诗，说成诗人思念自己的爱人呢？解说纷歧，难以判定。”[4][5]
作品鉴赏
整体赏析
《秦风》中的一些篇章往往激荡着一种西北边鄙的慷慨悲壮的声音，“修我戈矛，与子同仇”成为它的典型音调。而《秦风·蒹葭》这首表现男女恋情的诗歌，却脱尽黄土高原的粗犷沉雄气息，将人们带到充满水乡泽国情调的渺远空灵、柔婉缠绵境界之中。它是《秦风》中引人注目的别调，也是古代爱情诗的绝唱。
诗中“白露为霜”给读者传达出节序已是深秋了，而天才破晓，因为芦苇叶片上还存留着夜间露水凝成的霜花。就在这样一个深秋的凌晨，诗人来到河边，为的是追寻那思慕的人儿，而出现在眼前的是弥望的茫茫芦苇丛，呈出冷寂与落寞，诗人只知道所苦苦期盼的人儿在河水的另外一边。从下文看，这不是一个确定性的存在，诗人根本就不明伊人的居处，还是伊人像“东游江北岸，夕宿潇湘沚”的“南国佳人”（曹植《杂诗七首》之四）一样迁徙无定，也无从知晓。这种也许是毫无希望但却充满诱惑的追寻在诗人脚下和笔下展开。把“溯洄”、“溯游”理解成逆流而上和顺流而下或者沿着弯曲的水道和沿着直流的水道，都不会影响到对诗意的理解。在白居易《长恨歌》中，杨贵妃消殒马嵬坡后，玄宗孤灯独守，寒衾难眠，通过道士鸿都客“上穷碧落下黄泉”的寻找，仍是“两处茫茫皆不见”，但终究在“虚无缥缈”的海外仙山上找到了已成仙的杨贵妃，相约重逢于七夕。而《蒹葭》中，诗人一番艰劳的上下追寻后，伊人仿佛在河水中央，周围流淌着波光，依旧无法接近。《周南·汉广》中诗人也因为汉水太宽无法横渡而不能求得“游女”，陈启源说：“夫说（悦）之必求之，然惟可见而不可求，则慕说益至。”（《毛诗稽古编·附录》）“可见而不可求”，可望而不可即，加深着渴慕的程度。诗中“宛”字表明伊人的身影是隐约缥缈的，或许根本上就是诗人痴迷心境下生出的幻觉。
以下两章只是对首章文字略加改动而成，这种仅对文字略加改动的重章叠唱是《诗经》中常用的手法。具体到此诗，这种改动都是在韵脚上——首章“苍、霜、方、长、央”属阳部韵，次章“萋、晞、湄、跻、坻”属脂微合韵，三章“采、已、涘、右、浊”属之部韵——如此而形成各章内部韵律协和而各章之间韵律参差的效果，给人的感觉是：变化之中又包涵了稳定。同时，这种改动也造成了语义的往复推进。如“白露为霜”“白露未晞”“白露未已”——夜间的露水凝成霜花，霜花因气温升高而融为露水，露水在阳光照射下蒸发——表明了时间的延续。
跟《诗经》中多数情诗内容往往比较具体实在者不同，这首诗的意蕴特别空灵虚泛。它不但没有具体的事件、场景甚至连主人公是男性抑或女性都难以确指。全篇着意渲染一种渺远虚惘的境界气氛，一种执着缠绵而又略带感伤的情调，一种向往追寻而渺茫难即的意绪。它表现的不是具体的爱情故事和场景情节，而是抒情主人公心灵的追求与叹息。由于它脱略了爱情生活的具体形迹，只表现一种渺茫中的追寻，因此比起《诗经》中另外一些情诗，显然要纯粹得多，是一种感情的提纯与升华。从这点说，它似乎比较接近后世某些纯然抒情的文人爱情诗，而与热烈坦率而有时不免涉于粗鄙的民间情歌有别。
由于它表现的是一种比较抽象的意绪，又不是采取直抒的方式，而是借助秋水蒹葭、伫立凝望、反复追寻、渺茫难即的情境来表现，因此诗中的境界就带有象征意味。如果坐实为解，则明明“在水一方”的伊人，何以逆流、顺流而寻都杳远难即，就相当费解；而作象征看，则所谓“溯洄”“溯游”“道阻且长”“宛在水中央”等等不过是反复追寻及追寻之艰难、渺远的一种象征，理解起来毫无滞碍。王国维将这首诗与晏殊的《蝶恋花》“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”相提并论，认为“最得风人情致”，可能也跟它们共同具有的象征色彩有关。钱锺书《管锥编》则更博举中外作品，认为此篇所赋，即企慕之象征。写爱情而越过写实，进入象征领域，这在多缘事而发的古代抒情诗中并不多见。这首诗境界之高远，即与象征色彩有关。
感情的性状既如此纯粹虚泛，感情的表达又接近象征，这表现渺茫追寻的情诗遂具有引发不同联想的多重意蕴。一般读者固然可以从诗中所描绘的情景唤起相似的爱情体验，具有较高艺术素养的读者则可从诗中所描绘的象征性境界产生更丰富深远的联想，唤起某种更广泛的人生体验。不妨说，它的表层意与深层意蕴都是耐人反复涵咏的。[5][6][7]
名家点评
南宋·朱熹《诗集传》：言秋水方盛之时，所谓彼人者，乃在水之一方，上下求之皆不可得。然不知其所指也。[1]
明·锺惺《评点诗经》：异人异境，使人欲仙。[3]
清·牛运震《诗志》：只二句（指首二句），写得秋光满目，抵一篇悲秋赋。[3]
清·姚际恒《诗经通论》：“在”字上加一“宛”字，遂觉点睛欲飞，入神之笔。……“在水之湄”此一句已了，重加“溯洄”“溯游”两番摹拟，所以写其深企愿见之状。[3]
清·方玉润《诗经原始》：此诗在《秦风》中，气味绝不相类。以好战乐斗之邦，忽遇高超远举之作，可谓鹤立鸡群，翛然自异者矣。[4]
清·陈继揆《读风臆补》：意境空旷，寄托元淡。秦川咫尺，宛然有三山云气，竹影仙风。故此诗在《国风》为第一篇缥缈文字，宜以恍惚迷离读之。[3]
近代·王国维《人间词话》：《诗·蒹葭》一篇，最得风人深致。晏同叔之“昨夜西风凋碧树。独上高楼，望尽天涯路”，意颇近之。但一洒落，一悲壮耳。[7][8]
【透过碧桂园中报看民企韧性与定力，莫斌：有信心把企业竞争力越做越好】对正处于深度调整期的地产行业而言，始终坚定脚步、稳步向前的头部民营企业，在行业里已经不再是简简单单的“风向标”，而是市场的“定心丸”。
8月30日，碧桂园发布2022年中期业绩报告，显示上半年集团实现收入约为人民币1623.6亿元（下同），毛利约为172.1亿元，净利润约为19.1亿元，股东应占核心净利润约为49.1亿元。
在房地产市场尚未完全回暖、各大民营房企业绩亏损的行业大背景下，碧桂园仍能实现正收益且持续稳坐千亿阵营，展现出了较强的韧性。不过对此业绩表现，在当日盘后召开的业绩会上，碧桂园执行董事兼总裁莫斌还是以谦逊的姿态，作出了深刻的反思。
“市场变化的剧烈程度超出了我们的预期，管理层对投资者表示深深的歉意。下一步，集团会在市场分析、政策研判、冷静投资、区域布局和授权管理方面进一步加强，希望广大投资者放心，管理层有信心把企业的竞争力越做越好。”
于碧桂园而言，能抗住压力、平稳穿越周期，最好的支撑无非三大“法宝”：良好的资金面、健康的债务结构、高品质的交付力。
建立现金流“护城河”，静候市场复苏
下行市场中现金流是王道，而碧桂园也意识到了这一点，在今年上半年就一直把工作中心放在保证现金流、资产负债表及利润的平衡上，通过经营性现金流去偿还高成本、短期限的融资。
早在碧桂园今年3月的2021年业绩发布会上，莫斌就曾表示，随着房地产行业的变化，碧桂园内部的考核的标准也进行了调整：市场上行的时候以销售规模为考核目标，市场平稳时以销售回款为考核，现在市场下行的时候则以可动用资金为考核的目标。
而在此次中期业绩会上，莫斌再次强调了这一点：“在市场下行和市场筑底的过程中，企业最重要的工作是以现金流为核心，做好资产负债和利润表的平衡，保证公司能够活下去。”
根据财报，上半年碧桂园的销售回款及其他经营流入约为1800亿元，扣除土地及工程款、税金等其他经营支出后，经营性现金净流入52.5亿元。
截至6月底，公司可动用现金余额达到了1479.8亿元，其中现金及现金等价物约为1234.8亿元，受限制的预售监管资金约为244.9亿元。
充裕的现金流背后则得益于碧桂园连续多年的高回款率。上半年，碧桂园实现权益合同销售额约1851亿元，实现权益合同销售面积约2348万平米，规模继续保持行业领先。期内，集团权益回款金额约1702.9亿元，权益回款率达92%，连续7年达到90%以上。
莫斌称，碧桂园首先要保证销售回款效率，虽然这会牺牲部分短期利润，但能更好地保证现金流。
对于在手资金的安排，业绩会上，碧桂园管理层在“开源”和“节流”两个方面作出了一系列管理安排，来保持收支平衡的状态。
据了解，在收入端，碧桂园继续强调销售回款效率，上半年平均按揭放款天数同比加快了19天，新签约权益回款率提升了2个百分点。在大宗资产处置方面，上半年碧桂园通过全面盘点名下资产，共盘活收回了69亿元，对集团现金流起到了有效的补充。
另外，为了提高集团与合作方在项目层面资金使用效率，碧桂园常务副总裁程光煜指出，集团已建立合作白名单制：“在黑名单的合作方就不合作，如果是介于两者之间的，就采用资金封闭管理、控制资金的方式来解决，或者采取资金由我方归集的方式解决。”目前碧桂园已启动与39家合作方的项目分家。
对于资金的长期管控，据业绩会信息透露，碧桂园已经提前把预算做到了明年6月外，将未来可能遇到的各个风险点都纳入了考量。“如销售波动，直接融资渠道是否畅通，债务到期的安排，现金是否可盘活等，均纳入了资金预算安排，并做了极致的压力测试。”
莫斌称：“房地产市场从去年下半年下行到今天，已经在底部盘整，目前最重要的是市场信心的恢复，但恢复仍需时间。碧桂园对未来市场有信心，到明年6月份市场应该能恢复到健康发展的状态。”
维持良好债务结构，融资渠道通畅
面对下行市场中的种种不确定性，房企如何能够平稳穿越周期？答案是持续优化债务结构。
碧桂园从2018年开始“去杠杆”，从关注规模扩张到重视债务结构优化和现金流管理，到如今，债务规模和融资成本均已连续多个报告实现“双降”。
今年6月底，碧桂园的总借贷余额已进一步降至2936.77亿元，较去年年底的3179.22亿元减少了242.45亿元，降幅高达7.6%；净借贷比率为48.1%，连续多年保持在行业低位；加权平均借贷成本为5.31%。
此外，按照“三道红线”标准，截至上半年底，碧桂园现金短债比维持在2倍左右，净借贷比率为48.1%，剔除预收帐款的资产负债率下降至72%。莫斌指出，公司将在2023年中期之前实现从黄档到绿档的调整。
短债方面，据碧桂园首席财务官伍碧君于业绩会上透露：“一年内，集团在公开市场的债务约为150亿元人民币，这对碧桂园的体量来说压力不大。”
而对于美元债，据了解，进入2022年下半年，碧桂园在境外已无到期美元债，仅有两笔合计40亿元的境内公司债达到可回售状态。明年上半年，碧桂园合计有69亿元的公司债到期或达到回售状态，以及折合40亿元的美元债到期。
伍碧君表示，目前一二级市场倒挂导致境内外公开市场基本处于停滞状态，但得益于政府和监管支持，碧桂园融资情况良好。
根据公开资料，今年3月，碧桂园先后与招商银行、农行广东分行签订了150亿元及400亿元的战略合作协议。5月份，包括碧桂园在内的三家民营房企被选为“示范房企”，并完成了2022年第一期公司债券“22碧地01”的簿记建档工作，债券总规模5亿元，成为国内首批发行附带信用保护工具公司债的示范性民营房企。
此外，在交易商协会和中债信用增进公司的支持下，碧桂园在银行间市场交易商协会的50亿元中票也已经获批，9月份将进行首期发行，金额大约在15亿元至16亿元，剩余的也会在今年内择机发行。
日前有市场消息称，监管部门计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，为部分房企提供流动性支持，其中碧桂园、龙湖等民营房企作为示范房企被纳入考虑范围内。碧桂园彼时回应称，在交易商协会和中债信用增信担保的支持下，目前正在推进中票的发行，进一步稳定行业及公司信用情况。
据悉，从年初到现在，碧桂园已发行可转债折合33.68亿元、配售新股折合24.1亿元；而自去年下半年至今，碧桂园已成功发行多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资，包括合计61亿元的公司债及中期票据、合计87亿元的ABS及ABN等，是少有的能够进行全品种融资的民营房企之一。
汇丰亦在7月发布的研报称，碧桂园是迄今为止在偿还所有到期债务方面仍有良好记录的民营房地产公司之一。公司当前弱融资需求以及在债券市场高信用的表现，将有力缓解投资者对其财务状况的担忧。中信建投也在近日对碧桂园维持“买入”评级。
依靠精准布局，打造高品质交付样本
房地产行业正面临大考，除财务状况外，交付能力也成为房企的“试金石”。7月底，中央政治局会议强调，要稳定房地产市场，保交付是地方政府的首要任务。
财报显示，在市场低迷期，碧桂园始终保持战略定力，保质、准时地完成了每一套房屋的交付。今年上半年，集团已累计如期交付1070批次共计25万套房屋，覆盖全国30个省份214个城市780个区县，交付能力居行业首位，其中165个项目实现了“交付即交证”。
莫斌在业绩会上对此表示，行业艰难，作为头部企业需要担当与坚持。未来，碧桂园有能力亦有实力确保期房完美交付、保障所有债权刚性兑付，保证公司始终处于稳定经营状态下，直到市场迎来转机走上正轨。
据了解，下半年碧桂园预计将交付50万套房屋，是上半年总量的两倍，随着结转规模的大幅提升，这在一定程度上将保障公司下半年经营绩效的提升。
高品质的交付背后离不开对市场精准的研判。上半年，碧桂园加速了对部分三四线城市的项目货量布局的调整，在上半年的销售中，三四线城市的表现要比一二线城市好，销售占比也提升了1个百分点至69%。
中信证券分析师认为，虽然市场普遍认为低线城市的项目销售去化有难度，但低线也有土地款补缴规模要求很低、建安节奏调整灵活、后期建安开支占总成本比例大、预售门槛可能较低等优势。对碧桂园而言，如能以最精益化的尺度规划各项目现金流，确实较一二线城市项目更容易压缩现金开支。
财报显示，上半年碧桂园公司分别在佛山、张家口、兰州等地获取低溢价率的土地，共计新获取9个项目，权益低价仅约61亿元。对于下半年拿地方面的规划，碧桂园表示，未来将继续聚焦核心区位，布局供需关系良好的城市，获取优质的土储资源，支撑公司未来业绩的稳健发展。
克而瑞指出，面对此轮行业下行周期，碧桂园整体风险可控，且具备了较强的“恢复力”，这主要得益于企业良好的基本面以及积极主动的风险管理。在行业流动性整体趋紧的背景下，碧桂园“外部输血+内部造血”双管齐下，为流动性提供了有力保障，展现出良好的资金实力。此外，高效回款也为企业带来充足的流动性补给。
尽管地产行业分化和调整仍在持续深化，但中国经济长期向好的基本面没有改变，新型城镇化还有一段长路要走，人民对于美好生活的向往与追求不会改变。或许正如碧桂园在财报开篇中说的，“危机之中往往孕育着希望”。（李晓蓉、李琪）
8月30日，碧桂园发布2022年中期业绩报告，显示上半年集团实现收入约为人民币1623.6亿元（下同），毛利约为172.1亿元，净利润约为19.1亿元，股东应占核心净利润约为49.1亿元。
在房地产市场尚未完全回暖、各大民营房企业绩亏损的行业大背景下，碧桂园仍能实现正收益且持续稳坐千亿阵营，展现出了较强的韧性。不过对此业绩表现，在当日盘后召开的业绩会上，碧桂园执行董事兼总裁莫斌还是以谦逊的姿态，作出了深刻的反思。
“市场变化的剧烈程度超出了我们的预期，管理层对投资者表示深深的歉意。下一步，集团会在市场分析、政策研判、冷静投资、区域布局和授权管理方面进一步加强，希望广大投资者放心，管理层有信心把企业的竞争力越做越好。”
于碧桂园而言，能抗住压力、平稳穿越周期，最好的支撑无非三大“法宝”：良好的资金面、健康的债务结构、高品质的交付力。
建立现金流“护城河”，静候市场复苏
下行市场中现金流是王道，而碧桂园也意识到了这一点，在今年上半年就一直把工作中心放在保证现金流、资产负债表及利润的平衡上，通过经营性现金流去偿还高成本、短期限的融资。
早在碧桂园今年3月的2021年业绩发布会上，莫斌就曾表示，随着房地产行业的变化，碧桂园内部的考核的标准也进行了调整：市场上行的时候以销售规模为考核目标，市场平稳时以销售回款为考核，现在市场下行的时候则以可动用资金为考核的目标。
而在此次中期业绩会上，莫斌再次强调了这一点：“在市场下行和市场筑底的过程中，企业最重要的工作是以现金流为核心，做好资产负债和利润表的平衡，保证公司能够活下去。”
根据财报，上半年碧桂园的销售回款及其他经营流入约为1800亿元，扣除土地及工程款、税金等其他经营支出后，经营性现金净流入52.5亿元。
截至6月底，公司可动用现金余额达到了1479.8亿元，其中现金及现金等价物约为1234.8亿元，受限制的预售监管资金约为244.9亿元。
充裕的现金流背后则得益于碧桂园连续多年的高回款率。上半年，碧桂园实现权益合同销售额约1851亿元，实现权益合同销售面积约2348万平米，规模继续保持行业领先。期内，集团权益回款金额约1702.9亿元，权益回款率达92%，连续7年达到90%以上。
莫斌称，碧桂园首先要保证销售回款效率，虽然这会牺牲部分短期利润，但能更好地保证现金流。
对于在手资金的安排，业绩会上，碧桂园管理层在“开源”和“节流”两个方面作出了一系列管理安排，来保持收支平衡的状态。
据了解，在收入端，碧桂园继续强调销售回款效率，上半年平均按揭放款天数同比加快了19天，新签约权益回款率提升了2个百分点。在大宗资产处置方面，上半年碧桂园通过全面盘点名下资产，共盘活收回了69亿元，对集团现金流起到了有效的补充。
另外，为了提高集团与合作方在项目层面资金使用效率，碧桂园常务副总裁程光煜指出，集团已建立合作白名单制：“在黑名单的合作方就不合作，如果是介于两者之间的，就采用资金封闭管理、控制资金的方式来解决，或者采取资金由我方归集的方式解决。”目前碧桂园已启动与39家合作方的项目分家。
对于资金的长期管控，据业绩会信息透露，碧桂园已经提前把预算做到了明年6月外，将未来可能遇到的各个风险点都纳入了考量。“如销售波动，直接融资渠道是否畅通，债务到期的安排，现金是否可盘活等，均纳入了资金预算安排，并做了极致的压力测试。”
莫斌称：“房地产市场从去年下半年下行到今天，已经在底部盘整，目前最重要的是市场信心的恢复，但恢复仍需时间。碧桂园对未来市场有信心，到明年6月份市场应该能恢复到健康发展的状态。”
维持良好债务结构，融资渠道通畅
面对下行市场中的种种不确定性，房企如何能够平稳穿越周期？答案是持续优化债务结构。
碧桂园从2018年开始“去杠杆”，从关注规模扩张到重视债务结构优化和现金流管理，到如今，债务规模和融资成本均已连续多个报告实现“双降”。
今年6月底，碧桂园的总借贷余额已进一步降至2936.77亿元，较去年年底的3179.22亿元减少了242.45亿元，降幅高达7.6%；净借贷比率为48.1%，连续多年保持在行业低位；加权平均借贷成本为5.31%。
此外，按照“三道红线”标准，截至上半年底，碧桂园现金短债比维持在2倍左右，净借贷比率为48.1%，剔除预收帐款的资产负债率下降至72%。莫斌指出，公司将在2023年中期之前实现从黄档到绿档的调整。
短债方面，据碧桂园首席财务官伍碧君于业绩会上透露：“一年内，集团在公开市场的债务约为150亿元人民币，这对碧桂园的体量来说压力不大。”
而对于美元债，据了解，进入2022年下半年，碧桂园在境外已无到期美元债，仅有两笔合计40亿元的境内公司债达到可回售状态。明年上半年，碧桂园合计有69亿元的公司债到期或达到回售状态，以及折合40亿元的美元债到期。
伍碧君表示，目前一二级市场倒挂导致境内外公开市场基本处于停滞状态，但得益于政府和监管支持，碧桂园融资情况良好。
根据公开资料，今年3月，碧桂园先后与招商银行、农行广东分行签订了150亿元及400亿元的战略合作协议。5月份，包括碧桂园在内的三家民营房企被选为“示范房企”，并完成了2022年第一期公司债券“22碧地01”的簿记建档工作，债券总规模5亿元，成为国内首批发行附带信用保护工具公司债的示范性民营房企。
此外，在交易商协会和中债信用增进公司的支持下，碧桂园在银行间市场交易商协会的50亿元中票也已经获批，9月份将进行首期发行，金额大约在15亿元至16亿元，剩余的也会在今年内择机发行。
日前有市场消息称，监管部门计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，为部分房企提供流动性支持，其中碧桂园、龙湖等民营房企作为示范房企被纳入考虑范围内。碧桂园彼时回应称，在交易商协会和中债信用增信担保的支持下，目前正在推进中票的发行，进一步稳定行业及公司信用情况。
据悉，从年初到现在，碧桂园已发行可转债折合33.68亿元、配售新股折合24.1亿元；而自去年下半年至今，碧桂园已成功发行多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资，包括合计61亿元的公司债及中期票据、合计87亿元的ABS及ABN等，是少有的能够进行全品种融资的民营房企之一。
汇丰亦在7月发布的研报称，碧桂园是迄今为止在偿还所有到期债务方面仍有良好记录的民营房地产公司之一。公司当前弱融资需求以及在债券市场高信用的表现，将有力缓解投资者对其财务状况的担忧。中信建投也在近日对碧桂园维持“买入”评级。
依靠精准布局，打造高品质交付样本
房地产行业正面临大考，除财务状况外，交付能力也成为房企的“试金石”。7月底，中央政治局会议强调，要稳定房地产市场，保交付是地方政府的首要任务。
财报显示，在市场低迷期，碧桂园始终保持战略定力，保质、准时地完成了每一套房屋的交付。今年上半年，集团已累计如期交付1070批次共计25万套房屋，覆盖全国30个省份214个城市780个区县，交付能力居行业首位，其中165个项目实现了“交付即交证”。
莫斌在业绩会上对此表示，行业艰难，作为头部企业需要担当与坚持。未来，碧桂园有能力亦有实力确保期房完美交付、保障所有债权刚性兑付，保证公司始终处于稳定经营状态下，直到市场迎来转机走上正轨。
据了解，下半年碧桂园预计将交付50万套房屋，是上半年总量的两倍，随着结转规模的大幅提升，这在一定程度上将保障公司下半年经营绩效的提升。
高品质的交付背后离不开对市场精准的研判。上半年，碧桂园加速了对部分三四线城市的项目货量布局的调整，在上半年的销售中，三四线城市的表现要比一二线城市好，销售占比也提升了1个百分点至69%。
中信证券分析师认为，虽然市场普遍认为低线城市的项目销售去化有难度，但低线也有土地款补缴规模要求很低、建安节奏调整灵活、后期建安开支占总成本比例大、预售门槛可能较低等优势。对碧桂园而言，如能以最精益化的尺度规划各项目现金流，确实较一二线城市项目更容易压缩现金开支。
财报显示，上半年碧桂园公司分别在佛山、张家口、兰州等地获取低溢价率的土地，共计新获取9个项目，权益低价仅约61亿元。对于下半年拿地方面的规划，碧桂园表示，未来将继续聚焦核心区位，布局供需关系良好的城市，获取优质的土储资源，支撑公司未来业绩的稳健发展。
克而瑞指出，面对此轮行业下行周期，碧桂园整体风险可控，且具备了较强的“恢复力”，这主要得益于企业良好的基本面以及积极主动的风险管理。在行业流动性整体趋紧的背景下，碧桂园“外部输血+内部造血”双管齐下，为流动性提供了有力保障，展现出良好的资金实力。此外，高效回款也为企业带来充足的流动性补给。
尽管地产行业分化和调整仍在持续深化，但中国经济长期向好的基本面没有改变，新型城镇化还有一段长路要走，人民对于美好生活的向往与追求不会改变。或许正如碧桂园在财报开篇中说的，“危机之中往往孕育着希望”。（李晓蓉、李琪）
#传古维新# 《西关砖塔藏经》宝箧印陀罗尼经锦盒装 长卷（复制） https://t.cn/A6SXbeeA
一提起雷峰塔，人们首先想到的是《白蛇传》里许仙和白娘子的爱情故事，再者就是令所有人无限神往的西湖十景之一“雷峰夕照”。然而1924年一声轰然巨响，所有的传说、所有的向往定格在了这个瞬间，伫立近千年的雷峰塔倒了。塔里没有飞出白蛇娘娘，人们心目中的“雷峰夕照”也就此成为历史。唯一的幸事是，许多文物得以面世，其中就有一批闻名世界的五代经卷《宝箧印陀罗尼经》
雷峰塔藏经《宝箧印陀罗尼经》为卷轴装，版宽约5.6厘米，长1.5米，原卷文字多残缺剥落。装裱后，长2.11米，高7.3厘米。打开经卷，首先映入眼帘的是卷首的洒金纸，题有“西关砖塔藏经”“甲子冬十二月”“拜松”，并钤“杉村勇造”印。
西关砖塔·雷峰塔
五代时期在混战割据局势下的吴越国，国王钱鏐精心治理，岁岁丰收，民生安乐，富庶甲于东南，成为南方经济发展最快的地区。经济恢复的同时，人们的精神文化生活也日渐丰富，佛教重新受到社会各个阶层的欢迎。吴越国最后一位国王钱俶极其崇尚佛释，建了许多佛教建筑，雷峰塔就是他修建的众多塔寺之一。
雷峰塔初建于宋开宝五年（公元972年）之前，约公元976年完工，最初叫西关砖塔。西关全称是涵水西关。《咸淳临安志》卷八十二云：“景福二年（893）……钱鏐发民夫二十万及十三都军士新筑罗城……西曰涵水西关。”罗城是杭州旧称。雷峰塔因为毗邻西关，且是砖构，故称西关砖塔。因塔建在西湖南岸夕照山的雷峰上，所以又有雷峰塔这一名字。康熙南游时为雷峰塔题名“雷峰夕照”，自此成为西湖十景之一。
1924年是个多事之秋，直系军阀齐燮元与皖系军阀卢永祥为争夺地盘而掀起苏浙战争，战局反复无常，苏浙人民饱受兵燹之苦。9月25日孙传芳部攻入杭州，整个杭州城陷入恐慌中，也是这一天，伫立近千年的雷峰塔轰然一声化为一地断砖残瓦。许多杭州人对雷峰塔倒塌当天是如此回忆的，雷峰塔倒的那一天，正是孙传芳要进杭州时,许多人都躲起来了，但听说雷锋塔倒了，塔倒后金子撒了满山坡，却也顾不得什么孙传芳了，人群纷纷涌向净慈寺。可当他们赶到那里后才知道，撒满山坡的不是“金”而是“经”，不免失望，后来听说藏经比黄金更值钱时，就把一块块的塔砖敲开来取经,结果又把同样是文物的塔砖毁了许多。事实真的如此吗？雷峰塔位于杭州城外，西湖一畔。即使没有战争，在杭州城里能看见其倒塌的人就很少。何况是在人们得知孙传芳当天进攻杭州城而紧锁家门、惶恐度日的时候呢。真实的情况其实是雷峰塔倒塌当天只有附近的一些居民见到了，也有人去寻找文物。大部分杭州人是在雷峰塔倒塌几天之后看了报纸才知道的。大批人去疯抢文物，这是以后的事情了。
塔经辗转流落
最早见证雷峰塔倒塌的人里，有一个人十分特别，他就是陈曾寿。陈曾寿（1878～1949）字仁先，晚清官员、诗人，湖北蕲水县（今浠水县）人，光绪二十九年进士，官至都察院广东监察御史，辛亥革命后，以遗老自居，于杭州西湖买地购屋，奉母以居。雷峰塔倒塌的时候，他正在西湖边上自己的家里。陈曾寿及其家人亲眼见到雷峰塔的倒塌，也加入到最早一批寻觅文物的队伍中。
雷峰塔藏经《宝箧印陀罗尼经》有两幅西湖雷峰塔图，前一幅钤“伟”“画禅”印；后一幅题“宣统甲子（1924）年十一月邦直写雷峰塔影”，并写有《八声甘州》词两阙。词中有“爱水窗开外，恰对雷峰”等句，描写的正是雷峰塔倒塌前后的西湖景色。
经考陈曾寿有婿名周伟，字君适，曾追随陈曾寿赴长春参与伪满洲国政事。他就是第一幅西湖雷峰塔图的作者。后一幅塔图是陈曾寿的后人陈邦直所画，还有其所做《八声甘州》，词中满怀对雷峰塔倒塌的无限感叹、遗憾之情。
雷峰塔里到底有多少卷《宝箧印陀罗尼经》说法不一，依据钱俶题记有八万四千部，事实上比这个数目要少得多。由于时代久远保存不善，多数经卷氧化毁坏了。当时虽传言不少人都找到了藏经，但《中国古籍善本书目》著录大陆所藏雷峰塔经仅三十余卷，而这三十多卷中，与陈曾寿有关的就有七卷。陈氏曾拥有这些经卷其实不足为奇，他有地利之便，塔倒塌初始他就有机会接近藏经。陈家有自己的庄园，是富庶人家。陈氏有钱，又得地利之便，加之藏经一开始卖得很便宜，一二元即可买到，雷峰塔经多与陈氏有关也就不奇怪了。
雷峰塔藏经《宝箧印陀罗尼经》两幅图之后是砖刻的“西关”二字墨拓。墨拓后为佛经正文，文中残缺字已经填补，经文末下端钤“拜松”印，卷末题有“甲戌端午敬赠杉村先生惠存”，“陈邦直”并钤“杉村”印。
一提起雷峰塔，人们首先想到的是《白蛇传》里许仙和白娘子的爱情故事，再者就是令所有人无限神往的西湖十景之一“雷峰夕照”。然而1924年一声轰然巨响，所有的传说、所有的向往定格在了这个瞬间，伫立近千年的雷峰塔倒了。塔里没有飞出白蛇娘娘，人们心目中的“雷峰夕照”也就此成为历史。唯一的幸事是，许多文物得以面世，其中就有一批闻名世界的五代经卷《宝箧印陀罗尼经》
雷峰塔藏经《宝箧印陀罗尼经》为卷轴装，版宽约5.6厘米，长1.5米，原卷文字多残缺剥落。装裱后，长2.11米，高7.3厘米。打开经卷，首先映入眼帘的是卷首的洒金纸，题有“西关砖塔藏经”“甲子冬十二月”“拜松”，并钤“杉村勇造”印。
西关砖塔·雷峰塔
五代时期在混战割据局势下的吴越国，国王钱鏐精心治理，岁岁丰收，民生安乐，富庶甲于东南，成为南方经济发展最快的地区。经济恢复的同时，人们的精神文化生活也日渐丰富，佛教重新受到社会各个阶层的欢迎。吴越国最后一位国王钱俶极其崇尚佛释，建了许多佛教建筑，雷峰塔就是他修建的众多塔寺之一。
雷峰塔初建于宋开宝五年（公元972年）之前，约公元976年完工，最初叫西关砖塔。西关全称是涵水西关。《咸淳临安志》卷八十二云：“景福二年（893）……钱鏐发民夫二十万及十三都军士新筑罗城……西曰涵水西关。”罗城是杭州旧称。雷峰塔因为毗邻西关，且是砖构，故称西关砖塔。因塔建在西湖南岸夕照山的雷峰上，所以又有雷峰塔这一名字。康熙南游时为雷峰塔题名“雷峰夕照”，自此成为西湖十景之一。
1924年是个多事之秋，直系军阀齐燮元与皖系军阀卢永祥为争夺地盘而掀起苏浙战争，战局反复无常，苏浙人民饱受兵燹之苦。9月25日孙传芳部攻入杭州，整个杭州城陷入恐慌中，也是这一天，伫立近千年的雷峰塔轰然一声化为一地断砖残瓦。许多杭州人对雷峰塔倒塌当天是如此回忆的，雷峰塔倒的那一天，正是孙传芳要进杭州时,许多人都躲起来了，但听说雷锋塔倒了，塔倒后金子撒了满山坡，却也顾不得什么孙传芳了，人群纷纷涌向净慈寺。可当他们赶到那里后才知道，撒满山坡的不是“金”而是“经”，不免失望，后来听说藏经比黄金更值钱时，就把一块块的塔砖敲开来取经,结果又把同样是文物的塔砖毁了许多。事实真的如此吗？雷峰塔位于杭州城外，西湖一畔。即使没有战争，在杭州城里能看见其倒塌的人就很少。何况是在人们得知孙传芳当天进攻杭州城而紧锁家门、惶恐度日的时候呢。真实的情况其实是雷峰塔倒塌当天只有附近的一些居民见到了，也有人去寻找文物。大部分杭州人是在雷峰塔倒塌几天之后看了报纸才知道的。大批人去疯抢文物，这是以后的事情了。
塔经辗转流落
最早见证雷峰塔倒塌的人里，有一个人十分特别，他就是陈曾寿。陈曾寿（1878～1949）字仁先，晚清官员、诗人，湖北蕲水县（今浠水县）人，光绪二十九年进士，官至都察院广东监察御史，辛亥革命后，以遗老自居，于杭州西湖买地购屋，奉母以居。雷峰塔倒塌的时候，他正在西湖边上自己的家里。陈曾寿及其家人亲眼见到雷峰塔的倒塌，也加入到最早一批寻觅文物的队伍中。
雷峰塔藏经《宝箧印陀罗尼经》有两幅西湖雷峰塔图，前一幅钤“伟”“画禅”印；后一幅题“宣统甲子（1924）年十一月邦直写雷峰塔影”，并写有《八声甘州》词两阙。词中有“爱水窗开外，恰对雷峰”等句，描写的正是雷峰塔倒塌前后的西湖景色。
经考陈曾寿有婿名周伟，字君适，曾追随陈曾寿赴长春参与伪满洲国政事。他就是第一幅西湖雷峰塔图的作者。后一幅塔图是陈曾寿的后人陈邦直所画，还有其所做《八声甘州》，词中满怀对雷峰塔倒塌的无限感叹、遗憾之情。
雷峰塔里到底有多少卷《宝箧印陀罗尼经》说法不一，依据钱俶题记有八万四千部，事实上比这个数目要少得多。由于时代久远保存不善，多数经卷氧化毁坏了。当时虽传言不少人都找到了藏经，但《中国古籍善本书目》著录大陆所藏雷峰塔经仅三十余卷，而这三十多卷中，与陈曾寿有关的就有七卷。陈氏曾拥有这些经卷其实不足为奇，他有地利之便，塔倒塌初始他就有机会接近藏经。陈家有自己的庄园，是富庶人家。陈氏有钱，又得地利之便，加之藏经一开始卖得很便宜，一二元即可买到，雷峰塔经多与陈氏有关也就不奇怪了。
雷峰塔藏经《宝箧印陀罗尼经》两幅图之后是砖刻的“西关”二字墨拓。墨拓后为佛经正文，文中残缺字已经填补，经文末下端钤“拜松”印，卷末题有“甲戌端午敬赠杉村先生惠存”，“陈邦直”并钤“杉村”印。
✋热门推荐