徐小庆 2022下半年全球宏观与大类资产展望 之股票:美股、港股、A 股见底了吗?
首先对美股来讲，调整应该是还没有结束。一般来讲，美股的杀估值分为两个阶段，第一个阶段
是靠无风险利率上升来推动。第二个阶段是靠风险溢价的回升推动。
那么今年到现在就是说美股的市盈率已经跌到了 2020 年疫情时候的低点的水平(标普 16 倍)， 确实现在的估值已经不能算贵了，算比较合理。但是到目前为止，整体估值的贡献全部都是来自于国 债收益率的上升。
从风险溢价的角度来讲，目前的风险溢价还在 3% 左右。他其实并没有反映美国经济放缓的情景。 在 2020 年疫情的时候、 2018 年加息到尾声的时候，风险溢价都是到了 4%以上。所以如果美国的
PMI 开始加速回落，美国房贷利率也很高，一般来讲房贷利率大幅是上升，也对应整个经济的显著放 缓。比如说从风险溢价的角度来讲，其实美股还有进一步的下跌的空间。
从盈利的角度来讲，今年的通胀主要是体现在服务价格上，去年是商品价格。这里有一点，我们 中国看这个中国企业的盈利看 PPI 和 CPI 的关系是一样道理，去年的涨价是有利于提升企业盈利的。 今年涨价主要是涨在了成本端，所以说你会看到这个沃尔玛这些大型的超市零售商，业绩不及预期， 不是他的收入很差，主要是在成本端，成本端的劳动成力成本确实是有明显的上升的。一般服务价格 在上涨的时候，一般美股的表现都不好，因为会对它的 ROE 会有影响。而且现在美国上市公司的盈 利占 GDP 的比值已经是处于历史高位了。那么未来盈利的下滑速度有可能是比 GDP 本身的增长下滑 的速度是更快。
短期来讲，美联储还不会很快的去安抚市场，信用债市场的变化是一个很需要关注的变量，因为 美联储在关注金融市场条件是否显著收紧的时候，不仅仅看股票市场，也会看公司债市场。近期美国 高收益债信用利差大幅的上升，一般到了 500 个点以上的时候，美联储是可会有一些鸽派的措辞会安 抚市场。
另外从美国的缩表来看，今年前面美联储虽然没有缩表，但是商业银行的准备金是有一个显著的 下降，这正好对应了美股的下跌的拐点。如果我们衡量流动性对于股票市场的影响，银行的准备金还 是一个比较重要的视角，就是相当于我们国内的这个超储率。
那为什么今年这个银行准备金会减少，原因主要是财政部今年前面大量发债，发了债之后，商业 银行去购买。所以带来的变化是美联储的负债端的结构调整，准备金下降，财政部的存款上升。这对 整个市场的流动性是抽离的效果。
那么接下来就是联储缩表开启之后，是不是会导致美国银行的准备金进一步减少，核心要去看逆 回购账户。现在和 2017 年的最大不同是，从去年开始美联储通过逆回购把货币市场基金手里的流动 性已经收回去了一部分，这部分量大概现在占到了美联储的负债的 1/4 的规模，是非常大的。美国的 逆回购是中国正回购的意思，回笼流动性。也就是说，如果未来在缩表的时候重新让逆回购的账户的 余额减少的话，它是有可能会减轻对准备金的冲击的。在这种情况下，对市场冲击的力度也会小一些。
但总体来说的话，我们认为缩表对风险资产的影响负面影响是大于债券市场的。
港股核心是看美元和美债的走势，而不是美股，最近这段时间大家在说这个为什么 A 股好像不跟 跌了，港股跌幅也放缓了，这里面关键主要是要看美元怎么走，美债收益率怎么走。
如果说美股跌美元见顶回落，美债收益率也回落的话，那从过去来看的话，这种情况下港股表现 是会好于美股的。 2017 年缩表的时候就是这样。那美元目前应该还不能说已经形成下跌的趋势。但 是可能美元指数 104 左右的位置可能也是今年的高点。
美元强的逻辑还是在于从疫情后到现在美国经济一直都是一枝独秀。美国经济未来如果放缓的话， 这是决定美元走势的核心因素。另外可能需要考虑的因素是欧洲也会开始加紧收紧货币政策。过去美
元强很重要的背景是欧洲一直是负利率的状态。如果欧洲今年会把基准利率能够加回到 0 以上的话， 因为现在欧洲的债券收益率其实都已经回到 0 以上，这对欧元还是能够起到一定程度的提振的这个效 果。所以美元可能虽然还不太可能形成下跌的趋势，但是有可能在这个位置是一个筑顶的阶段。这从 这个角度来讲，香港市场的流动性，边际上是在改善的。那么香港的总市值现在处在很低的水平，它 和香港本地的货币的比值大概只有两倍。处于历史上绝对的低位。
港股如果要涨的话，可能比 A 股更容易涨起来。因为它的盘子很轻，而且又没有上面的套牢筹码 的问题，外资该卖的也都卖完。那上一次港股和 A 股的比值处于现在这个地位，大概只有 40%比例的 时候，接下来的三年的时间都是港股保 A 股。
A 股底部可能也可能也看到了，但是 A 股现在上涨缺乏驱动力。从国内自身的流动性来看，如果 我们前面谈的就是说居民贷款起不来，出口的增速又是回落的，在这种情况下 M1 增速要持续回升是 比较困难。因为 M1 它刻画的主要是企业存款。现在居民的储蓄上升，那只是企业和居民之间的转换， 或者说是理财账户和存款账户的转换，它并不能带来 M1 总量的抬升，M1 总量的抬升，它一般是需 要房地产市场的回暖或者出口回暖来实现，这是中国企业的主要收入来源，什么时候能够看到拐头向 上的时候，我们就可以对 A 股的流动性相对乐观一点。
从 A 股的估值角度来讲，确实现在是比较便宜了。但是 A 股的流通市值和 M2 的比值，现在还不 是处于一个非常低的水平，这是它和港股的一个很大的差别。也就是说 A 股的市值压力，由于过去扩 容带来压力对整个市场来讲还是不足够乐观。
从估值角度来讲，沪深 300 最低的时候大概跌到 3700 到 3800 这个区间，确实也是对应跟 2018 年还有 2020 年疫情时候的风险溢价的高点都是差不多的，大概在 6%。历史上来讲，风险溢价只要到 5% 以上，持有一年半指数的收益大概都能够有 20% 到 30%。所以说中期来讲，可以对市场保持乐观 的心态。
另外，现在公募基金的仓位是比较高的，明显的是高于过去市场调整尾声时候的水平。那就使得 未来如果市场形成反弹的话，就会带来一些赎回的压力。从持仓的结构来讲，现在大家还是集中在赛 道股，这也是不利的，一般来说，市场容易往上涨的持仓特征在行业上的集中度上，已经比较分散了。 所以在风格上我们现在倾向于还是看成长股或者赛道股只是看反弹，不觉得整个风格现在随着美债收 益率的回落，就能够很快地扭转这个风格。
为什么呢?因为实际上影响股票风格的核心不是美债的名义利率，而是美债实际利率，美债实际 利率的上升对于整个高估值和低估值股票的相对表现的影响是很大的。即使未来一段时间可能美债的 名义利率回落了，但是名义利率的回落的主要驱动是来自于通胀预期的回落，是来自于商品价格的调 整。在这个过程当中，实际利率是下不来的，它还是会维持在比较高的水平。所以说他对于整个风格 的切换还是会形成比较大的制约。那么这个就是我今天主要向要和大家分享内容，谢谢大家。#投资##价值投资日志[超话]#
首先对美股来讲，调整应该是还没有结束。一般来讲，美股的杀估值分为两个阶段，第一个阶段
是靠无风险利率上升来推动。第二个阶段是靠风险溢价的回升推动。
那么今年到现在就是说美股的市盈率已经跌到了 2020 年疫情时候的低点的水平(标普 16 倍)， 确实现在的估值已经不能算贵了，算比较合理。但是到目前为止，整体估值的贡献全部都是来自于国 债收益率的上升。
从风险溢价的角度来讲，目前的风险溢价还在 3% 左右。他其实并没有反映美国经济放缓的情景。 在 2020 年疫情的时候、 2018 年加息到尾声的时候，风险溢价都是到了 4%以上。所以如果美国的
PMI 开始加速回落，美国房贷利率也很高，一般来讲房贷利率大幅是上升，也对应整个经济的显著放 缓。比如说从风险溢价的角度来讲，其实美股还有进一步的下跌的空间。
从盈利的角度来讲，今年的通胀主要是体现在服务价格上，去年是商品价格。这里有一点，我们 中国看这个中国企业的盈利看 PPI 和 CPI 的关系是一样道理，去年的涨价是有利于提升企业盈利的。 今年涨价主要是涨在了成本端，所以说你会看到这个沃尔玛这些大型的超市零售商，业绩不及预期， 不是他的收入很差，主要是在成本端，成本端的劳动成力成本确实是有明显的上升的。一般服务价格 在上涨的时候，一般美股的表现都不好，因为会对它的 ROE 会有影响。而且现在美国上市公司的盈 利占 GDP 的比值已经是处于历史高位了。那么未来盈利的下滑速度有可能是比 GDP 本身的增长下滑 的速度是更快。
短期来讲，美联储还不会很快的去安抚市场，信用债市场的变化是一个很需要关注的变量，因为 美联储在关注金融市场条件是否显著收紧的时候，不仅仅看股票市场，也会看公司债市场。近期美国 高收益债信用利差大幅的上升，一般到了 500 个点以上的时候，美联储是可会有一些鸽派的措辞会安 抚市场。
另外从美国的缩表来看，今年前面美联储虽然没有缩表，但是商业银行的准备金是有一个显著的 下降，这正好对应了美股的下跌的拐点。如果我们衡量流动性对于股票市场的影响，银行的准备金还 是一个比较重要的视角，就是相当于我们国内的这个超储率。
那为什么今年这个银行准备金会减少，原因主要是财政部今年前面大量发债，发了债之后，商业 银行去购买。所以带来的变化是美联储的负债端的结构调整，准备金下降，财政部的存款上升。这对 整个市场的流动性是抽离的效果。
那么接下来就是联储缩表开启之后，是不是会导致美国银行的准备金进一步减少，核心要去看逆 回购账户。现在和 2017 年的最大不同是，从去年开始美联储通过逆回购把货币市场基金手里的流动 性已经收回去了一部分，这部分量大概现在占到了美联储的负债的 1/4 的规模，是非常大的。美国的 逆回购是中国正回购的意思，回笼流动性。也就是说，如果未来在缩表的时候重新让逆回购的账户的 余额减少的话，它是有可能会减轻对准备金的冲击的。在这种情况下，对市场冲击的力度也会小一些。
但总体来说的话，我们认为缩表对风险资产的影响负面影响是大于债券市场的。
港股核心是看美元和美债的走势，而不是美股，最近这段时间大家在说这个为什么 A 股好像不跟 跌了，港股跌幅也放缓了，这里面关键主要是要看美元怎么走，美债收益率怎么走。
如果说美股跌美元见顶回落，美债收益率也回落的话，那从过去来看的话，这种情况下港股表现 是会好于美股的。 2017 年缩表的时候就是这样。那美元目前应该还不能说已经形成下跌的趋势。但 是可能美元指数 104 左右的位置可能也是今年的高点。
美元强的逻辑还是在于从疫情后到现在美国经济一直都是一枝独秀。美国经济未来如果放缓的话， 这是决定美元走势的核心因素。另外可能需要考虑的因素是欧洲也会开始加紧收紧货币政策。过去美
元强很重要的背景是欧洲一直是负利率的状态。如果欧洲今年会把基准利率能够加回到 0 以上的话， 因为现在欧洲的债券收益率其实都已经回到 0 以上，这对欧元还是能够起到一定程度的提振的这个效 果。所以美元可能虽然还不太可能形成下跌的趋势，但是有可能在这个位置是一个筑顶的阶段。这从 这个角度来讲，香港市场的流动性，边际上是在改善的。那么香港的总市值现在处在很低的水平，它 和香港本地的货币的比值大概只有两倍。处于历史上绝对的低位。
港股如果要涨的话，可能比 A 股更容易涨起来。因为它的盘子很轻，而且又没有上面的套牢筹码 的问题，外资该卖的也都卖完。那上一次港股和 A 股的比值处于现在这个地位，大概只有 40%比例的 时候，接下来的三年的时间都是港股保 A 股。
A 股底部可能也可能也看到了，但是 A 股现在上涨缺乏驱动力。从国内自身的流动性来看，如果 我们前面谈的就是说居民贷款起不来，出口的增速又是回落的，在这种情况下 M1 增速要持续回升是 比较困难。因为 M1 它刻画的主要是企业存款。现在居民的储蓄上升，那只是企业和居民之间的转换， 或者说是理财账户和存款账户的转换，它并不能带来 M1 总量的抬升，M1 总量的抬升，它一般是需 要房地产市场的回暖或者出口回暖来实现，这是中国企业的主要收入来源，什么时候能够看到拐头向 上的时候，我们就可以对 A 股的流动性相对乐观一点。
从 A 股的估值角度来讲，确实现在是比较便宜了。但是 A 股的流通市值和 M2 的比值，现在还不 是处于一个非常低的水平，这是它和港股的一个很大的差别。也就是说 A 股的市值压力，由于过去扩 容带来压力对整个市场来讲还是不足够乐观。
从估值角度来讲，沪深 300 最低的时候大概跌到 3700 到 3800 这个区间，确实也是对应跟 2018 年还有 2020 年疫情时候的风险溢价的高点都是差不多的，大概在 6%。历史上来讲，风险溢价只要到 5% 以上，持有一年半指数的收益大概都能够有 20% 到 30%。所以说中期来讲，可以对市场保持乐观 的心态。
另外，现在公募基金的仓位是比较高的，明显的是高于过去市场调整尾声时候的水平。那就使得 未来如果市场形成反弹的话，就会带来一些赎回的压力。从持仓的结构来讲，现在大家还是集中在赛 道股，这也是不利的，一般来说，市场容易往上涨的持仓特征在行业上的集中度上，已经比较分散了。 所以在风格上我们现在倾向于还是看成长股或者赛道股只是看反弹，不觉得整个风格现在随着美债收 益率的回落，就能够很快地扭转这个风格。
为什么呢?因为实际上影响股票风格的核心不是美债的名义利率，而是美债实际利率，美债实际 利率的上升对于整个高估值和低估值股票的相对表现的影响是很大的。即使未来一段时间可能美债的 名义利率回落了，但是名义利率的回落的主要驱动是来自于通胀预期的回落，是来自于商品价格的调 整。在这个过程当中，实际利率是下不来的，它还是会维持在比较高的水平。所以说他对于整个风格 的切换还是会形成比较大的制约。那么这个就是我今天主要向要和大家分享内容，谢谢大家。#投资##价值投资日志[超话]#
#虹咲学园偶像同好会# #lovelive# #lovelive[超话]#
虹咲第二季第七集分析，仅网友+个人解读，不喜勿喷。
栞子设定上的淡化以及并不复杂的矛盾或许让整集引发争议，我始终是坚信虹咲制作组想要传达一些信念，以及与观众相互联系。虹咲制作组能够做出这部作品，所具备的适应性，不仅仅是制作组们对作品的热爱，更是观众对制作组的支持与连结，我是这样信任的。
开篇依旧是独白“无论谁都能获得幸福的世界，我所期望的世界，究竟在哪里呢？”，由此展开栞子对梦想的追忆。
姐姐站在舞台上，宣布引退学院偶像，此时薰子已经高三，与奋斗三年的同伴没能够实现夺冠的梦想，不甘心地痛哭。
镜头拉回现实，薰子表示栞子对学院偶像有意愿，才会帮助祭典工作。而栞子回应那只是儿时的童言无忌，她所适应的是负责支援大家的辅助工作，这也是她加入学生会的理由。
正片开始，侑对什么事情苦恼，并拜托同好会的各位再等等，我猜测侑正在创作一首新的合曲，而这首曲会后几集侑心结的解开，于最终集揭晓。
岚珠偶遇栞子，当她试图邀请栞子一同逛东云时，看见栞子担任辅助祭典的工作人员，便不再打搅，不太开心地离开。栞子观看Q4表演时，岚珠也流露这一面色。栞子对学院偶像的兴趣，是岚珠意料之外的，稍后我们再做阐述。
接下来是三校演出，彼方姐妹、果林姬乃、艾玛拉克夏达的同台演出成了一桩心愿（能不能姐妹出专辑），学院偶像没有受到团队产生的约束，而是随心所欲地相结伴、联系，就像实现所有参加者的梦想的场所，学院偶像祭始终实践这一理念。栞子的理念不约而合与学院偶像祭相一致，创造一个实现梦想，获得幸福的世界。
面对米娅独自一人，璃奈用小小地行动吸引米娅的注意，一年级组（真）一同去吃汉堡。一期璃奈手持打折券却迟迟不敢邀请同学，而如今她能大方地邀请米娅，她渐渐走出回避，被接纳的自己也开始接纳像自己一样落单、独来独往的米娅。
岚珠的第二次震惊，则是米娅与一年级组同行，那个高冷、不轻易与人结交的米娅竟然随心地吃着汉堡。在岚珠尚不了解的情况下，无论是栞子还是米娅，正在悄然发生着变化。
我曾臆想，五天的祭典，正好一天一集，但此集的核心舞台是紫苑女学院，也就是第四天祭典，二期将前三天祭典略过，后一集估计是描写第五天虹咲的祭典。那祭典结束后有什么新的展开，我们暂不得知，希望二期能攒波大的。紫苑女学院作为栞子解除心结的舞台十分巧合，正是岚珠的协助，使得紫苑女加入祭典当中。有意无意间，岚珠也成了推波助澜的一股力量。
在参观历代偶像照片途中，侑发现薰子和栞子竟在之中。薰子曾当过学院偶像，栞子深受姐姐影响，也曾说过自己等到高中绝对要当学院偶像。对此众人十分吃惊，薰子解释道，因为实力不足落选，让栞子深受打击，进而回避曾经的梦想。但薰子作为姐姐依然相信，栞子心中的想法从未改变。
听完薰子一番话，二年级立即找上栞子，雪菜直言不讳，表示栞子不必压抑“最喜欢”的心情，邀请她一起成为学院偶像。雪菜正是接纳了自己“最喜欢”的心情，因而能够袒露心意，热忱地对待梦想。对于四人的呼吁，栞子一针见血，她不会成为学院偶像，她放弃了这个梦想。栞子曾经憧憬过学院偶像，在栞子眼中，姐姐具备歌唱和舞蹈的实力、从未懈怠、不停努力，是自己憧憬的目标。说到此时，栞子补充道，姐姐或许不适合当学院偶像。栞子认为，姐姐落选后梦想破碎，内心受挫而引退，显然是因为缺乏偶像的“适性”而失败。这使，栞子摊出自己的信条——即她希望每个人可以选择，能够彻底发挥自己适性的道路，因此她顺着这一信条，找到了自己适性的道路，便是加入支援各位梦想的工作当中，步入幕后。栞子曾对雪菜说过，雪菜具备学生会长和学院偶像的双重“适性”，但栞子认为自己没有学院偶像的“适性”，她觉得“比起投入不符合自身能力的领域，倒不如在适合自己的领域内拼尽全力”。栞子始终坚信这一信条，第一集栞子登场时，看见同好会活动时，认为这是个实现梦想的场所，在栞子心底，仍然向往学院偶像的，这是能够获得幸福的地方，无论是偶像自身还是粉丝，大家都能实现梦想。但为什么她会不断回避，甚至在她眼中优秀的姐姐，也会变得不再具备偶像的“适性”。为什么让“适性”贯彻始终，成为本集解开心结的核心，让我稍做阐述。
镜头回溯过去，岚珠搬到香港，姐姐担心栞子寂寞，便邀请她观看自己的演出，于是这份悸动油然而生。栞子胆怯地认为自己不是学院偶像，不知道站在舞台上是什么感觉，而薰子鼓励她说“总有一天靠自己站上去吧”。
我们可以得知，在岚珠还没去香港前，栞子尚未萌生出这一梦想，因而岚珠回到日本时，见到栞子对于学院偶像的憧憬，实际是不太能理解的。岚珠自认为自己是青梅竹马，却并不知道栞子心中隐藏的感情，对于栞子以及薰子的这番经历，也不得而知。
在薰子陪伴栞子的日子里，她是帅气又闪耀的姐姐，是最适应性的学院偶像，是她的憧憬和目标。但薰子的失利和引退，或许使栞子所谓“大家都获得幸福”的信条变得别扭，她将“姐姐并不适合学院偶像”这一假想不断灌输着自己，她认为是因为姐姐的不适应性而导致失败，最终未能获得幸福。对此，她希望无论是谁，都不应该去经历那些因为不适应性而导致的痛苦。栞子是无比温柔的，她想让每个人都幸福，想让每个人都在“适应性”的道路上实现梦想。她不想再看到其他人因为“不适应性”而受伤，就像当初姐姐经历的那样。于是，三船栞子的这份温柔，像戒律一样束缚住自己，她把自己送入了鸟笼之中。
栞子再次回到那熟悉的舞台，作为幕后的一名工作成员，她支持同好会活动，前夜祭亦或是合办文化祭，都是她提出的好点子。现如今，同好会的成员将要支持她了，正因为千丝万缕的联系，她们之间相互回馈，彼此成就。雪菜能够揭露假面，栞子的“适性”说辞起到作用，而现在，雪菜进一步阐明这一“适性”。正因为有同好会、学生会、粉丝以及栞子的支持，雪菜的“适性”才能落地生根。没有粉丝，偶像实力再出色又如何呢？这是“适性”拓展的第一层面，薰子也正是能够与粉丝相互馈赠，大家才得以都获得幸福。
栞子提及梦想，又回想起姐姐最终流下泪水。显然，她过重看中姐姐的梦想而忽视了自己的梦想，就像薰子所说，栞子要靠自己站在舞台上，这是栞子的梦想。栞子觉得自己的不适应性最终重蹈覆辙，这不仅仅是自己的后悔，对于支持她的粉丝，更是受到痛苦。比起栞子自己，她是更在乎别人的，我想她的这份温柔让她绕开了学院偶像这条路，她不愿支持她的粉丝后悔。
薰子从不后悔，她只是不甘心，但现在觉得，还好当初努力过。唯有去尝试，才不是真的后悔，假设栞子不去选择自己的这份憧憬，那才是真正的后悔莫及。不经让我想起水团，动画两期的波折，现实的境遇，但我相信她们的努力是得到馈赠的，还好当初努力过，是有价值的。在薰子当学院偶像期间，她才得知了耀眼的聚光灯、歌唱的喜悦、以及妹妹的夸奖，这是她难忘的收获，这是属于薰子的幸福。薰子的这份为了“适性”不断前行的动力，更是栞子的支持所赠予的，现在，栞子也在大家的支持下，尝试为了这份“适性”而迈出第一步。“适性”便是这样的，一方面离不开支持，另一方面更离不开自己最初的那份悸动，只有迈开那第一步，才能怀抱“适性”，收获幸福。
由此，栞子理解到自己萌生支援同好会的念头，或者就只是不想离开学院偶像而已。第一集栞子出镜，也正是在讨论同好会，从那时起，她便被同好会所深深吸引了，重新拾起那份微小悸动，而在一次次见证演出下怦然成熟。即使栞子被温柔的信念所束缚，她内心依旧有着对学院偶像的渴望，这不单单是对姐姐的目标追求，这份梦想更是属于这位不善表达的栞子本人。当她对学院偶像心动的那一刻，便种下为之向往的“适性”。
“当你有那份想尝试的想法时，不就已经有适性了吗？”
栞子并不需要注入太多的矛盾，自始至终都是自己与自己闹别扭，姐姐或许也不曾直面告诉她自己的情绪，但姐妹俩的心意相通，便是化解这一戒律的最好方法。而薰子、黑羽姐妹，以及岚珠眼妆，也是代代的传承。lovelive渡过这么多届，自然有开心也有悲伤，她们的终途都是解散，但一路下来记载着她们的痕迹，以及相互传达的幸福。成为学院偶像，将自己独特的温柔和热情传递给粉丝们，这也是三船栞子最特有的方式吧。
栞子在live中拾回羽毛标记的钥匙，开启封冻时间的怀表，于是齿轮转动，针表移动，她不再平淡地对待生活，而是施以热情、坦率的心意，向喜欢的人们传达自己的幸福，不再拘泥于因挫折而气馁的情绪当中，真正让自己的“适性”转动起来。
结尾处，岚珠露出沉重表情，这时她才得知自己不再的日子里，栞子有了自己的梦想并付于行动，而自己一无所知，她很沮丧，就像一期不知道侑哥哥练琴的步女士一样，谢谢你，钟女士，开扭！
结尾处，在谈谈侑吧，“适性”的话题也适合侑的处境，她对于音乐创作一筹莫展，对于新的合唱也希望众人再耐心等等。侑或许是缺乏这份“适性”的，但同好会的支持，以及她对梦想的一次次悸动下，也必将推动侑的前行！
虹咲第二季第七集分析，仅网友+个人解读，不喜勿喷。
栞子设定上的淡化以及并不复杂的矛盾或许让整集引发争议，我始终是坚信虹咲制作组想要传达一些信念，以及与观众相互联系。虹咲制作组能够做出这部作品，所具备的适应性，不仅仅是制作组们对作品的热爱，更是观众对制作组的支持与连结，我是这样信任的。
开篇依旧是独白“无论谁都能获得幸福的世界，我所期望的世界，究竟在哪里呢？”，由此展开栞子对梦想的追忆。
姐姐站在舞台上，宣布引退学院偶像，此时薰子已经高三，与奋斗三年的同伴没能够实现夺冠的梦想，不甘心地痛哭。
镜头拉回现实，薰子表示栞子对学院偶像有意愿，才会帮助祭典工作。而栞子回应那只是儿时的童言无忌，她所适应的是负责支援大家的辅助工作，这也是她加入学生会的理由。
正片开始，侑对什么事情苦恼，并拜托同好会的各位再等等，我猜测侑正在创作一首新的合曲，而这首曲会后几集侑心结的解开，于最终集揭晓。
岚珠偶遇栞子，当她试图邀请栞子一同逛东云时，看见栞子担任辅助祭典的工作人员，便不再打搅，不太开心地离开。栞子观看Q4表演时，岚珠也流露这一面色。栞子对学院偶像的兴趣，是岚珠意料之外的，稍后我们再做阐述。
接下来是三校演出，彼方姐妹、果林姬乃、艾玛拉克夏达的同台演出成了一桩心愿（能不能姐妹出专辑），学院偶像没有受到团队产生的约束，而是随心所欲地相结伴、联系，就像实现所有参加者的梦想的场所，学院偶像祭始终实践这一理念。栞子的理念不约而合与学院偶像祭相一致，创造一个实现梦想，获得幸福的世界。
面对米娅独自一人，璃奈用小小地行动吸引米娅的注意，一年级组（真）一同去吃汉堡。一期璃奈手持打折券却迟迟不敢邀请同学，而如今她能大方地邀请米娅，她渐渐走出回避，被接纳的自己也开始接纳像自己一样落单、独来独往的米娅。
岚珠的第二次震惊，则是米娅与一年级组同行，那个高冷、不轻易与人结交的米娅竟然随心地吃着汉堡。在岚珠尚不了解的情况下，无论是栞子还是米娅，正在悄然发生着变化。
我曾臆想，五天的祭典，正好一天一集，但此集的核心舞台是紫苑女学院，也就是第四天祭典，二期将前三天祭典略过，后一集估计是描写第五天虹咲的祭典。那祭典结束后有什么新的展开，我们暂不得知，希望二期能攒波大的。紫苑女学院作为栞子解除心结的舞台十分巧合，正是岚珠的协助，使得紫苑女加入祭典当中。有意无意间，岚珠也成了推波助澜的一股力量。
在参观历代偶像照片途中，侑发现薰子和栞子竟在之中。薰子曾当过学院偶像，栞子深受姐姐影响，也曾说过自己等到高中绝对要当学院偶像。对此众人十分吃惊，薰子解释道，因为实力不足落选，让栞子深受打击，进而回避曾经的梦想。但薰子作为姐姐依然相信，栞子心中的想法从未改变。
听完薰子一番话，二年级立即找上栞子，雪菜直言不讳，表示栞子不必压抑“最喜欢”的心情，邀请她一起成为学院偶像。雪菜正是接纳了自己“最喜欢”的心情，因而能够袒露心意，热忱地对待梦想。对于四人的呼吁，栞子一针见血，她不会成为学院偶像，她放弃了这个梦想。栞子曾经憧憬过学院偶像，在栞子眼中，姐姐具备歌唱和舞蹈的实力、从未懈怠、不停努力，是自己憧憬的目标。说到此时，栞子补充道，姐姐或许不适合当学院偶像。栞子认为，姐姐落选后梦想破碎，内心受挫而引退，显然是因为缺乏偶像的“适性”而失败。这使，栞子摊出自己的信条——即她希望每个人可以选择，能够彻底发挥自己适性的道路，因此她顺着这一信条，找到了自己适性的道路，便是加入支援各位梦想的工作当中，步入幕后。栞子曾对雪菜说过，雪菜具备学生会长和学院偶像的双重“适性”，但栞子认为自己没有学院偶像的“适性”，她觉得“比起投入不符合自身能力的领域，倒不如在适合自己的领域内拼尽全力”。栞子始终坚信这一信条，第一集栞子登场时，看见同好会活动时，认为这是个实现梦想的场所，在栞子心底，仍然向往学院偶像的，这是能够获得幸福的地方，无论是偶像自身还是粉丝，大家都能实现梦想。但为什么她会不断回避，甚至在她眼中优秀的姐姐，也会变得不再具备偶像的“适性”。为什么让“适性”贯彻始终，成为本集解开心结的核心，让我稍做阐述。
镜头回溯过去，岚珠搬到香港，姐姐担心栞子寂寞，便邀请她观看自己的演出，于是这份悸动油然而生。栞子胆怯地认为自己不是学院偶像，不知道站在舞台上是什么感觉，而薰子鼓励她说“总有一天靠自己站上去吧”。
我们可以得知，在岚珠还没去香港前，栞子尚未萌生出这一梦想，因而岚珠回到日本时，见到栞子对于学院偶像的憧憬，实际是不太能理解的。岚珠自认为自己是青梅竹马，却并不知道栞子心中隐藏的感情，对于栞子以及薰子的这番经历，也不得而知。
在薰子陪伴栞子的日子里，她是帅气又闪耀的姐姐，是最适应性的学院偶像，是她的憧憬和目标。但薰子的失利和引退，或许使栞子所谓“大家都获得幸福”的信条变得别扭，她将“姐姐并不适合学院偶像”这一假想不断灌输着自己，她认为是因为姐姐的不适应性而导致失败，最终未能获得幸福。对此，她希望无论是谁，都不应该去经历那些因为不适应性而导致的痛苦。栞子是无比温柔的，她想让每个人都幸福，想让每个人都在“适应性”的道路上实现梦想。她不想再看到其他人因为“不适应性”而受伤，就像当初姐姐经历的那样。于是，三船栞子的这份温柔，像戒律一样束缚住自己，她把自己送入了鸟笼之中。
栞子再次回到那熟悉的舞台，作为幕后的一名工作成员，她支持同好会活动，前夜祭亦或是合办文化祭，都是她提出的好点子。现如今，同好会的成员将要支持她了，正因为千丝万缕的联系，她们之间相互回馈，彼此成就。雪菜能够揭露假面，栞子的“适性”说辞起到作用，而现在，雪菜进一步阐明这一“适性”。正因为有同好会、学生会、粉丝以及栞子的支持，雪菜的“适性”才能落地生根。没有粉丝，偶像实力再出色又如何呢？这是“适性”拓展的第一层面，薰子也正是能够与粉丝相互馈赠，大家才得以都获得幸福。
栞子提及梦想，又回想起姐姐最终流下泪水。显然，她过重看中姐姐的梦想而忽视了自己的梦想，就像薰子所说，栞子要靠自己站在舞台上，这是栞子的梦想。栞子觉得自己的不适应性最终重蹈覆辙，这不仅仅是自己的后悔，对于支持她的粉丝，更是受到痛苦。比起栞子自己，她是更在乎别人的，我想她的这份温柔让她绕开了学院偶像这条路，她不愿支持她的粉丝后悔。
薰子从不后悔，她只是不甘心，但现在觉得，还好当初努力过。唯有去尝试，才不是真的后悔，假设栞子不去选择自己的这份憧憬，那才是真正的后悔莫及。不经让我想起水团，动画两期的波折，现实的境遇，但我相信她们的努力是得到馈赠的，还好当初努力过，是有价值的。在薰子当学院偶像期间，她才得知了耀眼的聚光灯、歌唱的喜悦、以及妹妹的夸奖，这是她难忘的收获，这是属于薰子的幸福。薰子的这份为了“适性”不断前行的动力，更是栞子的支持所赠予的，现在，栞子也在大家的支持下，尝试为了这份“适性”而迈出第一步。“适性”便是这样的，一方面离不开支持，另一方面更离不开自己最初的那份悸动，只有迈开那第一步，才能怀抱“适性”，收获幸福。
由此，栞子理解到自己萌生支援同好会的念头，或者就只是不想离开学院偶像而已。第一集栞子出镜，也正是在讨论同好会，从那时起，她便被同好会所深深吸引了，重新拾起那份微小悸动，而在一次次见证演出下怦然成熟。即使栞子被温柔的信念所束缚，她内心依旧有着对学院偶像的渴望，这不单单是对姐姐的目标追求，这份梦想更是属于这位不善表达的栞子本人。当她对学院偶像心动的那一刻，便种下为之向往的“适性”。
“当你有那份想尝试的想法时，不就已经有适性了吗？”
栞子并不需要注入太多的矛盾，自始至终都是自己与自己闹别扭，姐姐或许也不曾直面告诉她自己的情绪，但姐妹俩的心意相通，便是化解这一戒律的最好方法。而薰子、黑羽姐妹，以及岚珠眼妆，也是代代的传承。lovelive渡过这么多届，自然有开心也有悲伤，她们的终途都是解散，但一路下来记载着她们的痕迹，以及相互传达的幸福。成为学院偶像，将自己独特的温柔和热情传递给粉丝们，这也是三船栞子最特有的方式吧。
栞子在live中拾回羽毛标记的钥匙，开启封冻时间的怀表，于是齿轮转动，针表移动，她不再平淡地对待生活，而是施以热情、坦率的心意，向喜欢的人们传达自己的幸福，不再拘泥于因挫折而气馁的情绪当中，真正让自己的“适性”转动起来。
结尾处，岚珠露出沉重表情，这时她才得知自己不再的日子里，栞子有了自己的梦想并付于行动，而自己一无所知，她很沮丧，就像一期不知道侑哥哥练琴的步女士一样，谢谢你，钟女士，开扭！
结尾处，在谈谈侑吧，“适性”的话题也适合侑的处境，她对于音乐创作一筹莫展，对于新的合唱也希望众人再耐心等等。侑或许是缺乏这份“适性”的，但同好会的支持，以及她对梦想的一次次悸动下，也必将推动侑的前行！
#万水千山总是情#【安徽歙县：“行摄经济”点亮许村之美[开学季]】近日，安徽黄山市歙县许村镇举行高质量推进许村特色小镇建设座谈会。与会领导和嘉宾畅所欲言，围绕如何改善人居环境、筑牢特色产业根基、进一步打响“中国摄影艺术乡村·许村”文化名片等提出意见和建议。
以摄影艺术为媒介，推动乡村向宜居、宜业、宜游发展。近年来，歙县许村镇通过持续打响“中国摄影艺术乡村~许村”品牌，以“行摄经济”点亮乡村之美，推动摄影产业发展，助力乡村振兴。#香港商报创刊70周年# https://t.cn/A6XI4NN5
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