#玥堂主讲创战略# 极限生存期与自由现金流（下）#玥堂主的365个投资笔记#
今天跟大家分享，在一个企业快速成长的过程中，从投资价值来讲的重要指标：自由现金流。
首先问一个问题：在A股4000多家公司中，什么是好的商业模式？用通俗的话讲，商业模式就是如何赚钱。而好的商业模式，则是能够源源不断的赚钱。从投资或者股票的价格来看，所谓“源源不断赚钱”的能力，就是源源不断产生自由现金流的能力。把今年、明年、后年、直至未来N年产生的自由现金流，按一个折现率折到今天，就可以通过投资分析中的DCF估值模型，来判断一个企业在今天的价格上具备投资的价值。
从财务公式来讲，自由现金流=税后净利润+摊销折旧-资本支出和营运资本的追加额-债务。用通俗的话来讲，就是当“利润增加的同时，资本性支出还能够减少”的时候，自由现金流就可以不断地增加。
所以自由现金流的概念就是：公司在满足再投资需求之后剩余的现金。这些现金是不影响公司持续发展前提下，股东和债权人可以分配的现金。在亚马逊创始人贝索斯给股东的信中就强调：亚马逊为股东创造的不是追求利润，更重要的是每股的现金流。所以当我们投资一家公司的时候，可能它的净利润很高，甚至每年业绩都在增长。但并不意味着这家公司就有很高的投资价值，这背后就是自由现金流的概念。
所以能够靠少量的投资取得很好收益的公司变得非常少，要么它有极强的品牌，要么它有极深的护城河。所以像茅台这样的企业，就属于几乎有垄断性质的品牌、不需要太大规模的投资、也没有那么多的负债，还可以赚取大量自由现金流的行业，这就是一个非常好的商业模式。
所以在过去这两天，我给大家分享的是两种思维，一个是底线思维，就是去思考自己企业的极限生存期。另外是一个长线思维，就是思考自己企业的价值，如何去创造自由现金流。希望这两个最基本的概念，能对大家在创业、投资和创新的过程中有所帮助。
今天跟大家分享，在一个企业快速成长的过程中，从投资价值来讲的重要指标：自由现金流。
首先问一个问题：在A股4000多家公司中，什么是好的商业模式？用通俗的话讲，商业模式就是如何赚钱。而好的商业模式，则是能够源源不断的赚钱。从投资或者股票的价格来看，所谓“源源不断赚钱”的能力，就是源源不断产生自由现金流的能力。把今年、明年、后年、直至未来N年产生的自由现金流，按一个折现率折到今天，就可以通过投资分析中的DCF估值模型，来判断一个企业在今天的价格上具备投资的价值。
从财务公式来讲，自由现金流=税后净利润+摊销折旧-资本支出和营运资本的追加额-债务。用通俗的话来讲，就是当“利润增加的同时，资本性支出还能够减少”的时候，自由现金流就可以不断地增加。
所以自由现金流的概念就是：公司在满足再投资需求之后剩余的现金。这些现金是不影响公司持续发展前提下，股东和债权人可以分配的现金。在亚马逊创始人贝索斯给股东的信中就强调：亚马逊为股东创造的不是追求利润，更重要的是每股的现金流。所以当我们投资一家公司的时候，可能它的净利润很高，甚至每年业绩都在增长。但并不意味着这家公司就有很高的投资价值，这背后就是自由现金流的概念。
所以能够靠少量的投资取得很好收益的公司变得非常少，要么它有极强的品牌，要么它有极深的护城河。所以像茅台这样的企业，就属于几乎有垄断性质的品牌、不需要太大规模的投资、也没有那么多的负债，还可以赚取大量自由现金流的行业，这就是一个非常好的商业模式。
所以在过去这两天，我给大家分享的是两种思维，一个是底线思维，就是去思考自己企业的极限生存期。另外是一个长线思维，就是思考自己企业的价值，如何去创造自由现金流。希望这两个最基本的概念，能对大家在创业、投资和创新的过程中有所帮助。
最蠢的言论？前中超冠军门将：巩汉林也没有将小品冲出亚洲
在冯潇霆花了1天时间写了2000字长文回应后，36岁前中超门将杨程也在社交平台上用665字谈到最近炒得火热的“冯巩之争”话题。
36岁的杨程曾经是国青主力门将，但没有进入过国家队。他跟随山东泰山拿到过3个中超冠军，其中在2010赛季初因为李雷雷在亚冠受伤，他成为了山东泰山的主力门将，当赛季在中超首发出场29次，最终帮助球队夺得第三座中超冠军。
在离开山东泰山后，杨程在河北华夏幸福度过了6年时光。不过他在去年1月份离队后一直赋闲在家，至今还没有找到下家。
杨程这一次回应最大的争议点就是把足球跟小品做比较，称巩汉林也没有将小品冲出亚洲推向国际。
球迷瞬间炸开了锅：“这是目前为止最蠢的发言”、“小品冲出亚洲都来了，找理由已经无底线了”、“从未见过如此厚颜无耻之人”……
当然，杨程也指出了中国足球的一些问题。例如现在大家都没有给出一些建设性的意见，如何解决投资方退出、球队拖欠工资和梯队解散等问题。
很多中超球员都会说之前老板开出各种大合同，并不是球员的错。说白了，如果你创造出应有的价值，拿高薪没问题。但你们领着高薪却打不出应有水平，观赏性不足，比赛质量下降，又不像日本球员那样卖给国外俱乐部能挣个几百万欧，投资方在看不到任何盈利的希望，这时候人家不玩了也是情理之中。像英超豪门切尔西不一样也是亏钱吗，球队还欠阿布15亿英镑，但是为什么有那么多富豪要接盘，那是因为他们仍然看到未来盈利希望和俱乐部资产增值的空间。而中超呢，年薪又高，球员又卖不出价，谁会那么傻去接盘，至少现在不是像恒大当年抄底那个时期。
在冯潇霆花了1天时间写了2000字长文回应后，36岁前中超门将杨程也在社交平台上用665字谈到最近炒得火热的“冯巩之争”话题。
36岁的杨程曾经是国青主力门将，但没有进入过国家队。他跟随山东泰山拿到过3个中超冠军，其中在2010赛季初因为李雷雷在亚冠受伤，他成为了山东泰山的主力门将，当赛季在中超首发出场29次，最终帮助球队夺得第三座中超冠军。
在离开山东泰山后，杨程在河北华夏幸福度过了6年时光。不过他在去年1月份离队后一直赋闲在家，至今还没有找到下家。
杨程这一次回应最大的争议点就是把足球跟小品做比较，称巩汉林也没有将小品冲出亚洲推向国际。
球迷瞬间炸开了锅：“这是目前为止最蠢的发言”、“小品冲出亚洲都来了，找理由已经无底线了”、“从未见过如此厚颜无耻之人”……
当然，杨程也指出了中国足球的一些问题。例如现在大家都没有给出一些建设性的意见，如何解决投资方退出、球队拖欠工资和梯队解散等问题。
很多中超球员都会说之前老板开出各种大合同，并不是球员的错。说白了，如果你创造出应有的价值，拿高薪没问题。但你们领着高薪却打不出应有水平，观赏性不足，比赛质量下降，又不像日本球员那样卖给国外俱乐部能挣个几百万欧，投资方在看不到任何盈利的希望，这时候人家不玩了也是情理之中。像英超豪门切尔西不一样也是亏钱吗，球队还欠阿布15亿英镑，但是为什么有那么多富豪要接盘，那是因为他们仍然看到未来盈利希望和俱乐部资产增值的空间。而中超呢，年薪又高，球员又卖不出价，谁会那么傻去接盘，至少现在不是像恒大当年抄底那个时期。
#城市追击-香港##香港# 【陈肇始接受中新社专访 #陈肇始表示香港分层分流救治重点在保护长者#】香港第五波疫情严峻，累计死亡病例已超过5000宗，当中95%左右的病例为60岁以上长者。香港特区政府食物及卫生局局长陈肇始今日在接受中新社记者专访时，详细阐述了特区政府「分层分流」救治的防疫策略，她强调，这一策略的重点在于保护长者，特区政府就这一目标采取了多项针对性的措施。
中新社记者：香港第五波疫情到现在已有2个月，虽然每天新增感染人数仍然为五位数，但最近道路上明显人流多了起来，您如何看待这一现象？对当前香港疫情态势特区政府有何研判？
陈肇始：目前疫情在高位徘徊，由最高峰稍微回落，但完全不能松懈，社区传播链仍然很多。如果松懈，社区人流回来，疫情随时有机会反弹，一定要继续保持严谨的社交距离状态，这样传播链才会慢慢断掉，疫情才会得到控制。所以要大家帮忙，减少人流，避免任何聚会，而不是单靠防疫措施。
中新社记者：现时香港社交距离措施是否还有再收紧的空间？特区政府会否考虑更严格的措施？
陈肇始：现时社交距离措施已经非常严谨，社区人流大幅减少了约五成，很多人在家工作，学校取消面授课堂，很多表列处所也都关闭了，很多处所需要持有「疫苗通行证」才可进入。这是我们做的保护大家的工作，如果再收紧（防疫措施），也要按照疫情整体发展来决定。
中新社记者：第五波疫情以来，特区政府的防疫措施进行了多次调整，比如收紧社交距离措施、认可快速测试结果等，这些抗疫手段的调整是基于怎样的考虑？
陈肇始：抗疫措施的调整，有多方面的考虑：一方面，对香港疫情整体的研判，比如现时疫情没有再持续爆发性地上升，但在高位徘徊，每天确诊数字仍相当多，所以一定要做好有效的「分层分流」救治；另一方面，内地访港专家也给了我们很多的意见，分享了他们（在内地的）成功经验，我们正在把内地专家给我们的指导、分享付诸实践，比如设立专门收治新冠病人的定点医院，确定「三个减少（减少死亡、减少重症、减少感染）、四个集中（集中患者、集中资源、集中专家、集中救治）、一个优先（长者优先）」的防疫重点。
中新社记者：请问特区政府「分层分流」救治策略推行的情况如何？「分层分流」救治的标准是怎么制定的？如何充分满足以重症病人收治为重点？各层间有否建立通畅的转诊机制？
陈肇始：第五波疫情来势汹汹，我们现阶段工作重点是「减少死亡、减少重症、减少感染」，通过快速扩大医疗机构即医院的治疗能力，集中收治新冠病人进入医院，集中资源救治病人，避免这些病人的病情恶化而成为重症或危殆的个案，甚至不幸死亡。
我们会按新冠病人的病情进行分流和分层治疗，主要有五层：头两层在医院；第三层是轻症、但也需要接受治疗的病人，他们会被安排在社区治疗设施，比如亚洲国际博览馆（亚博馆）社区治疗设施、北大屿山医院香港感染控制中心；第四层是无症状或轻症、但需要隔离的病人，一般来说，有自理能力的，可以去社区隔离设施，比如青衣、新田、粉岭等的社区隔离设施，但如果是需要被照顾、卧床的老人家，可以去长者暂托中心；最后一层，是在家隔离的确诊者，我们会提供三方面的支援，包括派发物资包、设咨询热线、提供医疗资源。
「分层分流」救治策略特别就长者推出针对性的措施，包括：针对在家隔离的长者，医护人员会主动致电他们，查询他们的身体情况，进行临床评估或遥距诊症等，看他们是否需要到指定诊所就诊。目前全港共有23间指定诊所，若情况有需要会再增加。
我们会尽快设立更多长者隔离及暂托的社区设施，给予一些病情较轻或已稳定的长者病人在医护监察下康复。目前已投入服务的包括在亚博馆的1000多张床位；两个由室内体育馆改装而成的中心，分别位于彩荣路体育馆和石峡尾公园体育馆。我们亦会逐步分阶段启用位于启德邮轮码头共1200张病床的隔离及暂托中心。
我们也会加强支援安老院舍和残疾人士院舍，包括为长者提供治疗新冠肺炎的口服药物及加快接种新冠疫苗，加强为院舍长者的保护。社会福利署正为院舍员工进行闭环管理，加强对他们的保护。
中新社记者︰专家建议重症患者应该集中救治，请问特区政府宣布的收治重症患者定点医院是否已按要求运作？床位使用率怎样？重症救治的成效如何？
陈肇始：伊利沙伯医院于3月13日完成转作新冠病人定点救治医院的工作，过程顺利。主座大楼内大部分病房的非新冠病人，已根据临床情况安排出院、转往其他公立医院或私家医院继续接受治疗，以腾空病床集中照顾新冠重症病人，个别不适合转院的病人会继续留在医院接受治疗。
为配合定点救治医院的运作，伊利沙伯医院急症室只会接收病情严重的新冠病人、有性命危险及孕妇的救护车个案。另外，医院会预留一定数量的病床作为缓冲，以接收非新冠的危急个案。
伊利沙伯医院转作定点救治医院后，提供约1300张病床接收病情严重的新冠病人，可集中人手及资源照顾病人，以应对严峻的疫情。在中央的大力支持下，特区政府会继续连同医院管理局（医管局）配合「减少死亡、减少重症、减少感染」的防疫策略，及持续提升医院的治疗能力。
中新社记者︰目前特区政府在公私营医院合作抗疫上采取了哪些有效的措施？私家医院将在何时、提供多少张病床接收公立医院转来的其他病患？有多少私家医院可接收新冠病人？特区政府可动员多少私家医护支援公立医院抗疫？
陈肇始：私家医院是香港医疗系统的重要一员。特区政府欢迎并期望所有私家医院在此关键时刻，携手协力肩负抗疫责任，为香港市民大众服务。行政长官和我于3月8日与私家医院代表会面，呼吁私家医院支持抗疫工作，除了腾出更多病床以接收医管局转介的病人，亦建议它们采用不同形式为新冠病人提供医疗支援，纾缓公立医院当前承受的庞大压力。
因应特区政府早前的呼吁，私家医院已陆续腾出更多病床，接收由医管局转介的非新冠病人及康复中的新冠病人。13间私家医院将陆续拨出共1000张病床及相关人手接收医管局转介的病人。截至3月16日，有190名医管局病人通过低收费病床及公私营协作计划使用私家医院病床。而个别私家医院新开设的「新冠肺炎病房」也已开始接收病人。
此外，多间私家医院现时已为新冠病人提供门诊或遥距诊症服务。多间私家医院亦表示有意派出医护团队参与营运长者隔离和暂托中心，接收经医管局转介已确诊但症状轻微的长者，以及经医管局评估后确认为正在康复并适合出院的长者，为他们提供适切照顾。其中，港湾道体育馆暂托中心已于3月16日投入运作，由圣保禄医院的团队提供医疗支援。
特区政府已物色多个医护团体及医疗机构在社区隔离设施提供医疗支援，另有十多个组织会继续动员旗下的医护专业人员在社区不同层面支援各项抗疫措施。
此外，特区政府设立了网上招募平台，招募医护专业人员支援抗疫工作，包括以兼职身份加入医管局抗疫团队、为社区隔离设施提供医疗支援，以及参与疫苗接种工作等。截至3月16日上午，有超过400名医护专业人员已报名参加各项抗疫工作。
中新社记者︰近日有超过300名内地医护人员来港支援，特区政府如何创造条件充分发挥他们的作用？他们与本地医护如何合作？
陈肇始：我衷心感激内地医疗队放下了内地的家人和自己的工作，来港协助治疗和照顾新冠病人。内地医疗队员包括医生、护士、放射影像技术师及行政管理人员等，都是国家的精英，来自三甲医院，临床经验丰富，是一线骨干专业队伍。医疗队员更有参加过广东和湖北抗疫的救治工作。
内地医疗队会与医管局全面协作。他们将先在亚博馆社区治疗设施协助医管局为确诊病人提供适切治疗。医疗队的协助将有助加强社区治疗设施的服务规模，从而加快整体病人流转，让医管局可集中人手处理在公立医院内临床情况较为严重的病人，尽快为更多有需要的新冠病人提供适切治疗。双方团队将继续就临床护理工作、加强中医治疗及新冠复康治疗，以及经验交流及分享等方面紧密协作。#疫情防控##关注新冠肺炎#
中新社记者：香港第五波疫情到现在已有2个月，虽然每天新增感染人数仍然为五位数，但最近道路上明显人流多了起来，您如何看待这一现象？对当前香港疫情态势特区政府有何研判？
陈肇始：目前疫情在高位徘徊，由最高峰稍微回落，但完全不能松懈，社区传播链仍然很多。如果松懈，社区人流回来，疫情随时有机会反弹，一定要继续保持严谨的社交距离状态，这样传播链才会慢慢断掉，疫情才会得到控制。所以要大家帮忙，减少人流，避免任何聚会，而不是单靠防疫措施。
中新社记者：现时香港社交距离措施是否还有再收紧的空间？特区政府会否考虑更严格的措施？
陈肇始：现时社交距离措施已经非常严谨，社区人流大幅减少了约五成，很多人在家工作，学校取消面授课堂，很多表列处所也都关闭了，很多处所需要持有「疫苗通行证」才可进入。这是我们做的保护大家的工作，如果再收紧（防疫措施），也要按照疫情整体发展来决定。
中新社记者：第五波疫情以来，特区政府的防疫措施进行了多次调整，比如收紧社交距离措施、认可快速测试结果等，这些抗疫手段的调整是基于怎样的考虑？
陈肇始：抗疫措施的调整，有多方面的考虑：一方面，对香港疫情整体的研判，比如现时疫情没有再持续爆发性地上升，但在高位徘徊，每天确诊数字仍相当多，所以一定要做好有效的「分层分流」救治；另一方面，内地访港专家也给了我们很多的意见，分享了他们（在内地的）成功经验，我们正在把内地专家给我们的指导、分享付诸实践，比如设立专门收治新冠病人的定点医院，确定「三个减少（减少死亡、减少重症、减少感染）、四个集中（集中患者、集中资源、集中专家、集中救治）、一个优先（长者优先）」的防疫重点。
中新社记者：请问特区政府「分层分流」救治策略推行的情况如何？「分层分流」救治的标准是怎么制定的？如何充分满足以重症病人收治为重点？各层间有否建立通畅的转诊机制？
陈肇始：第五波疫情来势汹汹，我们现阶段工作重点是「减少死亡、减少重症、减少感染」，通过快速扩大医疗机构即医院的治疗能力，集中收治新冠病人进入医院，集中资源救治病人，避免这些病人的病情恶化而成为重症或危殆的个案，甚至不幸死亡。
我们会按新冠病人的病情进行分流和分层治疗，主要有五层：头两层在医院；第三层是轻症、但也需要接受治疗的病人，他们会被安排在社区治疗设施，比如亚洲国际博览馆（亚博馆）社区治疗设施、北大屿山医院香港感染控制中心；第四层是无症状或轻症、但需要隔离的病人，一般来说，有自理能力的，可以去社区隔离设施，比如青衣、新田、粉岭等的社区隔离设施，但如果是需要被照顾、卧床的老人家，可以去长者暂托中心；最后一层，是在家隔离的确诊者，我们会提供三方面的支援，包括派发物资包、设咨询热线、提供医疗资源。
「分层分流」救治策略特别就长者推出针对性的措施，包括：针对在家隔离的长者，医护人员会主动致电他们，查询他们的身体情况，进行临床评估或遥距诊症等，看他们是否需要到指定诊所就诊。目前全港共有23间指定诊所，若情况有需要会再增加。
我们会尽快设立更多长者隔离及暂托的社区设施，给予一些病情较轻或已稳定的长者病人在医护监察下康复。目前已投入服务的包括在亚博馆的1000多张床位；两个由室内体育馆改装而成的中心，分别位于彩荣路体育馆和石峡尾公园体育馆。我们亦会逐步分阶段启用位于启德邮轮码头共1200张病床的隔离及暂托中心。
我们也会加强支援安老院舍和残疾人士院舍，包括为长者提供治疗新冠肺炎的口服药物及加快接种新冠疫苗，加强为院舍长者的保护。社会福利署正为院舍员工进行闭环管理，加强对他们的保护。
中新社记者︰专家建议重症患者应该集中救治，请问特区政府宣布的收治重症患者定点医院是否已按要求运作？床位使用率怎样？重症救治的成效如何？
陈肇始：伊利沙伯医院于3月13日完成转作新冠病人定点救治医院的工作，过程顺利。主座大楼内大部分病房的非新冠病人，已根据临床情况安排出院、转往其他公立医院或私家医院继续接受治疗，以腾空病床集中照顾新冠重症病人，个别不适合转院的病人会继续留在医院接受治疗。
为配合定点救治医院的运作，伊利沙伯医院急症室只会接收病情严重的新冠病人、有性命危险及孕妇的救护车个案。另外，医院会预留一定数量的病床作为缓冲，以接收非新冠的危急个案。
伊利沙伯医院转作定点救治医院后，提供约1300张病床接收病情严重的新冠病人，可集中人手及资源照顾病人，以应对严峻的疫情。在中央的大力支持下，特区政府会继续连同医院管理局（医管局）配合「减少死亡、减少重症、减少感染」的防疫策略，及持续提升医院的治疗能力。
中新社记者︰目前特区政府在公私营医院合作抗疫上采取了哪些有效的措施？私家医院将在何时、提供多少张病床接收公立医院转来的其他病患？有多少私家医院可接收新冠病人？特区政府可动员多少私家医护支援公立医院抗疫？
陈肇始：私家医院是香港医疗系统的重要一员。特区政府欢迎并期望所有私家医院在此关键时刻，携手协力肩负抗疫责任，为香港市民大众服务。行政长官和我于3月8日与私家医院代表会面，呼吁私家医院支持抗疫工作，除了腾出更多病床以接收医管局转介的病人，亦建议它们采用不同形式为新冠病人提供医疗支援，纾缓公立医院当前承受的庞大压力。
因应特区政府早前的呼吁，私家医院已陆续腾出更多病床，接收由医管局转介的非新冠病人及康复中的新冠病人。13间私家医院将陆续拨出共1000张病床及相关人手接收医管局转介的病人。截至3月16日，有190名医管局病人通过低收费病床及公私营协作计划使用私家医院病床。而个别私家医院新开设的「新冠肺炎病房」也已开始接收病人。
此外，多间私家医院现时已为新冠病人提供门诊或遥距诊症服务。多间私家医院亦表示有意派出医护团队参与营运长者隔离和暂托中心，接收经医管局转介已确诊但症状轻微的长者，以及经医管局评估后确认为正在康复并适合出院的长者，为他们提供适切照顾。其中，港湾道体育馆暂托中心已于3月16日投入运作，由圣保禄医院的团队提供医疗支援。
特区政府已物色多个医护团体及医疗机构在社区隔离设施提供医疗支援，另有十多个组织会继续动员旗下的医护专业人员在社区不同层面支援各项抗疫措施。
此外，特区政府设立了网上招募平台，招募医护专业人员支援抗疫工作，包括以兼职身份加入医管局抗疫团队、为社区隔离设施提供医疗支援，以及参与疫苗接种工作等。截至3月16日上午，有超过400名医护专业人员已报名参加各项抗疫工作。
中新社记者︰近日有超过300名内地医护人员来港支援，特区政府如何创造条件充分发挥他们的作用？他们与本地医护如何合作？
陈肇始：我衷心感激内地医疗队放下了内地的家人和自己的工作，来港协助治疗和照顾新冠病人。内地医疗队员包括医生、护士、放射影像技术师及行政管理人员等，都是国家的精英，来自三甲医院，临床经验丰富，是一线骨干专业队伍。医疗队员更有参加过广东和湖北抗疫的救治工作。
内地医疗队会与医管局全面协作。他们将先在亚博馆社区治疗设施协助医管局为确诊病人提供适切治疗。医疗队的协助将有助加强社区治疗设施的服务规模，从而加快整体病人流转，让医管局可集中人手处理在公立医院内临床情况较为严重的病人，尽快为更多有需要的新冠病人提供适切治疗。双方团队将继续就临床护理工作、加强中医治疗及新冠复康治疗，以及经验交流及分享等方面紧密协作。#疫情防控##关注新冠肺炎#
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