中平国润(深圳)投资集团有限公司:大型外资逆势配置中国资产,如何才能攻守兼备?
自10月以来,A股持续下行,市场情绪低迷。截至11月8日,今年以来北向资金净流出达到89亿元,这从2015年开通沪股通和深股通以来第一次出现,而去年为净流入超4000亿元。不过,随着入境隔离要求进一步放宽,市场信心有望企稳。
第一财经记者独家获悉,逆势之下,安盛私募基金管理(上海)计划发行境内私募基金(PFM),此前该机构已在内地备案成为外商独资企业私募基金管理人(WFOE PFM)。截至2022年9月底,母公司安盛集团旗下AXA IM管理资产规模(AUM)达8170亿欧元(约合6万亿元人民币)。
日前,安盛中国首席投资官楼超对记者表示,“尽管不确定性导致国际机构持观望态度,但尤其追求相对收益的外资不会再大幅低配A股,因为这可能会导致他们在反弹来临时踏空。”他提及,即使年内市场大幅回撤,仍有不少股票年初至今回报为正,今年是更具挑战性的“选股者”之年,机构更愿意把筹码集中放在确定性强、逻辑通顺的行业,外资目前仍看好光伏、医疗等板块,国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
外资观望市场企稳信号
近期,市场对资金进一步流出A股的担忧加剧。
对此,楼超表示,美联储加息导致全球风险情绪下降。同时,外资对于中国的疫情防控、社会公平等相关政策的认知不充分,不确定性也导致其处于观望状态。但是,长线外资对于部分公司的持股比例仍是十分稳定的,抛压主要来自于客户赎回,但在目前已经低配的情况下,进一步大幅减仓A股的可能性不大。
“经历了较大幅度的杀跌,很难判断市场何时会先起来,如果现在再显著低配,基金经理很可能会在反弹时跑输,一些做相对回报的基金经理尤其是不愿意这么做的,存在较大的踏空风险。”他称。
A股靠选股,港股等逼空
当前,是配置A股还是港股也是被市场普遍关注的问题。
在楼超看来,A股今年仍是“选股者”之年,一些主题将受益于景气度的提升,主题多元、市场广阔是A股的优势,且良好的流动性也使市场不容易出现系统性风险。随着市场情绪和信心逐步恢复,四季度市场或将存在结构性机会。板块来看,各大机构继续看好受益于政策支持及景气度较高的医药、电子、计算机、新能源等板块,以及业绩持续修复的低估值龙头企业。
港股的行业结构和A股存在很大不同,更多集中在科技互联网和一些传统行业,目前是逼空下出现的反弹机会。11月10日,美国通胀数据低于预期,叠加11月11日内地入境隔离要求放松,当日恒生指数涨幅逼近7.8%。
“经历了大幅杀跌,港股目前对于加息的消息有所钝化,因为流动性已经下降到一定程度,反而容易在意外的利好消息下出现逼空行情。”楼超表示。
“此前港股市场的做空头寸相当高,因为大型基金的持仓个股持续下跌,此时这些基金愿意出借自己的股票并收取一定利息,让空头去卖空。而港股做空盛行是因为流动性不佳,市场很容易在负面情绪下急跌,空头可以用6%左右的做空成本来博取成倍的收益。”他表示,但在目前利空出尽的背景下,空头可能会被逼空,港股有望迎来反弹。
看好新能源、医药机会
楼超表示,安盛持续关注的五大主题是自动化、清洁能源、数字化消费、老龄化和社会经济结构转型。在这几大主线之下,目前最看好的机会是新能源和医药。
就新能源而言,他更看好光伏产业链。“尽管光伏和新能源车都具备渗透率持续提升的高景气度,但相比之下,从硅料、硅片、电池片、组件再到辅材,国内的产业链非常成熟完备,上下游充分整合,海外市场很难具备同样的竞争力。而新能源车的上游锂资源仍集中在南美、澳洲等。”
过去五年来,由于技术快速迭代,光伏发电成本下降了近90%。“尽管今年上游硅料价格高企,但相关组件龙头的三季度利润创新高,这主要得益于N型Topcon产品,企业通过提高效率、加快技术迭代,抵挡上游成本攀升的压力,客户仍愿意为Topcon支付溢价,因为这将为他们带来更高的能源转换效率、更优的度电成本,这亦是中国企业的全球竞争力所在。”他称,同时,俄乌局势导致天然气价格飙升,推升了欧洲的光伏发电需求,主流观点认为,明年光伏产品的出口还将维持在较高水平。
就医药而言,楼超看到了更多的估值修复的机会。“经历了几年的观察,目前机构基本摸索出了集采存在的规律。”他称,目前对于毛利率较低且相对稳定的企业,机构就更能够精准地给出估值,一些大型企业的市场地位也将进一步得到巩固。
此外,地产则属于典型的困境反转主题。在房住不炒和因城施策的基础上,近期支持政策频发,11月8日交易商协会发文,继续推进扩大民营企业债券融资支持工具,包括房地产企业发债融资,“第二支箭”由央行再贷款提供支持,委托专业机构按照市场化、法制化原则通过担保增信,甚至直接购买债券等方式支持民营企业发债,预计支持约2500亿民营企业债券融资。随后龙湖注册200亿元中票,刺激地产股大幅反弹。
对此,楼超认为,仍需注意计划实施的原则是市场化、法治化,且只针对流动性暂时遇到困难的民营企业,相关条件比较严格,尤其对民营地产企业,抵押品的要求和折扣要求会比较大。房价松动加上政策支持会对市场需求回暖有所支撑,国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
自10月以来,A股持续下行,市场情绪低迷。截至11月8日,今年以来北向资金净流出达到89亿元,这从2015年开通沪股通和深股通以来第一次出现,而去年为净流入超4000亿元。不过,随着入境隔离要求进一步放宽,市场信心有望企稳。
第一财经记者独家获悉,逆势之下,安盛私募基金管理(上海)计划发行境内私募基金(PFM),此前该机构已在内地备案成为外商独资企业私募基金管理人(WFOE PFM)。截至2022年9月底,母公司安盛集团旗下AXA IM管理资产规模(AUM)达8170亿欧元(约合6万亿元人民币)。
日前,安盛中国首席投资官楼超对记者表示,“尽管不确定性导致国际机构持观望态度,但尤其追求相对收益的外资不会再大幅低配A股,因为这可能会导致他们在反弹来临时踏空。”他提及,即使年内市场大幅回撤,仍有不少股票年初至今回报为正,今年是更具挑战性的“选股者”之年,机构更愿意把筹码集中放在确定性强、逻辑通顺的行业,外资目前仍看好光伏、医疗等板块,国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
外资观望市场企稳信号
近期,市场对资金进一步流出A股的担忧加剧。
对此,楼超表示,美联储加息导致全球风险情绪下降。同时,外资对于中国的疫情防控、社会公平等相关政策的认知不充分,不确定性也导致其处于观望状态。但是,长线外资对于部分公司的持股比例仍是十分稳定的,抛压主要来自于客户赎回,但在目前已经低配的情况下,进一步大幅减仓A股的可能性不大。
“经历了较大幅度的杀跌,很难判断市场何时会先起来,如果现在再显著低配,基金经理很可能会在反弹时跑输,一些做相对回报的基金经理尤其是不愿意这么做的,存在较大的踏空风险。”他称。
A股靠选股,港股等逼空
当前,是配置A股还是港股也是被市场普遍关注的问题。
在楼超看来,A股今年仍是“选股者”之年,一些主题将受益于景气度的提升,主题多元、市场广阔是A股的优势,且良好的流动性也使市场不容易出现系统性风险。随着市场情绪和信心逐步恢复,四季度市场或将存在结构性机会。板块来看,各大机构继续看好受益于政策支持及景气度较高的医药、电子、计算机、新能源等板块,以及业绩持续修复的低估值龙头企业。
港股的行业结构和A股存在很大不同,更多集中在科技互联网和一些传统行业,目前是逼空下出现的反弹机会。11月10日,美国通胀数据低于预期,叠加11月11日内地入境隔离要求放松,当日恒生指数涨幅逼近7.8%。
“经历了大幅杀跌,港股目前对于加息的消息有所钝化,因为流动性已经下降到一定程度,反而容易在意外的利好消息下出现逼空行情。”楼超表示。
“此前港股市场的做空头寸相当高,因为大型基金的持仓个股持续下跌,此时这些基金愿意出借自己的股票并收取一定利息,让空头去卖空。而港股做空盛行是因为流动性不佳,市场很容易在负面情绪下急跌,空头可以用6%左右的做空成本来博取成倍的收益。”他表示,但在目前利空出尽的背景下,空头可能会被逼空,港股有望迎来反弹。
看好新能源、医药机会
楼超表示,安盛持续关注的五大主题是自动化、清洁能源、数字化消费、老龄化和社会经济结构转型。在这几大主线之下,目前最看好的机会是新能源和医药。
就新能源而言,他更看好光伏产业链。“尽管光伏和新能源车都具备渗透率持续提升的高景气度,但相比之下,从硅料、硅片、电池片、组件再到辅材,国内的产业链非常成熟完备,上下游充分整合,海外市场很难具备同样的竞争力。而新能源车的上游锂资源仍集中在南美、澳洲等。”
过去五年来,由于技术快速迭代,光伏发电成本下降了近90%。“尽管今年上游硅料价格高企,但相关组件龙头的三季度利润创新高,这主要得益于N型Topcon产品,企业通过提高效率、加快技术迭代,抵挡上游成本攀升的压力,客户仍愿意为Topcon支付溢价,因为这将为他们带来更高的能源转换效率、更优的度电成本,这亦是中国企业的全球竞争力所在。”他称,同时,俄乌局势导致天然气价格飙升,推升了欧洲的光伏发电需求,主流观点认为,明年光伏产品的出口还将维持在较高水平。
就医药而言,楼超看到了更多的估值修复的机会。“经历了几年的观察,目前机构基本摸索出了集采存在的规律。”他称,目前对于毛利率较低且相对稳定的企业,机构就更能够精准地给出估值,一些大型企业的市场地位也将进一步得到巩固。
此外,地产则属于典型的困境反转主题。在房住不炒和因城施策的基础上,近期支持政策频发,11月8日交易商协会发文,继续推进扩大民营企业债券融资支持工具,包括房地产企业发债融资,“第二支箭”由央行再贷款提供支持,委托专业机构按照市场化、法制化原则通过担保增信,甚至直接购买债券等方式支持民营企业发债,预计支持约2500亿民营企业债券融资。随后龙湖注册200亿元中票,刺激地产股大幅反弹。
对此,楼超认为,仍需注意计划实施的原则是市场化、法治化,且只针对流动性暂时遇到困难的民营企业,相关条件比较严格,尤其对民营地产企业,抵押品的要求和折扣要求会比较大。房价松动加上政策支持会对市场需求回暖有所支撑,国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
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《肖申克的救赎》yyds好吧[可爱]常看重新。
典狱长只手遮天,众狱警优势占尽。犯人们散沙一片,为资源和欲望而作困兽互斗。安迪绝无仅有,瑞德在正邪间穿梭游走。更多的是老布这样的沉默个体,浮沉随浪,任人雕琢。即使出狱了也仍旧依赖原来的牢笼,不能回归自由的生活。
这就是现在社会的缩影,一个看不见边界的肖申克监狱。[坏笑]
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这就是现在社会的缩影,一个看不见边界的肖申克监狱。[坏笑]
稻盛和夫:
“因为没人开导你,你的父母也没有太大的能力,你只能自己苦苦摸索,试错的成本太高,错一步就可能欠债。
你没有人脉,没有资源,没有金钱,有时候你放低姿态去找上门推销你的业务,可能连人都见不到。
纵使你很有能力,但是,要有足够多的运气,付出比别人更多的努力,才能碰到机会,遇到贵人。”
感悟:
当你满怀梦想,
当你心存希望,
但当你孤身一人在奋斗,
久了,你会发现:
就是简单地生活活着,
我们就拼尽力气,
梦想,早已藏在心底!
普通人梦想比天高,
就只是为活着的工作,
都需要人脉、资源、金钱……
所以,普通人的梦想,
是山路十八弯,越拐越弯!
所以,就普通地活着,
依然可以欣赏沿路的风景,
品尝心怡的美食,
陪伴疼爱的家人……
“因为没人开导你,你的父母也没有太大的能力,你只能自己苦苦摸索,试错的成本太高,错一步就可能欠债。
你没有人脉,没有资源,没有金钱,有时候你放低姿态去找上门推销你的业务,可能连人都见不到。
纵使你很有能力,但是,要有足够多的运气,付出比别人更多的努力,才能碰到机会,遇到贵人。”
感悟:
当你满怀梦想,
当你心存希望,
但当你孤身一人在奋斗,
久了,你会发现:
就是简单地生活活着,
我们就拼尽力气,
梦想,早已藏在心底!
普通人梦想比天高,
就只是为活着的工作,
都需要人脉、资源、金钱……
所以,普通人的梦想,
是山路十八弯,越拐越弯!
所以,就普通地活着,
依然可以欣赏沿路的风景,
品尝心怡的美食,
陪伴疼爱的家人……
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