VRAR性能提升落地加速 关注硬件供应链迭代机遇
当前时点研究VR/AR硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR处于硬件性能迭代期，AR因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。
长期看好VR/AR硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR长期将渗透各场景，VR定位媒介载体，对应C端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR定位生产工具，应用广泛，长期有望取代智能手机成为下一代计算平台，出货量上限或高达十亿级。2）VR/AR落地进程上存在差异，2022-25年期间，VR步入性能迭代期，催生硬件投资机遇，零部件技术路径选择成关键；AR尚未产品定义，光波导等技术研发加速，2025年重磅产品发布后AR有望开启C端渗透，近三年关注核心零部件发展水平。
市场空间：全球VR头显出货量2026年有望超4000万台，AR眼镜2025年后迎来高增。中短期3-4年内，VR头显受新品刺激和性能升级逻辑的驱动，预计2023年和2026年出货量相继突破1500万台和4000万台；AR眼镜暂限于B端，3年内预计出货100-200万台，2025年后有望作为手机配件崛起。
VR性能迭代和AR商用落地驱动上游零部件技术迭代。VR围绕更强沉浸和交互体验升级，AR除光学外均复用VR前沿技术，但面临更轻量化的要求。核心零部件整体迭代路径和终局技术清晰：1）光学上，VR和AR分别向超短焦和光波导升级；2）MicroLED为终极显示方案，MicroOLED和LCOS分别作为VR和AR过渡期方案；3）芯片在算力和功耗的平衡中迭代，中短期自研定制趋势增强，未来或向云XR演进；4）感知交互升级重心在于更丰富的功能，手势识别、眼动追踪等即将搭载上机。迭代技术多面临技术和量产制造瓶颈，当前尚未落地或仅为小批量产，推高成本。
投资建议：1）中短期，关注新品发布和体验升级下增长明确的VR硬件；2）长期，更具市场潜力的AR逐步渗透，VR若应用破圈将抬高出货上限；3）整体来看，中短期持续关注零部件研发进度和整机性能水平，长期看好VR/AR在元宇宙时代的渗透替代逻辑，首次覆盖，给予VR/AR行业“买入”评级。产业链重点公司梳理：围绕短中长期零部件技术选择，发掘产业链中的优势公司，中短期关注公司的产线建设和客户订单，长期重视终极技术研发实力，战略布局VR/AR领域的龙头公司具备先发优势：
1）歌尔股份，作为VR主要代工厂，积极向Pancake光学模组、声学、马达等上游零部件延伸，零整结合提高价值量水平；
2）舜宇光学科技，VR/AR光学模组和摄像头模组领跑光学零组件；
3）偏光片厂商三利谱，向Pico供应Pancake用光学膜，收获光学升级红利；
4）潜在“果链”供应商立讯精密、兆威机电、杰普特，MR将贡献业绩增量；
5）兆威机电供应步进电机，结合眼动追踪实现瞳距自动适配，助力体验升级；
6）国产芯片厂商瑞芯微布局XR芯片，长期有望承接国产替代和中低端需求；
7）隆利科技，向Meta等供应MiniLED背光模组；京东方A、TCL科技，全面布局各类微显示屏，积极研发产品和扩建产线；
8）VR/AR整机厂商苹果、Meta、微软，多面布局技术领先，推动行业发展；国产整机厂商创维数字B端硬件+解决方案体系成熟，拓展C端VR硬件市场；
9）苏大维格自研纳米光刻与压印设备，在AR光波导领域具备制造优势；风险分析：VR/AR设备及技术迭代进度不及预期，VR/AR下游应用拓展不及预期，国内政策监管。
(来源：光大证券)
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当前时点研究VR/AR硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR处于硬件性能迭代期，AR因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。
长期看好VR/AR硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR长期将渗透各场景，VR定位媒介载体，对应C端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR定位生产工具，应用广泛，长期有望取代智能手机成为下一代计算平台，出货量上限或高达十亿级。2）VR/AR落地进程上存在差异，2022-25年期间，VR步入性能迭代期，催生硬件投资机遇，零部件技术路径选择成关键；AR尚未产品定义，光波导等技术研发加速，2025年重磅产品发布后AR有望开启C端渗透，近三年关注核心零部件发展水平。
市场空间：全球VR头显出货量2026年有望超4000万台，AR眼镜2025年后迎来高增。中短期3-4年内，VR头显受新品刺激和性能升级逻辑的驱动，预计2023年和2026年出货量相继突破1500万台和4000万台；AR眼镜暂限于B端，3年内预计出货100-200万台，2025年后有望作为手机配件崛起。
VR性能迭代和AR商用落地驱动上游零部件技术迭代。VR围绕更强沉浸和交互体验升级，AR除光学外均复用VR前沿技术，但面临更轻量化的要求。核心零部件整体迭代路径和终局技术清晰：1）光学上，VR和AR分别向超短焦和光波导升级；2）MicroLED为终极显示方案，MicroOLED和LCOS分别作为VR和AR过渡期方案；3）芯片在算力和功耗的平衡中迭代，中短期自研定制趋势增强，未来或向云XR演进；4）感知交互升级重心在于更丰富的功能，手势识别、眼动追踪等即将搭载上机。迭代技术多面临技术和量产制造瓶颈，当前尚未落地或仅为小批量产，推高成本。
投资建议：1）中短期，关注新品发布和体验升级下增长明确的VR硬件；2）长期，更具市场潜力的AR逐步渗透，VR若应用破圈将抬高出货上限；3）整体来看，中短期持续关注零部件研发进度和整机性能水平，长期看好VR/AR在元宇宙时代的渗透替代逻辑，首次覆盖，给予VR/AR行业“买入”评级。产业链重点公司梳理：围绕短中长期零部件技术选择，发掘产业链中的优势公司，中短期关注公司的产线建设和客户订单，长期重视终极技术研发实力，战略布局VR/AR领域的龙头公司具备先发优势：
1）歌尔股份，作为VR主要代工厂，积极向Pancake光学模组、声学、马达等上游零部件延伸，零整结合提高价值量水平；
2）舜宇光学科技，VR/AR光学模组和摄像头模组领跑光学零组件；
3）偏光片厂商三利谱，向Pico供应Pancake用光学膜，收获光学升级红利；
4）潜在“果链”供应商立讯精密、兆威机电、杰普特，MR将贡献业绩增量；
5）兆威机电供应步进电机，结合眼动追踪实现瞳距自动适配，助力体验升级；
6）国产芯片厂商瑞芯微布局XR芯片，长期有望承接国产替代和中低端需求；
7）隆利科技，向Meta等供应MiniLED背光模组；京东方A、TCL科技，全面布局各类微显示屏，积极研发产品和扩建产线；
8）VR/AR整机厂商苹果、Meta、微软，多面布局技术领先，推动行业发展；国产整机厂商创维数字B端硬件+解决方案体系成熟，拓展C端VR硬件市场；
9）苏大维格自研纳米光刻与压印设备，在AR光波导领域具备制造优势；风险分析：VR/AR设备及技术迭代进度不及预期，VR/AR下游应用拓展不及预期，国内政策监管。
(来源：光大证券)
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小个子穿“呢大衣”气质的秘诀：把握长度、色彩，学会留白，太美
初冬穿衣打扮说来说去，无非是如何用呢大衣打造更气质的造型。毕竟秋冬是呢大衣的主场，也是很多人衣橱里最重要的成员，凹造型必不可少，上班也要用呢大衣去成就你的高级气质。
不过呢大衣如此常见，自然会导致不少人穿呢大衣毫无亮点，路人感十足，尤其是小个子。下面我们就来看看小个子穿“呢大衣”气质的秘诀：把握长度、色彩，学会留白，太美！
一、穿呢大衣，把握长度
对于普通大众来说，穿衣打扮并不难，无非是追求简约实用、保暖舒适，同时从一些细节出发扬长避短，展现自己最完美的一面。对于小个子来说，买呢大衣最需要关注的就是长度了！
1、选择长度在膝盖、足踝之间的呢大衣
呢子大衣固然保暖又有气场，但一定要选对长度，特别是当你的个头不占上风时，选对长度是穿衣显高显瘦的关键，也是兼顾温度、风度的重点。
我们可以以博主点点的搭配作为示范，这位小个子博主一般会选择长度在膝盖与足踝之间的呢子长大衣，穿出潇洒风度，不压个子又保暖。
2、选择过腰短大衣
另外一种很适合小个子女生的呢大衣是过腰短款，这类呢大衣长度在腰部附近，实用利落，又能明确划分上身、下身，并且可以借助外长内短、上短下长思路，改善上身、下身的比例，使之更加接近黄金比例。
特别是米色、杏色过腰短大衣，温柔时尚又显气质，怎么看怎么洋气！
二、穿呢大衣，把握色彩
色彩对于呢大衣造型的影响太大，特别对于小个子，色彩搭配一方面影响穿衣风格，另一方面也决定呢大衣有没有做到扬长避短、显高显瘦。
1、将彩色放在上半身
穿深色系呢子长大衣增加彩色系单品，是打破沉闷感的有效方式，特别是一些复古彩色系毛衣、针织打底衫或者围巾、包包，作为辅助单品锦上添花，都能让着装更耐看洋气。
装饰上半身的彩色系单品还能营造焦点，显瘦显高，特别适合小个子。
2、运用顺色思路
另外一种对小个子很有利的配色思路是顺色，比方说选取属于同一色系的针织内搭、毛呢烟管裙，让色彩搭配更有连贯感，显瘦又优雅。
或者直接用大地色系呢子大衣打造同色系造型，选取色调不同的卡色内搭、棕色裙装、棕色长筒靴，将简约温暖进行到底！
三、穿呢大衣，不露腿搭法vs部分留白
在初冬，呢大衣基本上有两种呈现方式，第一种是打造不露腿造型，保暖又得体，另外一种是融入留白技巧，打造部分露腿造型，这两种搭法都蛮适合个头娇小的女生。
1、不露腿搭配
穿呢大衣侧重保暖舒适的女生，一定要多用呢子大衣匹配膝下长裙或者长裤，让搭配看起来更加得体。
需注意，如果匹配膝下长裙，那么要想兼顾温度、风度，就要衔接长筒靴或者打底裤了。
长筒靴选择采用粗高跟设计的款式，增高显瘦又能提升下半身的保暖效果，又暖又美。
如果用打底裤配长大衣，那么需要匹配由皮革材质制成的粗跟鞋，或者粗跟短靴，同样能够实现增高显瘦。
2、打造部分露腿造型
穿衣露腿是留白手法的一种形式，若你个头不占优势，又想将长大衣穿出好气质，并且优化身材，那么可以借鉴博主点点的搭配方式，用部分露肤手法，让形象焕然一新。
推荐匹配短裙、长筒靴，露出部分大腿和膝盖，整个人更时尚，还能穿出大长腿。
另外一种露腿搭法是用呢大衣匹配开衩长裙，比如这位博主所穿的黑色针织开衩长裙，衔接黑色长筒靴，既借助内搭、靴子顺色打造窄长造型，又不失小心机。
外搭驼色呢大衣，分分钟赢得高级气质！
结语：小个子女生用呢大衣凹造型，需要关注大衣长度、配色，以及掌握穿大衣不露腿和留白搭配思路，就像这位小个子博主，靠这些小技巧将呢大衣穿出好气质！
#秋日生活打卡季#
初冬穿衣打扮说来说去，无非是如何用呢大衣打造更气质的造型。毕竟秋冬是呢大衣的主场，也是很多人衣橱里最重要的成员，凹造型必不可少，上班也要用呢大衣去成就你的高级气质。
不过呢大衣如此常见，自然会导致不少人穿呢大衣毫无亮点，路人感十足，尤其是小个子。下面我们就来看看小个子穿“呢大衣”气质的秘诀：把握长度、色彩，学会留白，太美！
一、穿呢大衣，把握长度
对于普通大众来说，穿衣打扮并不难，无非是追求简约实用、保暖舒适，同时从一些细节出发扬长避短，展现自己最完美的一面。对于小个子来说，买呢大衣最需要关注的就是长度了！
1、选择长度在膝盖、足踝之间的呢大衣
呢子大衣固然保暖又有气场，但一定要选对长度，特别是当你的个头不占上风时，选对长度是穿衣显高显瘦的关键，也是兼顾温度、风度的重点。
我们可以以博主点点的搭配作为示范，这位小个子博主一般会选择长度在膝盖与足踝之间的呢子长大衣，穿出潇洒风度，不压个子又保暖。
2、选择过腰短大衣
另外一种很适合小个子女生的呢大衣是过腰短款，这类呢大衣长度在腰部附近，实用利落，又能明确划分上身、下身，并且可以借助外长内短、上短下长思路，改善上身、下身的比例，使之更加接近黄金比例。
特别是米色、杏色过腰短大衣，温柔时尚又显气质，怎么看怎么洋气！
二、穿呢大衣，把握色彩
色彩对于呢大衣造型的影响太大，特别对于小个子，色彩搭配一方面影响穿衣风格，另一方面也决定呢大衣有没有做到扬长避短、显高显瘦。
1、将彩色放在上半身
穿深色系呢子长大衣增加彩色系单品，是打破沉闷感的有效方式，特别是一些复古彩色系毛衣、针织打底衫或者围巾、包包，作为辅助单品锦上添花，都能让着装更耐看洋气。
装饰上半身的彩色系单品还能营造焦点，显瘦显高，特别适合小个子。
2、运用顺色思路
另外一种对小个子很有利的配色思路是顺色，比方说选取属于同一色系的针织内搭、毛呢烟管裙，让色彩搭配更有连贯感，显瘦又优雅。
或者直接用大地色系呢子大衣打造同色系造型，选取色调不同的卡色内搭、棕色裙装、棕色长筒靴，将简约温暖进行到底！
三、穿呢大衣，不露腿搭法vs部分留白
在初冬，呢大衣基本上有两种呈现方式，第一种是打造不露腿造型，保暖又得体，另外一种是融入留白技巧，打造部分露腿造型，这两种搭法都蛮适合个头娇小的女生。
1、不露腿搭配
穿呢大衣侧重保暖舒适的女生，一定要多用呢子大衣匹配膝下长裙或者长裤，让搭配看起来更加得体。
需注意，如果匹配膝下长裙，那么要想兼顾温度、风度，就要衔接长筒靴或者打底裤了。
长筒靴选择采用粗高跟设计的款式，增高显瘦又能提升下半身的保暖效果，又暖又美。
如果用打底裤配长大衣，那么需要匹配由皮革材质制成的粗跟鞋，或者粗跟短靴，同样能够实现增高显瘦。
2、打造部分露腿造型
穿衣露腿是留白手法的一种形式，若你个头不占优势，又想将长大衣穿出好气质，并且优化身材，那么可以借鉴博主点点的搭配方式，用部分露肤手法，让形象焕然一新。
推荐匹配短裙、长筒靴，露出部分大腿和膝盖，整个人更时尚，还能穿出大长腿。
另外一种露腿搭法是用呢大衣匹配开衩长裙，比如这位博主所穿的黑色针织开衩长裙，衔接黑色长筒靴，既借助内搭、靴子顺色打造窄长造型，又不失小心机。
外搭驼色呢大衣，分分钟赢得高级气质！
结语：小个子女生用呢大衣凹造型，需要关注大衣长度、配色，以及掌握穿大衣不露腿和留白搭配思路，就像这位小个子博主，靠这些小技巧将呢大衣穿出好气质！
#秋日生活打卡季#
VR/AR硬件市场具备投资价值：
1）元宇宙初期，VR/AR硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR处于硬件性能迭代期，AR因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。
长期看好VR/AR硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。
1）VR/AR长期将渗透各场景，VR定位媒介载体，对应C端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR定位生产工具，应用广泛，长期有望取代智能手机成为下一代计算平台，出货量上限或高达十亿级。2）VR/AR落地进程上存在差异，2022-2025年期间，VR步入性能迭代期，催生硬件投资机遇，零部件技术路径选择成关键；AR尚未产品定义，光波导等技术研发加速，2025年重磅产品发布后AR有望开启C端渗透，近三年关注核心零部件发展水平。
市场空间：全球VR头显出货量2026年有望超4000万台，AR眼镜2025年后迎来高增。中短期3-4年内，VR头显受新品刺激和性能升级逻辑的驱动，预计2023年和2026年出货量相继突破1500万台和4000万台；AR眼镜暂限于B端，3年内预计出货100-200万台，2025年后有望作为手机配件崛起。
投资建议：
1）中短期，关注新品发布和体验升级下增长明确的VR硬件；2）长期，更具市场潜力的AR逐步渗透，VR若应用破圈将抬高出货上限；3）整体来看，中短期持续关注零部件研发进度和整机性能水平，长期看好VR/AR在元宇宙时代的渗透替代逻辑，首次覆盖，给予VR/AR行业“买入”评级。
产业链重点公司梳理：围绕短中长期零部件技术选择，发掘产业链中的优势公司，中短期关注公司的产线建设和客户订单，长期重视终极技术研发实力，战略布局VR/AR领域的龙头公司具备先发优势：
1）歌尔股份，作为VR主要代工厂，积极向Pancake光学模组、声学、马达等上游零部件延伸，零整结合提高价值量水平；2）舜宇光学科技，VR/AR光学模组和摄像头模组领跑光学零组件；3）偏光片厂商三利谱，向Pico供应Pancake用光学膜，收获光学升级红利；4）潜在“果链”供应商立讯精密、兆威机电、杰普特，MR将贡献业绩增量；5）兆威机电供应步进电机，结合眼动追踪实现瞳距自动适配，助力体验升级；6）国产芯片厂商瑞芯微布局XR芯片，长期有望承接国产替代和中低端需求；7）隆利科技，向Meta等供应MiniLED背光模组；京东方A、TCL科技，全面布局各类微显示屏，积极研发产品和扩建产线；8）VR/AR整机厂商苹果、Meta、微软，多面布局技术领先，推动行业发展；国产整机厂商创维数字B端硬件+解决方案体系成熟，拓展C端VR硬件市场；9）苏大维格自研纳米光刻与压印设备，在AR光波导领域具备制造优势； https://t.cn/RJLdfEK
1）元宇宙初期，VR/AR硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR处于硬件性能迭代期，AR因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。
长期看好VR/AR硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。
1）VR/AR长期将渗透各场景，VR定位媒介载体，对应C端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR定位生产工具，应用广泛，长期有望取代智能手机成为下一代计算平台，出货量上限或高达十亿级。2）VR/AR落地进程上存在差异，2022-2025年期间，VR步入性能迭代期，催生硬件投资机遇，零部件技术路径选择成关键；AR尚未产品定义，光波导等技术研发加速，2025年重磅产品发布后AR有望开启C端渗透，近三年关注核心零部件发展水平。
市场空间：全球VR头显出货量2026年有望超4000万台，AR眼镜2025年后迎来高增。中短期3-4年内，VR头显受新品刺激和性能升级逻辑的驱动，预计2023年和2026年出货量相继突破1500万台和4000万台；AR眼镜暂限于B端，3年内预计出货100-200万台，2025年后有望作为手机配件崛起。
投资建议：
1）中短期，关注新品发布和体验升级下增长明确的VR硬件；2）长期，更具市场潜力的AR逐步渗透，VR若应用破圈将抬高出货上限；3）整体来看，中短期持续关注零部件研发进度和整机性能水平，长期看好VR/AR在元宇宙时代的渗透替代逻辑，首次覆盖，给予VR/AR行业“买入”评级。
产业链重点公司梳理：围绕短中长期零部件技术选择，发掘产业链中的优势公司，中短期关注公司的产线建设和客户订单，长期重视终极技术研发实力，战略布局VR/AR领域的龙头公司具备先发优势：
1）歌尔股份，作为VR主要代工厂，积极向Pancake光学模组、声学、马达等上游零部件延伸，零整结合提高价值量水平；2）舜宇光学科技，VR/AR光学模组和摄像头模组领跑光学零组件；3）偏光片厂商三利谱，向Pico供应Pancake用光学膜，收获光学升级红利；4）潜在“果链”供应商立讯精密、兆威机电、杰普特，MR将贡献业绩增量；5）兆威机电供应步进电机，结合眼动追踪实现瞳距自动适配，助力体验升级；6）国产芯片厂商瑞芯微布局XR芯片，长期有望承接国产替代和中低端需求；7）隆利科技，向Meta等供应MiniLED背光模组；京东方A、TCL科技，全面布局各类微显示屏，积极研发产品和扩建产线；8）VR/AR整机厂商苹果、Meta、微软，多面布局技术领先，推动行业发展；国产整机厂商创维数字B端硬件+解决方案体系成熟，拓展C端VR硬件市场；9）苏大维格自研纳米光刻与压印设备，在AR光波导领域具备制造优势； https://t.cn/RJLdfEK
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