今日想法：关于周转率的一系列思考：
来源于前辈的启发，今天我认真把一系列周转率思考了一下，并结合了一些周期分析的东西进来。
1. 有些东西都叫周转率，但实质上是两码事
所有周转率的定义都是一个流量除以一个存量，从这个角度看，GDP/M2是周转率的一种，但显然把它叫成周转率怪怪的，今天首先来解释为什么会出现这种奇怪的感觉。
（1）第一类周转率，是“真 · 周转率”，例如存货周转率、应收账款周转率，本质上是在计算在一个营业周期内，现在账上这个规模的存货卖了几遍、应收账款收回来几遍。所以从这个角度上，这种类型的周转率，必须满足【分子分母的匹配】，即你如果分母是存货，分子必须对应这个营业周期内卖出的产品所对应的存货的成本（基本就是营业成本）；应收账款必须对应赊销收入、而非总收入（但实际操作中一般没办法获得赊销收入具体数值，就用总收入代替了，但更好的处理方法应该是总收入×赊销比例÷应收账款），应付账款、预收账款、预付账款是一样的道理。
（2）第二类周转率，并不是实质意义的周转率。因为“周转”这个词，本质上在描述营运的速度。GDP/M2即第二类周转率，类似的定义是固定资产周转率，即收入/固定资产。本质上这类指标应该解释成“使用1块钱固定资产，在该营业周期内，能产生多少钱收入”，如果强行解释成“固定资产周转了几次”是不合理的，所以“固定资产周转天数”这种东西就没有意义了（wind确实也不会提供）。这种东西本质上不是衡量公司的营运速度，而是衡量公司做的这个生意的一些本质属性。这里面涉及两个我认为最重要的指标，一个是固定资产周转率，另一个是总资产周转率。
①固定资产周转率是本征上衡量一个行业是否是重资产行业的指标（也就是说我们默认了，重资产即所谓需要更多固定资产来创造收入，也就是需要更多的初始投资）我今天简单做了一个统计，采矿业--制造业--大消费，三个行业，在2020年的中位数是1.15、2.76、3.84，采矿业1块钱重资产1年平均意义上只能产生1.15块钱收入，消费则是3.84块钱。这个和我们的直觉吻合，大家有空也可以看一下，再加上一些时间序列的分析，有很多有趣的东西，这里不一一列举
②总资产周转率，我认为这是衡量一个生意本质的东西，今天对周转率的思考让我对杜邦分析有了进一步的认识。我们对利润率这件事理解可能很多，本质上是一个生意赚取增加值的能力，这个很直观、大家讨论也很丰富，在此不赘述；对于杠杆率，我比较了一下采矿、制造、消费三个行业，大家都差不多，中位数基本就是2附近，没发现不同行业在加杠杆这件事情上有很大的结构性差异。今天更想指出的是，一个理解起来不那么直觉的事情，也就是杜邦分析的第二项，总资产周转率是另一个反映生意本质属性的东西。首先我们前面已经说了，总资产周转率根本不是周转率，所以我不认为把它称之为公司的周转能力是一个很合适的事情，它本质上衡量的是“公司1块钱资产1年能产生多少收入”。我们知道资产是公司generate收入的根本材料之一，它由股、和债两种资本转化而来，所以在公有制世界里面，总资产周转率本质上衡量了公司创造价值的第一步（第二部是取得属于自己的增加值，也就是净利率）。我们想指出两个事情，1是如果一个行业的总资产周转率越低（即产生一块钱收入需要的资产越多），那这个行业是越资产驱动的，人作为另一种生产要素，在里面创造的价值占比越低（注意这里和重资产属性的微妙差别），也就是说不同行业的总资产周转率不可比，如果把一个总资产周转率说成一个营运能力很差的行业，大概率是不对的；2在同一个行业里面，一个公司的总资产周转率越高，说明它用同样的资产创造出的收入越多，我认为这可以反映公司利用、组织资产的能力（并不仅仅是周转速度）
（3）总结一下，我倾向于给第二类“周转率”另外起个名字以避免歧义，我目前想到的名字叫“生产率”，不知道大家有无好的建议
2. 真 · 周转指标往往是周期的先行指标
三季报陆续出来了，我在复盘一些风电的东西，我的一些观点得到了验证。这里面想和大家分享一个关于风电行业的周期可观测指标，以风电行业刚从周期底部走出来为例，各个指标的变化顺序如下：
需求预期↑ -- 招投标报价↑ -- 预收款5%（现金）↑ -- 存货周转速度↑ -- 预付款↑（现金），存货量↑-- 收入 & 利润（现金），费用率摊薄（管理费用&研发费用明显，类似fiexd cost）【 -- 应收账款周转↑】。
这里面的逻辑是，如果需求预期突然增强，公司手里目前的存货会快速被卖完，所以存货周转速度会在存货量还没上来的时候就快速提升；反之，如果需求预期突然转弱，公司之前的订单还没生产完以及交付，那么存货的绝对量可能仍在增加（但增速可能变慢），但卖货一定会变慢。所以判断周期拐点时，可以首先参考存货周转的变化，具体可参考下图。
此外，几种账款的周转也有类似作用，在此不一一赘述。

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小知识分享:
区块链主网上线是什么意思？

从比特币诞生之初，已经走过了十年路程，从最初的加密货币发展到如今的区块链应用落地，给业内人士带来一次又一次的技术狂欢，参与者们见证了一轮又一轮的行业重洗，留下来的，大多都是经受住考验的。
2018年伊始，“主网上线”这个词就异常的火了起来，自然而然被业内人士默认为是“公链竞争的元年”。与不少同行探讨交流区块链趋势发展时，经常会听到如“你们的公链怎么样？”、“主网有没有上线”之类的问题。那么，主干网络究竟是什么？你们知道吗？

什么是主网上线

简单的来说，主网一般指的就是公有链，公有链代表了一个项目的底层设施，那主网上线即是指这个底层设施搭建好了，已经可以放在网络里供开发者来使用了。就像我们平时使用的Windows、iOS操作系统一样，这些系统只有搭建好并上传到网络里，开发者才可以在上面开发各种软件和应用，用户才能使用这个系统上的各种功能。

主网上线与否的区别

在主网上线之前，大多数加密代币是基于以太坊平台的ERC-20代币，或者基于其他底层区块链的侧链项目，这类代币并不具备独立运行和挖矿的能力，他们相当于是其他底层区块链上的临时通证，不具有真实的经济价值。
但主网上线则不同，项目将不再依靠以太坊或者是其他底层区块链的侧链项目，而是拥有自己独立运行的区块链网络，作为一个独立的个体被开发者和用户认可和使用。

主网上线的意义

主网上线意味着一个区块链项目的生态体系正式启动。简单来讲，就是该项目方在白皮书中所描绘的功能在这之后就要一个一个实现了，项目方在主网上线以前所描绘的美好愿景将会一步一步实现，真正的商业行为才算是真正的展开。大量的DApp可以在上面开发，让更多的开发者和用户参与进来。大量的数据交互也将大大的考验项目方的技术和运营能力。因此，主网上线并非结束，而是一个里程碑式的开始。