20231206操作精要：北向资金全天净卖出超75亿元，其中，沪股通净卖出超48亿元，深股通净卖出超26亿元。12月5日，南向资金今日净买入45.62亿港元。盈富基金、恒生中国企业、中国海洋石油分别获净买入28.32亿港元、9.45亿港元、3.67亿港元。香港交易所净卖出额居首，金额为6.26亿港元。跌破2923点将有可能引发系统性风险，譬如质押盘爆仓、融资盘爆仓就十分麻烦了，为了防范于未然短线应该采取紧急措施了，特别提醒如果今晚不出台重磅利好刺激，明天大盘跳空低开再杀跌50点也是可能的，如果再杀跌50点就创新低，这样的话日线指标形成底背离结构，所以到明天开盘前应该采取紧急措施或者叫停做空，当然没有利好再杀跌50点就是急跌，非理性杀跌肯定有反弹，所以操作上等待反弹再减仓。今天最不可思议的是队长发号施令全力以赴维稳，结果市场完全不听号令反而加速杀跌，这种局面的出现说明一个问题就是有人恶意唱空做空中国股市，北向资金流出不多杀跌主要动力还是内鬼。当前市场如果不及时采取切实有效措施的话，大盘短线加速杀跌是大概率事件，午后的杀跌主要是被权重股杀跌拖累大跌的，保险板块创新低导致上证50指数、沪深300指数创新低，创业板指数接近前低近在咫尺，因此目前市场绝对不能开口头支票，譬如说今天队长发号令全力以赴维稳，结果市场完全不买账！相反出现加速杀跌。目前采取什么措施方可止跌呢？第一全面禁止做空，暂停新股发行、再融资，停止量化交易、融券做空以及期指做空，停止大股东减持。或者采取涨跌幅限制，譬如跌停改为不超过1%，这样的话有可能造成连续跌停没有交易。第二立即宣布平准基金入市，第三动员大股东必须增持回购股票，唯有出台上述重磅利好方可扭转颓势。大盘全天低开低走，三大指数均跌超1%，沪指失守3000点。北证50指数再度大涨超7%，北交所个股全线上涨。总体上个股跌多涨少，全市场超4600只个下跌。指数跌破了3000点，正如之前总结的那样，11月是利于指数平稳，排名冲刺的，而12月则是休养生息的。总结过去的11月行情，“日历买股法”提到的那样，多小阳并没有大的空间。在11月，汇率是有过一波大涨的，也保证市场整体稳定，但并不具备上攻的能力，因此热点走势也是呈现明显的波段切换特性。无论是中小盘股炒作，还是随后北交所，实际上，我们注意到上证50为首的权重始终是低迷的，一批个股也是创了年内新低。这意味着在指数平稳的背后，热点是暗潮汹涌的。而12月走势多中阴，调整较多的。比如说上证50近期创了新低，但绝不是11月或12月的问题是，而是从年初，甚至可以说2021年春节之后就形成的，没有重大的经济改变，这个趋势很难，因为大块头需要大资金，因此，近期一批大块头新低，绝不是某个板块或局部，而是群体性呈现的，市场弱周期很难快速改变，依然做好持久战准备。越是市场低迷，越是量能有限，实际上，越应该让投资者思考如何活着，这是关键，因为有很多投资者已经憧憬2024年，又是各种牛市言论了，这才是可怕的，伤疤都没好久忘记痛了，很忌讳。力惯用的权重拉伸掩盖了市场实际的广泛调整；杀跌极限位置2850的预测实现。2863点成为V5③3浪起点。V5③3III浪也已经开启，这是我们认为笔笔直行情开始的依据。目前指导仓位：长9短1；
今日黄历江恩解盘：周三：宜：破土、结婚；忌：买房、开光；周三（1206）斐波那契数列周期强变盘日；周四（1207）农历大雪节气；周五（1208）黄金分割强变盘日；周五（1208）斐波那契数列周期强变盘日；

20231205操作精要：北向资金净卖出14.41亿元，沪股通净卖出3.98亿元，深股通净卖出10.43亿元。洛阳钼业、长安汽车、软通动力分别遭净卖出3.41亿元、2.57亿元、2.46亿元；贵州茅台逆势获净买入6.05亿元。南向资金今日净卖出6.95亿港元。港股通（沪）方面，腾讯控股、盈富基金分别遭净卖出3.52亿港元、3.3亿港元；中国海洋石油获净买入1.62亿港元；港股通（深）方面，药明生物、盈富基金分别遭净卖出4.01亿港元、2.42亿港元；理想汽车-W获净买入1.44亿港元。进入到12月，就意味着年末行情了，很明显市场是变得谨慎了。而回顾11月全球金融市场，可以说是大反转。10月份由于市场对美联储的紧缩预期以及交易层面的一致做空，美十年期债收益率一度升破5%，全球股市大跌。但进入到11月份，由于美国就业数据、通胀数据先后不及预期，市场对美联储加息预期来了个180度反转，从初步定价12月份不加息再到定价最早2024年5月份开始降息，再加上交易层面的空头回补，美十年期债收益率连续下跌，从月初的4.9%上方跌至4.27%。这也推动全球股市反弹。人民币资产也不是没有表现，首民币是升值的，其次港股恒生科技表现还不错，A股也不是没涨，只不过涨的是题材股而不是指数。上证50、创业板指、恒生指数的拉胯表现，从微观资金结构来看，是因为外资卖出和内资机构多杀多，国内经济的疲弱，对资金来说，的确没有什么可有信心的支撑。市场最直接的原因肯定是增量资金不足，再深层次思考一下，为啥没有增量资金？外资持续撤离，而国内机构即便看好A股，但负债端的投资人不想买入甚至在持续赎回。近期不再单边流出的北向资金，这个数据现在是明牌，随着汇率走稳，北向资金流出趋势得到缓解，有进有出，外资做空的力度明显也在下降了。有人说股市是经济的晴雨表，其实在涨的时候，还真未必是，但在跌的时候，往往就是，它反映的是信心和预期。目前来看市场之所以弱，主要还是信心不足，而信心的恢复是一个渐进的过程，需要时间积累。考虑到短期内下有资金护盘，预计股指在三千点附近还是会获得支撑，向上突破3050点压力位的概率，仍然高于向下突破。上周五国新买入的主是是央企科技ETF，科技股还是重要的突破方向，今年一季度领涨的主要是AI、算力、数据等科技方向，到年末，我们认为科技股回稳反弹，也算是对年初行情的呼应，AI等科技股仍是短线关注的重点。今天医药股尤其是CRO概念大跌，主要是受一条消息的影响。药明生物在官网更新业绩展望，大幅下调2023年业绩预期。公司还表示，由于生物技术融资放缓，我们的行业预计未来两年可能出现个位数增长。同时预计将于2024年实现盈亏平衡，较此前预期提前一年。受此消息影响，今天CRO概念就直接一地，对于医药股春哥的看法不会因为一天的波动而改变，我坚持认为，现在医药医疗板块就处于估值低位区，战略上机会大于风险。力惯用的权重拉伸掩盖了市场实际的广泛调整；杀跌极限位置2850的预测实现。2863点成为V5③3浪起点。V5③3III浪也已经开启，这是我们认为笔笔直行情开始的依据。目前指导仓位：长9短1；
今日黄历江恩解盘：周二：宜：交易、签订合同、祈福；忌：理发、安门；周三（1206）斐波那契数列周期强变盘日；周四（1207）农历大雪节气；周五（1208）黄金分割强变盘日；周五（1208）斐波那契数列周期强变盘日；
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周末研报精选：

1、米奥会展（300795）：①拼多多2023年三季度收入达688.4亿元，同比增涨94%，增长主要来源于跨境电商“Te­mu”出海业务高增长，目前海外对中国商品需求旺盛，有望进一步刺激展商海外参展的需求；②信达证券范欣悦看好公司拓展市场以及所覆盖行业与Te­mu重合度较高，如Ho­m­e­l­i­fe家居礼品展、AFF国际纺织展、ABC&MOM国际孕婴童展、AES家用电器及消费电子博览会等；③2022年，米奥会展境外办展面积占比达到66%，境外办展数量位居第一，同年公司收购了中纺广告展览有限公司60%的股权，核心项目为日本纺织成衣展（AFF），有利于公司进一步拓展RC­EP区域市场；④范欣悦预计2023-25年归母净利润为1.8/2.5/3.2亿元，同比增长263.8%/36.7%/26.4%，对应PE分别为31/23/18倍；⑤风险提示：宏观经济对会展行业的影响。

2、九丰能源（605090）：①4月，公司完成对正拓气体重组并取得其70%股权，此外，公司参与投资设立氢能产业基金，未来将长期侧重于氢气能源属性的布局，包括下游场景（加氢站、制氢加氢一体站）的项目建设；②随着《共建中国氢能高速行动倡议》的发布。银河证券陶贻功认为公司有望借助资源端氢气布局，不断扩展产品矩阵、打破区域界限，打造全国性的综合工业气体、特种气体服务商；③此外，公司还战略性布局氦气业务，陶贻功看好公司“资源+终端”模式持续发力特种气体业务，有望打造多重业绩增长极，预计2023-25年归母净利润分别为13.06/15.60/19.24亿元，同比增长19.82%/19.42%/23.38%，对应PE分别为15/12/10倍；④风险因素：特气气体市场开拓进度不及预期的风险。

3、百奥泰（688177）：①君实生物PD1在美定价为国内30倍，当前中美支付环境不同，中国商业保险还不成熟，创新药出海已经成为部分创新药企的必选题；②德邦证券陈铁林看好公司类似药出海进入爆发期，目前共有三款药物获批上市，阿达木单抗注射液于2019年获批，贝伐珠单抗注射液于2021年获批，托珠单抗注射液于2023年获批，此还目前管线中还有5款ADC药物进入临床；③公司目前存在较大认知差，随着多个重磅生物药专利到期，类似药市场增速远高于药品整体增速，公司海外潜力巨大；④陈铁林预计公司2023-2025年收入为6.66/14.77/26.48亿元，净利润为-4.92/-2.71/3.24亿元，经由DCF估值方法计算得公司股权价值为293.8亿人民币，对应70.96元/股（现价43.96元/股）；⑤风险提示：新药研发风险、药品注册审批风险等。

4、教培（学大教育、中公教育）：①教培行业K9、K12段政策预期目前已相对明确，K9阶段全部以非科学形式发展，高中学科没有按照K9执行，行业供给出清90%以上、形成了巨大的供需缺口；②天风证券孙海洋认为当前相关公司业绩变化只是政策及供需变化下的水到渠成，乐观看待未来3-5年板块成长性；③当前行业门槛证照审批/内容监管/资金管控等多方面利于头部品牌信任背书及资源卡位，获取更大市占率，利好相关公司如学大教育（A股最为纯正教培标的，业务结构优势显现，高中段具备主富横向纵向扩展空间、9-12月月度金股）、盛通股份、凯文教育、中公教育（业务逐步复苏）等；④风险提示：政策变动。

5、雷赛智能（002979）：①近期，公司发布FM1系列高密度无框电机和微型伺服驱动器产品。此外，在德国SPS大展上，公司发布空心杯微型伺服系统；②假设未来10年全球人形机器人出货量达到500万台，无框电机单价2500元、空心杯电机单价1300元，则10年后人形机器人带来的无框电机增量市场有望为3500亿元，空心杯电机增量市场有望为780亿元，合计4280亿元市场空间；③信达证券王锐认为，随着公司无框电机+空心杯新品发布，有望推动国内机器人企业进行进口替代和升级降本，看好相关业务将贡献新增量，预计2023-25年归母净利润为1.40/2.19/2.82亿元，同比-36%/56%/29%，对应2023/24年PE为45/29倍；④风险因素：人形机器人落地不及预期。

6、跨境电商（华凯易佰、致欧科技）精要：

①近期拼多多公布大超预期的三季报，国泰君安证券刘越男认为，拼多多三季度营收大超预期等事项印证海外对性价比消费的需求力度仍在提升，在通胀及超额储蓄下降的影响下，具有性价比优势的跨境电商将显著受益；

②刚刚过去的美国“黑色星期五”也呈现出这种趋势：消费者对价格敏感度提升、最畅销的产品与折扣最大的产品直接相关，线上占比提升，Ti­k­T­o­k­S­h­op、Te­mu、Sh­e­in等新兴平台均加入；

③国内跨境电商基于产业集群输出价格优势的竞争力依旧存在，将充分受益海外对折扣、低价商品的追求。