这里的意思很明显，就是说具有竞争力的企业才是我投资的出发点，至于估值高，企业可以通过

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这个问题上我支持项立刚，“美国一门心思要将芯片产能搬到美国去，结果这边一群糊涂虫还遥相呼应想美国所想，急美国所急。”这话就很有迷惑性。

美国想搬就搬啊？有本事把台积电全部搬去美国都没问题。可美国为什么只搬先进的5nm产线啊？他美国怎么不搬28nm产线啊？因为搬这些落后产线过去既无法制裁中国，在美国生产成本也高昂无法针对中国的28nm产线。何况美国现在这情况一两年都无法正常生产，搬个屁啊。

台积电落后产能放大陆投资一石三鸟。

我们都知道台湾缺水缺电。芯片产业恰恰耗费水电。把落后产业搬运到大陆生产，利用大陆廉价的水电与人工成本生产出的芯片就更便宜，直接与大陆芯片企业产的28nm芯片竞争更有优势，一方面打击大陆芯片占有率与盈利能力。另一方面增加了台积电的盈利能力，还有占有率。这就影响了大陆芯片企业的发展。

先进产能放美国落后产能放大陆，美国爸爸开心，台独分子也开心。节省了台湾水电，利用大陆的廉价水电人工赚大陆的钱。还捞了个帮大陆芯片产业培养人才的美名，其实培养个屁。真正的人才人家都严格限制你就职大陆。芯片产业不是做鞋子。不要指望人家给你培养人才，看看蒋尚义来大陆任职也曾说过不做对不起台积电的事情。台湾方面对于能帮助大陆芯片的人才限制的非常严格。

一石三鸟，美国开心，先进产能在我这儿，

台湾开心，节约台湾水电利用大陆廉价水电人工优惠政策赚他们的钱来搞台独。

大陆开心，来给我培养人才来了（培养个屁，来遏制你芯片企业发展来了。）

从白酒四大天王一季报来看自下而上投资框架
好多人还是搞不清楚“自上而下”和“自下而上”投资框架之间的区别，今天我们就从最新鲜披露的一季报来看看什么是最具有代表性的“自下而上”的投资框架。
先来看看萧楠，易方达酒庄的两大酒仙之一是怎么说的，一季报里面的原话为“市场相对的高估值需要业绩增长来消化，但我们不会因此就配置短期便宜而长期缺乏竞争力的企业”。这里的意思很明显，就是说具有竞争力的企业才是我投资的出发点，至于估值高，企业可以通过自己的内生增长来消化，而短期内可能其他企业涨得好，甚至是不那么优秀的公司涨的好，但是这与我的投资思路没有关系。好了，“自下而上”投资框架的第一层意思就出来了，投资的出发点永远是立足于企业的基本面，所以“下”的意思就是指的企业。
那么，“自下而上”投资框架又是如何看待市场波动的呢？我们再看看王宗合怎么说，“从历史上来看，宏观经济政策的变化、流动性的变化等因素，是会对市场在一段时间内造成较大的波动。但是对于个股而言，决定公司价值增长的核心还是在于公司自身的长期盈利和现金流的创造能力”。这段话更有意思，说白了就是虽然你可能因为宏观环境的变化短期内造成股价有比较大的回撤乃至浮亏，但是，你影响不了公司的基本面，影响不了公司价值的增长，换句话说，除了公司本身的成长以外，其他都是浮云。朋友们，是不是颇有一种“他强由他强，清风拂山岗”的意思在里面，任你外界如何变化，我只一门心思选好具有竞争优势的个股。
我把坤坤搬出来做一个结尾，张坤在一季报中甚至对股价波动的周期进行了解释，但解释完以后也是话锋一转，强调自己只会专注于企业的内在价值，而忽略市场波动，并且再次结尾再次重申，波动只是一时的，而企业内在价值的提升才是“正道”。
好了，相信大家看完三位酒仙的一季报，已经能够理解什么是“自下而上”的投资框架了，我做一个简单的小结。“自下而上”投资框架具有以下特点：（一）投资的“锚”在于公司的内在价值，也就是公司是否足够优秀，这是投资的决定性因素，这也是为什么这种投资框架被称作”自下而上“的原因；（二）公司的估值处于次要地位，因为可以很快通过公司的内生增长来消化公司的高估值；（三）宏观环境的变化和市场的波动是应该淡化的因素，因为相较于公司的价值而言，这些因素基本可以忽略，虽然宏观环境的波动可能造成公司经营环境产生变化，但是优秀的公司就算在差的大环境里面，也可以表现地比其他公司更好，更从容地度过难关。
”自上而下“投资框架我打算在一季报披露完毕后，挑几位以此为投资框架的基金经理来给大家说说。关注我，带你了解更多基金经理”黑话“。