【信达机械】远东传动调研纪要20210609
公司领导:证券部张总
客户结构&市场份额:第一大客户是上汽集团,包括上汽通用五菱、红岩、大通,三个加起来是3.8亿左右,第二大是福田戴姆勒,收入占比10.6%,前两家份额占比较高,接近全供,全供的原因是前两家市场占比不是很大,量不是很大,商用车前几名按顺序是一汽、东风、重汽、陕汽。第三大客户是重汽,主要供应零部件1.8亿,第四是陕汽6.6%,第五是东风柳汽5%,前五家就10个亿。陕汽有下滑,主要是在于培养自己的零部件供应商。公司非等速传动轴整体的市占率在60%左右。客户关系比较稳定,在一些大客户附近建立了总装厂。
工程机械领域市占率更高,轮式年产量100多万辆,公司市占率在80%左右。主要客户包括主要工程机械企业,三一、中联、徐工、柳工以及山东的一帮企业。
竞争格局不会发生大的变化,陕汽之所以从万向钱潮采购的份额增加,是有历史原因的,当初陕汽想把下属的零部件企业卖给公司,但价钱的原因没有谈妥,被万向收购。但预计万向在陕汽的份额不会增加太多,最多和公司各占50%。
主机厂不会上游延伸介入到传动轴领域,主要原因一是传动轴成本占比较低,二是护城河主要在于规模,技术壁垒不高,主机厂没必要在这个领域费很大劲,第三方传动轴供应商主要靠规模效应降低成本,可以把成本降到很低。
竞争对手:万向钱潮是第二大企业,主要和陕汽合作,在陕汽里的份额很大,传动轴业务收入最多5-6个亿。其他竞争对手就是车企内部配套零部件企业,如一汽的富奥。
原材料价格波动:近几年钢材采购价格逐年递增,2018年钢材(成本占比70%,每年15万吨的采购量)采购均价 4500元/吨,2019年4000,2020年4200,2021年5300,今年最高点涨到6800,现在有所回落基本维持在高位。目前库存只够3个月,觉得价格太高没有增加采购。公司也在和客户谈涨价,基本都有或多或少的涨价,就剩一汽还没涨。
等速传动轴业务:2019年可转债募投项目,计划建成4条产线,共200万套等速传动轴,单价500对应10亿收入,目前达产1条产线,由于市场拓展进度原因停止建造新产线。达产的1条产线尚未满产,去年收入约几百万。单条线满产50万套,收入达到两个亿能够实现盈亏平衡。
等速传动轴业务进展相对较慢,募投建设前达成初步采购意向的有28个左右的客户,初步推算年产150万套(3条产线满产)没问题,但开建后客户采购没有兑现。预计今年通用五菱和江铃可以达成合作,今年至少可以开第二条线,如果全部采购公司至少可以实现年产100万套。五菱可能上量快一些,进入五菱后可能还会把宝骏的市场打开。其他企业零零碎碎可能会有些补充。
等速传动轴市场高度集中,龙头是上海纳铁福(英国GKN和华域汽车的合资公司),市占率60%,剩下的20%万向钱潮,日本的NTN占20%,以上三家企业基本占据国内市场。但是近几年的变化来看万向钱潮在丢份额,二代接班对别的领域更加重视,第三产业做的也比较好。
公司目前高度重视等速传动轴业务,挖了纳铁福的生产骨干做指导。也倾向于引入战投成立产业投资基金,进入到潜在客户,实现潜在客户渠道开发。
战略重点:一是巩固传统业务,实现和头部主机厂的整合,体制增效,突破大客户,进一步提高份额,二是拓展新业务,努力将乘用车等速传动轴打造为公司新的增长点,甚至是进入新能源领域。
重卡行业:去年国五切国六以及治理超重趋严,因此从二季度开始重卡需求开始往上走,但是重卡销量增速来看,4月份环比3月份下滑,去年4月份环比高增,行业开始往下走。
海外业务:贸易部由总经理刘总(董事长女儿)负责。国外市场主要集中在德国、俄罗斯和美国等公路运输发达的国家。美国市场占90%,但美国市场不好扩大的原因是特朗普要求尽量建厂。海外市场还包括德国和俄罗斯市场。德国H6重卡项目目前处于审核阶段,审核很苛刻,2020年进行路试,这是和德国奔驰单独合作的项目。俄罗斯市场量不大,几千万的的收入,不超过一个亿,俄罗斯传动轴龙头是GAZ。
今年海外业务会有好转,印度疫情严重,美国在印度的份额收缩。预计今年同比增长,今年情况要比去年好。另外美国市场开始复苏,美国市场想迫切开发,美国市场是仅次于中国的商用车市场,在想要不要在美国建一个厂加大美国市场拓展力度。德国IFA可能要倒闭了,在全球都有厂,公司初步计划把上海的厂收购过来,上海的厂和纳铁福有合作,同时上海也是汽车工业基地,利于公司等速轴业务开拓。
第二大股东:上海牛散,持续增持,建议公司高送转,公司有在考虑采用。
股权激励:一直有想做的想法,但公司总经理和董秘(董事长儿女)有关联关系,暂时不允许作为激励对象,预计这个会废除,该规定没有之后就会做。
业绩预期:1-5月份收入是有增长的,去年二季度好,今年一季度好,净利润同比下滑,主要原因是原材料涨价。全年业绩要看三季度表现,去年三季度较好,每年四季度都差不多,但4月份重卡市场开始下滑导致三季度可能不太乐观。今年收入定的目标是23亿,有实现难度。利润就比较悬了,预计原材料价格高挺至年底,利润可能要下滑。费用率方面,销售和管理费用率一直都比较低,下降的空间也比较有限,另外开拓等速传动轴市场也会相应提高费用。
现金流:收现比小于1,主要是和应收账款管理有关系,账期一般在3个月左右,客户很多支付支票,支票期限是6个月,相当于账期在9个月左右。但公司客户都是头部整机厂,客户比较优质,发生坏账的可能性较小。#股票##价值投资日志[超话]#
公司领导:证券部张总
客户结构&市场份额:第一大客户是上汽集团,包括上汽通用五菱、红岩、大通,三个加起来是3.8亿左右,第二大是福田戴姆勒,收入占比10.6%,前两家份额占比较高,接近全供,全供的原因是前两家市场占比不是很大,量不是很大,商用车前几名按顺序是一汽、东风、重汽、陕汽。第三大客户是重汽,主要供应零部件1.8亿,第四是陕汽6.6%,第五是东风柳汽5%,前五家就10个亿。陕汽有下滑,主要是在于培养自己的零部件供应商。公司非等速传动轴整体的市占率在60%左右。客户关系比较稳定,在一些大客户附近建立了总装厂。
工程机械领域市占率更高,轮式年产量100多万辆,公司市占率在80%左右。主要客户包括主要工程机械企业,三一、中联、徐工、柳工以及山东的一帮企业。
竞争格局不会发生大的变化,陕汽之所以从万向钱潮采购的份额增加,是有历史原因的,当初陕汽想把下属的零部件企业卖给公司,但价钱的原因没有谈妥,被万向收购。但预计万向在陕汽的份额不会增加太多,最多和公司各占50%。
主机厂不会上游延伸介入到传动轴领域,主要原因一是传动轴成本占比较低,二是护城河主要在于规模,技术壁垒不高,主机厂没必要在这个领域费很大劲,第三方传动轴供应商主要靠规模效应降低成本,可以把成本降到很低。
竞争对手:万向钱潮是第二大企业,主要和陕汽合作,在陕汽里的份额很大,传动轴业务收入最多5-6个亿。其他竞争对手就是车企内部配套零部件企业,如一汽的富奥。
原材料价格波动:近几年钢材采购价格逐年递增,2018年钢材(成本占比70%,每年15万吨的采购量)采购均价 4500元/吨,2019年4000,2020年4200,2021年5300,今年最高点涨到6800,现在有所回落基本维持在高位。目前库存只够3个月,觉得价格太高没有增加采购。公司也在和客户谈涨价,基本都有或多或少的涨价,就剩一汽还没涨。
等速传动轴业务:2019年可转债募投项目,计划建成4条产线,共200万套等速传动轴,单价500对应10亿收入,目前达产1条产线,由于市场拓展进度原因停止建造新产线。达产的1条产线尚未满产,去年收入约几百万。单条线满产50万套,收入达到两个亿能够实现盈亏平衡。
等速传动轴业务进展相对较慢,募投建设前达成初步采购意向的有28个左右的客户,初步推算年产150万套(3条产线满产)没问题,但开建后客户采购没有兑现。预计今年通用五菱和江铃可以达成合作,今年至少可以开第二条线,如果全部采购公司至少可以实现年产100万套。五菱可能上量快一些,进入五菱后可能还会把宝骏的市场打开。其他企业零零碎碎可能会有些补充。
等速传动轴市场高度集中,龙头是上海纳铁福(英国GKN和华域汽车的合资公司),市占率60%,剩下的20%万向钱潮,日本的NTN占20%,以上三家企业基本占据国内市场。但是近几年的变化来看万向钱潮在丢份额,二代接班对别的领域更加重视,第三产业做的也比较好。
公司目前高度重视等速传动轴业务,挖了纳铁福的生产骨干做指导。也倾向于引入战投成立产业投资基金,进入到潜在客户,实现潜在客户渠道开发。
战略重点:一是巩固传统业务,实现和头部主机厂的整合,体制增效,突破大客户,进一步提高份额,二是拓展新业务,努力将乘用车等速传动轴打造为公司新的增长点,甚至是进入新能源领域。
重卡行业:去年国五切国六以及治理超重趋严,因此从二季度开始重卡需求开始往上走,但是重卡销量增速来看,4月份环比3月份下滑,去年4月份环比高增,行业开始往下走。
海外业务:贸易部由总经理刘总(董事长女儿)负责。国外市场主要集中在德国、俄罗斯和美国等公路运输发达的国家。美国市场占90%,但美国市场不好扩大的原因是特朗普要求尽量建厂。海外市场还包括德国和俄罗斯市场。德国H6重卡项目目前处于审核阶段,审核很苛刻,2020年进行路试,这是和德国奔驰单独合作的项目。俄罗斯市场量不大,几千万的的收入,不超过一个亿,俄罗斯传动轴龙头是GAZ。
今年海外业务会有好转,印度疫情严重,美国在印度的份额收缩。预计今年同比增长,今年情况要比去年好。另外美国市场开始复苏,美国市场想迫切开发,美国市场是仅次于中国的商用车市场,在想要不要在美国建一个厂加大美国市场拓展力度。德国IFA可能要倒闭了,在全球都有厂,公司初步计划把上海的厂收购过来,上海的厂和纳铁福有合作,同时上海也是汽车工业基地,利于公司等速轴业务开拓。
第二大股东:上海牛散,持续增持,建议公司高送转,公司有在考虑采用。
股权激励:一直有想做的想法,但公司总经理和董秘(董事长儿女)有关联关系,暂时不允许作为激励对象,预计这个会废除,该规定没有之后就会做。
业绩预期:1-5月份收入是有增长的,去年二季度好,今年一季度好,净利润同比下滑,主要原因是原材料涨价。全年业绩要看三季度表现,去年三季度较好,每年四季度都差不多,但4月份重卡市场开始下滑导致三季度可能不太乐观。今年收入定的目标是23亿,有实现难度。利润就比较悬了,预计原材料价格高挺至年底,利润可能要下滑。费用率方面,销售和管理费用率一直都比较低,下降的空间也比较有限,另外开拓等速传动轴市场也会相应提高费用。
现金流:收现比小于1,主要是和应收账款管理有关系,账期一般在3个月左右,客户很多支付支票,支票期限是6个月,相当于账期在9个月左右。但公司客户都是头部整机厂,客户比较优质,发生坏账的可能性较小。#股票##价值投资日志[超话]#
#业主因低价售房遭邻居集体举报# 【#广州一小区4万的房子卖2.8万#,广州一小区业主遭邻居集体举报】6月8日,有网友发布一封业主联名发起的“虚假交易撤销书”,位于广州黄埔区的时代春树里小区,5月初成交一套房源,113平方米的南向四房,单价2.8万元/平方米。
但该小区众多业主认为,这一成交价把小区成交均价拉低了,会严重影响他们房子的价值,所以集体举报,并表示如不处理,将向国家税务机关进一步投诉。
业主联手举报
为何2.8万元/平方米的成交价格会引起“众怒”?
业主们表示,该套房源实际成交价为4万元/平方米,中介与业主代表约定一次性付款支付方式,做低了此套房源网签真实成交价,同时帮助业主达到漏税目的。
业主们在联名信中提到,这种偷税漏税的虚假交易,使春树里成交均价由4月的39650元/平方米,迅速下降为5月的33162元/平方米,严重扰乱了市场,对所有春树里业主的核心资产都造成了严重伤害。
记者粗略数了一下,在联名信中签名的人有30个以上。
熟悉黄埔区的中介董英向记者证实了这一联名举报事件:“卖高做低,做避税”。
业主们和董英均提到的卖高做低,与广州近两月来连续发布的调控政策不无关联。4月2日、4月21日,广州连续发布调控政策,从人才购房要求1年社保、人才房3年限售、热点9区增值税“2变5”等多渠道为楼市降温。
特别是4月21日,官方发文要求越秀、海珠、天河等9区增值税免征年限由2年提升至5年。这一“分区而治”的调控,意味着9区未满5年的房源再交易,税费将大幅增加,这也将大幅降低买家购置这类房源的热情,同时倒逼部分急售业主降价,或寻求上述卖高做低的交易途径。
“业主跟买家都是你情我愿的事情,其他业主也干涉不了。卖高评估价过不了,相反也有做低价格的。”董英说。
除做低成交价避税外,董英介绍称,目前有业主在挂牌出售时,会主动告知中介业主可承担交易税费。以其主推的萝岗片区一套400万元总价的房源为例,交易需缴纳5.3%增值税约21.2万元,房东目前包10万元增值税,也可谈全部承担。
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,首先是中介违规交易,通过降低房价来帮助业主逃避税费,要进行严管;其次业主维权的动机不端正,如果是检举偷逃税还说得过去,以此类房源的价格来论证后续小区可能会降价,或者说影响业主未来的房屋交易,这一点站不住脚,允许举报偷逃税,但不能据此来拉升房价等,这有炒作房价的嫌疑。
“会降低房价预期”?
对于业主这一联名撤销书,有观点认为,虚假交易应该私下进行,而不是公开影响小区整体交易数据,这会降低购房者价格预期,认为该小区房价降了而狠杀价,同时影响春树里在银行的价值评估,进而影响贷款。
也有观点认为,业主在操纵市场,并提出质疑说,假如我把房子报价10万元/平方米,这个小区的业主会怎么样对待我?
记者梳理中介平台在售房源,目前时代春树里社区在售房源有68套,挂牌单价在3.4万元~5.5万元/平方米不等,而其中一套最高单价超过5.5万元/平方米,总价511万元。
针对市场质疑的炒作房价,董英解释说,“因为太多客户咨询,业主就把价格调高了,昨天(6月7日)才调高的,现在疫情看不了房子,过几天落实房子不卖就会下架。”
记者留意到,4月广州几乎每周都发布调控政策,楼市“降温”预期效应渐现。调控政策发布之后,业主供应积极性也明显下降。据广州中原发展研究部统计,不少购房时间不足5年的业主搁置出售计划,而部分购房超过5年的业主亦打算观望后市形势,再决定报价策略,预计未来一段时间,新政对成交的影响将持续发酵。
受新政调控和疫情双重影响,5月广州二手住宅成交量为10524宗,4月同期成交为16025宗,环比下降34.33%;二手成交量下跌至万宗水平,成交量处年内第二低位,仅高于春节月的10132宗;价格方面,二手网签均价为29718元/平方米。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示,连续调控之后,目前广州二手房市场开始有所降温,但并未大面积降,对于二手房业主来讲,特别是挂牌暂时成交不了的业主,如果某个楼盘出现整体价格下调,可能给市场传达出悲观预期,会加剧楼市降温,业主其实并不希望看到这种现象。
在量价均有所回落的情况下,6月2日,广州地方金融监管局再度发文,严禁小贷公司开展“过桥贷”“赎楼贷”业务,不得直接或变相发放住房按揭贷款。
在多重因素影响下,新政威力有望在6~7月进一步显现。广州中原研究发展部预计,6月份广州二手市场成交量会进一步下跌,成交在9000~10000宗水平徘徊。(每日经济新闻)#洞见计划#
但该小区众多业主认为,这一成交价把小区成交均价拉低了,会严重影响他们房子的价值,所以集体举报,并表示如不处理,将向国家税务机关进一步投诉。
业主联手举报
为何2.8万元/平方米的成交价格会引起“众怒”?
业主们表示,该套房源实际成交价为4万元/平方米,中介与业主代表约定一次性付款支付方式,做低了此套房源网签真实成交价,同时帮助业主达到漏税目的。
业主们在联名信中提到,这种偷税漏税的虚假交易,使春树里成交均价由4月的39650元/平方米,迅速下降为5月的33162元/平方米,严重扰乱了市场,对所有春树里业主的核心资产都造成了严重伤害。
记者粗略数了一下,在联名信中签名的人有30个以上。
熟悉黄埔区的中介董英向记者证实了这一联名举报事件:“卖高做低,做避税”。
业主们和董英均提到的卖高做低,与广州近两月来连续发布的调控政策不无关联。4月2日、4月21日,广州连续发布调控政策,从人才购房要求1年社保、人才房3年限售、热点9区增值税“2变5”等多渠道为楼市降温。
特别是4月21日,官方发文要求越秀、海珠、天河等9区增值税免征年限由2年提升至5年。这一“分区而治”的调控,意味着9区未满5年的房源再交易,税费将大幅增加,这也将大幅降低买家购置这类房源的热情,同时倒逼部分急售业主降价,或寻求上述卖高做低的交易途径。
“业主跟买家都是你情我愿的事情,其他业主也干涉不了。卖高评估价过不了,相反也有做低价格的。”董英说。
除做低成交价避税外,董英介绍称,目前有业主在挂牌出售时,会主动告知中介业主可承担交易税费。以其主推的萝岗片区一套400万元总价的房源为例,交易需缴纳5.3%增值税约21.2万元,房东目前包10万元增值税,也可谈全部承担。
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,首先是中介违规交易,通过降低房价来帮助业主逃避税费,要进行严管;其次业主维权的动机不端正,如果是检举偷逃税还说得过去,以此类房源的价格来论证后续小区可能会降价,或者说影响业主未来的房屋交易,这一点站不住脚,允许举报偷逃税,但不能据此来拉升房价等,这有炒作房价的嫌疑。
“会降低房价预期”?
对于业主这一联名撤销书,有观点认为,虚假交易应该私下进行,而不是公开影响小区整体交易数据,这会降低购房者价格预期,认为该小区房价降了而狠杀价,同时影响春树里在银行的价值评估,进而影响贷款。
也有观点认为,业主在操纵市场,并提出质疑说,假如我把房子报价10万元/平方米,这个小区的业主会怎么样对待我?
记者梳理中介平台在售房源,目前时代春树里社区在售房源有68套,挂牌单价在3.4万元~5.5万元/平方米不等,而其中一套最高单价超过5.5万元/平方米,总价511万元。
针对市场质疑的炒作房价,董英解释说,“因为太多客户咨询,业主就把价格调高了,昨天(6月7日)才调高的,现在疫情看不了房子,过几天落实房子不卖就会下架。”
记者留意到,4月广州几乎每周都发布调控政策,楼市“降温”预期效应渐现。调控政策发布之后,业主供应积极性也明显下降。据广州中原发展研究部统计,不少购房时间不足5年的业主搁置出售计划,而部分购房超过5年的业主亦打算观望后市形势,再决定报价策略,预计未来一段时间,新政对成交的影响将持续发酵。
受新政调控和疫情双重影响,5月广州二手住宅成交量为10524宗,4月同期成交为16025宗,环比下降34.33%;二手成交量下跌至万宗水平,成交量处年内第二低位,仅高于春节月的10132宗;价格方面,二手网签均价为29718元/平方米。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示,连续调控之后,目前广州二手房市场开始有所降温,但并未大面积降,对于二手房业主来讲,特别是挂牌暂时成交不了的业主,如果某个楼盘出现整体价格下调,可能给市场传达出悲观预期,会加剧楼市降温,业主其实并不希望看到这种现象。
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