PPI大爆炸，通胀之下无牛市？
1、PPI为何持续走强？大宗商品集体暴涨，连创新高，背后主要有三大动因。5月PPI同比大涨9%，大超市场预期的8.5%，已经超过了上一轮2017年的最高点7.8%，创下13年新高，也是1996年以来的次高水平。环比上涨1.6%，涨幅较上月扩大了0.7个百分点，延续上行态势。从PPI分项来看，生产资料价格同比上涨12.0%，再创新高，贡献了8.87个百分点，特别是采掘工业上涨36.4%、原材料工业上涨18.8%，对应石油和天然气、黑色金属、煤炭、有色金属同比涨幅分别为99.1%、48%、29.7%、16.7%。
反观生活资料价格相对平稳，同比只上涨了0.5%，仅贡献了0.14个百分点。 由此可见，大宗商品大涨是PPI持续走强的主要推动力，以油铜钢三大周期之母为例，原油价格攀升至近两年高点，布伦特原油已突破70美元/桶关口，年内大涨45%；铜价一度突破10000美元创下历史新高，今年以来LME铜涨幅超过28%；螺纹钢一度突破6200元/吨，近期虽有所调整，年内涨幅也接近15%。
本轮大宗商品周期主要有三大动因：一是供需错配，需求端全球经济复苏，需求回暖，供给端则因为疫情冲击，生产受阻，产能处于低位，再加上运力不足，带动运输价格上行，加剧供需缺口；二是汇率因素，年内美元相对弱势，大宗商品多使用美元标价，导致价格被动上行；三是金融因素，期货市场炒作情绪逐步向现货市场蔓延，甚至有投机者居奇囤积，借机哄抬价格。
2、PPI和CPI剪刀差创历史新高，释放了什么信号？PPI向CPI传导并不顺畅，两大影响值得关注。PPI大幅上行，CPI低位震荡，PPI与CPI的剪刀差创历史新高，主要原因是PPI外溢效应有限，PPI向CPI传导受阻。按照正常的传导逻辑：总需求回暖——PPI上行——生产恢复——企业盈利回暖——居民收入提升——消费回暖——CPI上行，上游工业原材料涨价会逐步传导到下游消费品价格上，这次因为PPI过度上涨，企业生产成本抬升，中下游企业盈利能力难以恢复，传导过程受阻。按理说，上游商品涨价对于日常生活物价影响有限，理论上利好消费，但最终消费并没有起来，主要是卡在了前面两个环节，上游商品涨价导致中下游企业利润空间受到严重压缩，特别是那些议价能力较弱的中小企业，生存空间受到挤压，进而影响员工收入，这也是内需不振的主要原因。
3、本轮通胀还有上行空间吗？短期仍有冲高动能，大概率维持震荡上行态势，物价拐点预计在三季度出现。虽然中国经济增速将于二季度见顶，但考虑到全球经济是非均衡复苏，中国差不多提前了半年，下半年欧美国家重回主导，波罗的海干散货指数BDI持续高位运行，外需相对强劲，大宗商品价格仍有支撑，尚未见顶，但高层出手稳定大宗商品价格，短期通胀压力会有所缓解，单边快速上行的阶段已经结束。
从钢铜油三大周期之母来看，钢是中国主导定价，发改委等五部门联合约谈矿石、钢材等大宗商品重点企业后，螺纹钢回落了25%，之后震荡上行，后续走势主要看限产执行力度；铜是国内外共同主导定价，国内铜冶炼厂进入大检修集中期，产量出现环比收缩，国外智利和秘鲁受疫情和罢工影响，产量也会受到影响，短期还有一定的上行动能；原油由海外主导定价，油价与PPI指数基本同步见顶，油价顶点尚未出现，大概率会在三季度，大宗商品行情尚未结束。
4、稳物价还有哪些政策值得期待？除了上调保证金抑制期货市场短期炒作，适当放松限产保障供给，还有引导价格预期，稳定需求，最急迫的是为中下游小微企业减负减压。根据上面分析的大宗商品涨价原因，除了美元弱势这种不可控的原因外，抑制金融投机和引导供需均衡都是稳物价的重点工作。
之前上期所、大商所、郑商所三大期货交易交所调整涨跌停板幅度、保证金水平和交易手续费，大宗商品投机炒作在一定程度上得到遏制，后续还应加强期货和现货市场联动监管，加强多级响应遏制价格不合理上涨。同时发改委已联合五部门对重点企业进行约谈，如有必要，可能会适当放松限产增加供给。另外，应加大政策支持力度，为中下游小微企业减负减压，特别是下半年经济增速放缓， PPI过度上涨，对下游中小企业无疑是雪上加霜，急需信贷支持和税收优惠，帮助中小企业度过难关。
5、PPI持续走强会倒逼加息吗？短期可能性不大，流动性边际收紧，关注美联储taper动向，特别是关于缩减购债规模的表态。PPI冲高会对货币政策形成一定的掣肘，上一轮复苏PPI在2017年2月达到7.8%的高点，然后央行上调逆回购利率，变相加息，但考虑到本轮复苏不太均衡，疫情的冲击并未消散，消费还没有起来，美联储没有行动之前，中国央行不太会骤然加息，但会对流动性形成制约。下一步应密切关注美联储动向，4月美联储会议纪要就提到考虑缩减购债规模，但由于就业远不及预期，现在仅仅是开始“考虑”而已。
6、通胀之下再无牛市？A股仅有结构性机会，全面牛市基本不存在，关注盈利改善的板块。通胀之下确实很难有牛市，至少不会有像2020年那样的全面大牛市，因为去年的大牛市主要是货币宽松、估值推升的行情，年后通胀预期升温，加息担忧加剧，货币宽松的大环境不复存在，这也是年后A股、美股特别是纳斯达克调整的主要原因。当前通胀升温、美联储货币转向都是悬在A股头上的达摩克利斯之剑，确实很难有大行情，还是震荡为主，仅有盈利驱动的结构性行情。
具体到行业，可适当关注采掘、钢铁、煤炭、化工、有色金属、造纸、纺织服装、金融、家电等盈利改善的顺周期行业，但考虑到前期涨幅有所透支，波动也会加剧。还有以食品、医药为代表受周期扰动较小的跨周期行业，也应降低预期，涨多了也会有回调风险，就像前期火热的白酒和医美。
7、类滞胀周期，资产该如何配置？最难做的经济周期，多看少动，行稳致远。经济增速放缓，物价还有上行动能，经济周期逐渐切换至类滞胀，资产小年的特征下半年会进一步凸显。A股维持震荡，只有结构性机会。债市还没有趋势性机会，仅可作为底仓配置。楼市房贷利率上行，逐渐开始降温。大宗商品前期涨太多了，有些“高处不胜寒”。人民币汇率单边快速升值基本结束，逐步回归双向波动。在这样的经济周期下，投资难度加大，建议投资者降低仓位，多看少动，静候时机。
【版权声明】本文著作权归如是金融研究院与清友会所有，授权百度时代网络技术（北京）有限公司享有独家信息网络传播权，任何第三方未经授权，不得转载、使用。
#5月CPI数据##你感受到全球物价上涨了吗#
1、PPI为何持续走强？大宗商品集体暴涨，连创新高，背后主要有三大动因。5月PPI同比大涨9%，大超市场预期的8.5%，已经超过了上一轮2017年的最高点7.8%，创下13年新高，也是1996年以来的次高水平。环比上涨1.6%，涨幅较上月扩大了0.7个百分点，延续上行态势。从PPI分项来看，生产资料价格同比上涨12.0%，再创新高，贡献了8.87个百分点，特别是采掘工业上涨36.4%、原材料工业上涨18.8%，对应石油和天然气、黑色金属、煤炭、有色金属同比涨幅分别为99.1%、48%、29.7%、16.7%。
反观生活资料价格相对平稳，同比只上涨了0.5%，仅贡献了0.14个百分点。 由此可见，大宗商品大涨是PPI持续走强的主要推动力，以油铜钢三大周期之母为例，原油价格攀升至近两年高点，布伦特原油已突破70美元/桶关口，年内大涨45%；铜价一度突破10000美元创下历史新高，今年以来LME铜涨幅超过28%；螺纹钢一度突破6200元/吨，近期虽有所调整，年内涨幅也接近15%。
本轮大宗商品周期主要有三大动因：一是供需错配，需求端全球经济复苏，需求回暖，供给端则因为疫情冲击，生产受阻，产能处于低位，再加上运力不足，带动运输价格上行，加剧供需缺口；二是汇率因素，年内美元相对弱势，大宗商品多使用美元标价，导致价格被动上行；三是金融因素，期货市场炒作情绪逐步向现货市场蔓延，甚至有投机者居奇囤积，借机哄抬价格。
2、PPI和CPI剪刀差创历史新高，释放了什么信号？PPI向CPI传导并不顺畅，两大影响值得关注。PPI大幅上行，CPI低位震荡，PPI与CPI的剪刀差创历史新高，主要原因是PPI外溢效应有限，PPI向CPI传导受阻。按照正常的传导逻辑：总需求回暖——PPI上行——生产恢复——企业盈利回暖——居民收入提升——消费回暖——CPI上行，上游工业原材料涨价会逐步传导到下游消费品价格上，这次因为PPI过度上涨，企业生产成本抬升，中下游企业盈利能力难以恢复，传导过程受阻。按理说，上游商品涨价对于日常生活物价影响有限，理论上利好消费，但最终消费并没有起来，主要是卡在了前面两个环节，上游商品涨价导致中下游企业利润空间受到严重压缩，特别是那些议价能力较弱的中小企业，生存空间受到挤压，进而影响员工收入，这也是内需不振的主要原因。
3、本轮通胀还有上行空间吗？短期仍有冲高动能，大概率维持震荡上行态势，物价拐点预计在三季度出现。虽然中国经济增速将于二季度见顶，但考虑到全球经济是非均衡复苏，中国差不多提前了半年，下半年欧美国家重回主导，波罗的海干散货指数BDI持续高位运行，外需相对强劲，大宗商品价格仍有支撑，尚未见顶，但高层出手稳定大宗商品价格，短期通胀压力会有所缓解，单边快速上行的阶段已经结束。
从钢铜油三大周期之母来看，钢是中国主导定价，发改委等五部门联合约谈矿石、钢材等大宗商品重点企业后，螺纹钢回落了25%，之后震荡上行，后续走势主要看限产执行力度；铜是国内外共同主导定价，国内铜冶炼厂进入大检修集中期，产量出现环比收缩，国外智利和秘鲁受疫情和罢工影响，产量也会受到影响，短期还有一定的上行动能；原油由海外主导定价，油价与PPI指数基本同步见顶，油价顶点尚未出现，大概率会在三季度，大宗商品行情尚未结束。
4、稳物价还有哪些政策值得期待？除了上调保证金抑制期货市场短期炒作，适当放松限产保障供给，还有引导价格预期，稳定需求，最急迫的是为中下游小微企业减负减压。根据上面分析的大宗商品涨价原因，除了美元弱势这种不可控的原因外，抑制金融投机和引导供需均衡都是稳物价的重点工作。
之前上期所、大商所、郑商所三大期货交易交所调整涨跌停板幅度、保证金水平和交易手续费，大宗商品投机炒作在一定程度上得到遏制，后续还应加强期货和现货市场联动监管，加强多级响应遏制价格不合理上涨。同时发改委已联合五部门对重点企业进行约谈，如有必要，可能会适当放松限产增加供给。另外，应加大政策支持力度，为中下游小微企业减负减压，特别是下半年经济增速放缓， PPI过度上涨，对下游中小企业无疑是雪上加霜，急需信贷支持和税收优惠，帮助中小企业度过难关。
5、PPI持续走强会倒逼加息吗？短期可能性不大，流动性边际收紧，关注美联储taper动向，特别是关于缩减购债规模的表态。PPI冲高会对货币政策形成一定的掣肘，上一轮复苏PPI在2017年2月达到7.8%的高点，然后央行上调逆回购利率，变相加息，但考虑到本轮复苏不太均衡，疫情的冲击并未消散，消费还没有起来，美联储没有行动之前，中国央行不太会骤然加息，但会对流动性形成制约。下一步应密切关注美联储动向，4月美联储会议纪要就提到考虑缩减购债规模，但由于就业远不及预期，现在仅仅是开始“考虑”而已。
6、通胀之下再无牛市？A股仅有结构性机会，全面牛市基本不存在，关注盈利改善的板块。通胀之下确实很难有牛市，至少不会有像2020年那样的全面大牛市，因为去年的大牛市主要是货币宽松、估值推升的行情，年后通胀预期升温，加息担忧加剧，货币宽松的大环境不复存在，这也是年后A股、美股特别是纳斯达克调整的主要原因。当前通胀升温、美联储货币转向都是悬在A股头上的达摩克利斯之剑，确实很难有大行情，还是震荡为主，仅有盈利驱动的结构性行情。
具体到行业，可适当关注采掘、钢铁、煤炭、化工、有色金属、造纸、纺织服装、金融、家电等盈利改善的顺周期行业，但考虑到前期涨幅有所透支，波动也会加剧。还有以食品、医药为代表受周期扰动较小的跨周期行业，也应降低预期，涨多了也会有回调风险，就像前期火热的白酒和医美。
7、类滞胀周期，资产该如何配置？最难做的经济周期，多看少动，行稳致远。经济增速放缓，物价还有上行动能，经济周期逐渐切换至类滞胀，资产小年的特征下半年会进一步凸显。A股维持震荡，只有结构性机会。债市还没有趋势性机会，仅可作为底仓配置。楼市房贷利率上行，逐渐开始降温。大宗商品前期涨太多了，有些“高处不胜寒”。人民币汇率单边快速升值基本结束，逐步回归双向波动。在这样的经济周期下，投资难度加大，建议投资者降低仓位，多看少动，静候时机。
【版权声明】本文著作权归如是金融研究院与清友会所有，授权百度时代网络技术（北京）有限公司享有独家信息网络传播权，任何第三方未经授权，不得转载、使用。
#5月CPI数据##你感受到全球物价上涨了吗#
#马嘉祺让助理去劝架#
对于整件事的来龙去脉 没有任何人知道
所有视频以及言论也都是网传 也不明白为什么yxh通篇都是一个稿 事情原委到底是什么还是希望大家等待公司声明 不做网络喷子 也别顺着网线去判案在这次事件中 我只觉得马嘉祺是真的无辜极了 他昨天才刚刚高考结束一个本应该开开心心的小孩在机场看到这种事情的发生 再在此之后被一堆不明真相的人谩骂 他做错了什么？
还是希望大家不明真相 不做任何评论
对于整件事的来龙去脉 没有任何人知道
所有视频以及言论也都是网传 也不明白为什么yxh通篇都是一个稿 事情原委到底是什么还是希望大家等待公司声明 不做网络喷子 也别顺着网线去判案在这次事件中 我只觉得马嘉祺是真的无辜极了 他昨天才刚刚高考结束一个本应该开开心心的小孩在机场看到这种事情的发生 再在此之后被一堆不明真相的人谩骂 他做错了什么？
还是希望大家不明真相 不做任何评论
因为没粉转发微博只能发几条所以想把号子弄好就在保哥那互粉，这几天有人说我双担有人说我多担，微博是专门为肖战开的，或许刚开始不懂的时候有发过或关注过其他人（现在还不知道超话怎么取关不相干的人），在这我声明我喜欢很多明星也有不喜欢的，但我只关注关心肖战只为他打榜做数据人生第一次买明星代言，把肖战当家人来爱的，其他人只是陌生人罢了。 https://t.cn/z8EpLQT
✋热门推荐