【质量为王】北新建材荣获2021年“亚洲质量卓越奖”，成为墙体吊顶、防水材料、涂料行业第一家荣获亚洲质量最高奖的中国企业！10月20日-21日，第十九届亚洲质量网组织大会在新加坡召开。基于质量管理方面的最佳实践和突出成就，北新建材被亚洲质量网组织大会授予亚洲质量领域最高奖——“亚洲质量卓越奖”，成为中国建材行业首家获此殊荣的国有企业，也是墙体吊顶、防水材料、涂料行业第一家荣获“亚洲质量卓越奖”的中国企业。这是北新建材继2016年王兵董事长荣获“中国杰出质量人（全国质量奖个人奖）”、北新建材荣获“中国工业大奖”，2019年荣获“全国质量奖”，成为中国建筑材料行业第一家集齐工业和质量领域最高奖之后，再次荣获亚洲质量最高奖。北新建材在线参加会议并就质量领域的最佳实践进行主题交流发言。https://t.cn/A6MRd5cU
汪涛：下半年经济增长走弱，下调全年GDP预测至7.6%
汪涛为中国首席经济学家论坛理事，瑞银亚洲经济研究主管，首席中国经济学家
9月工业生产和房地产活动走弱，拖累三季度GDP增速放缓
尽管出口较强、社会消费品零售增速反弹，但受缺电和双控相关限产影响，9月工业生产仅同比增长3.1%。房地产销售和新开工保持了10%以上的同比下跌，而房地产投资同比转跌。尽管地方政府债券发行小幅加速，但9月基建投资依然同比下跌4.5%、三季度同比下跌6.9%。另一方面，9月制造业投资提速，同时随着防疫相关活动限制基本解除，社会消费品零售同比增速从8月的低位反弹。此外，受益于外需较强、加之其他经济体供应链受阻，9月出口同比增速进一步走强。9月工业生产和房地产活动走弱、8月消费疲弱，共同拖累了三季度经济活动，三季度GDP季调后环比折年增速仅为0.8%、同比增速放缓至4.9%。
经济增长三季度放缓、四季度继续承压，下调全年GDP增速预测
尽管近期房地产相关信贷已有边际放松迹象，但我们仍预计今年四季度到明年初房地产销售和新开工可能进一步下跌。此外，考虑到冬季疫情可能出现反复，春节和冬奥会前后防疫措施可能收紧，从而抑制未来几个月的消费复苏空间。同时，缺电和双控相关限产可能会继续令四季度经济增长承压，不过近期政府的一系列措施应能缓解部分影响。虽然缺电的情况有望改善、基建投资可能温和反弹，应能支撑四季度实际GDP环比折年增长率反弹至4%以上，但我们预计其同比增速可能会进一步放缓至2.7%（此前预测为4%）；因此，我们也将2021年全年GDP增速预测下调至7.6%（此前预测为8.2%）。明年一季度，我们预计缺电的影响可能明显消退、宏观政策有望进一步放松，这应能抵消消费和房地产活动走弱带来的拖累，不过经济环比增长动能可能要到明年3月以后才会更明显地反弹。我们预计2022年全年实际GDP增长5.6%。
政策有何可期？
考虑到经济增长面临的下行压力加剧，我们预计财政政策会进一步放松，例如加快地方政府债券发行、加快地方基建项目审批、小幅放松对地方政府融资平台融资的管控等，其影响可能在今年四季度到明年年初更为明显。不过，明年3月两会后可能才会有更大力度的财政政策支持出台。货币信贷政策方面，我们预计央行会综合运用MLF、再贷款等多种货币政策工具来保持流动性合理充裕。同时，尽管央行上周五的新闻发布会上并未提及降准，我们仍预计未来几个月央行有可能会再次降准，但年内应不会降息。得益于流动性投放和信贷政策小幅放松，11-12月信贷增速有望小幅反弹。我们预计国内防疫相关活动限制可能在冬奥会结束后略有放松，此外，如果房地产销售和新开工连续数月大幅走弱，明年春季房地产政策可能会有温和调整。
9月工业生产和房地产活动走弱，三季度GDP增速放缓至4.9%
三季度GDP实际同比增速从二季度的7.9%放缓至4.9%，大致符合我们的预期（2020-21两年平均增速4.9%，二季度为5.5%）。季调后GDP环比折年增长率也从二季度的5%左右大幅降至0.8%。疫情拖累7-8月社会消费品零售大幅放缓（不过9月小幅反弹），而大部分服务业活动走弱可能更为显著。缺电和能源双控政策拖累工业生产放缓，尤其是9月。此外，近期恒大事件负面溢出效应可能加剧了房地产行业的下行，三季度房地产活动全面走弱。另一方面，部分受益于全球需求较强、加之其他经济体供应链受阻，三季度出口较2019年同期增幅比二季度进一步扩大。三季度依然较强的企业利润和订单推动了制造业投资的进一步改善；不过尽管地方政府债券发行小幅反弹，基建投资仍较二季度走弱、同比跌幅扩大。
9月社会消费品零售同比增速反弹至4.4%（8月为2.5%）、较2019年同期增幅大幅扩大至7.8%（8月为3%）。除福建和黑龙江外，大部分地区防疫相关活动限制在8月底9月初都陆续解除，此前被抑制的消费需求得以释放。不过，受7-8月疫情影响、加之去年同期基数抬升，三季度社会消费品零售同比增速从二季度的13.9%大幅放缓至5.1%，较2019年同期增幅也从9.4%收窄至6.1%。其中，8月餐饮销售受到疫情的较大冲击，拖累其三季度同比增速从二季度的29.2%大幅降至4%、较2019年同期下跌3.2%。不包括在社零口径中的旅游和其他服务类活动三季度可能走弱更为明显。三季度房地产销售下滑，与之相对，家具、家电、建材等房地产相关产品销售放缓。受缺芯和近期需求偏弱影响，9月汽车销售同比跌幅从8月的7.4%扩大至11.8%。
三季度房地产活动全面走弱。9月房地产销售和新开工分别同比下跌13.2%和13.5%（8月分别下跌15.6%和16.8%），二者较2019年同期跌幅也分别扩大至7%和15%。房地产投资也如期同比下跌3.5%（8月为同比增长0.3%）、较2019年同期增幅收窄至8.1%（8月为12%）。三季度整体而言，房地产销售、新开工、投资都较二季度走弱，分别同比下跌12.5%、17.4%和0.8%。相比2019年同期水平，房地产销售下跌3.9%、新开工下跌14.2%，而房地产投资仍增长11%。由于去年以来房地产政策偏紧、加之此前被抑制的购房需求基本已得到释放，房地产活动走弱已在我们预期之中。不过，近期恒大事件可能也使得房地产开发商融资难度上升、市场情绪转弱，加剧了房地产活动的下行。
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汪涛为中国首席经济学家论坛理事，瑞银亚洲经济研究主管，首席中国经济学家
9月工业生产和房地产活动走弱，拖累三季度GDP增速放缓
尽管出口较强、社会消费品零售增速反弹，但受缺电和双控相关限产影响，9月工业生产仅同比增长3.1%。房地产销售和新开工保持了10%以上的同比下跌，而房地产投资同比转跌。尽管地方政府债券发行小幅加速，但9月基建投资依然同比下跌4.5%、三季度同比下跌6.9%。另一方面，9月制造业投资提速，同时随着防疫相关活动限制基本解除，社会消费品零售同比增速从8月的低位反弹。此外，受益于外需较强、加之其他经济体供应链受阻，9月出口同比增速进一步走强。9月工业生产和房地产活动走弱、8月消费疲弱，共同拖累了三季度经济活动，三季度GDP季调后环比折年增速仅为0.8%、同比增速放缓至4.9%。
经济增长三季度放缓、四季度继续承压，下调全年GDP增速预测
尽管近期房地产相关信贷已有边际放松迹象，但我们仍预计今年四季度到明年初房地产销售和新开工可能进一步下跌。此外，考虑到冬季疫情可能出现反复，春节和冬奥会前后防疫措施可能收紧，从而抑制未来几个月的消费复苏空间。同时，缺电和双控相关限产可能会继续令四季度经济增长承压，不过近期政府的一系列措施应能缓解部分影响。虽然缺电的情况有望改善、基建投资可能温和反弹，应能支撑四季度实际GDP环比折年增长率反弹至4%以上，但我们预计其同比增速可能会进一步放缓至2.7%（此前预测为4%）；因此，我们也将2021年全年GDP增速预测下调至7.6%（此前预测为8.2%）。明年一季度，我们预计缺电的影响可能明显消退、宏观政策有望进一步放松，这应能抵消消费和房地产活动走弱带来的拖累，不过经济环比增长动能可能要到明年3月以后才会更明显地反弹。我们预计2022年全年实际GDP增长5.6%。
政策有何可期？
考虑到经济增长面临的下行压力加剧，我们预计财政政策会进一步放松，例如加快地方政府债券发行、加快地方基建项目审批、小幅放松对地方政府融资平台融资的管控等，其影响可能在今年四季度到明年年初更为明显。不过，明年3月两会后可能才会有更大力度的财政政策支持出台。货币信贷政策方面，我们预计央行会综合运用MLF、再贷款等多种货币政策工具来保持流动性合理充裕。同时，尽管央行上周五的新闻发布会上并未提及降准，我们仍预计未来几个月央行有可能会再次降准，但年内应不会降息。得益于流动性投放和信贷政策小幅放松，11-12月信贷增速有望小幅反弹。我们预计国内防疫相关活动限制可能在冬奥会结束后略有放松，此外，如果房地产销售和新开工连续数月大幅走弱，明年春季房地产政策可能会有温和调整。
9月工业生产和房地产活动走弱，三季度GDP增速放缓至4.9%
三季度GDP实际同比增速从二季度的7.9%放缓至4.9%，大致符合我们的预期（2020-21两年平均增速4.9%，二季度为5.5%）。季调后GDP环比折年增长率也从二季度的5%左右大幅降至0.8%。疫情拖累7-8月社会消费品零售大幅放缓（不过9月小幅反弹），而大部分服务业活动走弱可能更为显著。缺电和能源双控政策拖累工业生产放缓，尤其是9月。此外，近期恒大事件负面溢出效应可能加剧了房地产行业的下行，三季度房地产活动全面走弱。另一方面，部分受益于全球需求较强、加之其他经济体供应链受阻，三季度出口较2019年同期增幅比二季度进一步扩大。三季度依然较强的企业利润和订单推动了制造业投资的进一步改善；不过尽管地方政府债券发行小幅反弹，基建投资仍较二季度走弱、同比跌幅扩大。
9月社会消费品零售同比增速反弹至4.4%（8月为2.5%）、较2019年同期增幅大幅扩大至7.8%（8月为3%）。除福建和黑龙江外，大部分地区防疫相关活动限制在8月底9月初都陆续解除，此前被抑制的消费需求得以释放。不过，受7-8月疫情影响、加之去年同期基数抬升，三季度社会消费品零售同比增速从二季度的13.9%大幅放缓至5.1%，较2019年同期增幅也从9.4%收窄至6.1%。其中，8月餐饮销售受到疫情的较大冲击，拖累其三季度同比增速从二季度的29.2%大幅降至4%、较2019年同期下跌3.2%。不包括在社零口径中的旅游和其他服务类活动三季度可能走弱更为明显。三季度房地产销售下滑，与之相对，家具、家电、建材等房地产相关产品销售放缓。受缺芯和近期需求偏弱影响，9月汽车销售同比跌幅从8月的7.4%扩大至11.8%。
三季度房地产活动全面走弱。9月房地产销售和新开工分别同比下跌13.2%和13.5%（8月分别下跌15.6%和16.8%），二者较2019年同期跌幅也分别扩大至7%和15%。房地产投资也如期同比下跌3.5%（8月为同比增长0.3%）、较2019年同期增幅收窄至8.1%（8月为12%）。三季度整体而言，房地产销售、新开工、投资都较二季度走弱，分别同比下跌12.5%、17.4%和0.8%。相比2019年同期水平，房地产销售下跌3.9%、新开工下跌14.2%，而房地产投资仍增长11%。由于去年以来房地产政策偏紧、加之此前被抑制的购房需求基本已得到释放，房地产活动走弱已在我们预期之中。不过，近期恒大事件可能也使得房地产开发商融资难度上升、市场情绪转弱，加剧了房地产活动的下行。
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