科技股拐点在哪？这一指标暗藏玄机 机构密集调研股名单出炉
科技股不香的原因是？
最近，A股市场的板块轮动更加迅速，航运、军工、化工、猪、乳业等产业轮番上涨，唯独科技股还默默无闻。回望2019年和2020年，科技股可谓是A股市场“最靓的仔”，更是“牛股摇篮”。叠加目前全球芯片荒仍在持续的情况，科技股何时崛起？全面上涨还要等多久？
2021年科技股表现较弱
从市场表现来看，证券时报·数据宝统计，2020年以来相对热门的板块有医药、大消费、光伏、氢能源、锂电池、化工等。科技股指数在2019年及2020年表现非常亮眼且稳定，2020年科技指数的涨幅打败了当时近80%的热门概念板块指数，其中细分的半导体产业指数2019年的涨幅更是超过80%。
今年初到最新的10月22日，科技股走势较弱，部分个股回撤较大，芯片、半导体产业指数同期涨幅仅有20%左右；科技100指数年内累计涨幅不到15%，同期的磷化工指数涨幅是其八倍。尤其是8月份以来，回撤明显，半导体产业指数、芯片指数8月以来跌幅均超过15%，前者回撤近20%。
A股科技板块投资回报超过美国
市场表现相当
在投资者的认知中，稳定的业绩、较低的估值对于公司股价具备向上推动作用。从半导体与半导体生产设备股（以下简称半导体产业）来看，虽然A股投资回报（净资产收益率（均值））超过了美股，并且业绩的增长速度（均值）也明显超过了美股，但2021年A股半导体市场表现与美股基本持平，仅2019年A股半导体板块大幅跑赢美股。
从细分的技术硬件与设备板块来看，A股业绩成长性略低于美股，A股的投资回报超过美股；软件服务板块，A股投资回报及业绩成长性都高于美股，但这两个板块的科技股2021年以来平均涨幅均低于美股；其中A股软件与服务板块2021年以来平均涨跌幅为负数。
综上可以看出，A股科技板块的投资回报、业绩成长性优于美股科技板块。究竟A股科技板块今年略低迷的原因是什么呢？
知名机构：半导体需求可能被高估了
从基本面数据来看，证券时报·数据宝统计发现，A股科技板块的估值显著超过了美股；其中A股半导体产业平均估值接近100倍，而美股半导体产业个股平均估值不到前者的一半。技术硬件与设备板块，A股平均估值超过63倍，美股平均估值不超过50倍。如此高估值压力下，A股科技板块明显上涨动力不足。
多家机构近日对半导行业发出预警，摩根士丹利表示，半导体需求可能被高估了；该机构表示，智能手机、电视及电脑半导体需求正在转弱，LCD驱动IC、利基型存储器及智能手机传感器库存会有问题。
拐点何时将至
估值距离低点高1倍多
美国科技股的走势值得参考。二战后美国经历了两次较大的技术进步，一是二战后的20年（1947年至1969年），市场对生产效率的考验，以及持续不断的订单，电子、通信等出现了明显的技术进步；第二轮（1980年至2001年），小型计算机与互联网的软硬件快速发展，网民数量迅速扩张。两个时间段内，科技行业个股涨幅均超过了500%，且均大幅跑赢非科技行业个股。
对于中国科技板块而言，美国科技行业表现具有一定启示。“十四五”规划中，科技创新被显著部署。相关领导人还提到“我国经济发展到当前这个阶段，科技创新既是发展问题、更是生存问题。”科技创新被高度重视，软科技：大数据、人工智能、云计算，硬科技：半导体、芯片等，将成为主要发展方向。尤其是硬科技，更成为国内外竞争最激烈的领域。
拐点何时将至，科技股何时能迎来反弹？数据宝统计，以2019年以来的阶段性低点来看，2019年1月31日、2020年3月30日、2020年12月11日、2021年3月25日，A股科技股中半导体产业、技术硬件与设备、软件与服务3个行业个股的平均估值（剔除极值）均比当前要低，2019年1月31日，半导体产业平均估值不到40倍，不到当前的一半。如果按照估值的对比，科技板块距离低估值还有一定的回调空间，当前估值比2019年1月31日高出1.6倍，拐点的到来还需要一定的时间。
20只低估值半导体股获机构密集调研
板块表现低迷，科技股却受机构密集关注。证券时报·数据宝统计显示，最新估值低于40倍，且当前估值低于2019年1月31日，近3个月获30家以上机构调研的科技股有20只，具体包含估值低于20倍的TCL科技、工业富联、宝通科技等5股。
从近3个月调研情况来看，生益科技、传音控股、立讯精密等5股获得200家以上机构调研，生益科技获260家机构调研，平均每个交易日有3家以上机构调研。公司表示某些客户订单接到了10-11月，高端消费类订单相对也比较长，PCB客户的接单状况都比较好。
业绩方面，已披露三季报个股中，TCL科技、中兴通讯、生益科技2021前三季净利润增幅较高，前2股有望翻倍，其中TCL科技净利润增幅中值达到3.5倍，主要受益于半导体显示行业景气度高于去年同期，产能持续增长、业务及产品结构优化，半导体显示业务前三季度实现出货面积同比增长超30%。
科技股不香的原因是？
最近，A股市场的板块轮动更加迅速，航运、军工、化工、猪、乳业等产业轮番上涨，唯独科技股还默默无闻。回望2019年和2020年，科技股可谓是A股市场“最靓的仔”，更是“牛股摇篮”。叠加目前全球芯片荒仍在持续的情况，科技股何时崛起？全面上涨还要等多久？
2021年科技股表现较弱
从市场表现来看，证券时报·数据宝统计，2020年以来相对热门的板块有医药、大消费、光伏、氢能源、锂电池、化工等。科技股指数在2019年及2020年表现非常亮眼且稳定，2020年科技指数的涨幅打败了当时近80%的热门概念板块指数，其中细分的半导体产业指数2019年的涨幅更是超过80%。
今年初到最新的10月22日，科技股走势较弱，部分个股回撤较大，芯片、半导体产业指数同期涨幅仅有20%左右；科技100指数年内累计涨幅不到15%，同期的磷化工指数涨幅是其八倍。尤其是8月份以来，回撤明显，半导体产业指数、芯片指数8月以来跌幅均超过15%，前者回撤近20%。
A股科技板块投资回报超过美国
市场表现相当
在投资者的认知中，稳定的业绩、较低的估值对于公司股价具备向上推动作用。从半导体与半导体生产设备股（以下简称半导体产业）来看，虽然A股投资回报（净资产收益率（均值））超过了美股，并且业绩的增长速度（均值）也明显超过了美股，但2021年A股半导体市场表现与美股基本持平，仅2019年A股半导体板块大幅跑赢美股。
从细分的技术硬件与设备板块来看，A股业绩成长性略低于美股，A股的投资回报超过美股；软件服务板块，A股投资回报及业绩成长性都高于美股，但这两个板块的科技股2021年以来平均涨幅均低于美股；其中A股软件与服务板块2021年以来平均涨跌幅为负数。
综上可以看出，A股科技板块的投资回报、业绩成长性优于美股科技板块。究竟A股科技板块今年略低迷的原因是什么呢？
知名机构：半导体需求可能被高估了
从基本面数据来看，证券时报·数据宝统计发现，A股科技板块的估值显著超过了美股；其中A股半导体产业平均估值接近100倍，而美股半导体产业个股平均估值不到前者的一半。技术硬件与设备板块，A股平均估值超过63倍，美股平均估值不超过50倍。如此高估值压力下，A股科技板块明显上涨动力不足。
多家机构近日对半导行业发出预警，摩根士丹利表示，半导体需求可能被高估了；该机构表示，智能手机、电视及电脑半导体需求正在转弱，LCD驱动IC、利基型存储器及智能手机传感器库存会有问题。
拐点何时将至
估值距离低点高1倍多
美国科技股的走势值得参考。二战后美国经历了两次较大的技术进步，一是二战后的20年（1947年至1969年），市场对生产效率的考验，以及持续不断的订单，电子、通信等出现了明显的技术进步；第二轮（1980年至2001年），小型计算机与互联网的软硬件快速发展，网民数量迅速扩张。两个时间段内，科技行业个股涨幅均超过了500%，且均大幅跑赢非科技行业个股。
对于中国科技板块而言，美国科技行业表现具有一定启示。“十四五”规划中，科技创新被显著部署。相关领导人还提到“我国经济发展到当前这个阶段，科技创新既是发展问题、更是生存问题。”科技创新被高度重视，软科技：大数据、人工智能、云计算，硬科技：半导体、芯片等，将成为主要发展方向。尤其是硬科技，更成为国内外竞争最激烈的领域。
拐点何时将至，科技股何时能迎来反弹？数据宝统计，以2019年以来的阶段性低点来看，2019年1月31日、2020年3月30日、2020年12月11日、2021年3月25日，A股科技股中半导体产业、技术硬件与设备、软件与服务3个行业个股的平均估值（剔除极值）均比当前要低，2019年1月31日，半导体产业平均估值不到40倍，不到当前的一半。如果按照估值的对比，科技板块距离低估值还有一定的回调空间，当前估值比2019年1月31日高出1.6倍，拐点的到来还需要一定的时间。
20只低估值半导体股获机构密集调研
板块表现低迷，科技股却受机构密集关注。证券时报·数据宝统计显示，最新估值低于40倍，且当前估值低于2019年1月31日，近3个月获30家以上机构调研的科技股有20只，具体包含估值低于20倍的TCL科技、工业富联、宝通科技等5股。
从近3个月调研情况来看，生益科技、传音控股、立讯精密等5股获得200家以上机构调研，生益科技获260家机构调研，平均每个交易日有3家以上机构调研。公司表示某些客户订单接到了10-11月，高端消费类订单相对也比较长，PCB客户的接单状况都比较好。
业绩方面，已披露三季报个股中，TCL科技、中兴通讯、生益科技2021前三季净利润增幅较高，前2股有望翻倍，其中TCL科技净利润增幅中值达到3.5倍，主要受益于半导体显示行业景气度高于去年同期，产能持续增长、业务及产品结构优化，半导体显示业务前三季度实现出货面积同比增长超30%。
北京时间10月21日消息，来自美媒体的报道称，日前在接受采访时，“魔术师”约翰逊谈到了勒布朗-詹姆斯在湖人队的历史地位。
詹姆斯如何才能跻身湖人队史最佳之一的行列？魔术师表示：“你知道答案的--赢球，赢下另一座总冠军奖杯。勒布朗已经为我们带来一个总冠军了，他已经得到一件（退役）球衣，他的球衣会挂在球馆上空。但通常能退役球衣的人至少为湖人队赢得过两冠。所以，这就是勒布朗需要做的，再拿下一个总冠军奖杯。”
未来会再次出山，在联盟某支球队任职吗？“如果出现合适的机会，我会考虑的。显然，这一切都和正确的时机有关，当然也和哪支球队有关，”魔术师说道，“我是一个湖人，所以我很可能再次和珍妮-巴斯展开合作。我没开玩笑，我很认真的说。有些球队曾邀请过我，但我拒绝了。我知道如何打造一支冠军球队，也知道如何和球员沟通。”
詹姆斯去湖人队的首个赛季，魔术师时任紫金球队篮球运营总裁。在安东尼-戴维斯主动示好的情况下，魔术师没有完成相关交易，那一年湖人队也没打进季后赛。“在我离职前，我唯一能做的就是和勒布朗聊一聊，因为我感觉是我欠他的，”魔术师表示，“我唯一遗憾的是离开前没和珍妮（巴斯）好好聊聊。如果时光能倒流，我会换一种方式。”
魔术师还谈到了他在湖人队任职期间的一些操作。“我从没有为当时的运作后悔，因为我们有我们的计划。当时我们超出工资帽了，所以需要腾出薪金空间，”魔术师表示，“我们做到了这点，但是在整个过程中做出了很多艰难的决定。”
“（朱利叶斯）兰德尔面临续约，（小拉里）南斯也是，我们做出了艰难的决定，我们必须找到让球队和球员都满意的选择，”魔术师继续说道，“我选择了勒布朗和（科怀）伦纳德这些将进入自由市场的家伙，所以我们的目标是腾出足够的薪金空间，这样我们才能签下一名超巨。在当时，你必须先有超巨才能谈争冠，我认为我们做出了正确的选择。”
詹姆斯于2018年夏天加盟湖人队。2019年4月，魔术师宣布离开紫金球队。
詹姆斯如何才能跻身湖人队史最佳之一的行列？魔术师表示：“你知道答案的--赢球，赢下另一座总冠军奖杯。勒布朗已经为我们带来一个总冠军了，他已经得到一件（退役）球衣，他的球衣会挂在球馆上空。但通常能退役球衣的人至少为湖人队赢得过两冠。所以，这就是勒布朗需要做的，再拿下一个总冠军奖杯。”
未来会再次出山，在联盟某支球队任职吗？“如果出现合适的机会，我会考虑的。显然，这一切都和正确的时机有关，当然也和哪支球队有关，”魔术师说道，“我是一个湖人，所以我很可能再次和珍妮-巴斯展开合作。我没开玩笑，我很认真的说。有些球队曾邀请过我，但我拒绝了。我知道如何打造一支冠军球队，也知道如何和球员沟通。”
詹姆斯去湖人队的首个赛季，魔术师时任紫金球队篮球运营总裁。在安东尼-戴维斯主动示好的情况下，魔术师没有完成相关交易，那一年湖人队也没打进季后赛。“在我离职前，我唯一能做的就是和勒布朗聊一聊，因为我感觉是我欠他的，”魔术师表示，“我唯一遗憾的是离开前没和珍妮（巴斯）好好聊聊。如果时光能倒流，我会换一种方式。”
魔术师还谈到了他在湖人队任职期间的一些操作。“我从没有为当时的运作后悔，因为我们有我们的计划。当时我们超出工资帽了，所以需要腾出薪金空间，”魔术师表示，“我们做到了这点，但是在整个过程中做出了很多艰难的决定。”
“（朱利叶斯）兰德尔面临续约，（小拉里）南斯也是，我们做出了艰难的决定，我们必须找到让球队和球员都满意的选择，”魔术师继续说道，“我选择了勒布朗和（科怀）伦纳德这些将进入自由市场的家伙，所以我们的目标是腾出足够的薪金空间，这样我们才能签下一名超巨。在当时，你必须先有超巨才能谈争冠，我认为我们做出了正确的选择。”
詹姆斯于2018年夏天加盟湖人队。2019年4月，魔术师宣布离开紫金球队。
《中国私募基金经理风云录》那些你放弃了的梦想还是有人会去实现的。大乘根性的人才适合帮人理财，像我这种小乘根性的自己能吃饱就已经不错了，哪敢有渡人的念头？
1.长线标的主要是追求基本面的确定性和未来成长的确定性。（偏向于分析公司基本面的逻辑、核心竞争力、市场空间、天花板等）
2.有成长性、有确定性、有空间的龙头公司，它能战胜其他竞争对手，不断地夺取市场份额。
3.市值相比海外的龙头公司差距有20倍以上的，就是想象空间巨大的标的，未来上涨三五倍肯定是可以憧憬的。
4.企业的经营状况绝对不只是财报中冷冰冰的数字，只有了解企业如何成长、在关键时刻如何克服困难、管理者是否具有足够好的品质，才能更懂它。伟大的企业不是生而伟大，而是在成长过程中凸显其伟大。
5.以“长期持有好公司”的理念去做投资是一件比较轻松的事情。
6.什么样的企业可以持续增长？一是市场潜在空间要足够大，水深才能养大鱼；二是企业一定要有核心竞争力，护城河要深，最好能做到“人无我有”或者“人有我优”。
7.如果一个企业能够连续10年保持高增长，它一定有很深的护城河和出色的核心竞争力，在行业不增长、风口过了的时候，依然能够持续地增长。
8.成功的企业家往往具有专注、格局大、愿意分享的品质。专注是长期主义的体现。格局不能只看一亩三分地。分享才能留住人才。（把资金配置给那些创造社会价值、正直的企业家）
9.企业之所以能构建自己的护城河，更深层次的原因在于“人”，在于比竞争对手更优秀的管理层和业务团队。
10.只有当我们不需要为收入而奔波，才能更好地体会自由职业者那种飞鸟翱翔在蓝天的感觉。
11.医药行业相比其他行业更稳定，基本上30%的牛股都来自医药行业。需要关注的是持续创新的龙头公司，能不断地为社会、人民创造价值的公司。
12.市场上每年的热点不一样，我们很难每年都抓住风口。
13.价值投资往往意味着要逆向投资，如果在选定了股票之后出现下跌，不仅不止损，还要越跌越加仓。
14.有前途、好的行业不等于是好的投资，太热门、价格太贵的行业，可能恰恰是“投资毒药”。
15.资本市场涨涨跌跌，公司股价起伏不定，但很多公司的基本面并没有发生变化，只是市场情绪变了而已。如果股价跌久了，那么市场就一定会有各种各样的“鬼故事”。
16.人人都能讲出这个行业，即行业的增长逻辑已经扩散到连散户都一清二楚，就是没有预期差了。
17.不要去买那些一旦下跌就要考验投资信仰的股票，这就是不做投资难题。
18.在非明显市场泡沫期，择时的意义非常有限。如果你所投资的优秀的公司，长期的成长性是高度确定的，那么相比中短期下跌，错过才是最大的风险。
19.如果一家公司的管理层不注重甚至侵害中小股东的利益，那么不论它自身资产或利润是多少，它的价值仍可能为零。
20.投资者在本金不够多的时候要面对现实，努力工作，以增加投资本金。财富增长得慢一点没关系，重要的是增长的必然性、安全性、稳定性，尽量减少偶然性因素对财富增长的影响。
21.股票投资者的盈利主要来源于企业成长、估值上升这两方面。
22.当遇到企业现金流出现异常、应收账款与营业收入比例大幅度提升，以及存货比大幅度提升等情况时，都应当提高警惕。
23.低估逆向与性格中的耐心、毅力和坚持等特质比较契合。
24.每个时代都有超级繁荣的赛道，在这些赛道上的龙头公司工作，会使你收获远超社会平均水平的回报。
25.钓鱼最重要的是选择在鱼多的地方钓。基本的投资原则无非是“好行业、好公司、好价格，长期持有”、“买股票就是买公司”。
26.没有非买不可的公司，只要有足够的耐心，总有机会买到价格便宜的好公司。“坚持长期主义，坚守好公司”。（内生性增长稳健）
27.真正亏损的源头一定是买错了公司，因为时间是平庸公司的敌人，平庸才是毁灭价值的工具。
28.做投资是赚上市公司业绩增长以及估值提升的钱，而不是和市场博弈，要始终保持敬畏心、好奇心、责任心。
29.如果你持有的股票下跌了20%，你还没有信心去补仓，那基本说明你买错了，可以止损了。
30.以基本面为导向，尽量不做那些无畏的交易，如短线交易。
31.企业家疯狂地创造价值，加上复利投资，才是稳定的收益来源。买优质股票，拥有优质企业的股权，就可以让投资者长期分享企业的经营成果。
32.符合长期发展大趋势的行业：医疗、工业自动化、人工智能。
33.基本面分析存在一定的信息滞后性，很多时候股票跌幅很大，公司基本面才能看出问题，而且基本面好的，很多时候股票不涨反而下跌。
34.择时的操作：选择估值合理、产品供不应求且产能即将释放、走势有较长一段横盘后突破回调确认、股价经过一个拉升后筹码稳定的股票。
35.企业的核心竞争力是它的灵魂即管理层。
1.长线标的主要是追求基本面的确定性和未来成长的确定性。（偏向于分析公司基本面的逻辑、核心竞争力、市场空间、天花板等）
2.有成长性、有确定性、有空间的龙头公司，它能战胜其他竞争对手，不断地夺取市场份额。
3.市值相比海外的龙头公司差距有20倍以上的，就是想象空间巨大的标的，未来上涨三五倍肯定是可以憧憬的。
4.企业的经营状况绝对不只是财报中冷冰冰的数字，只有了解企业如何成长、在关键时刻如何克服困难、管理者是否具有足够好的品质，才能更懂它。伟大的企业不是生而伟大，而是在成长过程中凸显其伟大。
5.以“长期持有好公司”的理念去做投资是一件比较轻松的事情。
6.什么样的企业可以持续增长？一是市场潜在空间要足够大，水深才能养大鱼；二是企业一定要有核心竞争力，护城河要深，最好能做到“人无我有”或者“人有我优”。
7.如果一个企业能够连续10年保持高增长，它一定有很深的护城河和出色的核心竞争力，在行业不增长、风口过了的时候，依然能够持续地增长。
8.成功的企业家往往具有专注、格局大、愿意分享的品质。专注是长期主义的体现。格局不能只看一亩三分地。分享才能留住人才。（把资金配置给那些创造社会价值、正直的企业家）
9.企业之所以能构建自己的护城河，更深层次的原因在于“人”，在于比竞争对手更优秀的管理层和业务团队。
10.只有当我们不需要为收入而奔波，才能更好地体会自由职业者那种飞鸟翱翔在蓝天的感觉。
11.医药行业相比其他行业更稳定，基本上30%的牛股都来自医药行业。需要关注的是持续创新的龙头公司，能不断地为社会、人民创造价值的公司。
12.市场上每年的热点不一样，我们很难每年都抓住风口。
13.价值投资往往意味着要逆向投资，如果在选定了股票之后出现下跌，不仅不止损，还要越跌越加仓。
14.有前途、好的行业不等于是好的投资，太热门、价格太贵的行业，可能恰恰是“投资毒药”。
15.资本市场涨涨跌跌，公司股价起伏不定，但很多公司的基本面并没有发生变化，只是市场情绪变了而已。如果股价跌久了，那么市场就一定会有各种各样的“鬼故事”。
16.人人都能讲出这个行业，即行业的增长逻辑已经扩散到连散户都一清二楚，就是没有预期差了。
17.不要去买那些一旦下跌就要考验投资信仰的股票，这就是不做投资难题。
18.在非明显市场泡沫期，择时的意义非常有限。如果你所投资的优秀的公司，长期的成长性是高度确定的，那么相比中短期下跌，错过才是最大的风险。
19.如果一家公司的管理层不注重甚至侵害中小股东的利益，那么不论它自身资产或利润是多少，它的价值仍可能为零。
20.投资者在本金不够多的时候要面对现实，努力工作，以增加投资本金。财富增长得慢一点没关系，重要的是增长的必然性、安全性、稳定性，尽量减少偶然性因素对财富增长的影响。
21.股票投资者的盈利主要来源于企业成长、估值上升这两方面。
22.当遇到企业现金流出现异常、应收账款与营业收入比例大幅度提升，以及存货比大幅度提升等情况时，都应当提高警惕。
23.低估逆向与性格中的耐心、毅力和坚持等特质比较契合。
24.每个时代都有超级繁荣的赛道，在这些赛道上的龙头公司工作，会使你收获远超社会平均水平的回报。
25.钓鱼最重要的是选择在鱼多的地方钓。基本的投资原则无非是“好行业、好公司、好价格，长期持有”、“买股票就是买公司”。
26.没有非买不可的公司，只要有足够的耐心，总有机会买到价格便宜的好公司。“坚持长期主义，坚守好公司”。（内生性增长稳健）
27.真正亏损的源头一定是买错了公司，因为时间是平庸公司的敌人，平庸才是毁灭价值的工具。
28.做投资是赚上市公司业绩增长以及估值提升的钱，而不是和市场博弈，要始终保持敬畏心、好奇心、责任心。
29.如果你持有的股票下跌了20%，你还没有信心去补仓，那基本说明你买错了，可以止损了。
30.以基本面为导向，尽量不做那些无畏的交易，如短线交易。
31.企业家疯狂地创造价值，加上复利投资，才是稳定的收益来源。买优质股票，拥有优质企业的股权，就可以让投资者长期分享企业的经营成果。
32.符合长期发展大趋势的行业：医疗、工业自动化、人工智能。
33.基本面分析存在一定的信息滞后性，很多时候股票跌幅很大，公司基本面才能看出问题，而且基本面好的，很多时候股票不涨反而下跌。
34.择时的操作：选择估值合理、产品供不应求且产能即将释放、走势有较长一段横盘后突破回调确认、股价经过一个拉升后筹码稳定的股票。
35.企业的核心竞争力是它的灵魂即管理层。
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