夜班后遗症
到现在都睡不着[格鲁特]

凌晨四点半的武汉
躺在床上翻来覆去
有舒爽的冷气 有橘色的灯光
脑子里面像播电影一样
回放过往断断续续的片段
如果时光能倒流
一定要回去告诉躺在704上铺看小说的梨子
好好念书，好好生活阿

明天不用上班
也还没有想好要做什么，吃什么，甚至穿什么
突然有一些 或者说已经滋生很久了
无法与人言之的二三情绪 https://t.cn/R2WxQOQ

2018年5月李录受访于红周刊（之18）
【未来20年中国的投资机会】

《红周刊》：投资人要有修心能力，也就是芒格先生说的“做好人的能力”。那么，财富是否并不来自于纯粹的客观企业，而是来自于大众的情绪以及大众情绪不能够理性客观而自己能理性客观呢？
　　
李录：一个公司的价值来源仍是公司本身带来的，公司未来存在的所有年份里面能够为所有者、为股东提供的自由现金流的贴现总和，就是公司真正的价值。
　　
关于未来自由现金流的判断，仁者见仁智者见智，客观上不是特别确定。而主观上，人因为受到或贪婪或恐惧的情绪影响，会把未来的理解扩大化，让判断变得非常极端。兴奋时、贪婪时，会觉得未来可以无限的好或无限的坏。

再加上人是社会动物，会互相影响，会让这种变化在某些特殊的情况下走到极端，当变化走到极端，变成极端的错误时，确确实实会给那些具备独立思考能力的人创造一些机会，这个机会就是赚价格回归价值的钱。
　　
但财富可以理解成有两个来源——一是价格回归价值，另一个是价值本身长期不断增长所创造的价值。
　　
价值本身不是固定的，比如很多国内职业投资人都比较喜欢、也比较理解茅台，茅台每年产生利润的能力都在增加，这为公司未来自由现金流提供了更大的增长动力，所以茅台的价值一直在增加。

所以从短期看，财富来源很大意义上取决于你的价格向价值的回归，因为支付的是价格，得到的是价值。当价格特别低于价值时，回归本身确实可以给你创造一定的财富，短期看尤其如此。但长期看，实际上价值真正的来源还是公司本身价值的增长。
　　
我再举例说明，如果把中国当作一只大股票，40年前中国的财富是什么样子？吃穿都犯愁。而40年以后中国的价值呢？不用去具体算都知道，肯定比40年前增加了很多。

那么，40年前买了中国大股票的投资者，因为在很低的价格买了，首先得到的肯定是价值的回归。但价值本身是一个动态的概念，40年前的价值和现在完全不一样，如果你40年一直持有整个中国大股票，那价值来源主要是40年来中国经济增长产生的价值。
　　
长期来讲，投资人投资公司得到的回报，会无限地接近于这个公司本身的资本回报率，也就是本身投资的资本回报率。公司会把自己的钱和挣到的钱不断地投入到新的项目里面去，盈利能力不断地增加。

当初买的时候价格相对来说低于价值，如果低得很多，在开始几年的时候，你的回报率会大约超过公司本身的资本回报率，如果时间足够长，最后你的资本回报率就会与公司本身的资本回报率无限地接近。
　　
还是以中国作为一只大股票举例，如果你当年买的价格是40年前中国价值的一半，那价值回归时已经赚了很多的钱了，可这个价格回归价值的差别和40年来中国的财富增长、中国经济发展创造的巨大价值比起来，就没那么重要了。
　　
因此，短期来看，人性的东西是有用的。但长期来看，最重要的是对未来预测的本领。找到真正优秀的公司，能够长期有优异的、高于平均的资本回报率的公司。你投资这样的公司，且以相对低廉的价格投入，就会在很长的时间里面得到非常优秀的结果。

#股票##巴菲特内部讲话#

这两天又过成了在学校最真实的样子。
瘫在宿舍小床床上，不用化妆戴帽子口罩捂得严严实实地跑出去吃杨国福，穿睡衣去买雪糕，哈有点踏实；英语老师无论走到哪都要讲题，给学生讲给舍友讲；大概每一个外院的人都有好几种语言的教材和“刻骨铭心”的二外[允悲]；有硕士学位了，在学校也最后一个晚上了。晚安西外，希望再回来时你依旧如此可爱可亲。[心]