#余承东宣布鸿蒙成了#鸿蒙作为一个全新的操作系统，发展速度非常快，这主要还是依托华为庞大的存量机型，其实最难的不是系统，而是生态，生态的建设远比搭建一个系统还要难，这需要“忍得十年板凳冷”的耐心，鸿蒙生态是一个巨大的工程，不仅意味着从0到1的重大突破，也意味着1到2的生态形成。
如今已有1.5亿台终端设备搭载鸿蒙系统，而且鸿蒙生态也已经展露锋芒，正如余总所说的，鸿蒙成了！
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【脱水】慧选脱水研报【第346期】-华友钴业(603799)
●华友钴业(603799)：“能源金属+锂电材料”三大边际共振向上，华友进入战略配置期
摘要：
①中金公司齐丁看好公司即将迎来边际变化，第四季度即将迎来全球新能源车产销旺季，三元整体产销数据有望改善，现阶段钴价有望上行，铜镍易涨难跌，并且公司项目推进和湿法镍发展前景向好，成长确定性逐渐强化；
②今年8月中下旬铁锂原材料涨幅明显，根据齐丁测算，现价下三元电芯成本0.67/0.48元/wh，铁锂为0.48/0.70元/wh，二者成本比值从1.4回落至1.2，即三元性价比在不断提升；
③公司未来半年有4个大项目即将引来关键节点，一是华越6万吨湿法镍，计划年底建成，二是衢州5万吨高镍项目或年底或明年初建成，三是合资项目华金和华浦继续认证和爬坡量产，四是巴莫年底或达到约8万吨年产能；
④齐丁预计公司2021-2022年归母净利润为31.27/46.34亿元，同比增长168.4%/48.2%，给予公司2022年41.6倍PE估值，对应股价158.10元；
⑤风险提示：新能源车产销不及预期、项目进度不及预期等。
正文：
回看整个三季度，华友钴业作为能源金属中的明星公司，股价表现较弱，究其原因一是最近铁锂装机保持较快增速，三元相对显弱势；二是铜钴镍金属价格维持震荡走势，暂无明显上行趋势；三是市场对湿法镍项目的进度和未来发展前景仍有疑虑。
凤凰“镍”槃，不可“钴”量，理解红土镍矿湿法冶炼的α
我们详细拆分了红土镍矿-电池用镍(MHP、高冰镍等中间品）的冶炼路径及其成本，红土镍矿湿法冶炼在成本（以及潜在成本上涨方面)显著优于火法，并且在碳排放方面较火法有巨大优势。未来火法-高冰镍-硫酸镍路径定义硫酸镍边际成本，而低成本的湿法路径至少赚取低于火法路径成本部分的超额收益。对于华友而言，至少赚取单金吨3000-4000美元的超额利润。
华友一体化布局承载高镍希望
1)铁锂与三元均有广阔空间。2)高镍具有明确的降本路径:首先是镍钴价格下行+叠加一体化布局节省工序&承受更低加工费，有望降低单GWh成本约0.8亿元;其次技术进步带来单耗降低，有望降低 15%以上成本。而后考虑回收，三元电池的回收残值将使得其成本优势更为明显。3）期待镍钴价格下行，三元成本显著降低，不输铁锂。预计 2025年，锂价9.5万、镍价10万、钴价25万的情况下（以上含税)，高镍三元电池及铁锂电池的初始系统成本均在500元/KWh(不含税)，三元成本不输铁锂。
边际变化一：四季度新能源车产销向好，三元市场需求或边际好转
从全球电池厂与材料厂产销季度变化看，下半年一般是年底冲量补库阶段，从材料产量看，四季度也是材料产量释放旺季，历史上2019年四季度、2020年四季度三元装机量环比前一年三季度增长41.9%/38.8%，磷酸铁锂装机量环比前一年第三季度增长104.0%/149.4%。
图片
今年7-8月，三元电池原材料金属价格处于高位，使得三元电池成本抬升，8月中下旬铁锂原材料涨幅明显，三元铁锂成本性价比重新回归。
根据齐丁测算，现价下三元电芯成本0.67/0.48元/wh，铁锂为0.48/0.70元/wh，二者成本比值从1.4回落至1.2，即三元性价比在不断提升。
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边际变化二：四季度钴价有望上行，铜镍易涨难跌
①钴：需求好转+供给偏紧+成本支撑
需求端：2021年四季度电池装机与材料产量都有望加速，动力锂电需求景气度高，同时消费电子的缺芯影响或边际好转。
供给端：受此前疫情与社会事件等影响，钴中间品物流运输受阻，当前我国钴产品进口减少，钴原料供给较为紧张。
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②镍：短期或维持高位震荡
供给端：菲律宾雨季、疫情扰动运输，导致镍矿压港、海运费上升，镍矿供给偏紧且成本升高
需求端，目前硫酸镍维持高开工率，8月镍豆镍粉酸溶制硫酸镍比例仍达48%，同时不锈钢价格保持相对强势，对镍价形成支撑。
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此外，铜下游即将进入传统旺季，铜价易涨难跌。
边际变化三：成长性着重关注镍和锂电材料板块
华友未来最具增长潜力的镍和锂电材料两个大板块，未来半年有4个大项目即将引来关键节点：
①华越6万吨湿法镍，计划年底建成；
②衢州5万吨高镍项目或年底或明年初建成；
③合资项目华金和华浦继续认证和爬坡量产；
④巴莫年底或达到约8万吨年产能。
根据齐丁测算，到2025年公司约80%的盈利来源镍和锂电材料这两个板块。
图片
盈利预测及投资建议
公司从全球钴业龙头积极向全球锂电材料龙头进发，一体化链路显著加速，“十年的任务，五年完成”。考虑公司完成对巴莫股权的交割实现控制以及公司业务发展加速，再度上修公司的盈利预测。齐丁预计公司2021-2022年归母净利润为31.27/46.34亿元，同比增长168.4%/48.2%，给予公司2022年41.6倍PE估值，对应股价158.10元。
图片
来源：
中金公司-华友钴业(603799)-《三大边际变化共振向上，华友进入战略配置期》。2021-10-21；
东北证券-华友钴业(603799)-《系列深度报告3：华章奏响，“锂”想不可“钴”量》。2021-10-19；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●华友钴业(603799)：“能源金属+锂电材料”三大边际共振向上，华友进入战略配置期
摘要：
①中金公司齐丁看好公司即将迎来边际变化，第四季度即将迎来全球新能源车产销旺季，三元整体产销数据有望改善，现阶段钴价有望上行，铜镍易涨难跌，并且公司项目推进和湿法镍发展前景向好，成长确定性逐渐强化；
②今年8月中下旬铁锂原材料涨幅明显，根据齐丁测算，现价下三元电芯成本0.67/0.48元/wh，铁锂为0.48/0.70元/wh，二者成本比值从1.4回落至1.2，即三元性价比在不断提升；
③公司未来半年有4个大项目即将引来关键节点，一是华越6万吨湿法镍，计划年底建成，二是衢州5万吨高镍项目或年底或明年初建成，三是合资项目华金和华浦继续认证和爬坡量产，四是巴莫年底或达到约8万吨年产能；
④齐丁预计公司2021-2022年归母净利润为31.27/46.34亿元，同比增长168.4%/48.2%，给予公司2022年41.6倍PE估值，对应股价158.10元；
⑤风险提示：新能源车产销不及预期、项目进度不及预期等。
正文：
回看整个三季度，华友钴业作为能源金属中的明星公司，股价表现较弱，究其原因一是最近铁锂装机保持较快增速，三元相对显弱势；二是铜钴镍金属价格维持震荡走势，暂无明显上行趋势；三是市场对湿法镍项目的进度和未来发展前景仍有疑虑。
凤凰“镍”槃，不可“钴”量，理解红土镍矿湿法冶炼的α
我们详细拆分了红土镍矿-电池用镍(MHP、高冰镍等中间品）的冶炼路径及其成本，红土镍矿湿法冶炼在成本（以及潜在成本上涨方面)显著优于火法，并且在碳排放方面较火法有巨大优势。未来火法-高冰镍-硫酸镍路径定义硫酸镍边际成本，而低成本的湿法路径至少赚取低于火法路径成本部分的超额收益。对于华友而言，至少赚取单金吨3000-4000美元的超额利润。
华友一体化布局承载高镍希望
1)铁锂与三元均有广阔空间。2)高镍具有明确的降本路径:首先是镍钴价格下行+叠加一体化布局节省工序&承受更低加工费，有望降低单GWh成本约0.8亿元;其次技术进步带来单耗降低，有望降低 15%以上成本。而后考虑回收，三元电池的回收残值将使得其成本优势更为明显。3）期待镍钴价格下行，三元成本显著降低，不输铁锂。预计 2025年，锂价9.5万、镍价10万、钴价25万的情况下（以上含税)，高镍三元电池及铁锂电池的初始系统成本均在500元/KWh(不含税)，三元成本不输铁锂。
边际变化一：四季度新能源车产销向好，三元市场需求或边际好转
从全球电池厂与材料厂产销季度变化看，下半年一般是年底冲量补库阶段，从材料产量看，四季度也是材料产量释放旺季，历史上2019年四季度、2020年四季度三元装机量环比前一年三季度增长41.9%/38.8%，磷酸铁锂装机量环比前一年第三季度增长104.0%/149.4%。
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今年7-8月，三元电池原材料金属价格处于高位，使得三元电池成本抬升，8月中下旬铁锂原材料涨幅明显，三元铁锂成本性价比重新回归。
根据齐丁测算，现价下三元电芯成本0.67/0.48元/wh，铁锂为0.48/0.70元/wh，二者成本比值从1.4回落至1.2，即三元性价比在不断提升。
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边际变化二：四季度钴价有望上行，铜镍易涨难跌
①钴：需求好转+供给偏紧+成本支撑
需求端：2021年四季度电池装机与材料产量都有望加速，动力锂电需求景气度高，同时消费电子的缺芯影响或边际好转。
供给端：受此前疫情与社会事件等影响，钴中间品物流运输受阻，当前我国钴产品进口减少，钴原料供给较为紧张。
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②镍：短期或维持高位震荡
供给端：菲律宾雨季、疫情扰动运输，导致镍矿压港、海运费上升，镍矿供给偏紧且成本升高
需求端，目前硫酸镍维持高开工率，8月镍豆镍粉酸溶制硫酸镍比例仍达48%，同时不锈钢价格保持相对强势，对镍价形成支撑。
图片
此外，铜下游即将进入传统旺季，铜价易涨难跌。
边际变化三：成长性着重关注镍和锂电材料板块
华友未来最具增长潜力的镍和锂电材料两个大板块，未来半年有4个大项目即将引来关键节点：
①华越6万吨湿法镍，计划年底建成；
②衢州5万吨高镍项目或年底或明年初建成；
③合资项目华金和华浦继续认证和爬坡量产；
④巴莫年底或达到约8万吨年产能。
根据齐丁测算，到2025年公司约80%的盈利来源镍和锂电材料这两个板块。
图片
盈利预测及投资建议
公司从全球钴业龙头积极向全球锂电材料龙头进发，一体化链路显著加速，“十年的任务，五年完成”。考虑公司完成对巴莫股权的交割实现控制以及公司业务发展加速，再度上修公司的盈利预测。齐丁预计公司2021-2022年归母净利润为31.27/46.34亿元，同比增长168.4%/48.2%，给予公司2022年41.6倍PE估值，对应股价158.10元。
图片
来源：
中金公司-华友钴业(603799)-《三大边际变化共振向上，华友进入战略配置期》。2021-10-21；
东北证券-华友钴业(603799)-《系列深度报告3：华章奏响，“锂”想不可“钴”量》。2021-10-19；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
身旺财弱的八字走什么运最好
滴天髓黑白子|八字详批
1989年阳历1月11日，1点35分，男，山东
八字：戊辰 乙丑 辛未 己丑
大运：丙寅 丁卯 戊辰 己巳 庚午 辛未 壬申 癸酉
格局分析：根据年柱纳音来看此造属于戊辰大林木命，根据子平八字法来看此造属于辛金命，辛金生在丑月己土透干为枭印格。坐下又是未土，时辰己丑土，地支皆是土，天干一点乙木虚浮无力不能制土，只能从旺土之势，可顺不可逆，取金为用，木为忌。火暖局为喜，不喜大运流年走金则吉，大运流年走水木则不吉。
事业方面：此造为中产之造，2027年后发展平稳。格局层次决定一生事业高低，格局层次高大运助力则事业有成，格局层次低大运不助事业发展多波折。此造为辛金命生在丑月月土旺枭印生辛金，地支四土有土多埋金之患，土旺为忌乙木虚浮无力不能克土，母慈子灭需要顺母之势，不可逆木之性，此造早年木旺大运，助乙木不佳，少年出身一般，好在丙丁火透干化木生土，也算平顺，目前戊辰大运，土旺埋金，事业压力不小，2027年之后巳运暖局为喜，巳火乃金长生之地，运势会好转，后金运出现不断提升，平顺发展，事业上适合从事金五行相关行业如：五金，医疗等，不适合木土五行相关行业如建筑，园林等。在出生地以西方向发展更容易成功，不适合出生地以东发展。
财运方面：此造为小资阶层，38岁后平稳，财源随顺。此造辛金命土生金旺，土太厚有土重金埋之相，不利。少年以及青年时期木逆土性，青年土大运，生助旺土不利，少年出身一般，家庭条件一般。后又是火金大运，暖局泄旺金忌神，此造中年以后运势一路提升，晚福深厚。
个人方面：此造偏印格，枭印旺为人聪明有心眼，利聪明才智。印旺人聪明，灵活，印生身，人必然聪明多能，待人友善，擅长技术或文学，温柔体贴，宽容，充满人情味，喜好高尚的事情，注重精神上的充实；缺点是什么事情都往好处想，对很多事情都会深感失望，好面子很多事情都自我勉强，偏印旺多思路奇特，思想丰富，适合脑力劳动。土旺之人多诚实厚重，值得信任。印星太旺号母慈子灭，善良但是缺少决断力，做事不坚决容易半途而废，纠结左右徘徊，需要在性格上多加改变。土旺诚信之人。带墓库好怀旧，喜欢佛道文化。
父母方面：此造父母宫坐丑土忌神，忌神坐父母宫，父母出身一般，加上大运少年忌神大运，经济条件一般。偏财为忌，父缘不佳，印星多而杂，印星为忌，父母无靠自我打拼。
婚姻方面：此造婚姻宫坐未土为忌神，未土忌神坐婚姻宫，另一半对你事业上的帮助不大，忌神坐婚姻宫另一半长相一般，为人诚信敦厚之人，丑未相冲，冲起土旺，婚姻宫受冲受损婚姻难免波折之人。
子女方面：此造子女缘不错，官杀暖局为喜，晚年为用神大运，利子女，事业有成。
大运方面：人十年换运一次，该格局8岁起运，年份每逢7换运， 1997年，2007年， 2017年，2027年，2037年，2047年，2057年，2067年都是换运年份，不小的波动，提前做好心理准备。
1，1997年到2007年丙寅大运，中平。寅木助乙木制土，逆土之性不佳，好在丙火透干化木，中平。00年，01年，04年，05年稍顺，97年，06年不佳，其他中平。
2，2007年到2017年丁卯大运，中平。09年不佳，其他皆中平。
3，2017年到2027年戊辰大运，不佳。戊辰土旺埋金，加重此造忌神力量，事业财运压力皆大。18年不佳，21年不错，其他中平。这十年是你压力最大的十年，过后一切好转。
4，2027年到2037年己巳大运，中平偏上。己土为忌，巳火暖局助辛金，利。28年，29年，30年顺利。34年，35年不佳，其他平顺。运势开始提升。
5，2037年到2047年庚午大运，中平偏上。庚金助辛金泄旺土，午火暖局。39年，44年不佳。37年，40年，41年不错。其他中平。
6，2047年到2057年辛未大运，中平偏上，辛金助金泄土。48年，54年，55年流年不顺，52年，53年顺利，其他平顺。
7，2057年到2067年壬申大运，吉。申金助辛金大利。晚年用神大运，晚景幸福安康之造，利子女，得子孙福。66年不佳，60年，61年不错，其他平顺。
风水建议：金为用，木为忌。西方为吉，东方不吉。
5，0为忌数，4，9为吉，手机，车牌等数字方面注意
黄色绿色为忌色，白色吉，穿衣装饰注意
多带金银首饰。
文|滴天髓黑白子，原创文章转载请标明作者。
滴天髓黑白子|八字详批
1989年阳历1月11日，1点35分，男，山东
八字：戊辰 乙丑 辛未 己丑
大运：丙寅 丁卯 戊辰 己巳 庚午 辛未 壬申 癸酉
格局分析：根据年柱纳音来看此造属于戊辰大林木命，根据子平八字法来看此造属于辛金命，辛金生在丑月己土透干为枭印格。坐下又是未土，时辰己丑土，地支皆是土，天干一点乙木虚浮无力不能制土，只能从旺土之势，可顺不可逆，取金为用，木为忌。火暖局为喜，不喜大运流年走金则吉，大运流年走水木则不吉。
事业方面：此造为中产之造，2027年后发展平稳。格局层次决定一生事业高低，格局层次高大运助力则事业有成，格局层次低大运不助事业发展多波折。此造为辛金命生在丑月月土旺枭印生辛金，地支四土有土多埋金之患，土旺为忌乙木虚浮无力不能克土，母慈子灭需要顺母之势，不可逆木之性，此造早年木旺大运，助乙木不佳，少年出身一般，好在丙丁火透干化木生土，也算平顺，目前戊辰大运，土旺埋金，事业压力不小，2027年之后巳运暖局为喜，巳火乃金长生之地，运势会好转，后金运出现不断提升，平顺发展，事业上适合从事金五行相关行业如：五金，医疗等，不适合木土五行相关行业如建筑，园林等。在出生地以西方向发展更容易成功，不适合出生地以东发展。
财运方面：此造为小资阶层，38岁后平稳，财源随顺。此造辛金命土生金旺，土太厚有土重金埋之相，不利。少年以及青年时期木逆土性，青年土大运，生助旺土不利，少年出身一般，家庭条件一般。后又是火金大运，暖局泄旺金忌神，此造中年以后运势一路提升，晚福深厚。
个人方面：此造偏印格，枭印旺为人聪明有心眼，利聪明才智。印旺人聪明，灵活，印生身，人必然聪明多能，待人友善，擅长技术或文学，温柔体贴，宽容，充满人情味，喜好高尚的事情，注重精神上的充实；缺点是什么事情都往好处想，对很多事情都会深感失望，好面子很多事情都自我勉强，偏印旺多思路奇特，思想丰富，适合脑力劳动。土旺之人多诚实厚重，值得信任。印星太旺号母慈子灭，善良但是缺少决断力，做事不坚决容易半途而废，纠结左右徘徊，需要在性格上多加改变。土旺诚信之人。带墓库好怀旧，喜欢佛道文化。
父母方面：此造父母宫坐丑土忌神，忌神坐父母宫，父母出身一般，加上大运少年忌神大运，经济条件一般。偏财为忌，父缘不佳，印星多而杂，印星为忌，父母无靠自我打拼。
婚姻方面：此造婚姻宫坐未土为忌神，未土忌神坐婚姻宫，另一半对你事业上的帮助不大，忌神坐婚姻宫另一半长相一般，为人诚信敦厚之人，丑未相冲，冲起土旺，婚姻宫受冲受损婚姻难免波折之人。
子女方面：此造子女缘不错，官杀暖局为喜，晚年为用神大运，利子女，事业有成。
大运方面：人十年换运一次，该格局8岁起运，年份每逢7换运， 1997年，2007年， 2017年，2027年，2037年，2047年，2057年，2067年都是换运年份，不小的波动，提前做好心理准备。
1，1997年到2007年丙寅大运，中平。寅木助乙木制土，逆土之性不佳，好在丙火透干化木，中平。00年，01年，04年，05年稍顺，97年，06年不佳，其他中平。
2，2007年到2017年丁卯大运，中平。09年不佳，其他皆中平。
3，2017年到2027年戊辰大运，不佳。戊辰土旺埋金，加重此造忌神力量，事业财运压力皆大。18年不佳，21年不错，其他中平。这十年是你压力最大的十年，过后一切好转。
4，2027年到2037年己巳大运，中平偏上。己土为忌，巳火暖局助辛金，利。28年，29年，30年顺利。34年，35年不佳，其他平顺。运势开始提升。
5，2037年到2047年庚午大运，中平偏上。庚金助辛金泄旺土，午火暖局。39年，44年不佳。37年，40年，41年不错。其他中平。
6，2047年到2057年辛未大运，中平偏上，辛金助金泄土。48年，54年，55年流年不顺，52年，53年顺利，其他平顺。
7，2057年到2067年壬申大运，吉。申金助辛金大利。晚年用神大运，晚景幸福安康之造，利子女，得子孙福。66年不佳，60年，61年不错，其他平顺。
风水建议：金为用，木为忌。西方为吉，东方不吉。
5，0为忌数，4，9为吉，手机，车牌等数字方面注意
黄色绿色为忌色，白色吉，穿衣装饰注意
多带金银首饰。
文|滴天髓黑白子，原创文章转载请标明作者。
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