#全球携手战疫# 【#什么时候才能恢复常态#？钟南山最新判断来了】11月11日晚，全球市长论坛全体大会在广州越秀国际会议中心开幕。会上，钟南山院士作专题演讲，分享了对广州应对疫情经验、Delta变异株感染的特点及预防、新冠病毒的主要预防措施疫苗注射的观点和看法。钟南山表示，中国的疫苗是有效的，今年5月广州出现Delta变异株时，接种过疫苗的患者无一例重症。“新冠疫苗两剂接种完了，还要补种第三剂，无论全病毒灭活疫苗或mRNA疫苗，一疗程后半年体液免疫功能均明显下降。”论坛上，钟南山表示，全球的疫苗都存在这种问题，所以要补种第三剂疫苗。
钟南山表示，疫情的难题在于怎么平衡，一方面要重启经济，一方面要控制好疫情，这需要精准防控，但是不意味着层层加码，加码太多就会影响经济发展。钟南山认为，在将病毒病死率控制在0.1%，复制指数控制在1.0—1.5，传播系数降下来的前提下，可以完全开放。但要实现前提，需要全民接种疫苗、建立群体免疫，将社区群防群控常态化，并研制有效的药物。“一隅不安，举世皆危。”钟南山再次强调，疫情防控一定不能松懈。（中国青年报）https://t.cn/A6xbf9l9
钟南山表示，疫情的难题在于怎么平衡，一方面要重启经济，一方面要控制好疫情，这需要精准防控，但是不意味着层层加码，加码太多就会影响经济发展。钟南山认为，在将病毒病死率控制在0.1%，复制指数控制在1.0—1.5，传播系数降下来的前提下，可以完全开放。但要实现前提，需要全民接种疫苗、建立群体免疫，将社区群防群控常态化，并研制有效的药物。“一隅不安，举世皆危。”钟南山再次强调，疫情防控一定不能松懈。（中国青年报）https://t.cn/A6xbf9l9
#全球携手战疫# 【#什么时候才能恢复常态#？钟南山最新判断来了】11月11日晚，全球市长论坛全体大会在广州越秀国际会议中心开幕。会上，钟南山院士作专题演讲，分享了对广州应对疫情经验、Delta变异株感染的特点及预防、新冠病毒的主要预防措施疫苗注射的观点和看法。钟南山表示，中国的疫苗是有效的，今年5月广州出现Delta变异株时，接种过疫苗的患者无一例重症。“新冠疫苗两剂接种完了，还要补种第三剂，无论全病毒灭活疫苗或mRNA疫苗，一疗程后半年体液免疫功能均明显下降。”论坛上，钟南山表示，全球的疫苗都存在这种问题，所以要补种第三剂疫苗。
钟南山表示，疫情的难题在于怎么平衡，一方面要重启经济，一方面要控制好疫情，这需要精准防控，但是不意味着层层加码，加码太多就会影响经济发展。钟南山认为，在将病毒病死率控制在0.1%，复制指数控制在1.0—1.5，传播系数降下来的前提下，可以完全开放。但要实现前提，需要全民接种疫苗、建立群体免疫，将社区群防群控常态化，并研制有效的药物。“一隅不安，举世皆危。”钟南山再次强调，疫情防控一定不能松懈。https://t.cn/A6xbf9l9
钟南山表示，疫情的难题在于怎么平衡，一方面要重启经济，一方面要控制好疫情，这需要精准防控，但是不意味着层层加码，加码太多就会影响经济发展。钟南山认为，在将病毒病死率控制在0.1%，复制指数控制在1.0—1.5，传播系数降下来的前提下，可以完全开放。但要实现前提，需要全民接种疫苗、建立群体免疫，将社区群防群控常态化，并研制有效的药物。“一隅不安，举世皆危。”钟南山再次强调，疫情防控一定不能松懈。https://t.cn/A6xbf9l9
郭磊：高斜率的PPI意味着什么
来源：郭磊宏观茶座
郭磊为广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
报告摘要
第一，10月PPI环比从1.2%升至2.5%，同比从10.7%升至13.5%，较上月均有进一步明显加速。这一同比增速无意外地继续创新高，值得注意的是，环比增速实际上也创了有月度数据以来的新高。环比代表加速度，加速度的加快对于市场来说属于一个冲击因素。
第二，在2.5个点的环比构成中，原油系的四大行业影响环比0.76个点，煤炭系的两个行业影响环比0.74个点，有色、黑色、非金属矿等三大上游行业影响环比0.81个点，其余领域影响0.2个点左右。对应背景一是全球定价商品的继续上行；二是国内部分能源和原材料供给偏紧，以及高耗能领域主动供给收缩的影响。
第三，从高频数据来看，10月下旬上游价格有结构性放缓。按照统计局50种生产资料市场价格数据，10月下旬22种产品价格环比中旬上涨，27种下降，1种持平，其中继续上行的主要是石油天然气类、水泥、猪肉和农资、农产品类，下降的主要是黑色金属、煤炭、有色和部分化工产品。11月PPI环比增速有较大概率会下降。但从上述分化的结构看，PPI同比斜率仍存在支撑因素。
第四，实际上，全球经济都面临着高PPI的问题，欧元区19国9月PPI同比为16.0%的历史新高，美国10月PPI(所有商品)同比为22.0%，基本上是过去70年以来最高。究其原因，一则与疫后经济整体特征有关，如我们去年总结，“供给起来的速度慢于需求”；二则与全球能源供给端的阶段性失衡有关，全球碳减排政策加速推进背景下传统能源资本开支意愿低迷，极端天气又拖累清洁能源的供给。
第五，CPI上行也有加快特征，同比由前值的0.7%上升至1.5%，环比由0增长上升至0.7%。在0.7个点的CPI环比总涨幅中，鲜菜环比上涨16.6%，贡献一半左右。非食品环比上涨0.4%，贡献另一半。环比0.4个点的非食品涨幅是年内次高。
第六，菜价是前期CPI条线关键的上行领域之一，对10月CPI环比涨幅也贡献近半。在前期报告《蔬菜价格为何超季节性》中，我们对本轮菜价的上行背景有过详细的分析。从最新的高频数据看，11月起菜价上行斜率放缓，农业部28种蔬菜口径下，9-11月环比涨幅分别为-1.9%、20.4%、5.2%。CPI读数短期内问题不大。。
第七，CPI中还有几个细节，一是猪肉价格全月平均仍下降2.0%，从高频数据看，这应该是下行趋势末端。农业部猪肉平均批发价月均值9-11月环比分别为-7%、-0.1%、16.9%；二是酒类，9月环比下降0.5%似乎略超季节性，但10月又环比上行0.6%，同比持平上月。三是租赁房房租，环比小幅负增长，属于春节以后首月。
第八，对于权益资产来说，投资时钟意义上“衰退前期”（经济数据和盈利预期放缓、政策尚未启动典型的稳增长）本来就对应调整格局；过快的PPI通胀又会引发两方面附加担忧，一是微观上成本对利润的挤压问题；二是宏观上货币政策和财政政策的空间约束问题。资产定价逻辑的打破有待于新的变量出现。
正文
10月PPI环比从1.2%升至2.5%，同比从10.7%升至13.5%，较上月均有进一步明显加速。这一同比增速无意外地继续创新高，值得注意的是，环比增速实际上也创了有月度数据以来的新高。环比代表加速度，加速度的加快对于市场来说属于一个冲击因素。
10月PPI同比13.5%，高于9月的10.7%。
10月PPI环比为2.5%，大幅高于9月的1.2%。在本月数据出来之前，PPI环比的历史高点是2016年12月、2021年3月、2021年5月，均为1.6%。
图片
在2.5个点的环比构成中，原油系的四大行业影响环比0.76个点，煤炭系的两个行业影响环比0.74个点，有色、黑色、非金属矿等三大上游行业影响环比0.81个点，其余领域影响0.2个点左右。对应背景一是全球定价商品的继续上行；二是国内部分能源和原材料供给偏紧，以及高耗能领域主动供给收缩的影响。
从分行业环比看，石油开采业价格环比上涨7.1%，化学原料和化学制品制造业价格环比上涨6.1%，精炼石油产品制造业价格环比上涨5.8%，化学纤维制造业价格环比上涨3.5%，原油系的4个行业合计影响PPI环比约0.76个百分点。煤炭开采和洗选业价格环比上涨20.1%，煤炭加工业价格环比上涨12.8%，煤炭系的两个行业合计影响PPI环比上涨约0.74个百分点。非金属矿物制品业价格环比上涨6.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨3.6%，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨3.5%，上述3个行业合计影响PPI环比上涨约0.81个百分点。
从高频数据来看，10月下旬上游价格有结构性放缓。按照统计局50种生产资料市场价格数据，2021年10月下旬22种产品价格环比中旬上涨，27种下降，1种持平，其中继续上行的主要是石油天然气类、水泥、猪肉和农资、农产品类，下降的主要是黑色金属、煤炭、有色和部分化工产品。11月PPI环比增速有较大概率会下降。但从上述分化的结构看，PPI同比斜率仍存在支撑因素。
据统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测，2021年10月下旬与10月中旬相比，22种产品价格上涨，27种下降，1种持平。其中黑色金属类6种产品全部环比下行，有色金属4种产品只有铅锭上行，10种主要化工产品有8种价格环比下行，7种煤炭类产品有5种价格环比下行，焦炭环比持平。上涨集中于猪肉、水泥、农产品、农资、石油天然气等领域。
实际上，全球经济都面临着高PPI的问题，欧元区19国9月PPI同比为16.0%的历史新高，美国10月PPI同比为22.0%，基本上是过去70年以来最高。究其原因，一则与疫后经济整体特征有关，如我们去年总结，“供给起来的速度慢于需求”；二则与全球能源供给端的阶段性失衡有关，全球碳减排政策加速推进背景下传统能源资本开支意愿低迷，极端天气又拖累清洁能源的供给。
详情链接：https://t.cn/A6xU11UC
来源：郭磊宏观茶座
郭磊为广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
报告摘要
第一，10月PPI环比从1.2%升至2.5%，同比从10.7%升至13.5%，较上月均有进一步明显加速。这一同比增速无意外地继续创新高，值得注意的是，环比增速实际上也创了有月度数据以来的新高。环比代表加速度，加速度的加快对于市场来说属于一个冲击因素。
第二，在2.5个点的环比构成中，原油系的四大行业影响环比0.76个点，煤炭系的两个行业影响环比0.74个点，有色、黑色、非金属矿等三大上游行业影响环比0.81个点，其余领域影响0.2个点左右。对应背景一是全球定价商品的继续上行；二是国内部分能源和原材料供给偏紧，以及高耗能领域主动供给收缩的影响。
第三，从高频数据来看，10月下旬上游价格有结构性放缓。按照统计局50种生产资料市场价格数据，10月下旬22种产品价格环比中旬上涨，27种下降，1种持平，其中继续上行的主要是石油天然气类、水泥、猪肉和农资、农产品类，下降的主要是黑色金属、煤炭、有色和部分化工产品。11月PPI环比增速有较大概率会下降。但从上述分化的结构看，PPI同比斜率仍存在支撑因素。
第四，实际上，全球经济都面临着高PPI的问题，欧元区19国9月PPI同比为16.0%的历史新高，美国10月PPI(所有商品)同比为22.0%，基本上是过去70年以来最高。究其原因，一则与疫后经济整体特征有关，如我们去年总结，“供给起来的速度慢于需求”；二则与全球能源供给端的阶段性失衡有关，全球碳减排政策加速推进背景下传统能源资本开支意愿低迷，极端天气又拖累清洁能源的供给。
第五，CPI上行也有加快特征，同比由前值的0.7%上升至1.5%，环比由0增长上升至0.7%。在0.7个点的CPI环比总涨幅中，鲜菜环比上涨16.6%，贡献一半左右。非食品环比上涨0.4%，贡献另一半。环比0.4个点的非食品涨幅是年内次高。
第六，菜价是前期CPI条线关键的上行领域之一，对10月CPI环比涨幅也贡献近半。在前期报告《蔬菜价格为何超季节性》中，我们对本轮菜价的上行背景有过详细的分析。从最新的高频数据看，11月起菜价上行斜率放缓，农业部28种蔬菜口径下，9-11月环比涨幅分别为-1.9%、20.4%、5.2%。CPI读数短期内问题不大。。
第七，CPI中还有几个细节，一是猪肉价格全月平均仍下降2.0%，从高频数据看，这应该是下行趋势末端。农业部猪肉平均批发价月均值9-11月环比分别为-7%、-0.1%、16.9%；二是酒类，9月环比下降0.5%似乎略超季节性，但10月又环比上行0.6%，同比持平上月。三是租赁房房租，环比小幅负增长，属于春节以后首月。
第八，对于权益资产来说，投资时钟意义上“衰退前期”（经济数据和盈利预期放缓、政策尚未启动典型的稳增长）本来就对应调整格局；过快的PPI通胀又会引发两方面附加担忧，一是微观上成本对利润的挤压问题；二是宏观上货币政策和财政政策的空间约束问题。资产定价逻辑的打破有待于新的变量出现。
正文
10月PPI环比从1.2%升至2.5%，同比从10.7%升至13.5%，较上月均有进一步明显加速。这一同比增速无意外地继续创新高，值得注意的是，环比增速实际上也创了有月度数据以来的新高。环比代表加速度，加速度的加快对于市场来说属于一个冲击因素。
10月PPI同比13.5%，高于9月的10.7%。
10月PPI环比为2.5%，大幅高于9月的1.2%。在本月数据出来之前，PPI环比的历史高点是2016年12月、2021年3月、2021年5月，均为1.6%。
图片
在2.5个点的环比构成中，原油系的四大行业影响环比0.76个点，煤炭系的两个行业影响环比0.74个点，有色、黑色、非金属矿等三大上游行业影响环比0.81个点，其余领域影响0.2个点左右。对应背景一是全球定价商品的继续上行；二是国内部分能源和原材料供给偏紧，以及高耗能领域主动供给收缩的影响。
从分行业环比看，石油开采业价格环比上涨7.1%，化学原料和化学制品制造业价格环比上涨6.1%，精炼石油产品制造业价格环比上涨5.8%，化学纤维制造业价格环比上涨3.5%，原油系的4个行业合计影响PPI环比约0.76个百分点。煤炭开采和洗选业价格环比上涨20.1%，煤炭加工业价格环比上涨12.8%，煤炭系的两个行业合计影响PPI环比上涨约0.74个百分点。非金属矿物制品业价格环比上涨6.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨3.6%，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨3.5%，上述3个行业合计影响PPI环比上涨约0.81个百分点。
从高频数据来看，10月下旬上游价格有结构性放缓。按照统计局50种生产资料市场价格数据，2021年10月下旬22种产品价格环比中旬上涨，27种下降，1种持平，其中继续上行的主要是石油天然气类、水泥、猪肉和农资、农产品类，下降的主要是黑色金属、煤炭、有色和部分化工产品。11月PPI环比增速有较大概率会下降。但从上述分化的结构看，PPI同比斜率仍存在支撑因素。
据统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测，2021年10月下旬与10月中旬相比，22种产品价格上涨，27种下降，1种持平。其中黑色金属类6种产品全部环比下行，有色金属4种产品只有铅锭上行，10种主要化工产品有8种价格环比下行，7种煤炭类产品有5种价格环比下行，焦炭环比持平。上涨集中于猪肉、水泥、农产品、农资、石油天然气等领域。
实际上，全球经济都面临着高PPI的问题，欧元区19国9月PPI同比为16.0%的历史新高，美国10月PPI同比为22.0%，基本上是过去70年以来最高。究其原因，一则与疫后经济整体特征有关，如我们去年总结，“供给起来的速度慢于需求”；二则与全球能源供给端的阶段性失衡有关，全球碳减排政策加速推进背景下传统能源资本开支意愿低迷，极端天气又拖累清洁能源的供给。
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