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科创板正式开市，首批25家企业，如何解读市场实际影响？

最近一段时间内，科创板新股申购热情高涨，且开通科创板权限的投资者数量也在水涨船高。虽然开通科创板的门槛不低，真正符合条件的投资者并不多，但从实际情况下，越来越多的投资者感受到科创板强烈的赚钱效应，意识到科创板上市初期具有财富效应的人也在不断增长，或许市场对科创板的开市抱有较大的期待。

千呼万唤始出来，科创板开市时间正式敲定。7月22日，首批25家企业集中上市，而首批上市企业总募资规模达到了310亿元，首批企业平均募资规模在12亿左右。

首批25家企业集中上市，这一数量比较接近市场的预期。或许，对于投资者来说，此次科创板上市更会与十年前创业板首批上市的情景联系到一起，这或多或少为市场提供了些许的参考。

回顾十年前创业板首批上市的情景，当时创业板首发28家，较科创板首发企业数量多三家。不过，从平均募资规模来看，却低于科创板市场。至于当年创业板首发的估值水平，其实也并不低，首批创业板上市公司的发行市盈率也在50倍左右，估值上与当年的主板市场相比还是明显高估。

十年前A股市场的容量规模显著低于当前的水平，且日均交易量、流动性也明显逊色于当前的市场环境。不过，从当时首批创业板上市公司的市场表现分析，首日上市表现比较亮眼，平均涨幅喜人，这或许会给科创板市场带来一定的炒作预期。

此外，虽然科创板市场的交易规则包容性更强，但从企业盈利能力、营收增速等情况分析，并不会明显逊色于当年的创业板市场。

从目前已经完成网上申购的科创板企业数据分析，虽然发行市盈率不低，定价不便宜，但平均估值在50倍左右，最低者在38倍以上，这与当年创业板的发行市盈率相差不大。需要注意的是，与创业板相比，科创板对上市公司的盈利要求比较放松，市场交易制度的包容性较强。即使如此，但从首批科创板企业的质地来看，并不会给市场带来太差的预期。

由此可见，对于科创板首批25家企业的集中上市，既然符合市场的预期，且在当前的市场环境下，首日获得市场炒作的概率还是比较高的。

时至目前，开通科创板交易权限的投资者数量仍在增长，从某种程度上体现出国内投资者并不缺钱，缺的还是信心，而市场投资信心还是来源于持续性的赚钱效应。受此影响，对于科创板初期的流动性还是可以得到保障，甚至可能会引发部分家庭资产回流至股票市场之中。

不过，对于试点注册制度的科创板，未来新增企业数量可能会存在一个不断膨胀的预期，而市场容量的持续增长，也许会不断重构市场的估值体系，或引导更多的资金流向优质企业或稀缺企业身上。至于市场的流动性补充，归根到底还是要看科创板的持续赚钱效应，只要科创板新股的赚钱效应依存，那么新增科创板投资者数量仍存在不断增长的预期，这也是支持科创板市场持续活跃的关键所在，而科创板流动性优势，也是从一定程度上优胜于新三板市场。

但是，需要注意的是，从科创板的交易规则分析，科创板对机构投资者还是比较偏重，未来意在打造出一个机构化、市场化的科创板市场。言下之意，对于普通投资者来说，科创板打新的风险也许比较有限，甚至在初期存在套利的机会，但长期下来，参与到科创板市场之中，终究还是与实力机构投资者进行比拼，而在信息渠道、资金渠道以及持股成本等方面，普通投资者还是处于比较劣势地位，机构化运作下的科创板市场或许进一步提升普通投资者的赚钱难度。

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