#每体速读# 【巴萨对阿贾克斯模型的应用】
几十年来，我们一直听到说，巴萨的模式是基于克鲁伊夫从阿贾克斯引进的模式，随着教练和球员的离开，它已经被改编、修饰和完善。然而直到现在，在辉煌的梅西时代突然结束后，巴萨领导人不得不完整地应用“阿贾克斯”风格手册。哈维的回归指明了球队的方向，但糟糕的是安苏·法蒂的受伤，他本来要和佩德里和费兰·托雷斯组成新的进攻线。
而最后的问题恰恰是必须完整地应用阿贾克斯模型，这实际上是基于对青训营的利用和在市场上的运作组建球队，但是在他们有限的经济能力内。如果在克鲁伊夫竞技场出现了一个哈兰德，拥有更多经济实力的俱乐部就会急于签下他。正是在这样的背景下，巴萨需要恢复经济实力来引进哈兰德。
#巴萨[超话]##每日体育报#
几十年来，我们一直听到说，巴萨的模式是基于克鲁伊夫从阿贾克斯引进的模式，随着教练和球员的离开，它已经被改编、修饰和完善。然而直到现在，在辉煌的梅西时代突然结束后，巴萨领导人不得不完整地应用“阿贾克斯”风格手册。哈维的回归指明了球队的方向，但糟糕的是安苏·法蒂的受伤，他本来要和佩德里和费兰·托雷斯组成新的进攻线。
而最后的问题恰恰是必须完整地应用阿贾克斯模型，这实际上是基于对青训营的利用和在市场上的运作组建球队，但是在他们有限的经济能力内。如果在克鲁伊夫竞技场出现了一个哈兰德，拥有更多经济实力的俱乐部就会急于签下他。正是在这样的背景下，巴萨需要恢复经济实力来引进哈兰德。
#巴萨[超话]##每日体育报#
王祖蓝一家四口人
孙俪一家四口人
郭富城一家四口人
黄磊一家四口人
安以轩一家四口人
金巧巧一家四口人
王楠一家四口人
陆毅一家四口人……
都是颜值高又幸福的一家人，幸福是藏不住的，个个脸上洋溢着幸福的笑容，真让人羡慕。
比离了又结，结了又离的好，幸不幸福至少给孩子一个完整的家，孩子幸福就行，人是需要付出的，不完想自己幸福，生出来不教养，给社会增乱。
说真的，幸福不幸福不是表面上看出来了，只有他们自己才知道到底是幸福的生活，还是做的表面文章。
说实话，我喜欢看王祖蓝的爸爸的香港电影好久了，支持王祖蓝一个，还有感觉郭富城没有老了。#娱乐# #八卦手册#
孙俪一家四口人
郭富城一家四口人
黄磊一家四口人
安以轩一家四口人
金巧巧一家四口人
王楠一家四口人
陆毅一家四口人……
都是颜值高又幸福的一家人，幸福是藏不住的，个个脸上洋溢着幸福的笑容，真让人羡慕。
比离了又结，结了又离的好，幸不幸福至少给孩子一个完整的家，孩子幸福就行，人是需要付出的，不完想自己幸福，生出来不教养，给社会增乱。
说真的，幸福不幸福不是表面上看出来了，只有他们自己才知道到底是幸福的生活，还是做的表面文章。
说实话，我喜欢看王祖蓝的爸爸的香港电影好久了，支持王祖蓝一个，还有感觉郭富城没有老了。#娱乐# #八卦手册#
鲁政委：猪周期分析手册
以下文章来源于兴业研究
作者：郭于玮 鲁政委（鲁政委为中国首席经济学家论坛理事，兴业银行首席经济学家）
自2001年以来，我国已经历了4轮完整的猪周期，其持续时间通常在47个月左右。有趣的是，过去猪周期的起始时间通常在第二季度。这可能是由于春节过后猪肉供需格局通常变差，容易出现猪肉价格的低点。在每一轮猪价上行周期中，仔猪价格的涨幅都比猪肉本身更为可观。此外，虽然猪价上行会引发禽畜养殖股指上涨，但股指上涨的幅度很大程度上取决于当时股票市场本身的走势。
当前猪周期自2018年5月开启以来至今已经44个月，非常接近过去猪周期的典型长度。由此来看，新一轮猪周期可能在2022年第二季度开启。不过，随着劳动年龄人口的见顶回落，我国的猪肉消费也在2014年见顶后逐渐下降。按照目前能繁母猪产能的调减节奏推算，猪肉供需可能到2023年第一季度才会回到较为均衡的状态。
在猪肉总体供大于求的背景下，即使2022年下半年猪肉价格有所回升，也难以获得较高的养殖利润。如果2022年下半年生猪养殖利润回升到上一轮猪周期的均值，即每头247.2元，猪价可能回升至每公斤24.9元，较2021年同期上升8.9%，对CPI的拉动约0.2个百分点。
中长期来看，美国的经验显示，随着生猪养殖集中度的提升，猪价的波动会减小。因此，如果我国生猪养殖业集中度进一步提升，猪肉价格波动对CPI的影响将减轻，CPI的表现有望更为稳定。
在工业品通胀压力逐渐减弱之际，市场开始将目光转向农产品。在过去，猪肉价格通常呈现3到4年的周期性波动。而自2018年5月猪肉价格见底至今已经44个月。展望2022年，新一轮猪周期是否会重新开启？本文将梳理猪周期的分析框架，并在此基础上探讨2022年猪肉价格走势。
一、初识猪周期
市场通常用猪肉价格来观测猪周期。在我们目前可得的猪肉价格数据中，北京新发地的猪肉价格记录起始时间最早，从1998年12月起就有较为连续的数据记录。不过，考虑到不同地区的猪肉价格存在一定的差异，自2006年9月起，我们开始使用22个省市猪肉的平均价格。总体来看，新发地猪价和22个省市平均猪价的走势较为接近。
图片1
数据显示，自2001年以来，我国已经经历了4轮完整的猪周期，持续时间通常在47个月左右，仅2001至2006年的猪周期持续时间较长，达到59个月。有趣的是，过去猪周期的起始时间通常在第二季度。这可能是由于春节过后猪肉供需格局通常变差，容易出现猪肉价格的低点。
图片2
在猪价上升周期中，仔猪价格的涨幅通常会高于猪肉价格本身。利润的提高会激励养殖场（户）补栏。补栏既可以通过购买仔猪来完成，也可以通过增加母猪存栏来完成，但购买仔猪的见效更快，因此，每一轮猪价上行周期中，仔猪价格的涨幅都比猪肉本身更为可观。此外，虽然猪价上行会引发禽畜养殖股指上涨，但生猪养殖类企业股票的股指（以申万禽畜养殖指数为代表）上涨的幅度很大程度上取决于当时股票市场本身的走势。
图片3
人们通常认为，生猪特有的养殖周期是导致猪肉价格周期性变化的原因。能繁母猪孕育约114天后仔猪出生，仔猪哺乳保育2个月后开始育肥，育肥4到4.5个月后即可出栏。上述过程合计需要10个月左右的时间。
图片4
然而，生猪的养殖周期也会发生变化：
第一，优质品种生猪的出栏时间更短。目前我国商品猪生产主要是杜洛克、长白和大白猪三元杂交品种，160天左右可以出栏；而过去地方品种杂交猪的出栏周期大约在180至200天。
第二，优质饲料也能够缩短生猪的出栏时间。据农业部披露的信息，我国猪配合饲料转化率由4∶1提高到3∶1。因此，过去养一头猪需要更长的时间，现在则比过去更短，一般只需要6个月就可出栏。
第三，规模化养殖能够改善生猪养殖环境，缩短猪的生长周期。[1]
如果我们回顾美国猪价的历史可以发现，自1947年有数据以来，美国猪价经历了21个完整的周期，平均时长为40个月。在逾70年的时间里，美国猪周期的时长并没有因为养殖集中度的提高或者生猪品种的改善而发生变化。这可能意味着，猪周期背后真正的推手并非生猪的养殖时长。生猪周期的时长和库存周期十分接近，因此，猪周期可能反映了生猪养殖场（户）依据市场变化增减存栏规模的过程。
图片5
虽然每一轮猪周期的时长相对固定，但每一轮周期中猪价的涨跌表现差异较大。下文将进一步讨论猪肉需求、猪肉供给、生猪养殖成本这三个影响猪价绝对水平的重要因素。
二、猪肉需求
我国的猪肉消费需求已经于2014年见顶。我们可以从猪肉国内消费量、生猪屠宰量和生猪出栏三个指标来观察猪肉消费需求的变化。从猪肉消费量来看，2000年至2014年间，我国的国内猪肉消费量波动上升。2014年，我国的猪肉消费量达到5865万吨的顶点，而后逐步回落。从生猪屠宰量来看，2018年受非洲猪瘟影响，生猪屠宰量曾达到过2.4亿头的水平。如果不考虑受非洲猪瘟影响较大的2018年，我国生猪屠宰量的见顶时间也是2014年。从生猪出栏量来看，生猪出栏量也在2014年见顶后回落。
图片6
猪肉消费为什么会见顶回落？从猪肉消费在全部肉禽类消费中的占比来看，2014年以来我国猪肉消费在肉禽类消费中的占比稳定在76%左右。
图片7
但是，通常与年轻人口相比，老年人口的肉类消费占比更低。从人口结构来看，我国15-64岁人口数量在2013年见顶，与猪肉消费量见顶的时间十分接近。日本的经验显示，老年人口的肉类消费少于年轻人口。2019年日本全部家庭肉类消费在食品消费中的占比为9.7%，户主60到69岁家庭的这一占比为9.5%，户主超过70岁的家庭的这一占比为9.0%。因此，人口老龄化可能是导致2014年后猪肉消费见顶回落的重要原因。
图片8-9
详情链接：https://t.cn/A6JA95me
以下文章来源于兴业研究
作者：郭于玮 鲁政委（鲁政委为中国首席经济学家论坛理事，兴业银行首席经济学家）
自2001年以来，我国已经历了4轮完整的猪周期，其持续时间通常在47个月左右。有趣的是，过去猪周期的起始时间通常在第二季度。这可能是由于春节过后猪肉供需格局通常变差，容易出现猪肉价格的低点。在每一轮猪价上行周期中，仔猪价格的涨幅都比猪肉本身更为可观。此外，虽然猪价上行会引发禽畜养殖股指上涨，但股指上涨的幅度很大程度上取决于当时股票市场本身的走势。
当前猪周期自2018年5月开启以来至今已经44个月，非常接近过去猪周期的典型长度。由此来看，新一轮猪周期可能在2022年第二季度开启。不过，随着劳动年龄人口的见顶回落，我国的猪肉消费也在2014年见顶后逐渐下降。按照目前能繁母猪产能的调减节奏推算，猪肉供需可能到2023年第一季度才会回到较为均衡的状态。
在猪肉总体供大于求的背景下，即使2022年下半年猪肉价格有所回升，也难以获得较高的养殖利润。如果2022年下半年生猪养殖利润回升到上一轮猪周期的均值，即每头247.2元，猪价可能回升至每公斤24.9元，较2021年同期上升8.9%，对CPI的拉动约0.2个百分点。
中长期来看，美国的经验显示，随着生猪养殖集中度的提升，猪价的波动会减小。因此，如果我国生猪养殖业集中度进一步提升，猪肉价格波动对CPI的影响将减轻，CPI的表现有望更为稳定。
在工业品通胀压力逐渐减弱之际，市场开始将目光转向农产品。在过去，猪肉价格通常呈现3到4年的周期性波动。而自2018年5月猪肉价格见底至今已经44个月。展望2022年，新一轮猪周期是否会重新开启？本文将梳理猪周期的分析框架，并在此基础上探讨2022年猪肉价格走势。
一、初识猪周期
市场通常用猪肉价格来观测猪周期。在我们目前可得的猪肉价格数据中，北京新发地的猪肉价格记录起始时间最早，从1998年12月起就有较为连续的数据记录。不过，考虑到不同地区的猪肉价格存在一定的差异，自2006年9月起，我们开始使用22个省市猪肉的平均价格。总体来看，新发地猪价和22个省市平均猪价的走势较为接近。
图片1
数据显示，自2001年以来，我国已经经历了4轮完整的猪周期，持续时间通常在47个月左右，仅2001至2006年的猪周期持续时间较长，达到59个月。有趣的是，过去猪周期的起始时间通常在第二季度。这可能是由于春节过后猪肉供需格局通常变差，容易出现猪肉价格的低点。
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在猪价上升周期中，仔猪价格的涨幅通常会高于猪肉价格本身。利润的提高会激励养殖场（户）补栏。补栏既可以通过购买仔猪来完成，也可以通过增加母猪存栏来完成，但购买仔猪的见效更快，因此，每一轮猪价上行周期中，仔猪价格的涨幅都比猪肉本身更为可观。此外，虽然猪价上行会引发禽畜养殖股指上涨，但生猪养殖类企业股票的股指（以申万禽畜养殖指数为代表）上涨的幅度很大程度上取决于当时股票市场本身的走势。
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人们通常认为，生猪特有的养殖周期是导致猪肉价格周期性变化的原因。能繁母猪孕育约114天后仔猪出生，仔猪哺乳保育2个月后开始育肥，育肥4到4.5个月后即可出栏。上述过程合计需要10个月左右的时间。
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然而，生猪的养殖周期也会发生变化：
第一，优质品种生猪的出栏时间更短。目前我国商品猪生产主要是杜洛克、长白和大白猪三元杂交品种，160天左右可以出栏；而过去地方品种杂交猪的出栏周期大约在180至200天。
第二，优质饲料也能够缩短生猪的出栏时间。据农业部披露的信息，我国猪配合饲料转化率由4∶1提高到3∶1。因此，过去养一头猪需要更长的时间，现在则比过去更短，一般只需要6个月就可出栏。
第三，规模化养殖能够改善生猪养殖环境，缩短猪的生长周期。[1]
如果我们回顾美国猪价的历史可以发现，自1947年有数据以来，美国猪价经历了21个完整的周期，平均时长为40个月。在逾70年的时间里，美国猪周期的时长并没有因为养殖集中度的提高或者生猪品种的改善而发生变化。这可能意味着，猪周期背后真正的推手并非生猪的养殖时长。生猪周期的时长和库存周期十分接近，因此，猪周期可能反映了生猪养殖场（户）依据市场变化增减存栏规模的过程。
图片5
虽然每一轮猪周期的时长相对固定，但每一轮周期中猪价的涨跌表现差异较大。下文将进一步讨论猪肉需求、猪肉供给、生猪养殖成本这三个影响猪价绝对水平的重要因素。
二、猪肉需求
我国的猪肉消费需求已经于2014年见顶。我们可以从猪肉国内消费量、生猪屠宰量和生猪出栏三个指标来观察猪肉消费需求的变化。从猪肉消费量来看，2000年至2014年间，我国的国内猪肉消费量波动上升。2014年，我国的猪肉消费量达到5865万吨的顶点，而后逐步回落。从生猪屠宰量来看，2018年受非洲猪瘟影响，生猪屠宰量曾达到过2.4亿头的水平。如果不考虑受非洲猪瘟影响较大的2018年，我国生猪屠宰量的见顶时间也是2014年。从生猪出栏量来看，生猪出栏量也在2014年见顶后回落。
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猪肉消费为什么会见顶回落？从猪肉消费在全部肉禽类消费中的占比来看，2014年以来我国猪肉消费在肉禽类消费中的占比稳定在76%左右。
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但是，通常与年轻人口相比，老年人口的肉类消费占比更低。从人口结构来看，我国15-64岁人口数量在2013年见顶，与猪肉消费量见顶的时间十分接近。日本的经验显示，老年人口的肉类消费少于年轻人口。2019年日本全部家庭肉类消费在食品消费中的占比为9.7%，户主60到69岁家庭的这一占比为9.5%，户主超过70岁的家庭的这一占比为9.0%。因此，人口老龄化可能是导致2014年后猪肉消费见顶回落的重要原因。
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