#同花顺要闻# 【还在跌！上证季度最大回撤已接近18年 两次日内深V已有指数率先进入筑底阶段】
3月14日，沪指低开后震荡走低，午后加速下跌，截至收盘跌幅扩大至2.61%，创业板收盘跌3.56%。
继3月9日后沪指再度收出长阴线，板块方面，除去受到消息刺激及疫情影响的电子证照，新冠检测表现活跃外，机场航运、旅游等再遭重挫，白酒、锂电抛盘不断，随着港股跌幅的不断扩大，A股调整压力明显加大，大科技全线走低，临近午盘券商异动未果，午后多头再度尝试后无奈弃守，市场重心不断下移，黑色系表现惨烈。
此次市场的快速下跌相比2018年现在的下跌速度也是很快的。自12月中旬的高点以来，上证指数下跌超过12%，这已经超过了2020年下半年以来最大的调整了，并且和2018年熊市中的季度最大回撤幅度差不多。
如此剧烈的波动，一方面反映了股市牛熊格局的变化，另一方面也受到近期乌克兰危机、原油暴涨、疫情恶化等极端事件的冲击。虽然长期来看，2022年股市的盈利、流动性会比2018年好很多，但有可能上半年会比较类似2018年。
虽然在破位之后，当下并没有足够的证据表明市场已经形成了坚固的底部，但是也有部分指数进入逐步筑底的格局中。
根据安信证券测算，以沪深300指数为例，若以去年8月到11月底震荡平台的平均筹码成本位置作为价值中枢，那么上周的低点与2021年2月中旬高点恰好围绕该价值中枢对称，这意味着上周的低点已经是一个与2021年2月中旬高点情绪级别相当的极端位置了。
在已经明显破位且北向资金大幅流出的背景下，上周市场出现了两次日内深V的走势，这个或许代表了部分国内资金的底线思维。从这个视角看，正常而言上周的低点是有比较明确的短线支撑含义的。
兴业证券：最恐慌的时候已经过去，未来一个月市场迎来阶段性修复窗口
1、尽管俄乌谈判未达实质性进展，但俄乌冲突演绎至今，各方态度和制裁举措已基本明朗，形成进一步超预期冲击的可能性减小。并且，从本周海外市场表现看，对俄乌冲突的恐慌情绪已显著释放，海外权益市场也从单边下跌转入双向波动。
2、国内2月社融总量、结构双差，大幅低于市场预期。预示着当前经济下行压力仍大，也意味着后续“稳增长”政策将进一步发力。
2月新增社融规模1.19万亿元，低于预期的2.2万亿元。存量社融同比增长10.2%，低于前值的10.5%。结构上，企业、居民中长期贷款疲弱，政府发债成为主要支撑。但近期“稳增长”政策已在积极出台。
两会明确全年GDP增长目标5.5%，并要求“扩大新增贷款规模”、“综合融资成本实实在在下降”。各省也陆续公布了重大项目投资计划，且整体较去年有明显增长，同时多地出台了针对购房的宽松政策。“宽货币”、“宽信用”已在不断加码，未来进一步的降准降息可期。
3、美联储加息乃至缩表计划靴子落地在即。3月16日美联储将召开3月议息会议，加息25bp基本已是“板上钉钉”，且大概率公布缩表计划，同时市场一直以来对加息的担忧也将靴子落地。若再度冲击市场，反而或是又一次参与跌深反弹的机会。之后一个月，在开年以来连续调整、最恐慌的时点逐渐过去后，市场有望迎来一波修复窗口。
中期，外部的不确定性仍将持续扰动，制约风险偏好
1、全球滞胀风险加剧，或导致超预期的收紧。四月中旬美欧将公布3月CPI数据(美国、德国4月12日公布、欧盟、英国4月13日公布)。通胀压力连续创新高之下，近期欧央行已被迫大幅上调2022年CPI增速预期由3.2%至5.1%，并决定缩减常规资产购买计划下的购债规模，且暗示结束购债后将逐步加息，释放超预期鹰派信号。
对于美联储，由于鲍威尔已在国会山听证会上表示3月只加息25bp，而下一次议息会议要等到5月4日。若3月通胀大幅超预期，不排除出现类似1994年4月美联储通过召开电话会议紧急加息25bp的可能。
2、俄乌冲突下，大国对立的局面加剧，仍在引发全球金融动荡。一方面，本周外资尤其是配置盘代表的海外长钱大幅流出；另一方面，近期美国证监会根据《外国公司问责法》认定五家中概股公司为有退市风险的“被识别主体”，进而引发中概股、港股大跌。
操作策略――寻找业绩确定性的标的做跌深反弹、配置金融地产板块
一方面，科技成长已到底部区域，情绪修复窗口可以找业绩确定性的标的做跌深反弹；另一方面，立足防守反击，配置高股息、低估值、政策预期强化的金融地产板块。两会进一步释放“稳增长”信号，“外乱内稳”的格局确定，国企地产、基建、银行等“稳增长”板块兼具安全性与政策驱动。
对于科技成长，结合我们在《“新半军”择时框架》中提出的十大指标，相关板块已进入底部区域。当前可以沿着业绩确定性强的光伏、风电、半导体等板块做跌深反弹，同时也可在底部区域，立足中期的景气趋势和盈利增速，自下而上寻找“小高新”。
投资策略――建议“稳增长”+“小高新”“哑铃型”配置
一方面，受益于“稳增长”预期的金融地产、新老基金等板块；另一方面，继续在调整较多的医药、计算机、“新半军”中自下而上寻找符合“小高新”特征的标的。长期，继续聚焦科技创新的五大方向。
1、新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，
2、新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等)，
3、高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等)，
4、生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，
5、军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。
3月14日，沪指低开后震荡走低，午后加速下跌，截至收盘跌幅扩大至2.61%，创业板收盘跌3.56%。
继3月9日后沪指再度收出长阴线，板块方面，除去受到消息刺激及疫情影响的电子证照，新冠检测表现活跃外，机场航运、旅游等再遭重挫，白酒、锂电抛盘不断，随着港股跌幅的不断扩大，A股调整压力明显加大，大科技全线走低，临近午盘券商异动未果，午后多头再度尝试后无奈弃守，市场重心不断下移，黑色系表现惨烈。
此次市场的快速下跌相比2018年现在的下跌速度也是很快的。自12月中旬的高点以来，上证指数下跌超过12%，这已经超过了2020年下半年以来最大的调整了，并且和2018年熊市中的季度最大回撤幅度差不多。
如此剧烈的波动，一方面反映了股市牛熊格局的变化，另一方面也受到近期乌克兰危机、原油暴涨、疫情恶化等极端事件的冲击。虽然长期来看，2022年股市的盈利、流动性会比2018年好很多，但有可能上半年会比较类似2018年。
虽然在破位之后，当下并没有足够的证据表明市场已经形成了坚固的底部，但是也有部分指数进入逐步筑底的格局中。
根据安信证券测算，以沪深300指数为例，若以去年8月到11月底震荡平台的平均筹码成本位置作为价值中枢，那么上周的低点与2021年2月中旬高点恰好围绕该价值中枢对称，这意味着上周的低点已经是一个与2021年2月中旬高点情绪级别相当的极端位置了。
在已经明显破位且北向资金大幅流出的背景下，上周市场出现了两次日内深V的走势，这个或许代表了部分国内资金的底线思维。从这个视角看，正常而言上周的低点是有比较明确的短线支撑含义的。
兴业证券：最恐慌的时候已经过去，未来一个月市场迎来阶段性修复窗口
1、尽管俄乌谈判未达实质性进展，但俄乌冲突演绎至今，各方态度和制裁举措已基本明朗，形成进一步超预期冲击的可能性减小。并且，从本周海外市场表现看，对俄乌冲突的恐慌情绪已显著释放，海外权益市场也从单边下跌转入双向波动。
2、国内2月社融总量、结构双差，大幅低于市场预期。预示着当前经济下行压力仍大，也意味着后续“稳增长”政策将进一步发力。
2月新增社融规模1.19万亿元，低于预期的2.2万亿元。存量社融同比增长10.2%，低于前值的10.5%。结构上，企业、居民中长期贷款疲弱，政府发债成为主要支撑。但近期“稳增长”政策已在积极出台。
两会明确全年GDP增长目标5.5%，并要求“扩大新增贷款规模”、“综合融资成本实实在在下降”。各省也陆续公布了重大项目投资计划，且整体较去年有明显增长，同时多地出台了针对购房的宽松政策。“宽货币”、“宽信用”已在不断加码，未来进一步的降准降息可期。
3、美联储加息乃至缩表计划靴子落地在即。3月16日美联储将召开3月议息会议，加息25bp基本已是“板上钉钉”，且大概率公布缩表计划，同时市场一直以来对加息的担忧也将靴子落地。若再度冲击市场，反而或是又一次参与跌深反弹的机会。之后一个月，在开年以来连续调整、最恐慌的时点逐渐过去后，市场有望迎来一波修复窗口。
中期，外部的不确定性仍将持续扰动，制约风险偏好
1、全球滞胀风险加剧，或导致超预期的收紧。四月中旬美欧将公布3月CPI数据(美国、德国4月12日公布、欧盟、英国4月13日公布)。通胀压力连续创新高之下，近期欧央行已被迫大幅上调2022年CPI增速预期由3.2%至5.1%，并决定缩减常规资产购买计划下的购债规模，且暗示结束购债后将逐步加息，释放超预期鹰派信号。
对于美联储，由于鲍威尔已在国会山听证会上表示3月只加息25bp，而下一次议息会议要等到5月4日。若3月通胀大幅超预期，不排除出现类似1994年4月美联储通过召开电话会议紧急加息25bp的可能。
2、俄乌冲突下，大国对立的局面加剧，仍在引发全球金融动荡。一方面，本周外资尤其是配置盘代表的海外长钱大幅流出；另一方面，近期美国证监会根据《外国公司问责法》认定五家中概股公司为有退市风险的“被识别主体”，进而引发中概股、港股大跌。
操作策略――寻找业绩确定性的标的做跌深反弹、配置金融地产板块
一方面，科技成长已到底部区域，情绪修复窗口可以找业绩确定性的标的做跌深反弹；另一方面，立足防守反击，配置高股息、低估值、政策预期强化的金融地产板块。两会进一步释放“稳增长”信号，“外乱内稳”的格局确定，国企地产、基建、银行等“稳增长”板块兼具安全性与政策驱动。
对于科技成长，结合我们在《“新半军”择时框架》中提出的十大指标，相关板块已进入底部区域。当前可以沿着业绩确定性强的光伏、风电、半导体等板块做跌深反弹，同时也可在底部区域，立足中期的景气趋势和盈利增速，自下而上寻找“小高新”。
投资策略――建议“稳增长”+“小高新”“哑铃型”配置
一方面，受益于“稳增长”预期的金融地产、新老基金等板块；另一方面，继续在调整较多的医药、计算机、“新半军”中自下而上寻找符合“小高新”特征的标的。长期，继续聚焦科技创新的五大方向。
1、新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，
2、新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等)，
3、高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等)，
4、生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，
5、军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。
卖方的嘴，害人的鬼。要小心！[doge]
五粮液是太多基金重仓配置股，低净值众，五粮液已失去中期持有价值意义。
[阴险][阴险]
中泰证券：给予五粮液买入评级
来源:证券之星
2022-03-11 中泰证券 股份有限公司范劲松对 五粮液 进行研究并发布了研究报告《五粮液：价格走弱的背后是什么？》，本报告对五粮液给出买入评级，当前股价为172.0元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为94.35%，对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的张宇光、逄晓娟。
五粮液(000858)
目前五粮液较茅台、 泸州老窖 估值折价明显，有较大的修复空间，我们认为主要由于21年下半年起批价的走弱以及管理层变动带来的不确定性。批价由供需关系共同决定。高端酒需求稳健增长，需求无忧；从供给端看，通过对近七年五粮液市场的深度复盘，我们发现放量压力是制约价格最为关键的要素，且公司有多种有效的渠道管理手段辅助批价上行。在22年放量压力不大、历史遗留问题已解的大背景下，公司对渠道的财务管理手段更有章法，经销商全年成本也更稳定，随着挺价措施的陆续出台，我们预计今年批价将由弱转强，向上突破。新一届管理层经验丰富，且今年为新团队上任首年，改革意愿强烈。在批价改善、改革深化等潜在催化剂助推下，估值修复可期。
估值折价本质上源于对增长的担忧。从历史上看，五粮液相对高端酒板块（茅台、泸州老窖）都有明显折价的阶段并不多，前次为2016-2017年底，始于连续提价、倒挂难解，终于改革成效明显、渠道利润渐丰。我们认为此次的估值折价与前次具备相似性，主要来源于产业链利润较薄和管理层变动带来的不确定性，进而对未来公司长期增长能力产生担忧。
批价背后是什么：需求端稳健，供给端影响更大。价格由供求关系共同决定，仅从过去几个月的批价表现线性外推并预测未来的走势是片面的。1）需求端：除五粮液外，近两年茅台和国窖、青花郎等千元价格带大单品批价走势稳中有升，2020年至今都有双位数以上累积涨幅；去年需求无忧，2021年解决了2020年中转仓问题，草根调研反馈不少大商量增明显，动销强劲；22年春节调研显示各地情况依旧稳健。2）供给端：通过分阶段回顾近七年五粮液放量压力、渠道管控措施和价格走势，我们发现供给端放量对价格的影响不容忽视，普五放量年份（2018、2021）批价难有明显表现，而量增压力不大的年份（2016、2017、2020）渠道管控更为严格，批价都有明显上涨；2019年也有25%收入增长目标，因此在严格控货后依然要放量以完成目标，因此年内价格波动较大。
为什么我们认为今年批价有望由弱转强、向上突破。22年春节调研反馈高端酒动销持续稳健，需求侧无忧。供给侧方面，与此前相比，今年有四大变化利好批价上行：1）全年增长压力不大，挺价决心更强；2）去年计划量递延的历史遗留问题已解决，22年轻装上阵；3）财务手段更有章法：一方面打款比例更加理性，经销商一季度资金压力减轻，避免渠道为回笼资金而甩货，另一方面今年承兑汇票使用政策明显收紧，避免经销商为挣承兑利息大量平价或低价出货；4）打款一盘棋，全年成本稳定。随着后续渠道控货挺价政策推出，预计今年批价将由弱转强、向上突破。
管理层变动落地，期待改革深化。1）前次改革成果丰硕，为深化改革奠定了坚实基础：不能因为批价疲软、经销商利润不足而忽视前次改革的丰硕成果，公司下一步改革是站在前次改革的肩膀之上。扁平化渠道改革使大商问题有了明显改善、数字化系统使渠道管理更加精准、战区制下市场操作更加精准灵活。2）新任管理层以上届核心班子为中心，改革有望延续并深化：新一届管理团队行业经验丰富，上届核心团队的升任使战略上具有连续性，有望在此前改革成果的基础之上进一步深化改革。
投资建议：目前五粮液较高端酒板块（茅台、泸州老窖）估值折价明显，有较大的修复空间。在今年放量压力不大、公司急需保证顺价成果的大背景下，又有四大供给侧的变化利好批价上行，随着淡季渠道管理政策陆续推出，我们认为今年是批价上千概率较大。最近人事变动已经落地，通常新管理层上任后改革意愿会更加强烈。预计后续存在批价改善、改革深化等催化剂，估值修复可期。
风险提示：批价提升不及预期风险，全球疫情反复的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，渠道调研存在样本数据不足导致结果与实际情况偏差的风险，管理层换新的风险。
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级33家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为276.43。证券之星估值分析工具显示，五粮液（000858）好公司评级为4.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
五粮液是太多基金重仓配置股，低净值众，五粮液已失去中期持有价值意义。
[阴险][阴险]
中泰证券：给予五粮液买入评级
来源:证券之星
2022-03-11 中泰证券 股份有限公司范劲松对 五粮液 进行研究并发布了研究报告《五粮液：价格走弱的背后是什么？》，本报告对五粮液给出买入评级，当前股价为172.0元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为94.35%，对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的张宇光、逄晓娟。
五粮液(000858)
目前五粮液较茅台、 泸州老窖 估值折价明显，有较大的修复空间，我们认为主要由于21年下半年起批价的走弱以及管理层变动带来的不确定性。批价由供需关系共同决定。高端酒需求稳健增长，需求无忧；从供给端看，通过对近七年五粮液市场的深度复盘，我们发现放量压力是制约价格最为关键的要素，且公司有多种有效的渠道管理手段辅助批价上行。在22年放量压力不大、历史遗留问题已解的大背景下，公司对渠道的财务管理手段更有章法，经销商全年成本也更稳定，随着挺价措施的陆续出台，我们预计今年批价将由弱转强，向上突破。新一届管理层经验丰富，且今年为新团队上任首年，改革意愿强烈。在批价改善、改革深化等潜在催化剂助推下，估值修复可期。
估值折价本质上源于对增长的担忧。从历史上看，五粮液相对高端酒板块（茅台、泸州老窖）都有明显折价的阶段并不多，前次为2016-2017年底，始于连续提价、倒挂难解，终于改革成效明显、渠道利润渐丰。我们认为此次的估值折价与前次具备相似性，主要来源于产业链利润较薄和管理层变动带来的不确定性，进而对未来公司长期增长能力产生担忧。
批价背后是什么：需求端稳健，供给端影响更大。价格由供求关系共同决定，仅从过去几个月的批价表现线性外推并预测未来的走势是片面的。1）需求端：除五粮液外，近两年茅台和国窖、青花郎等千元价格带大单品批价走势稳中有升，2020年至今都有双位数以上累积涨幅；去年需求无忧，2021年解决了2020年中转仓问题，草根调研反馈不少大商量增明显，动销强劲；22年春节调研显示各地情况依旧稳健。2）供给端：通过分阶段回顾近七年五粮液放量压力、渠道管控措施和价格走势，我们发现供给端放量对价格的影响不容忽视，普五放量年份（2018、2021）批价难有明显表现，而量增压力不大的年份（2016、2017、2020）渠道管控更为严格，批价都有明显上涨；2019年也有25%收入增长目标，因此在严格控货后依然要放量以完成目标，因此年内价格波动较大。
为什么我们认为今年批价有望由弱转强、向上突破。22年春节调研反馈高端酒动销持续稳健，需求侧无忧。供给侧方面，与此前相比，今年有四大变化利好批价上行：1）全年增长压力不大，挺价决心更强；2）去年计划量递延的历史遗留问题已解决，22年轻装上阵；3）财务手段更有章法：一方面打款比例更加理性，经销商一季度资金压力减轻，避免渠道为回笼资金而甩货，另一方面今年承兑汇票使用政策明显收紧，避免经销商为挣承兑利息大量平价或低价出货；4）打款一盘棋，全年成本稳定。随着后续渠道控货挺价政策推出，预计今年批价将由弱转强、向上突破。
管理层变动落地，期待改革深化。1）前次改革成果丰硕，为深化改革奠定了坚实基础：不能因为批价疲软、经销商利润不足而忽视前次改革的丰硕成果，公司下一步改革是站在前次改革的肩膀之上。扁平化渠道改革使大商问题有了明显改善、数字化系统使渠道管理更加精准、战区制下市场操作更加精准灵活。2）新任管理层以上届核心班子为中心，改革有望延续并深化：新一届管理团队行业经验丰富，上届核心团队的升任使战略上具有连续性，有望在此前改革成果的基础之上进一步深化改革。
投资建议：目前五粮液较高端酒板块（茅台、泸州老窖）估值折价明显，有较大的修复空间。在今年放量压力不大、公司急需保证顺价成果的大背景下，又有四大供给侧的变化利好批价上行，随着淡季渠道管理政策陆续推出，我们认为今年是批价上千概率较大。最近人事变动已经落地，通常新管理层上任后改革意愿会更加强烈。预计后续存在批价改善、改革深化等催化剂，估值修复可期。
风险提示：批价提升不及预期风险，全球疫情反复的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，渠道调研存在样本数据不足导致结果与实际情况偏差的风险，管理层换新的风险。
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级33家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为276.43。证券之星估值分析工具显示，五粮液（000858）好公司评级为4.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
今日下午这个走势有明显的资金在吸筹，这样一个拉回的拉锯，至少可以洗掉市场大部分的不坚定的分子，对于后市的拉升很有利，大家注意第三阶段就是一个吸筹和吸筹的过程，这里风险不大，机会也会比较的确定，因此要注意耐心的把握低吸的机会$浙江建投(SZ002761)$ $美利云(SZ000815)$ $锦州港(SH600190)$ #财经##股票#
✋热门推荐