560亿顶流基金经理李晓星最新发声：“赚公司业绩增长的钱”，聚焦成长板块投资
问：以上我们分析了全球货币体系的新旧问题，现在我们回到具体的行业问题。传统行业与新兴行业的交锋一直是投资者热议的话题，请问您认为这两个行业在投资逻辑上有什么不同之处？
李晓星：我们的看法，传统行业往往是高股息、高分红、低估值，所谓的现金流业务。可能增长并不快，但是它的资产负债表质量非常好，现金流非常充沛，有大量分红能力，估值又非常低，估值安全垫很厚，这是所谓传统行业的情况，传统行业天生和价值投资挂钩一些。
比如煤炭、巴菲特前段时间比较喜欢的石油，这都是传统行业的投资。 新兴行业的投资，大家追逐高成长。这些行业天生的特点就是风险可能更大一些，潜在收益率更高，因为增速更快，可能会伴随行业不稳定。投资新兴就是投资变化，行业不稳定、现金流不稳定，可能需要大额融资；传统行业投资的是不变，需要获得更稳定的收益率。新兴行业投资的变化，如果可以看对变化的方向，潜在收益率也会变得更高，我觉得这是两个行业最大的不同点。
问：与过去一年相比，今年开年以来一些赛道相对拥挤的板块估值大幅下杀，反而此前估值较低的板块（比如周期板块）在逐渐修复，市场整体在进行均值回归，您认为这是否代表今年市场的风格将进行高低切换？
李晓星：关于市场风格的讨论有很多，但我们可以看到，包括对长期的基金经理来说，很少进行风格上的押注。巴菲特也讲过，判断市场明天怎么走？他也不知道。从结果上来讲，每一种风格都有自己的高光时刻。比如2020年年初，低估值、周期的表现更好一些。
从我的角度来说，我的认知，股票最终是赚公司业绩增长的钱，是公司增长的钱。一定要看业绩可以持续增长的公司，我们认为成长板块的公司增长带来的收益率，要比价值板块更高一些。所以在这个维度来看，我们会聚焦在成长板块的投资。
问：自2018年以来，随着中美贸易战持续升级，西方经济体对我国高新技术产业的进口一直存在“卡脖子”的现象。“国产替代”的号角从那时就吹响了，经过这几年的努力，您认为有哪些行业已经率先走出来了？又有哪些行业未来有较大的投资价值？
李晓星：所谓的“卡脖子”现象主要集中在科技行业，我们主要分四个方向，新能源、电子、计算机和军工，影响各不相同。 影响最大的，对我们形成掣肘的是电子行业，因为半导体不论怎样讲，尽管已经进步了很多的自主可靠的设备、自主可控的材料，但作为需要很多个零部件的生产线上，总有一些需要来自美国及美国的盟国的东西。
这种情况下，我们相对3、4年前已经有了很大的进步，但并不能完全离开美国及盟国的供应链，现在只能说电子和半导体行业处于越来越在摆脱他们的状态，但还没有实现真正的自主可控。 计算机行业来说相对好很多，中国拥有全球最好的工程师，从软件来说我们与海外的差距并不大。从用户的体验来说稍微差一些，但是从东西上来讲，本质的差距并不大。
从计算机来说，逐步摆脱了“卡脖子”现象。新能源行业，整个产业链都在中国，我们有一些海外的出口敞开在美国，但整个供应链都是在中国，这个行业并不太受美国及其盟国的影响。军工行业最先完成自主可控，完全依赖我们自己内部就可以解决。
问：从投资的角度看，由于逆全球化浪潮的掀起，您认为跨国企业经营是否会遭受冲击？您觉得未来哪类企业更有投资前景？
李晓星：我们的高层非常高瞻远瞩，很早就提出了双循环、内循环。从我们投资上来说，我个人认为，未来嵌入到全球产业链公司的估值要享受折价的。敞口都在国内，比如供应链、市场都在国内，以及对我们友好国家的企业，可能会享受一些估值的溢价。
因为我们的投资方法本质上来说是看行业景气度、看业绩增速、看估值，大家传统上说的PEG的一些类似的投资方法。当然不是那么机械的，但在同等增速、同等行业前景，两个行业比较的时候，一个敞口都在海外，一个敞口都在国内。我们觉得敞口都在国内，这个行业的估值应该比敞口在海外的要高一些。所以我们投资来讲，相对这个位置上，我们更看好和内循环相关的行业。#投资##价值投资日志[超话]#
问：以上我们分析了全球货币体系的新旧问题，现在我们回到具体的行业问题。传统行业与新兴行业的交锋一直是投资者热议的话题，请问您认为这两个行业在投资逻辑上有什么不同之处？
李晓星：我们的看法，传统行业往往是高股息、高分红、低估值，所谓的现金流业务。可能增长并不快，但是它的资产负债表质量非常好，现金流非常充沛，有大量分红能力，估值又非常低，估值安全垫很厚，这是所谓传统行业的情况，传统行业天生和价值投资挂钩一些。
比如煤炭、巴菲特前段时间比较喜欢的石油，这都是传统行业的投资。 新兴行业的投资，大家追逐高成长。这些行业天生的特点就是风险可能更大一些，潜在收益率更高，因为增速更快，可能会伴随行业不稳定。投资新兴就是投资变化，行业不稳定、现金流不稳定，可能需要大额融资；传统行业投资的是不变，需要获得更稳定的收益率。新兴行业投资的变化，如果可以看对变化的方向，潜在收益率也会变得更高，我觉得这是两个行业最大的不同点。
问：与过去一年相比，今年开年以来一些赛道相对拥挤的板块估值大幅下杀，反而此前估值较低的板块（比如周期板块）在逐渐修复，市场整体在进行均值回归，您认为这是否代表今年市场的风格将进行高低切换？
李晓星：关于市场风格的讨论有很多，但我们可以看到，包括对长期的基金经理来说，很少进行风格上的押注。巴菲特也讲过，判断市场明天怎么走？他也不知道。从结果上来讲，每一种风格都有自己的高光时刻。比如2020年年初，低估值、周期的表现更好一些。
从我的角度来说，我的认知，股票最终是赚公司业绩增长的钱，是公司增长的钱。一定要看业绩可以持续增长的公司，我们认为成长板块的公司增长带来的收益率，要比价值板块更高一些。所以在这个维度来看，我们会聚焦在成长板块的投资。
问：自2018年以来，随着中美贸易战持续升级，西方经济体对我国高新技术产业的进口一直存在“卡脖子”的现象。“国产替代”的号角从那时就吹响了，经过这几年的努力，您认为有哪些行业已经率先走出来了？又有哪些行业未来有较大的投资价值？
李晓星：所谓的“卡脖子”现象主要集中在科技行业，我们主要分四个方向，新能源、电子、计算机和军工，影响各不相同。 影响最大的，对我们形成掣肘的是电子行业，因为半导体不论怎样讲，尽管已经进步了很多的自主可靠的设备、自主可控的材料，但作为需要很多个零部件的生产线上，总有一些需要来自美国及美国的盟国的东西。
这种情况下，我们相对3、4年前已经有了很大的进步，但并不能完全离开美国及盟国的供应链，现在只能说电子和半导体行业处于越来越在摆脱他们的状态，但还没有实现真正的自主可控。 计算机行业来说相对好很多，中国拥有全球最好的工程师，从软件来说我们与海外的差距并不大。从用户的体验来说稍微差一些，但是从东西上来讲，本质的差距并不大。
从计算机来说，逐步摆脱了“卡脖子”现象。新能源行业，整个产业链都在中国，我们有一些海外的出口敞开在美国，但整个供应链都是在中国，这个行业并不太受美国及其盟国的影响。军工行业最先完成自主可控，完全依赖我们自己内部就可以解决。
问：从投资的角度看，由于逆全球化浪潮的掀起，您认为跨国企业经营是否会遭受冲击？您觉得未来哪类企业更有投资前景？
李晓星：我们的高层非常高瞻远瞩，很早就提出了双循环、内循环。从我们投资上来说，我个人认为，未来嵌入到全球产业链公司的估值要享受折价的。敞口都在国内，比如供应链、市场都在国内，以及对我们友好国家的企业，可能会享受一些估值的溢价。
因为我们的投资方法本质上来说是看行业景气度、看业绩增速、看估值，大家传统上说的PEG的一些类似的投资方法。当然不是那么机械的，但在同等增速、同等行业前景，两个行业比较的时候，一个敞口都在海外，一个敞口都在国内。我们觉得敞口都在国内，这个行业的估值应该比敞口在海外的要高一些。所以我们投资来讲，相对这个位置上，我们更看好和内循环相关的行业。#投资##价值投资日志[超话]#
惊心动魄的金融围猎
俄乌战争爆发之后，大众的目光主要聚焦在战事进展上，其实，在这场战场背后的金融围猎才更加惊心动魄。
第一个出场的主角是俄罗斯联邦储蓄银行。
这是一家总部位于俄罗斯联邦首都莫斯科的金融机构。该银行拥有2500万私人客户（以俄罗斯客户为主）、130万商业客户以及大约19000间分支机构，在俄罗斯私人和商业金融领域均处于领先地位，为东欧地区最大的商业银行。
2021年，俄罗斯联邦储蓄银行收入432亿美元，净利润为105亿美元，总资产为4872亿美元，在英国上市，战争爆发之前市值大致是在1100亿美元左右。
应该说俄罗斯联邦储蓄银行是一家经营良好、现金流也很充沛的优质银行。
所以，德意志交易所旗下Qontigo指数将俄罗斯联邦储蓄银行作为成分股纳入指数。因为这个原因，欧洲很多金融基金都多多少少配置了这家银行的股票。
在俄乌战争前，大致有273000家机构与个人投资者持有约39.75%的股票，其余60.25%股份是俄罗斯央行持有。
但是，在俄乌战争爆发之后，俄罗斯联邦储蓄银行股价开始暴跌，从最高点21.63元/股到3月2日跌到只剩0.045元/股，市值从1100亿美元跌到只剩2.43亿美元，也就是只剩点骨头渣了。
问题是这种暴跌是很不正常的，毕竟不管怎么样，这家银行在过去每年都有上百亿美元利润，净资产也有700亿美元。
即使这家银行明天破产，将资产拆散了出售，怎么也能值几百亿美元，怎么可能市值只有2.43亿美元呢？
资本市场对其严重低估的逻辑是什么呢？
我找境外做投资的朋友问了一下，原来是因为欧美制裁的原因，所有持有俄罗斯联邦储蓄银行股票的机构都得到英国金融监管部门的通知，必须在限定时期清空这只股票，多少钱都必须卖，否则限定时间到期，券商也会强行帮你卖出！
这就是俄罗斯联邦储蓄银行股价暴跌只剩点骨头渣的原因。
现在问题来了，正所谓有卖就有买，既然所有金融机构都被要求必须限时清空俄罗斯联邦储蓄银行的股票，那么又是谁能在这个时候不受限制买入呢？
普通投资者是肯定买不到的！也就是说，有一批神秘的金融机构，可以不受欧美制裁令的限制，按照俄罗斯联邦储蓄银行净资产打0.02折的价格悄悄买下了这家银行近40%的股权！
3月5日，彭博社一篇报道，上述问题才真相大白，彭博社报道标题是这样——华尔街已经向俄罗斯廉价股价猛扑过去：
“随着美国及其盟友加强对俄罗斯制裁，并且遏制投资者对其资产的需求，部分华尔街公司开始买入俄罗斯股票”。
所以，俄罗斯联邦储蓄银行股价暴跌就是一场精心组织的金融围猎。
一方面，欧美国家发布制裁令要求投资者必须在限定时期清空该公司股票，造成该公司股价暴跌；另一方面，拥有不受制裁令限制特权的华尔街金融资本却悄悄以极端廉价的价格买入这些被投资者不顾一切抛售的股票。
一个年盈利100亿美元，净资产700亿美元，客户覆盖俄罗斯10%以上人群的的最大的国有商业银行，被华尔街以9700万美元的价格买走了40%！
3月4日，美国副国务卿公开宣布，如果俄罗斯从乌克兰停火撤军，那么西方将取消所有因为俄乌战争增加的制裁。
如果这种事情真的的发生了，那么这些在欧美资本市场暴跌的俄罗斯企业股价就会很快恢复到原来的市值，现在抄底的华尔街资金，光是在俄罗斯联邦储蓄银行的投资就将获得近500倍金额高达1000亿美元的盈利！
真是比抢钱还来得快的金融围猎啊！
那么，俄罗斯联邦储蓄银行只是个案吗？
不是。
这一轮金融围猎是针对所有俄罗斯在境外上市企业的。
2014年克里米亚事件之后，因为西方国家的制裁，资金与技术都很难进入俄罗斯。没办法，俄罗斯只能将自己最优秀的企业放到境外去上市，包括最大的国有商业银行，最大的天然气公司（占有俄罗斯90%以上的天然气开采份额），最大的化肥公司……
现在无一例外受到华尔街金融资本的围猎，企业市值都只剩一点骨头渣。
最大的化肥公司市值从百亿美元跌到只剩千万美元，把企业设备拆出来卖掉也不止这点钱；
最大的天然气公司市值从455亿美元跌到只剩2亿美元，把企业天然气开采设备拆了卖也不止这点钱；
俄罗斯最大钢铁公司市值从160亿美元跌到只剩不到2亿美元……
估计这一轮金融围猎，全球投资俄罗斯境外上市公司的机构（以欧洲金融机构为主）损失在几千亿美元以上，而能够以骨头渣价格抄底这些俄罗斯上市公司股票的却只是少数华尔街金融资本……
回头来看，前期美国拼命拱火俄乌局势，在战争前期陆续给乌克兰提供近10亿美元的军火援助，与金融市场围猎收入高达几千亿美元相比，简直就是沧海一粟。
现在大家明白为什么每一次全球重大危机，总是大多数人损失惨重，而少数寡头财富却能急剧增加，靠的就是趁火打劫，不过这一次华尔街的吃相还是太难看了一点。
以上对境外俄罗斯企业的围猎只是毛毛雨，华尔街金融资本还有更狠的算计。
在西方社会，当社会秩序的维护者发现自己统治地位已经出现严重危机的时候，它们不再会去维护现有秩序，而是会选择明火执仗抢劫追求短期利益。
当下的欧美国家对普通投资者进行金融围猎，对俄罗斯公民私有财产进行抢夺都是这个逻辑。
我们正面临百年未见的大变局，二战之后的雅尔塔体系正在解体，由欧美主导的国际政治经济秩序正在崩塌。
以前讲人权、讲规则、讲私有财产保护都是大家有肉吃的时代才会讲的东西，而现在就是残酷的存量博弈的丛林社会，一旦你没有反击的能力，西方强盗们将扯下一切伪装，毫不客气对你进行赤裸裸的洗劫！
这一次，西方所谓的普世价值，所谓的私人财产神圣不可侵犯，
一地鸡毛了！
俄乌战争爆发之后，大众的目光主要聚焦在战事进展上，其实，在这场战场背后的金融围猎才更加惊心动魄。
第一个出场的主角是俄罗斯联邦储蓄银行。
这是一家总部位于俄罗斯联邦首都莫斯科的金融机构。该银行拥有2500万私人客户（以俄罗斯客户为主）、130万商业客户以及大约19000间分支机构，在俄罗斯私人和商业金融领域均处于领先地位，为东欧地区最大的商业银行。
2021年，俄罗斯联邦储蓄银行收入432亿美元，净利润为105亿美元，总资产为4872亿美元，在英国上市，战争爆发之前市值大致是在1100亿美元左右。
应该说俄罗斯联邦储蓄银行是一家经营良好、现金流也很充沛的优质银行。
所以，德意志交易所旗下Qontigo指数将俄罗斯联邦储蓄银行作为成分股纳入指数。因为这个原因，欧洲很多金融基金都多多少少配置了这家银行的股票。
在俄乌战争前，大致有273000家机构与个人投资者持有约39.75%的股票，其余60.25%股份是俄罗斯央行持有。
但是，在俄乌战争爆发之后，俄罗斯联邦储蓄银行股价开始暴跌，从最高点21.63元/股到3月2日跌到只剩0.045元/股，市值从1100亿美元跌到只剩2.43亿美元，也就是只剩点骨头渣了。
问题是这种暴跌是很不正常的，毕竟不管怎么样，这家银行在过去每年都有上百亿美元利润，净资产也有700亿美元。
即使这家银行明天破产，将资产拆散了出售，怎么也能值几百亿美元，怎么可能市值只有2.43亿美元呢？
资本市场对其严重低估的逻辑是什么呢？
我找境外做投资的朋友问了一下，原来是因为欧美制裁的原因，所有持有俄罗斯联邦储蓄银行股票的机构都得到英国金融监管部门的通知，必须在限定时期清空这只股票，多少钱都必须卖，否则限定时间到期，券商也会强行帮你卖出！
这就是俄罗斯联邦储蓄银行股价暴跌只剩点骨头渣的原因。
现在问题来了，正所谓有卖就有买，既然所有金融机构都被要求必须限时清空俄罗斯联邦储蓄银行的股票，那么又是谁能在这个时候不受限制买入呢？
普通投资者是肯定买不到的！也就是说，有一批神秘的金融机构，可以不受欧美制裁令的限制，按照俄罗斯联邦储蓄银行净资产打0.02折的价格悄悄买下了这家银行近40%的股权！
3月5日，彭博社一篇报道，上述问题才真相大白，彭博社报道标题是这样——华尔街已经向俄罗斯廉价股价猛扑过去：
“随着美国及其盟友加强对俄罗斯制裁，并且遏制投资者对其资产的需求，部分华尔街公司开始买入俄罗斯股票”。
所以，俄罗斯联邦储蓄银行股价暴跌就是一场精心组织的金融围猎。
一方面，欧美国家发布制裁令要求投资者必须在限定时期清空该公司股票，造成该公司股价暴跌；另一方面，拥有不受制裁令限制特权的华尔街金融资本却悄悄以极端廉价的价格买入这些被投资者不顾一切抛售的股票。
一个年盈利100亿美元，净资产700亿美元，客户覆盖俄罗斯10%以上人群的的最大的国有商业银行，被华尔街以9700万美元的价格买走了40%！
3月4日，美国副国务卿公开宣布，如果俄罗斯从乌克兰停火撤军，那么西方将取消所有因为俄乌战争增加的制裁。
如果这种事情真的的发生了，那么这些在欧美资本市场暴跌的俄罗斯企业股价就会很快恢复到原来的市值，现在抄底的华尔街资金，光是在俄罗斯联邦储蓄银行的投资就将获得近500倍金额高达1000亿美元的盈利！
真是比抢钱还来得快的金融围猎啊！
那么，俄罗斯联邦储蓄银行只是个案吗？
不是。
这一轮金融围猎是针对所有俄罗斯在境外上市企业的。
2014年克里米亚事件之后，因为西方国家的制裁，资金与技术都很难进入俄罗斯。没办法，俄罗斯只能将自己最优秀的企业放到境外去上市，包括最大的国有商业银行，最大的天然气公司（占有俄罗斯90%以上的天然气开采份额），最大的化肥公司……
现在无一例外受到华尔街金融资本的围猎，企业市值都只剩一点骨头渣。
最大的化肥公司市值从百亿美元跌到只剩千万美元，把企业设备拆出来卖掉也不止这点钱；
最大的天然气公司市值从455亿美元跌到只剩2亿美元，把企业天然气开采设备拆了卖也不止这点钱；
俄罗斯最大钢铁公司市值从160亿美元跌到只剩不到2亿美元……
估计这一轮金融围猎，全球投资俄罗斯境外上市公司的机构（以欧洲金融机构为主）损失在几千亿美元以上，而能够以骨头渣价格抄底这些俄罗斯上市公司股票的却只是少数华尔街金融资本……
回头来看，前期美国拼命拱火俄乌局势，在战争前期陆续给乌克兰提供近10亿美元的军火援助，与金融市场围猎收入高达几千亿美元相比，简直就是沧海一粟。
现在大家明白为什么每一次全球重大危机，总是大多数人损失惨重，而少数寡头财富却能急剧增加，靠的就是趁火打劫，不过这一次华尔街的吃相还是太难看了一点。
以上对境外俄罗斯企业的围猎只是毛毛雨，华尔街金融资本还有更狠的算计。
在西方社会，当社会秩序的维护者发现自己统治地位已经出现严重危机的时候，它们不再会去维护现有秩序，而是会选择明火执仗抢劫追求短期利益。
当下的欧美国家对普通投资者进行金融围猎，对俄罗斯公民私有财产进行抢夺都是这个逻辑。
我们正面临百年未见的大变局，二战之后的雅尔塔体系正在解体，由欧美主导的国际政治经济秩序正在崩塌。
以前讲人权、讲规则、讲私有财产保护都是大家有肉吃的时代才会讲的东西，而现在就是残酷的存量博弈的丛林社会，一旦你没有反击的能力，西方强盗们将扯下一切伪装，毫不客气对你进行赤裸裸的洗劫！
这一次，西方所谓的普世价值，所谓的私人财产神圣不可侵犯，
一地鸡毛了！
#全球酒店融媒# YTC全球酒店融关注 聚焦#全球酒店文化# 2022年春运今天结束 #全球酒店品牌# 今年春运总体平稳有序，客流以务工流和探亲流为主，节前客流相对集中，节后出行相对平稳。从交通运输部获悉，2022年春运全国预计发送旅客10.5亿人次，日均发送旅客2625万人次，比2021年同比增长20.7%。其中，铁路预计发送旅客2.5亿人次。 https://t.cn/RM5Lqb6
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