美债收益率曲线倒挂预示着衰退？
自去年年底以来伴随着市场对美联储加息预期的不断升温，美国2年期国债收益率开始明显抬头，进而使得美债的长短端利率开始加速收窄，目前市场较为关注的10年期美债和2年期美债的利差已从21年11月底的101个BP迅速降至目前的（截至2022/04/01，下同）的-6个BP，收益率曲线已然倒挂。
长久以来市场上存在观点认为，美债收益率曲线的倒挂对应着美国经济将走向衰退，那么这个观点能否从历史经验中得到验证？我们首先要判断美国经济在哪些时期陷入衰退。对此，目前市场参考较多的为美国经济研究局（NBER）划分的经济周期。不同于简单通过GDP走势来判断经济，美国经济研究局权衡了一系列实际经济活动来确定美国的经济周期，参考的指标包括个人收入、非农就业、个人消费、零售和工业生产等，综合考虑上述指标后若美国经济开始出现趋势性下滑，则将美国经济定义为衰退。
1978年以来美债收益率曲线7次倒挂，其中6次倒挂1至2年后美国经济陷入衰退。参考前述美国经济研究局划分的美国经济周期，1980年以来美国经济在1980、1981、1990、2001、2008、2020年进入衰退期，而在这6次衰退前1到2年左右的时间里，10年和2年美债收益率曲线均出现了倒挂，平均来看收益率曲线倒挂和美国经济衰退的时间间隔约为14个月。但值得注意的是，收益率曲线倒挂对衰退的预测成功率也并非100%，例如1998年6月时10年和2年美债收益率曲线倒挂后美国经济并未陷入衰退。
其他预测衰退的指标：未来18个月远期利率-即期3个月国债利率差、10年-3个月美债利差。而除了10年-2年美债利差外，美联储也曾在多篇论文中研究过不同期限利差对美国经济衰退预测的有效性。例如纽约联储在今年3月25日发表的论文中提出，相较10年-2年美债利率，当前隐含6个季度之后的远期收益率与3个月国债的即期收益率之差能更好地预测经济衰退，理由是10年-2年美债利率的走势更容易受到长期债券的风险溢价影响。除此之外，旧金山联储也曾提出在不同的收益率曲线中10年-3个月美债利差对经济的预测效果最好。而从近期的走势来看，前述两个利差指标均处于上行通道，距离倒挂还有很大的空间。
参考近期美联储主席鲍威尔的公开演讲，目前美联储对美国经济前景并不悲观。例如鲍威尔在3月21日时强调美联储在往后的一次甚至多次会议上存在一次性加50BP的可能，但大幅的加息并不意味着经济将因此衰退，美国经济在大幅加息后依然存在软着陆的可能，可以借鉴的年份有1965、1984和1994年。
综合来看，历史上10年-2年美债收益率曲线倒挂确实能够预测美国经济的衰退，但预测成功率也并非100%，且收益率曲线首次倒挂到美国经济开始衰退也有1到2年的间隔。此外其他预测衰退的收益率曲线距离倒挂还很远，因此尽管本次10年和2年美债收益率曲线已经倒挂，但后续美国经济是否真将走向衰退仍有待进一步观察。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RUv8KyS
自去年年底以来伴随着市场对美联储加息预期的不断升温，美国2年期国债收益率开始明显抬头，进而使得美债的长短端利率开始加速收窄，目前市场较为关注的10年期美债和2年期美债的利差已从21年11月底的101个BP迅速降至目前的（截至2022/04/01，下同）的-6个BP，收益率曲线已然倒挂。
长久以来市场上存在观点认为，美债收益率曲线的倒挂对应着美国经济将走向衰退，那么这个观点能否从历史经验中得到验证？我们首先要判断美国经济在哪些时期陷入衰退。对此，目前市场参考较多的为美国经济研究局（NBER）划分的经济周期。不同于简单通过GDP走势来判断经济，美国经济研究局权衡了一系列实际经济活动来确定美国的经济周期，参考的指标包括个人收入、非农就业、个人消费、零售和工业生产等，综合考虑上述指标后若美国经济开始出现趋势性下滑，则将美国经济定义为衰退。
1978年以来美债收益率曲线7次倒挂，其中6次倒挂1至2年后美国经济陷入衰退。参考前述美国经济研究局划分的美国经济周期，1980年以来美国经济在1980、1981、1990、2001、2008、2020年进入衰退期，而在这6次衰退前1到2年左右的时间里，10年和2年美债收益率曲线均出现了倒挂，平均来看收益率曲线倒挂和美国经济衰退的时间间隔约为14个月。但值得注意的是，收益率曲线倒挂对衰退的预测成功率也并非100%，例如1998年6月时10年和2年美债收益率曲线倒挂后美国经济并未陷入衰退。
其他预测衰退的指标：未来18个月远期利率-即期3个月国债利率差、10年-3个月美债利差。而除了10年-2年美债利差外，美联储也曾在多篇论文中研究过不同期限利差对美国经济衰退预测的有效性。例如纽约联储在今年3月25日发表的论文中提出，相较10年-2年美债利率，当前隐含6个季度之后的远期收益率与3个月国债的即期收益率之差能更好地预测经济衰退，理由是10年-2年美债利率的走势更容易受到长期债券的风险溢价影响。除此之外，旧金山联储也曾提出在不同的收益率曲线中10年-3个月美债利差对经济的预测效果最好。而从近期的走势来看，前述两个利差指标均处于上行通道，距离倒挂还有很大的空间。
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综合来看，历史上10年-2年美债收益率曲线倒挂确实能够预测美国经济的衰退，但预测成功率也并非100%，且收益率曲线首次倒挂到美国经济开始衰退也有1到2年的间隔。此外其他预测衰退的收益率曲线距离倒挂还很远，因此尽管本次10年和2年美债收益率曲线已经倒挂，但后续美国经济是否真将走向衰退仍有待进一步观察。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RUv8KyS
仝建华#每日一问##东明县法院大骗子法官代艳春# “您”下地#双黄蛋判决# 书 上面被告人李国夺的名字“和”出生日期为什么都是是假的？为什么和东明县公安局1998起诉意见书上面犯罪嫌疑人李国夺的出生日期不一样？
#每日一呼#法官 代艳春， 自查从宽，被查从严？
#每分钟一呼# 法官代艳春，坦白从宽，抗拒从严？
#徐州公布丰县生育八孩女子调查进展##真假被告人李国铎(夺)##最高检让违法者痛到不敢再犯##最强执行##徐州公布丰县生育八孩女子调查进展#
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【#停伐7年内蒙古大兴安岭林区增林添绿#】七年前的4月1日，以内蒙古大兴安岭林区伐倒最后一棵松树为标志，我国重点国有林区全面停止了天然林商业性采伐，进入对森林生态系统保护新时期。停伐7年来，内蒙古大兴安岭林区增林添绿，走上一条绿色发展之路。
内蒙古大兴安岭林区位于内蒙古自治区东北部，是我国目前面积最大的国有林区，生态功能区总面积10.67万平方公里，占整个大兴安岭林区的46%。多年来，国家一直致力于对这片森林生态系统保护，于1998年在这里实施了天然林保护工程。
2015年4月1日，随着内蒙古大兴安岭林区根河森工公司乌力库玛林场伐倒最后一棵松树，内蒙古大兴安岭林区全面停止天然林商业性采伐，从木材生产转向生态保护，20万林业人变身成为守护森林的务林人。
内蒙古森工集团董事长陈佰山介绍，天然林保护工程实施的20年间，内蒙古大兴安岭林区建立各类管护站点511个，对“天保工程”区1.45亿亩林地进行了有效管护。建成自然保护区、湿地公园、森林公园等各类保护地29个，各类禁止开发区域占林区的25.5%。
目前，内蒙古大兴安岭林区72%的森林为国家级和省级公益林，实行禁止或限制性开发，保留有一处实行严格封闭管护、面积94万公顷的我国最大泰加林原始林区。
20多年来，内蒙古大兴安岭林区林地面积净增138.74万公顷达到1029.60万公顷，森林面积净增99.45万公顷达到837.02万公顷，森林覆盖率提高9.25个百分点达到78.39%，森林蓄积净增3.01亿立方米，生物多样性显著提高，生态环境持续向好。 （新华社、内蒙古日报）
内蒙古大兴安岭林区位于内蒙古自治区东北部，是我国目前面积最大的国有林区，生态功能区总面积10.67万平方公里，占整个大兴安岭林区的46%。多年来，国家一直致力于对这片森林生态系统保护，于1998年在这里实施了天然林保护工程。
2015年4月1日，随着内蒙古大兴安岭林区根河森工公司乌力库玛林场伐倒最后一棵松树，内蒙古大兴安岭林区全面停止天然林商业性采伐，从木材生产转向生态保护，20万林业人变身成为守护森林的务林人。
内蒙古森工集团董事长陈佰山介绍，天然林保护工程实施的20年间，内蒙古大兴安岭林区建立各类管护站点511个，对“天保工程”区1.45亿亩林地进行了有效管护。建成自然保护区、湿地公园、森林公园等各类保护地29个，各类禁止开发区域占林区的25.5%。
目前，内蒙古大兴安岭林区72%的森林为国家级和省级公益林，实行禁止或限制性开发，保留有一处实行严格封闭管护、面积94万公顷的我国最大泰加林原始林区。
20多年来，内蒙古大兴安岭林区林地面积净增138.74万公顷达到1029.60万公顷，森林面积净增99.45万公顷达到837.02万公顷，森林覆盖率提高9.25个百分点达到78.39%，森林蓄积净增3.01亿立方米，生物多样性显著提高，生态环境持续向好。 （新华社、内蒙古日报）
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