【脱水】慧选脱水研报【第388期】-铜峰电子(600237)
●铜峰电子(600237)：新能源汽车+风电+光伏+柔性直流+储能，老树开新花，铜峰谱新篇
摘要：
①公司为薄膜电容器行业老兵，新能源汽车、光伏、风电、储能未来将成为薄膜电容器增长最快的细分市场，去年底公司实际控制人变更为国资后管理改善，业绩迎来反转，2021年前三季度实现归母净利润3,324万元，同比增长531.4%；
②公司2020年12月及2021年6月，公司分两次公布了焦新能源中高端市场的6个投资项目，全面聚焦新能源汽车、风光储、柔性直流输电领域，2022年起公司新能源相关电容器项目将陆续投产；
③韩晨预计未来三年公司归母净利润复合增长率约为73%，2021-2023年业绩为）0.53/1.03/1.74亿，同比增长568.59%/95.12%/69.48%，给予公司2022年70倍估值（PEG为0.96），对应目标价12.6元；
④风险提示：薄膜涨价不及预期；原材料价格上涨；新项目投产进度滞后；客户拓展不及预期。
正文：
薄膜电容行业牛股频出，法拉电子、江海股份都是过去2年涨幅数倍的杰出代表。西南证券韩晨今日覆盖了一家该领域的小市值铜峰电子，公司已经在薄膜电容器行业深耕四十余年，新国资管理层入驻后业绩反转，随着下游新能源汽车行业爆发式增长，超薄BOPP薄膜供不应求，将给公司带来较大业绩弹性。
公司简介
深耕薄膜电容器四十余年，历史底蕴、技术积淀深厚。铜峰电子主营薄膜电容器及薄膜材料的研发生产和销售，拥有电容器薄膜-金属化薄膜-薄膜电容器一体化产业链的优势。公司薄膜电容器业务最早可溯源至1970 年代铜陵市无线电元件二厂，与法拉电子几乎同一时期起步。1980 年代公司从日本、德国引进生产线，相继实现薄膜电容器、金属化镀膜、电工薄膜国产化。公司拥有深厚的历史底蕴和技术积淀，2000 年成为薄膜电容器行业首家上市公司。
公司股权结构
老牌薄膜电容器生产企业，国资入主迎来新生
行业：新能源汽车、光伏、风电、储能未来将成为薄膜电容器增长最快的细分市场。2020年，以上几个市场薄膜电容器市场空间合计30.4亿元，预计2025年将达到115亿元，复合增速约30.5%，并带动薄膜电容器行业增速再上新台阶。
铜峰电子是老牌薄膜电容器生产企业，拥有电容器薄膜-金属化薄膜-薄膜电容器一体化产业链优势，技术积淀深厚。
2020年11月，公司实际控制人变更为铜陵高新区管委会。新股东控股后，重组董事会，聘任新管理团队，规划6亿资本开支，全面聚焦下游新能源市场。
相关改革措施已初见成效：2021年前三季度，公司实现营业收入7.4亿元，同比增长19.6%；实现归母净利润3,324万元，同比增长531.4%。
超薄BOPP薄膜供不应求，电容器新项目全面聚焦新能源
公司拥有6条电容器用聚丙烯（BOPP）薄膜生产线和2条聚酯（BOPET）薄膜生产线，年产能分别为13,000吨和5800吨。
2020年12月及2021年6月，公司分两次公布了焦新能源中高端市场的6个投资项目，新项目达产后电容器收入将大幅增长，产品结构改善盈利有望提升。
根据测算，新项目全部达产后，预计可实现收入5.1~5.2亿元，较2020年电容器业务收入增长超过140%。
当前交流电容器占比较高，导致毛利率水平低于同行。光伏、风电、储能，新能源汽车及柔性直流输电行业增速快，进入壁垒高，预计产品盈利能力也会更强。未来随着新能源行业销售占比提升，公司薄膜电容器业务毛利率也存在提升空间。
超薄电容薄膜供不应求，率先扩产望迎量价齐升
新能源汽车带来的3um及以下BOPP膜的需求，2021年约为0.8万吨，2025年将增长至2.3万吨；风光储对应的3~5umBOPP膜的需求，2021年约为1.0万吨，2025年将增长至1.9万吨。
超薄BOPP薄膜关键设备依赖进口，扩产周期长达2~3年，2023年才会有新产能投放，预计超薄电容薄膜供需缺口将持续拉大，3um及以下超薄薄膜价格看涨。
铜峰电子的首条超薄产线有望于2023年投产，不仅薄膜业务有望量价齐升，更可凭借薄膜自产优势，拓展薄膜电容器市场。
盈利预测与投资建议
2022 年起公司新能源相关电容器项目将陆续投产，收入与盈利能力将持续提升。考虑到超薄BOPP电容薄膜涨价存在超预期可能，公司具备薄膜自供优势，并大力布局新能源汽车、风光储、柔直输电等高成长赛道，未来三年公司归母净利润复合增长率约为73%，给予公司2022年70倍估值(PEG为0.96)， 对应目标价12.60元，首次覆盖给予“买入”评级。
来源：
西南证券-铜峰电子(600237)-《老树开新花，铜峰谱新篇》。2021-12-23；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●铜峰电子(600237)：新能源汽车+风电+光伏+柔性直流+储能，老树开新花，铜峰谱新篇
摘要：
①公司为薄膜电容器行业老兵，新能源汽车、光伏、风电、储能未来将成为薄膜电容器增长最快的细分市场，去年底公司实际控制人变更为国资后管理改善，业绩迎来反转，2021年前三季度实现归母净利润3,324万元，同比增长531.4%；
②公司2020年12月及2021年6月，公司分两次公布了焦新能源中高端市场的6个投资项目，全面聚焦新能源汽车、风光储、柔性直流输电领域，2022年起公司新能源相关电容器项目将陆续投产；
③韩晨预计未来三年公司归母净利润复合增长率约为73%，2021-2023年业绩为）0.53/1.03/1.74亿，同比增长568.59%/95.12%/69.48%，给予公司2022年70倍估值（PEG为0.96），对应目标价12.6元；
④风险提示：薄膜涨价不及预期；原材料价格上涨；新项目投产进度滞后；客户拓展不及预期。
正文：
薄膜电容行业牛股频出，法拉电子、江海股份都是过去2年涨幅数倍的杰出代表。西南证券韩晨今日覆盖了一家该领域的小市值铜峰电子，公司已经在薄膜电容器行业深耕四十余年，新国资管理层入驻后业绩反转，随着下游新能源汽车行业爆发式增长，超薄BOPP薄膜供不应求，将给公司带来较大业绩弹性。
公司简介
深耕薄膜电容器四十余年，历史底蕴、技术积淀深厚。铜峰电子主营薄膜电容器及薄膜材料的研发生产和销售，拥有电容器薄膜-金属化薄膜-薄膜电容器一体化产业链的优势。公司薄膜电容器业务最早可溯源至1970 年代铜陵市无线电元件二厂，与法拉电子几乎同一时期起步。1980 年代公司从日本、德国引进生产线，相继实现薄膜电容器、金属化镀膜、电工薄膜国产化。公司拥有深厚的历史底蕴和技术积淀，2000 年成为薄膜电容器行业首家上市公司。
公司股权结构
老牌薄膜电容器生产企业，国资入主迎来新生
行业：新能源汽车、光伏、风电、储能未来将成为薄膜电容器增长最快的细分市场。2020年，以上几个市场薄膜电容器市场空间合计30.4亿元，预计2025年将达到115亿元，复合增速约30.5%，并带动薄膜电容器行业增速再上新台阶。
铜峰电子是老牌薄膜电容器生产企业，拥有电容器薄膜-金属化薄膜-薄膜电容器一体化产业链优势，技术积淀深厚。
2020年11月，公司实际控制人变更为铜陵高新区管委会。新股东控股后，重组董事会，聘任新管理团队，规划6亿资本开支，全面聚焦下游新能源市场。
相关改革措施已初见成效：2021年前三季度，公司实现营业收入7.4亿元，同比增长19.6%；实现归母净利润3,324万元，同比增长531.4%。
超薄BOPP薄膜供不应求，电容器新项目全面聚焦新能源
公司拥有6条电容器用聚丙烯（BOPP）薄膜生产线和2条聚酯（BOPET）薄膜生产线，年产能分别为13,000吨和5800吨。
2020年12月及2021年6月，公司分两次公布了焦新能源中高端市场的6个投资项目，新项目达产后电容器收入将大幅增长，产品结构改善盈利有望提升。
根据测算，新项目全部达产后，预计可实现收入5.1~5.2亿元，较2020年电容器业务收入增长超过140%。
当前交流电容器占比较高，导致毛利率水平低于同行。光伏、风电、储能，新能源汽车及柔性直流输电行业增速快，进入壁垒高，预计产品盈利能力也会更强。未来随着新能源行业销售占比提升，公司薄膜电容器业务毛利率也存在提升空间。
超薄电容薄膜供不应求，率先扩产望迎量价齐升
新能源汽车带来的3um及以下BOPP膜的需求，2021年约为0.8万吨，2025年将增长至2.3万吨；风光储对应的3~5umBOPP膜的需求，2021年约为1.0万吨，2025年将增长至1.9万吨。
超薄BOPP薄膜关键设备依赖进口，扩产周期长达2~3年，2023年才会有新产能投放，预计超薄电容薄膜供需缺口将持续拉大，3um及以下超薄薄膜价格看涨。
铜峰电子的首条超薄产线有望于2023年投产，不仅薄膜业务有望量价齐升，更可凭借薄膜自产优势，拓展薄膜电容器市场。
盈利预测与投资建议
2022 年起公司新能源相关电容器项目将陆续投产，收入与盈利能力将持续提升。考虑到超薄BOPP电容薄膜涨价存在超预期可能，公司具备薄膜自供优势，并大力布局新能源汽车、风光储、柔直输电等高成长赛道，未来三年公司归母净利润复合增长率约为73%，给予公司2022年70倍估值(PEG为0.96)， 对应目标价12.60元，首次覆盖给予“买入”评级。
来源：
西南证券-铜峰电子(600237)-《老树开新花，铜峰谱新篇》。2021-12-23；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
抖音小店无货源店群最新玩法
前言：北鲨会是隶属于北鱼会旗下的一个项目实战团队。
大家好，我是北鲨会创始人大鹏，来自河南郑州，5年电商老兵，这是我第96篇原创文章。
老规矩，我想到哪写到哪，有问题评论区留言。
先上两张图，这是我自营小店的收益情况。
抖音小店无货源，或者又叫抖音店群，其实有货源和无货源，区别就在于投资成本大小和风险大小。
无货源，即不需要货源，做抖店无货源，就是通过软件采集其他平台的优质产品，加价上传到自己的抖店里卖，一个赚差价的模式。
有顾客下单，我们则去上家代购，填写顾客的收货信息。这样，就是上家直接发货给顾客，产品不经过我们，因此，也没有压货之类的风险，说白了就是赚个信息差。
那么多无货源电商平台，我选择做抖音小店无货源，自然是有它独到的优势。拿其他电商平台来说，竞争基本都趋于白热化，竞争到最后，就是纯粹的价格战了，因此，竞争大、利润低是其他电商平台的痛点。
相对而言，抖音小店才开始没多久，大家知道抖音现在日活近4亿，而平台商家却只有寥寥万余。如此大的流量，竞争却如此小，我当然愿意选择做这个平台。
其次，抖音小店的卖货机制，基本主要靠达人带货。只要我们把产品上架到精选联盟（也就是抖音达人的选品库），再设置一个不错的佣金，就会有达人主动帮你带货。
有人起初不相信，达人为什么主动帮我带货呢？抖音达人多吗？真的多，头部达人带货能力强，有厂家合作，那小达人呢？只能自己找产品，只要选品，就要到联盟里边找。
达人带货也是为了赚佣金，那么我们给自己产品设置一个不错的佣金，自然有达人会选择我们的产品。一个小达人1天帮你带货20件，那10个达人呢？
我也不觉得这是个多么大的风口，只是觉得模式可行，竞争较小，对于这么一个新兴起的电商平台，我想做那第一个吃螃蟹的人。
最主要的，还是投资成本比较小，开店押金2000，当然，这是我做的类目押金，不同类目押金不同，大部分的类目2000都能搞定，其次就是需要一部分拍货资金。其他的成本可以忽略不计。
了解我的都知道，我是做电商行业出身，因此较早了解到小店无货源店群的模式，截止到现在做了有1年，开了9个店，单店日200单左右。
还有一点，单店200单以内，1个人就能运营，超过200单，至少要两个人才能运营一个店，拍单发货是最繁琐的。
今天写这篇文章，主要是给感兴趣的小白，分析一下小店的基本情况以及玩法收益。至于值不值得做，我想每个人的看法都不同，所以仁者见仁智者见智吧。
我是大鹏，咱们下期再见！
前言：北鲨会是隶属于北鱼会旗下的一个项目实战团队。
大家好，我是北鲨会创始人大鹏，来自河南郑州，5年电商老兵，这是我第96篇原创文章。
老规矩，我想到哪写到哪，有问题评论区留言。
先上两张图，这是我自营小店的收益情况。
抖音小店无货源，或者又叫抖音店群，其实有货源和无货源，区别就在于投资成本大小和风险大小。
无货源，即不需要货源，做抖店无货源，就是通过软件采集其他平台的优质产品，加价上传到自己的抖店里卖，一个赚差价的模式。
有顾客下单，我们则去上家代购，填写顾客的收货信息。这样，就是上家直接发货给顾客，产品不经过我们，因此，也没有压货之类的风险，说白了就是赚个信息差。
那么多无货源电商平台，我选择做抖音小店无货源，自然是有它独到的优势。拿其他电商平台来说，竞争基本都趋于白热化，竞争到最后，就是纯粹的价格战了，因此，竞争大、利润低是其他电商平台的痛点。
相对而言，抖音小店才开始没多久，大家知道抖音现在日活近4亿，而平台商家却只有寥寥万余。如此大的流量，竞争却如此小，我当然愿意选择做这个平台。
其次，抖音小店的卖货机制，基本主要靠达人带货。只要我们把产品上架到精选联盟（也就是抖音达人的选品库），再设置一个不错的佣金，就会有达人主动帮你带货。
有人起初不相信，达人为什么主动帮我带货呢？抖音达人多吗？真的多，头部达人带货能力强，有厂家合作，那小达人呢？只能自己找产品，只要选品，就要到联盟里边找。
达人带货也是为了赚佣金，那么我们给自己产品设置一个不错的佣金，自然有达人会选择我们的产品。一个小达人1天帮你带货20件，那10个达人呢？
我也不觉得这是个多么大的风口，只是觉得模式可行，竞争较小，对于这么一个新兴起的电商平台，我想做那第一个吃螃蟹的人。
最主要的，还是投资成本比较小，开店押金2000，当然，这是我做的类目押金，不同类目押金不同，大部分的类目2000都能搞定，其次就是需要一部分拍货资金。其他的成本可以忽略不计。
了解我的都知道，我是做电商行业出身，因此较早了解到小店无货源店群的模式，截止到现在做了有1年，开了9个店，单店日200单左右。
还有一点，单店200单以内，1个人就能运营，超过200单，至少要两个人才能运营一个店，拍单发货是最繁琐的。
今天写这篇文章，主要是给感兴趣的小白，分析一下小店的基本情况以及玩法收益。至于值不值得做，我想每个人的看法都不同，所以仁者见仁智者见智吧。
我是大鹏，咱们下期再见！
抖音小店无货源玩法怎么样？0违规补单玩法
大家好，我是北鲨会创始人大鹏，来自河南郑州，5年电商老兵，这是我第94篇原创文章。
老规矩，我想到哪写到哪，有问题评论区留言。
抖音小店起始
抖音小店无货源玩法兴起于2020年，到现在有1年多时间了，直到2021年上半年才被炒的热火朝天，什么原因？
20年抖音无货源刚兴起，纯粹的无脑出单，懂行的都抓住第一波红利，闷头捞金。我见过最离谱的，一个陕西老哥把车房抵押去垫资做店，一个月补单流水就三四十万，当然利润也相当可观。
随着平台规则的不断调整，抖音小店不再像之前那么暴力，这才渐渐出现在众人的视野。
平台规则变化
抖音小店无货源与10年前的淘宝无货源其实一样，都是通过软件采集其他平台的优质产品，加价上传到抖音小店，一个赚差价的模式。
我始终认为做电商的第一要素是，遵守平台规则，不违规是第一准则。
现在补单很大概率被抓，可还是有人不信邪，想碰碰运气。违规了，扣保证金了，封店了，你能怪谁？
前段时间有幸和抖音官方人员聊了一下，才明白一件事，你补的每一单其实平台都知道。大数据的恐怖之处是咱们平头老百姓想象不到的，为什么早期补单不被抓？别傻傻的以为是平台没检测到，只是因为抖音小店刚起步，商家比较少，所以管控的没那么严。
初期你补单平台不管你，是因为平台要注重商家数量，卡的太严很多商家不敢入驻。现在随着抖音小店越炒越热，商家越来越多，平台则开始把控商家质量。
包括现在的精选联盟，新店定任务量，没有30的基础销量，就不让你开通联盟，同样也是对商家质量的一种把控。
如何不违规补单
想合理补单，唯有在平台的规则之内操作，那如何合理补单呢？最简单的方法，与达人合作。
比如，这个达人今天准备直播带货一款风扇，我们在自己的小店里上架同款产品，与达人建立合作，我们可以不要利润，佣金给到最高。做抖店的都知道达人带货佣金提现平台要扣点，我们也可以把佣金给到最低，比如1%，剩下的与达人私下交易。
达人带货属于正常行为，且直播间的客户购买产品也属于正常操作，那么整体下来我们就是在平台规则之内进行了补单。
如果是补单量较小，比如你就补5单，那完全可以自己开直播带货，让身边的朋友进入直播间，模拟用户正常购买行为。就算平台检测到，仅仅5单而已，平台也不会卡的太严。毕竟对于平台来说，目前还是比较倾向于商家的。
总结
遵守平台规则是长久发展的第一要素，想办法规范操作，用合理的方式进行不合理操作。你不信邪，跟平台对着干，或是抱着侥幸心理，非要挑战一下平台风控系统，你不违规谁违规？
我是大鹏，咱们下期再见！
大家好，我是北鲨会创始人大鹏，来自河南郑州，5年电商老兵，这是我第94篇原创文章。
老规矩，我想到哪写到哪，有问题评论区留言。
抖音小店起始
抖音小店无货源玩法兴起于2020年，到现在有1年多时间了，直到2021年上半年才被炒的热火朝天，什么原因？
20年抖音无货源刚兴起，纯粹的无脑出单，懂行的都抓住第一波红利，闷头捞金。我见过最离谱的，一个陕西老哥把车房抵押去垫资做店，一个月补单流水就三四十万，当然利润也相当可观。
随着平台规则的不断调整，抖音小店不再像之前那么暴力，这才渐渐出现在众人的视野。
平台规则变化
抖音小店无货源与10年前的淘宝无货源其实一样，都是通过软件采集其他平台的优质产品，加价上传到抖音小店，一个赚差价的模式。
我始终认为做电商的第一要素是，遵守平台规则，不违规是第一准则。
现在补单很大概率被抓，可还是有人不信邪，想碰碰运气。违规了，扣保证金了，封店了，你能怪谁？
前段时间有幸和抖音官方人员聊了一下，才明白一件事，你补的每一单其实平台都知道。大数据的恐怖之处是咱们平头老百姓想象不到的，为什么早期补单不被抓？别傻傻的以为是平台没检测到，只是因为抖音小店刚起步，商家比较少，所以管控的没那么严。
初期你补单平台不管你，是因为平台要注重商家数量，卡的太严很多商家不敢入驻。现在随着抖音小店越炒越热，商家越来越多，平台则开始把控商家质量。
包括现在的精选联盟，新店定任务量，没有30的基础销量，就不让你开通联盟，同样也是对商家质量的一种把控。
如何不违规补单
想合理补单，唯有在平台的规则之内操作，那如何合理补单呢？最简单的方法，与达人合作。
比如，这个达人今天准备直播带货一款风扇，我们在自己的小店里上架同款产品，与达人建立合作，我们可以不要利润，佣金给到最高。做抖店的都知道达人带货佣金提现平台要扣点，我们也可以把佣金给到最低，比如1%，剩下的与达人私下交易。
达人带货属于正常行为，且直播间的客户购买产品也属于正常操作，那么整体下来我们就是在平台规则之内进行了补单。
如果是补单量较小，比如你就补5单，那完全可以自己开直播带货，让身边的朋友进入直播间，模拟用户正常购买行为。就算平台检测到，仅仅5单而已，平台也不会卡的太严。毕竟对于平台来说，目前还是比较倾向于商家的。
总结
遵守平台规则是长久发展的第一要素，想办法规范操作，用合理的方式进行不合理操作。你不信邪，跟平台对着干，或是抱着侥幸心理，非要挑战一下平台风控系统，你不违规谁违规？
我是大鹏，咱们下期再见！
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