我总结了几个高考志愿填报的常见的误区：1、选大学专业，并不是越热门就越好，一定不要追赶热门专业和新兴行业，而是要看自己到底喜欢什么、到底适合什么。
首先，热门专业、新兴专业不代表将来就一定有前景，谁也无法保证现在的热门专业，将来就有很好的出路，谁也无法保证现在的新兴专业，四年大学毕业后，还吃香、人才需求还紧俏。
其次，是热门专业填报人数多，竞争大，录取分数高，如果自己分数不是很占优势，容易出现好学校的热门专业容易报不上，想报热门专业只能去比较差的学校或比较差的城市等情况。
实际上，没有什么专业是绝对的好专业，也没有什么专业是绝对的差专业，只有相对好的专业，真的要适合考生的、考生本人感兴趣的、将来5-10年内都还有比较好的发展空间（至少是不太会有太大滑落）的专业，对考生而言才是好专业，而热门专业、新兴专业不代表考生本人就适合读这个专业。
2、兴趣是最好的老师，兴趣爱好确实非常重要，不要只以“自己喜欢、自己热爱”作为选专业的唯一决策要素。
在选专业时，一定要要综合自己的兴趣爱好、自己性格天赋特长、专业行业发展前景、专业学业内容、专业所在大学优势学科、自己的家庭背-景资源、经济条件、考生本人的职业规划（学术？就业？创业？）等等方面来综合考虑。
如果家里条件比较好，那就奔着追求自己的理想梦想、自己的兴趣爱好去，不用考虑什就业问题；但家庭条件比较差、未来奔着就业挣钱去的同学，一定要选技术含量高一点、就业前景好的专业，比如土木/机械/工业/材料等等工程类、计算机互联网类、师范类、医学类等专业，什么哲学、表演这些高大上又花钱的专业，还是不要去读。
在做高考志愿选择的时候，家里人的职业和建议都是需要参考一下的，比如家里人都是学医的，而你还没有明确的目标方向，对学医至少是不讨厌，那其实也可以选择学医相关的专业，因为以后你家里的人会帮助你很多，家里长辈们一辈子积累起来的资 源，不要浪费了。
3、我是女生/我是男生，我是不是不适合读xxx专业？
以前看看到一些说法，说女孩子不适合学理工科，男孩子不适合学文科艺术类专业之类的说法，简直就是胡说八道。现在也没有任充足的科学研究证据表明，一个人的智商、在某个学科方面的天赋，是和其性别有什么直接关系的。
不要有刻板印象，无论男女都可以学数理化等理工科，也都可以学哲学心理语言等文科和艺术类学科，绝大多数行业和职业，不论男女，只要能力够优秀，都是可以做且做得很好的，就比如创业、从政、科研等等。
所以，任何人都千万不要被自己的性别而自我限制了自己的人生未来发展可能性。只要某个专业领域，自己是真的热爱，自己的天赋、特长、家庭背景等和这个专业相匹配，且这个行业未来发展前景比较好，那就是可以选择的、可以报的，大胆去追逐自己的梦想就行。
当然，由于某些行业的特殊性，比如土木工程、采矿工程等纯工科、需要去边远地区跟工程的专业，女生还是要慎重选择，因为这些行业对女生就业发展不友好，选择了这些行业就意味着要读研读博，本科毕业很难找到专业对口的理想工作，除非你非常热爱这个专业领域，打定了主意要干这行，或者家里有资源有关系，否则还是尽量不选。
4、如果你觉得自己对某个专业感兴趣，一定要对某个专业进行充分了解和自己的性格及天赋特长等方面做一个详细的了解之后，再重新判断自己只是一时冲动还是真的要选择这条路。
当你感觉你有一个非常明确目标、非常热爱的专业的时候，你要搞清楚一件事：那就是你是不是真的了解了这个专业，是不是真的热爱这个专业，这个专业是不是真的适合你，对这个行业是否真的有浓厚的兴趣，将来是否打算再这个行业深耕发展。
我建议你先不要停留在这个专业的网上或者招生简章上简介的这个层面上去考虑，而是要去网上、找书籍、去通过线下或线上找到正在学这个专业的学长学姐、已经学过这个专业且在这个行业工作了多年的前辈们打听，对这个专业的学生培养体系、课程内容、未来就业方向、往届毕业生就业情况、行业未来发展趋势趣做全面地了解，然后再做出判断。
如果你没有明确的目标，没有明确的热爱专业，我建议先用性格测试工具，做个职业性格测试，多做几次，看看自己适合从事什么样的方向、什么行业，然后再去选专业，只要你所选的专业，你考得上、也觉得还挺感兴趣（至少是不讨厌）、未来的趋势和前景也不错、挺适合你、也是热门好就业的专业，那就可以选。
如果到了大学发现这个专业不喜欢看，其实还可以辅修第二专业和转专业，也可以通过考研改变方向，一切都还来得及，用拥抱变化的心态和状态迎接自己的大学生活就好。
5、不要想着自己能“捡漏”站个大便宜；也不要去追求“一分都不浪费”。
除非你真的考得很差，已经做好了复读的打算，而破釜沉舟、死马当活马医，冒险报一个自己基本不太可能考上的学校和专业，如果被录取了去报道，如果没被录取、没报上好学校好专业就在复读一年，否则千万不要觉得高考捡着大漏这样的好运气会落在你身上。
现在高考志愿填报已经非常科学了，无论是老高考还是新高考，都有非常多平行志愿设置，多达几十个志愿选项，只要不是胡乱报的，一般情况是不会存在没有大学录取你的情况。
另外，现在的高考志愿填报录取的系统技术比多年前可先进多了，现在大数据技术也非常成熟，所有高考生的志愿填报都会被算得明明白白，不太可能让你捡漏进入一个比你的分数能考上的好得多的大学，捡漏也最多捡很小的漏，不可能有本质上的提升，所以还是放弃幻想吧。
不要心存侥幸心理，如果志愿填得太冒险(比如每个志愿都是填的百分之50以下录取率的），等待你的可能只有去到一个并不理想的大学和专业、甚至根本不会被录取需要重新来一年重考一次的命运，而不是被一个自己基本不可能考上的好大学和好专业录取的好消息。
填志愿的时候，第一志愿可以稍微冒险冲一冲，不过也要有百分之70左右的把握，第二志愿 百分之80左右，第三志愿及以后填个百分之80以上百分之90的保底。
我看到很多人向我咨询说，高考志愿填报想要“一分都不浪费”，实话讲，这是根本不可能的的事情，最多只能尽量让分数和考生要填报的大学专业相匹配，因为每年的分数线不一样、考生的考试成绩不一样、报考同一所大学的学生情况也不一样，就是大罗神仙也预测不到某个大学的某个专业最低录取分数是多少，根本做不到一分都不浪费。
所以那些花了很多钱去找所谓的“高考志愿填报专家”，想“一分都不浪费”帮孩子填志愿的，还是省省钱吧，别被别人忽悠了，想预测自己能不能考上某个大学的某个专业，用位次、线差、平均分线差三个参考指标基本就能确定了，还可以找现在的很多APP输入分数进行大数据评测被录取的几率，不要把太多时间精力花在追求“不浪费分数”上。
也没必要去追求一分都不浪费，学校和专业并不是录取分数越高就越好，某个大学的某个专业的录取分，受到报考考生的数量和成绩、大学所在地、当年该大学的招生宣传的力度等方面的影响，有些不好的学校不好的专业，分数也可能会高。
要适合考生本人的且未来有前景的学校和专业才是最好的，更多时间精力还是应该花在考生本人到底喜欢什么、到底适合什么、未来什么专业前景更好、目标大学的综合情况优劣等问题上去。
耿向顺
2021.6
#高考志愿填报8大误区# #高考志愿填报#
首先，热门专业、新兴专业不代表将来就一定有前景，谁也无法保证现在的热门专业，将来就有很好的出路，谁也无法保证现在的新兴专业，四年大学毕业后，还吃香、人才需求还紧俏。
其次，是热门专业填报人数多，竞争大，录取分数高，如果自己分数不是很占优势，容易出现好学校的热门专业容易报不上，想报热门专业只能去比较差的学校或比较差的城市等情况。
实际上，没有什么专业是绝对的好专业，也没有什么专业是绝对的差专业，只有相对好的专业，真的要适合考生的、考生本人感兴趣的、将来5-10年内都还有比较好的发展空间（至少是不太会有太大滑落）的专业，对考生而言才是好专业，而热门专业、新兴专业不代表考生本人就适合读这个专业。
2、兴趣是最好的老师，兴趣爱好确实非常重要，不要只以“自己喜欢、自己热爱”作为选专业的唯一决策要素。
在选专业时，一定要要综合自己的兴趣爱好、自己性格天赋特长、专业行业发展前景、专业学业内容、专业所在大学优势学科、自己的家庭背-景资源、经济条件、考生本人的职业规划（学术？就业？创业？）等等方面来综合考虑。
如果家里条件比较好，那就奔着追求自己的理想梦想、自己的兴趣爱好去，不用考虑什就业问题；但家庭条件比较差、未来奔着就业挣钱去的同学，一定要选技术含量高一点、就业前景好的专业，比如土木/机械/工业/材料等等工程类、计算机互联网类、师范类、医学类等专业，什么哲学、表演这些高大上又花钱的专业，还是不要去读。
在做高考志愿选择的时候，家里人的职业和建议都是需要参考一下的，比如家里人都是学医的，而你还没有明确的目标方向，对学医至少是不讨厌，那其实也可以选择学医相关的专业，因为以后你家里的人会帮助你很多，家里长辈们一辈子积累起来的资 源，不要浪费了。
3、我是女生/我是男生，我是不是不适合读xxx专业？
以前看看到一些说法，说女孩子不适合学理工科，男孩子不适合学文科艺术类专业之类的说法，简直就是胡说八道。现在也没有任充足的科学研究证据表明，一个人的智商、在某个学科方面的天赋，是和其性别有什么直接关系的。
不要有刻板印象，无论男女都可以学数理化等理工科，也都可以学哲学心理语言等文科和艺术类学科，绝大多数行业和职业，不论男女，只要能力够优秀，都是可以做且做得很好的，就比如创业、从政、科研等等。
所以，任何人都千万不要被自己的性别而自我限制了自己的人生未来发展可能性。只要某个专业领域，自己是真的热爱，自己的天赋、特长、家庭背景等和这个专业相匹配，且这个行业未来发展前景比较好，那就是可以选择的、可以报的，大胆去追逐自己的梦想就行。
当然，由于某些行业的特殊性，比如土木工程、采矿工程等纯工科、需要去边远地区跟工程的专业，女生还是要慎重选择，因为这些行业对女生就业发展不友好，选择了这些行业就意味着要读研读博，本科毕业很难找到专业对口的理想工作，除非你非常热爱这个专业领域，打定了主意要干这行，或者家里有资源有关系，否则还是尽量不选。
4、如果你觉得自己对某个专业感兴趣，一定要对某个专业进行充分了解和自己的性格及天赋特长等方面做一个详细的了解之后，再重新判断自己只是一时冲动还是真的要选择这条路。
当你感觉你有一个非常明确目标、非常热爱的专业的时候，你要搞清楚一件事：那就是你是不是真的了解了这个专业，是不是真的热爱这个专业，这个专业是不是真的适合你，对这个行业是否真的有浓厚的兴趣，将来是否打算再这个行业深耕发展。
我建议你先不要停留在这个专业的网上或者招生简章上简介的这个层面上去考虑，而是要去网上、找书籍、去通过线下或线上找到正在学这个专业的学长学姐、已经学过这个专业且在这个行业工作了多年的前辈们打听，对这个专业的学生培养体系、课程内容、未来就业方向、往届毕业生就业情况、行业未来发展趋势趣做全面地了解，然后再做出判断。
如果你没有明确的目标，没有明确的热爱专业，我建议先用性格测试工具，做个职业性格测试，多做几次，看看自己适合从事什么样的方向、什么行业，然后再去选专业，只要你所选的专业，你考得上、也觉得还挺感兴趣（至少是不讨厌）、未来的趋势和前景也不错、挺适合你、也是热门好就业的专业，那就可以选。
如果到了大学发现这个专业不喜欢看，其实还可以辅修第二专业和转专业，也可以通过考研改变方向，一切都还来得及，用拥抱变化的心态和状态迎接自己的大学生活就好。
5、不要想着自己能“捡漏”站个大便宜；也不要去追求“一分都不浪费”。
除非你真的考得很差，已经做好了复读的打算，而破釜沉舟、死马当活马医，冒险报一个自己基本不太可能考上的学校和专业，如果被录取了去报道，如果没被录取、没报上好学校好专业就在复读一年，否则千万不要觉得高考捡着大漏这样的好运气会落在你身上。
现在高考志愿填报已经非常科学了，无论是老高考还是新高考，都有非常多平行志愿设置，多达几十个志愿选项，只要不是胡乱报的，一般情况是不会存在没有大学录取你的情况。
另外，现在的高考志愿填报录取的系统技术比多年前可先进多了，现在大数据技术也非常成熟，所有高考生的志愿填报都会被算得明明白白，不太可能让你捡漏进入一个比你的分数能考上的好得多的大学，捡漏也最多捡很小的漏，不可能有本质上的提升，所以还是放弃幻想吧。
不要心存侥幸心理，如果志愿填得太冒险(比如每个志愿都是填的百分之50以下录取率的），等待你的可能只有去到一个并不理想的大学和专业、甚至根本不会被录取需要重新来一年重考一次的命运，而不是被一个自己基本不可能考上的好大学和好专业录取的好消息。
填志愿的时候，第一志愿可以稍微冒险冲一冲，不过也要有百分之70左右的把握，第二志愿 百分之80左右，第三志愿及以后填个百分之80以上百分之90的保底。
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所以那些花了很多钱去找所谓的“高考志愿填报专家”，想“一分都不浪费”帮孩子填志愿的，还是省省钱吧，别被别人忽悠了，想预测自己能不能考上某个大学的某个专业，用位次、线差、平均分线差三个参考指标基本就能确定了，还可以找现在的很多APP输入分数进行大数据评测被录取的几率，不要把太多时间精力花在追求“不浪费分数”上。
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耿向顺
2021.6
#高考志愿填报8大误区# #高考志愿填报#
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洋河2020年年报浅析
洋河是全国大型白酒生产企业，是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒，两个中华老字号，六枚中国驰名商标的企业。公司主导产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒。根据已披露的白酒行业定期报告，公司的营业收入和利润规模继续保持行业前三位。公司位于中国白酒之都---宿迁市，坐拥“三河两湖湿地”，悠久的历史与得天独厚的生态环境，为酿酒提供了良好的水源、土壤、空气，尤其是酿酒微生菌群等条件，是酿酒的风水宝地。2021年公司经营目标是实现营业收入同比增长10%以上。
现将洋河2020年年报简要分析如下：
一、 扣非净利润下降明显
2020年营收为211.01亿，下浮-8.76%；净利润74.82亿，增幅1.34%；扣非净利润56.52亿，下浮-13.79%。2020年的净利润中扣非净利润占比太高，实际主营业务利润占净利润比为56.52/74.82*100=75.54%。洋河将大部分留存利润进行投资理财，经查，2020年证券投资合计金额为172亿，其中持有中银证券约7894万股，中银证券本期损益13.48亿，期末市值为17.48亿；信托产品51.27亿；其他证券103.25亿。资产负债表中，货币资金仅有72.43亿，交易性金融资产143.02亿，其他非流动金融资产63.67亿。公司赚的钱除了分红以外，大部分钱拿去投资，洋河公司在几家酒企中投资理财应该算最好的一家。2020年74.82亿的净利润中，非经常性损益为（税后）18.3亿，其中投资收益为12.07亿，2019年投资收益为8.51亿，该项收益主要是信托产品收益及理财收益，该项收益每年有持续性可能。另一项公允价值变动损益为12.68亿，该项收益为中银证券账面浮盈，没有持续性。所以在计算洋河真实的利润及估值时，保守的策略就是将该公允价值变动损益进行扣除。2020-2018年扣非净利润分别为：56.52亿、65.56亿、73.69亿，扣非净利润近几年持续下降。老窖2020年扣非净利润为59.91亿，已高于洋河。
二、表象感觉企业现金流非常匮乏，实则非常充裕
2020-2018年经营现金流净额分别为：39.79亿/1.13=35.21亿；67.98亿/1.13=60.16亿；90.57亿/1.13=80.15亿。三年净利润分别为：74.82亿、73.83亿、81.15亿。近三年经营现金流净额持续低于净利润。为了防止因调节利润影响短期现金流净额，将三年平均经营现金流净额与利润比较。三年平均经营现金流净额为（35.21+60.16+80.15）/3=58.51亿；三年平均净利润为（74.82+73.83+81.15）/3=76.6亿。近三年平均经营现金流净额占利润比为58.51/76.6*100=76.38%。如果仅仅通过经营现金流金额与净利润比较，可能会影响自己的判断。再看看“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，2020年-2018年分别为215.27亿、281.58亿、281.05亿，近三年营收分别为：211.01亿、231.26亿、241.6亿，与营收完全匹配。也就是实际销售出去的酒，基本上都拿到了钱。再查下应收账款情况，经查，2020-2018年的应收账款分别为：6.17亿、6.75亿、2.48亿，分别占营收比为：2.92%、2.92%、1.02%，占比非常少。那么，再与其他几家高端酒企进行对比，2020年汾酒应收款项占营收比为27.09%；老窖应收款项占营收比为19.28%；五粮液应收款项占营收比为35.99%，茅台应收款项占营收比为1.56%。洋河的应收账款占营收比几乎接近茅台，通过应收款项占营收比例可看出产品的竞争力，以及真实产品销售情况。既然洋河的应收账款这么少，销售商品、提供劳务收到的现金又与营收非常匹配，那么为何经营现金流净额比净利润少得很多？其实分析财报不能千篇一律、照搬教条地去分析，对于不同的企业要区别对待。由于洋河的净利润中投资收益占比相当高，应该将经营现金流净额与扣非净利润比较更加合理。2020-2018年扣非净利润分别为56.52亿、65.56亿、73.69亿，三年平均扣非净利润为65.26亿。这样与近三年的平均经营现金流净额58.51亿基本匹配。极少的应收账款，真实的现金流，利润含金量非常高，利润真实可靠。
三、持续、稳定、较大比例的分红
公司每年的分红占利润比达到60%，企业投资理财水平较高的情况下，还能将大部分利润全部分配给股东，这样的良心企业确实值得称赞。这也许与股权结构有关，大部分高管及利益共同体都持股，这也是核心竞争力的部分。不过，尽管分红比例很高，但是近几年的分红金额因利润的减少而逐年下降。对于长期投资标的，稳定的利润及分红增长，才是稳定盈利最大的保障。企业近几年利润不同程度的下浮与企业进行营销改革有关，因营销策略没及时跟上消费升级趋势，造成经销商库存长期积压，这几年主要加大去库存。
2014年5月，公司回购358万股，回购金额为1.58亿，回购的股份依法注销。2019-2020年回购966万股，支付金额为10亿，主要用于股权激励。该公司2009年上市，除上市募集27亿资金外，再也没有向市场募集资金，派现资金277亿，分红融资比为10.25倍。同时从市场回购11.58亿资金。通过该公司回购股份注销，没有再融资来看，该公司赚到了实实在在的钱，是一个诚信的企业。
四、营收下浮主要来自省内
近几年，省内营收下浮较大，下浮比例为（95.6-116.11）/116.11*100=-17.66%。省外营收下浮比例为（107.74-115.75）/115.75*100=-6.92%。省内营收下浮较大与今世缘营收增长及其他酒企打入江苏市场有关。
五、普通酒营收下浮明显
依据《深圳证券交易所行业信息披露指引第14号---上市公司从事食品及酒制造相关业务》的披露之要求，公司按照出厂价分为中高档酒和普通酒。其中：中高档酒出厂价≥100/500ml的产品，主要代表为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝等。普通产品出厂价＜100元/500ml的产品，主要为洋河大曲、双沟大曲等。以前公司都按白酒与红酒进行区分。2020年中高档酒营收为176.48亿，下浮-7.15%；普通酒营收26.87亿，下浮-14.86%。通过营收可看出，中高档酒下降较少，普通酒下降较多，说明在洋河上也体现消费升级趋势。
六、每年不停上浮出厂价
洋河的主要营收仍是白酒，红酒营收可忽略，而且红酒每年营收呈下降趋势。因该公司年报只分别披露中高档酒与普通酒的营收，未分别披露销售量，所以只能计算所有白酒的出厂价。洋河酒度数为42°，浓香型酒基酒度数为68°，所以一斤基酒能勾兑出0.68/0.42=1.62倍42°商品酒。无水酒精标准比重为0.7893g/cm3，每500ml 42°商品酒的质量为500*（0.7893*0.42+1*0.58）=455.75g。2020年白酒出厂价为：2020年白酒营收201.52亿/白酒销售量155757/1000/2/500*455.75*1.13=66.63元/瓶；2019年白酒出厂价为：2019年白酒营收219.67亿/白酒销售量186023/1000/2/500*455.75*1.13=60.81元/瓶；2018年白酒出厂价为：2018年白酒营收229.13亿/白酒销售量214051/1000/2/500*455.75*1.13=55.12元。通过以上计算的出厂价可看出，虽然营收每年降低，但出厂价每年约增长10%。但因原材料及人工成本的上升，毛利率并未随着出厂价上升而上升。
七、较大的预收账款是未来营收的保障
公司2020-2018年预收账款分别为95.99亿、67.53亿、44.68亿，每年快速增长。我们将洋河与老窖相比较，两家企业2020年营收分别为：洋河营收211.01亿、老窖营收166.53亿，两家营收相当。但是两家预收账款相差较大，洋河预收账款为95.99亿，占营收45.49%；老窖预收账款为18.97亿，占营收11.39%。白酒企业大部分都是以预收款的形式进行经营，预收账款占比高，说明经销商进货意愿强，产品销售预期强，来年利润有保障。另一方面，有可能企业隐藏部分利润未释放。2020年洋河的预收账款确实很高，茅台近千亿的营收，2020年预收账款才149.32亿。看来，公司定于2021年营收目标为10%以上增长的确定性很大。
八、实际生产量远低于设计产能
公司设计产能为222545吨，2020年实际产能为122366吨。通过五粮液、洋河、老窖及汾酒设计产能与实际生产量情况来看，实际生产量都远远低于设计产能，说明并不是公司不想生产更多的酒，而是市场无法接受更多的白酒。根据几家公司产销量可看出，未来几年少喝酒、喝好酒、喝健康酒的消费惯性还会延续。除了茅台的实际产能超过设计产能以外，其他酒企的实际产能都低于设计产能。通过此数据比较，可看出产品的竞争力。茅台是以产定销，而其他酒企以销定产。所以也只有茅台的业绩能预估，其他酒企会随市场变化而变化，这就是茅台与其他酒企最大的区别。
引用洋河2020年年报行业形势分析：根据国家统计局的数据，2020年规模以上白酒企业数量减少到1040家，相较于2016年减少了538家。随着消费者品牌意识的逐渐提高，白酒市场份额向头部品牌、头部企业集中的趋势愈发明显，行业分化持续加强。具备资本优势、管理优势、品牌优势、人才优势、渠道优势的名优白酒企业，将会在未来的白酒市场竞争中胜出。洋河在2009年上市以后，借用资本市场的融资及宣传优势，在00年代初突飞猛进的基础上，企业经营更加良性发展。近几年，因营销策略未及时跟上消费升级趋势，销售有所停滞。还好，企业管理层及时发现企业发展的瓶颈，及时调整策略。通过两年的经营策略的调整，现在已有好的改观。
记得00年代初，江苏市场基本上都喝海之蓝，觉得那时的海之蓝非常好喝，条件好的，会喝上天之蓝。后来因海之蓝与天之蓝还分商超供应酒、经销商供应酒以及酒店供应酒，每个渠道供应的酒质量都不一样，商超供应的酒最好喝。同时，大量的假酒出现，市场乱象丛生，洋河系列酒就逐渐淡出了我们的视野。近几年随着消费升级，梦系列重新进入我们的视野，请客吃饭只会有梦系列，海之蓝、天之蓝基本上没在出现过。现在洋河公司也注重高端品牌的开发，梦之蓝水晶版惊艳上市、M6+完成全国化推广等。几家高端白酒企业中，洋河的管理层最值得信赖，相信洋河在管理层齐心协力的作用下突破重围。通过财报分析来看，上市12年来，除了上市融资外，再也没有向市场融资，而且大量分红，同时回购股票。现金流充裕、大量的预收账款及应付账款，极少的应收账款，说明企业产品的竞争力非常强。洋河酒也是八大名酒之一，企业产品有一定的时间积淀，符合消费升级趋势。洋河最大的瓶颈就是高端酒的品牌力尚不够，酒的口感、质量与高端尚有一定的距离。
本人在2019年底投资过洋河，2020年初，因茅台股价大跌，聚焦之茅台。既然公司利润真实且能持续，那么剩下的就是给企业估值。对洋河保守估值应该将非经常性损益变动进行扣除。2020年扣非净利润为56.52亿，2021年一季度扣非净利润为38.11亿。因白酒行业的特性，一季度的利润基本上占全年的利润一半（茅台除外），洋河每年一季度的利润占全年利润为40%左右。按一季度利润推算2021年全年利润约为95.28亿，再进行打折，预估扣非净利润为90亿。因洋河品牌力比起高端酒尚有点距离，只能给于25倍估值。合理市值为90亿*25=2250亿，股本为15.1亿，2021年合理股价为149元。本人考虑在该价格附近适当买入作为深市打新之用。
目前为止，茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒共五家高端白酒企业年报全部分析完毕，后面不再分析其他白酒企业年报。以上只是个人粗浅的认知，请勿据此进行投资，切切！
洋河是全国大型白酒生产企业，是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒，两个中华老字号，六枚中国驰名商标的企业。公司主导产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒。根据已披露的白酒行业定期报告，公司的营业收入和利润规模继续保持行业前三位。公司位于中国白酒之都---宿迁市，坐拥“三河两湖湿地”，悠久的历史与得天独厚的生态环境，为酿酒提供了良好的水源、土壤、空气，尤其是酿酒微生菌群等条件，是酿酒的风水宝地。2021年公司经营目标是实现营业收入同比增长10%以上。
现将洋河2020年年报简要分析如下：
一、 扣非净利润下降明显
2020年营收为211.01亿，下浮-8.76%；净利润74.82亿，增幅1.34%；扣非净利润56.52亿，下浮-13.79%。2020年的净利润中扣非净利润占比太高，实际主营业务利润占净利润比为56.52/74.82*100=75.54%。洋河将大部分留存利润进行投资理财，经查，2020年证券投资合计金额为172亿，其中持有中银证券约7894万股，中银证券本期损益13.48亿，期末市值为17.48亿；信托产品51.27亿；其他证券103.25亿。资产负债表中，货币资金仅有72.43亿，交易性金融资产143.02亿，其他非流动金融资产63.67亿。公司赚的钱除了分红以外，大部分钱拿去投资，洋河公司在几家酒企中投资理财应该算最好的一家。2020年74.82亿的净利润中，非经常性损益为（税后）18.3亿，其中投资收益为12.07亿，2019年投资收益为8.51亿，该项收益主要是信托产品收益及理财收益，该项收益每年有持续性可能。另一项公允价值变动损益为12.68亿，该项收益为中银证券账面浮盈，没有持续性。所以在计算洋河真实的利润及估值时，保守的策略就是将该公允价值变动损益进行扣除。2020-2018年扣非净利润分别为：56.52亿、65.56亿、73.69亿，扣非净利润近几年持续下降。老窖2020年扣非净利润为59.91亿，已高于洋河。
二、表象感觉企业现金流非常匮乏，实则非常充裕
2020-2018年经营现金流净额分别为：39.79亿/1.13=35.21亿；67.98亿/1.13=60.16亿；90.57亿/1.13=80.15亿。三年净利润分别为：74.82亿、73.83亿、81.15亿。近三年经营现金流净额持续低于净利润。为了防止因调节利润影响短期现金流净额，将三年平均经营现金流净额与利润比较。三年平均经营现金流净额为（35.21+60.16+80.15）/3=58.51亿；三年平均净利润为（74.82+73.83+81.15）/3=76.6亿。近三年平均经营现金流净额占利润比为58.51/76.6*100=76.38%。如果仅仅通过经营现金流金额与净利润比较，可能会影响自己的判断。再看看“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，2020年-2018年分别为215.27亿、281.58亿、281.05亿，近三年营收分别为：211.01亿、231.26亿、241.6亿，与营收完全匹配。也就是实际销售出去的酒，基本上都拿到了钱。再查下应收账款情况，经查，2020-2018年的应收账款分别为：6.17亿、6.75亿、2.48亿，分别占营收比为：2.92%、2.92%、1.02%，占比非常少。那么，再与其他几家高端酒企进行对比，2020年汾酒应收款项占营收比为27.09%；老窖应收款项占营收比为19.28%；五粮液应收款项占营收比为35.99%，茅台应收款项占营收比为1.56%。洋河的应收账款占营收比几乎接近茅台，通过应收款项占营收比例可看出产品的竞争力，以及真实产品销售情况。既然洋河的应收账款这么少，销售商品、提供劳务收到的现金又与营收非常匹配，那么为何经营现金流净额比净利润少得很多？其实分析财报不能千篇一律、照搬教条地去分析，对于不同的企业要区别对待。由于洋河的净利润中投资收益占比相当高，应该将经营现金流净额与扣非净利润比较更加合理。2020-2018年扣非净利润分别为56.52亿、65.56亿、73.69亿，三年平均扣非净利润为65.26亿。这样与近三年的平均经营现金流净额58.51亿基本匹配。极少的应收账款，真实的现金流，利润含金量非常高，利润真实可靠。
三、持续、稳定、较大比例的分红
公司每年的分红占利润比达到60%，企业投资理财水平较高的情况下，还能将大部分利润全部分配给股东，这样的良心企业确实值得称赞。这也许与股权结构有关，大部分高管及利益共同体都持股，这也是核心竞争力的部分。不过，尽管分红比例很高，但是近几年的分红金额因利润的减少而逐年下降。对于长期投资标的，稳定的利润及分红增长，才是稳定盈利最大的保障。企业近几年利润不同程度的下浮与企业进行营销改革有关，因营销策略没及时跟上消费升级趋势，造成经销商库存长期积压，这几年主要加大去库存。
2014年5月，公司回购358万股，回购金额为1.58亿，回购的股份依法注销。2019-2020年回购966万股，支付金额为10亿，主要用于股权激励。该公司2009年上市，除上市募集27亿资金外，再也没有向市场募集资金，派现资金277亿，分红融资比为10.25倍。同时从市场回购11.58亿资金。通过该公司回购股份注销，没有再融资来看，该公司赚到了实实在在的钱，是一个诚信的企业。
四、营收下浮主要来自省内
近几年，省内营收下浮较大，下浮比例为（95.6-116.11）/116.11*100=-17.66%。省外营收下浮比例为（107.74-115.75）/115.75*100=-6.92%。省内营收下浮较大与今世缘营收增长及其他酒企打入江苏市场有关。
五、普通酒营收下浮明显
依据《深圳证券交易所行业信息披露指引第14号---上市公司从事食品及酒制造相关业务》的披露之要求，公司按照出厂价分为中高档酒和普通酒。其中：中高档酒出厂价≥100/500ml的产品，主要代表为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝等。普通产品出厂价＜100元/500ml的产品，主要为洋河大曲、双沟大曲等。以前公司都按白酒与红酒进行区分。2020年中高档酒营收为176.48亿，下浮-7.15%；普通酒营收26.87亿，下浮-14.86%。通过营收可看出，中高档酒下降较少，普通酒下降较多，说明在洋河上也体现消费升级趋势。
六、每年不停上浮出厂价
洋河的主要营收仍是白酒，红酒营收可忽略，而且红酒每年营收呈下降趋势。因该公司年报只分别披露中高档酒与普通酒的营收，未分别披露销售量，所以只能计算所有白酒的出厂价。洋河酒度数为42°，浓香型酒基酒度数为68°，所以一斤基酒能勾兑出0.68/0.42=1.62倍42°商品酒。无水酒精标准比重为0.7893g/cm3，每500ml 42°商品酒的质量为500*（0.7893*0.42+1*0.58）=455.75g。2020年白酒出厂价为：2020年白酒营收201.52亿/白酒销售量155757/1000/2/500*455.75*1.13=66.63元/瓶；2019年白酒出厂价为：2019年白酒营收219.67亿/白酒销售量186023/1000/2/500*455.75*1.13=60.81元/瓶；2018年白酒出厂价为：2018年白酒营收229.13亿/白酒销售量214051/1000/2/500*455.75*1.13=55.12元。通过以上计算的出厂价可看出，虽然营收每年降低，但出厂价每年约增长10%。但因原材料及人工成本的上升，毛利率并未随着出厂价上升而上升。
七、较大的预收账款是未来营收的保障
公司2020-2018年预收账款分别为95.99亿、67.53亿、44.68亿，每年快速增长。我们将洋河与老窖相比较，两家企业2020年营收分别为：洋河营收211.01亿、老窖营收166.53亿，两家营收相当。但是两家预收账款相差较大，洋河预收账款为95.99亿，占营收45.49%；老窖预收账款为18.97亿，占营收11.39%。白酒企业大部分都是以预收款的形式进行经营，预收账款占比高，说明经销商进货意愿强，产品销售预期强，来年利润有保障。另一方面，有可能企业隐藏部分利润未释放。2020年洋河的预收账款确实很高，茅台近千亿的营收，2020年预收账款才149.32亿。看来，公司定于2021年营收目标为10%以上增长的确定性很大。
八、实际生产量远低于设计产能
公司设计产能为222545吨，2020年实际产能为122366吨。通过五粮液、洋河、老窖及汾酒设计产能与实际生产量情况来看，实际生产量都远远低于设计产能，说明并不是公司不想生产更多的酒，而是市场无法接受更多的白酒。根据几家公司产销量可看出，未来几年少喝酒、喝好酒、喝健康酒的消费惯性还会延续。除了茅台的实际产能超过设计产能以外，其他酒企的实际产能都低于设计产能。通过此数据比较，可看出产品的竞争力。茅台是以产定销，而其他酒企以销定产。所以也只有茅台的业绩能预估，其他酒企会随市场变化而变化，这就是茅台与其他酒企最大的区别。
引用洋河2020年年报行业形势分析：根据国家统计局的数据，2020年规模以上白酒企业数量减少到1040家，相较于2016年减少了538家。随着消费者品牌意识的逐渐提高，白酒市场份额向头部品牌、头部企业集中的趋势愈发明显，行业分化持续加强。具备资本优势、管理优势、品牌优势、人才优势、渠道优势的名优白酒企业，将会在未来的白酒市场竞争中胜出。洋河在2009年上市以后，借用资本市场的融资及宣传优势，在00年代初突飞猛进的基础上，企业经营更加良性发展。近几年，因营销策略未及时跟上消费升级趋势，销售有所停滞。还好，企业管理层及时发现企业发展的瓶颈，及时调整策略。通过两年的经营策略的调整，现在已有好的改观。
记得00年代初，江苏市场基本上都喝海之蓝，觉得那时的海之蓝非常好喝，条件好的，会喝上天之蓝。后来因海之蓝与天之蓝还分商超供应酒、经销商供应酒以及酒店供应酒，每个渠道供应的酒质量都不一样，商超供应的酒最好喝。同时，大量的假酒出现，市场乱象丛生，洋河系列酒就逐渐淡出了我们的视野。近几年随着消费升级，梦系列重新进入我们的视野，请客吃饭只会有梦系列，海之蓝、天之蓝基本上没在出现过。现在洋河公司也注重高端品牌的开发，梦之蓝水晶版惊艳上市、M6+完成全国化推广等。几家高端白酒企业中，洋河的管理层最值得信赖，相信洋河在管理层齐心协力的作用下突破重围。通过财报分析来看，上市12年来，除了上市融资外，再也没有向市场融资，而且大量分红，同时回购股票。现金流充裕、大量的预收账款及应付账款，极少的应收账款，说明企业产品的竞争力非常强。洋河酒也是八大名酒之一，企业产品有一定的时间积淀，符合消费升级趋势。洋河最大的瓶颈就是高端酒的品牌力尚不够，酒的口感、质量与高端尚有一定的距离。
本人在2019年底投资过洋河，2020年初，因茅台股价大跌，聚焦之茅台。既然公司利润真实且能持续，那么剩下的就是给企业估值。对洋河保守估值应该将非经常性损益变动进行扣除。2020年扣非净利润为56.52亿，2021年一季度扣非净利润为38.11亿。因白酒行业的特性，一季度的利润基本上占全年的利润一半（茅台除外），洋河每年一季度的利润占全年利润为40%左右。按一季度利润推算2021年全年利润约为95.28亿，再进行打折，预估扣非净利润为90亿。因洋河品牌力比起高端酒尚有点距离，只能给于25倍估值。合理市值为90亿*25=2250亿，股本为15.1亿，2021年合理股价为149元。本人考虑在该价格附近适当买入作为深市打新之用。
目前为止，茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒共五家高端白酒企业年报全部分析完毕，后面不再分析其他白酒企业年报。以上只是个人粗浅的认知，请勿据此进行投资，切切！
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