隔夜LME镍涨2.94% pp ,pp pppp 沪镍(168240 , -3850.00 , -2.24%)涨0.21%。pp库存方面 , 国内 SHFE 仓单减少126吨至591吨。升贴水来看 , LME0-3 月升贴水-83.75美元/吨；进口镍升贴水上涨150元/吨至7400元/吨。消息面 , 印尼将限制镍产能扩张 , 优先支持MHP生产；3月中国共计10家硫酸镍生产商减产 , 共计生产硫酸镍37 , 113公吨 , 比上月降低5 , 532公吨。不锈钢方面 , 受此前节假日影响不锈钢去库速度放缓 , 而据Mysteel调研 , 4月国内不锈钢厂粗钢产量279.8万吨 , 月环比持平 , 300系141.34万吨 , 月环比减少3.2%；5月排pp产311.09万吨 , 月环比增加11.2% , 同比增加2.9% , 300系166.71万吨 , 月环比增加17.9% , 同比增加16.8%；4月印尼粗钢产量36.67万吨 , 月环比增加0.5% , 5月排产36万吨 , 环比减少1.8% , 300系35.5万吨。新能源汽车行方面 , 硫酸镍需求偏弱 , 企业排产未见好转 , 电池原材料价格止跌 , 叠加电积镍生产动力或将走强 , 硫酸镍需求或也将受益 , 但有一定滞后性。低库存叠加弱现实放大基本面矛盾 , 短期内价格维持区间震荡。

2月以来 pppp, 纸浆期h/u/o价格一路下行 ,pppp 最低跌至5000元/吨一线。而五一假期过后 , 纸浆期h/u/o走势止跌 , 企稳反弹。方正中期研究院软商品分析师汤冰华表示 , 纸浆市场由去年的强势转弱主要源自两方面：一是内需继续疲软 , 纸厂出库未能好转 , 但开工在春节后快速回升 , 成品纸供需压力加大 , 白卡纸、生活用纸大幅下跌 , 进而影响纸厂对原料采购情绪；二是全球木浆供应放量的预期 , 2022年纸浆市场的强势主要源自海外供应减量 , 但随着UPM和ARAUCO两个阔叶浆大型项目相继投产 , 合计将贡献超过360万吨阔叶浆产能 , 使今年阔叶浆市场面临较大的供应冲击 , 针叶浆上半年无新产能投放压力 , 且实际供应量依然偏低 , 但受纸厂利润影响 , 在木浆市场中用量较低 , 导致针叶浆在木浆市场中的定价权减弱 , 也同步受阔叶浆影响。

　　永安期h/u/o纸浆分析师叶雨歌分析称 , 2022年纸浆价pp格居高不下 , 主要是由于全球供应紧缺 , 国内可流通货少。2023年纸浆供给端压力得到极大缓解 , 海外需求较差 , 欧洲纸浆持续累库 , 国内进口木浆到货数量增加。另外 , 全球纸浆产能有所扩张。而需求端方面 , 由于国内主要下游纸种价格需求较弱 , 市场信心不足 , 主要港口纸浆库存去化困难 , 纸浆价格跟随海外美元报价一路下行。

　　“五一假期过后 , 纸浆期h/u/o价格开始企稳反弹 , 一是估值大幅回落 , 阔叶浆价格已跌破2021年最低点 , 针叶浆价格也开始向边际成本附近靠拢；二是国内假期消费表现较好 , 市场对需求修复的预期提升 , 海外利空有所减弱 , 商品多出现反弹 , 对纸浆价格有一定带动。”汤冰华说。

　　现货市场方面 , 据记者了解 , 近日纸浆现货市场稳中偏弱 , 针叶浆稍有补跌 , 阔叶浆较节前变化不大。下游纸厂按需询单 , 部分适当逢低采购 , 但整体交投氛围平平。乌针、布针价格在4950—5000元/吨 , 银星价格在5100—5150元/吨 , 月亮、马牌价格在5200元/吨。

　　从基pp本面来看 , 汤冰华分析称 , 当前纸浆供需仍偏宽松。从库存看 , 3月欧洲港口木浆库存升至172万吨 , 比去年12月增加29% , 2019年以来欧洲港口库存月均值是145万吨。国内主要港口的木浆库存4月环比增加8% , 疫情以来库存月均值是181万吨 , 当前库存193万吨 , 同时2月份全球生产商库存也升至高位。中国1—3月木浆整体进口量创历史新高 , 针叶浆进口也大幅增加。而需求方面 , 纸厂4月份开工多数回落 , 成品纸出货一般影响木浆需求 , 但原料大跌后 , 纸厂即期生产利润改善明显 , 后续随着低价长协到货 , 纸厂利润将继续改善 , 有望刺激木浆需求增加。但就二季度而言 , 内需改善有限、外需受欧美经济走弱的影响 , 纸浆供需依然偏弱。

　　“从历史上来看 , 纸浆价格重回涨势 , 要么是自身供应问题突出 , 类似2021年年底 , 要么是成品纸大涨 , 纸厂利润扩张 , 刺激纸厂增产、补库 , 即造纸产业链出现正反馈 , 类似2020年四季度。”汤冰华表示 , 从长期看 , 纸浆价格接近底部区域 , 不过重新上涨还有待供需两端的利好出现 , 在近期反弹过后 , 成品纸涨价如果未能扩散 , 则随着阔叶浆供应增加 , 仍将再度回落。

　　叶雨歌表示 , 后市需观察补库是否能缓解目前供过于求的格局。若短暂的补库后需求无法消化供应 , 则纸浆价格仍将跟随海外有一定下调空间 , 反之则有所修复。由于纸浆价格已行至偏低区间 , 随后将出现一段时间的振荡行情 , 盘面操作需注意基差。

　　长江期h/u/o认为 , 相比成品纸 , 纸浆估值已经大幅回落 , 但国内买盘仍不强 , 纸厂按需补库 , 同时海外市场仍处于价格下调阶段 , 市场观望情绪较高 , 趋势反转动力不强。目前纸浆估值已经处于低位 , 虽然过剩压力不改 , 但下方支撑逐步显现 , 不排除有反弹可能 , 建议谨慎操作。

5月3日 pppp, pp 国际市场金价一举突破2020年8月创造的2075美元pp/盎司的历史高点 , 触及2079美元/盎司。金价反弹速度之快超出市场预期 , 凸显美国和其他发达市场政府在疫情期间“大放水”的后遗症。美联储在疫情期间配合美国政府大量放水 , 近乎天量QE , 这样做的确得到了一时的效果 , 就业迅速恢复 , 直到现在大量QE带来的就业繁荣一定程度上仍在延续 , 但最坏的结果是美国通胀升至20世纪80年代初以来的最高水平。美联储最为重视的PCE物价指数从2022年3月的6.6%降至今年3月的4.2% , 核心ppPCE物价从2022年2月的5.4%降至今年3月的4.6%。表面上看通胀确实下滑了 , 甚至CPI/PPI比PCE下滑得更多 , 但这是美联储连续10次、累计500个基点的激进加息换来的 , 而且完全没有达到美联储自身认定的、稳定物价所需的2%左右的通胀标准。理论上美联储必须进一步加息 , 直至把通胀降到2%附近 , 但客pp观条件很有可能已经不允许美联储继续加息了。